萬字詳解Sanctum：如何為Solana Pos質押帶來改變？

原文作者：SHLOK KHEMANI

編譯：LlamaC

「推薦寄語：Sanctum 為Solana 生態系統帶來了突破性的變革，使質押變得更加靈活和易於訪問。其創新不僅提升了LST 的資本效率，還為小型驗證者提供了與大型專案競爭的機會，進一步推動了Solana 的開放與包容度。性質押，並思考這項創新如何為我們的DeFi 旅程帶來新的視角和機遇。

正文👇

TL;DR:流動性質押是任何權益證明（Proof-of-Stake, PoS）區塊鏈的核心安全和DeFi 基元之一。在本文中，我們比較了以太坊和Solana 上的流動性質押格局。一個擁有強大的生態系統，而另一個處於更初級的階段並且正在以不同的方式發展。

我們解釋了兩者採取的不同方法。最後，我們拆解了Sanctum，這是一個在Solana 上重新思考流動性質押的新穎協議。

交易網路需要高度的安全性才能贏得信任。如果有人能夠改變SWIFT 電匯指令或Visa 交易，人們將會對這些系統失去信任。區塊鏈也是如此。安全性決定了使用者對它們的接受程度。例如，比特幣區塊鏈背後有最高的哈希率支援。

因此，我們有一個基本的理解，一旦交易被記錄在網路中，惡意行為者就不能操縱交易。但在比特幣上交易的成本非常高。

近年來，像Solana 和以太坊這樣的低成本網路已經過渡到了權益證明（PoS）共識機制。與依賴運算能力的比特幣不同，這些網路使用質押資本來衡量經濟安全。

在我們深入探討這是如何運作之前，這裡有一些你可能在本文中看到的術語的快速概覽：

驗證者：保護PoS 鏈的使用者。

質押：驗證者透過鎖定一定數量的網路本幣作為抵押品，獲得創建區塊、處理交易和保護網路的權利。這種抵押品被稱為他們的「股權」。有些網路（如以太幣）規定了最低質押額，而其他網路（如Solana）則沒有。

領導者：網路選擇一個驗證者，稱為領導者，來創建下一個區塊。被選為領導者的機率與他們的質押規模和其他特定於網路的因素成正比。一旦領導者創建了一個區塊，網路中的其他驗證者就會驗證其交易的有效性。

如果網路接受了該區塊，領導者就會收到網路發行的區塊獎勵和用戶支付的交易費。

削減：如果其他驗證者認為區塊無效，領導者可能會在稱為削減的過程中失去一部分代幣作為懲罰。驗證者通常對他們幫助保護的網路有巨大的經濟敞口。因此，他們幾乎沒有動機將有缺陷的數據傳遞給網路。如果他們這樣做了，他們將透過削減失去代幣。

當一個PoS 區塊鏈按預期工作時，誠實驗證者獲得的獎勵累積形成對質押代幣的穩定收益，通常以年化收益率（APY）表示。在以太坊上這種收益通常在2-4% 之間。

這些來自質押的報酬有三個功能。首先，它們保護網路。其次，它們激勵生態系內的長期參與。第三，它們有助於確保長期參與者不會被通貨膨脹稀釋。

如果你把網路想像成城市，質押就像在那個城市裡蓋房子。它讓你長期留在那裡，並且隨著時間的推移而升值。

當前困境

質押有它的優勢，但它們並不便宜。就像在現實世界中建造房子一樣，人們可能沒有時間、精力、資本和技能來設置一個驗證者節點。每個人都想要收益，但期望為了收益而運行驗證者可能並不可行。這就是委託質押的用武之地。

這個概念很簡單：使用者將他們的質押委託給一個驗證者，然後驗證者在扣除一定比例的收益作為費用後，將賺取的獎勵返還給用戶。

雖然委託質押為用戶解決了一個問題，但它也造成了另一個問題。

當用戶持有鏈的本幣時，它是流動的。他們可以隨時出售它，或將其部署到DeFi 協議中以獲得額外的收益，例如借貸和流動性池。然而，一旦代幣被原生質押，它就變得非流動了。質押者必須等待綁定定期，冷卻期過去後，才能提取他們的質押。

在某些PoS 鏈上，這可能長達21 天。他們也放棄了在代幣被質押時賺取額外收益的機會。我猜你不能在這場遊戲中既持有你的質押又能吃掉（收益）。

流動性質押是一種解決方案，允許用戶透過一個協議質押他們的代幣，該協議鑄造代表質押資產的流動性質押代幣（LST）。這些LST 可以自由地在交易所上交易，並用於DeFi 應用，為用戶提供流動性。當用戶想要收回時，他們可以向質押協議提供他們的LST 以換取本幣，然後協議會銷毀LST。

如果太多用戶急於透過在交易所交易退出他們的流動性質押資產，可能會導致脫鉤。去年，Lido 的代幣就出現了這種情況，其流動性質押代幣的價格低於它可以贖回的價格——一種銀行擠兌。

質押在保護PoS 區塊鏈中發揮核心作用，由於其解鎖了非流動資本的基本效用，流動性質押已成為加密領域最重要的領域之一。

在跨鏈的流動性質押協議中的總鎖定價值（TVL）佔所有DeFi 協議TVL 的50% 以上。在那個生態系統中，Lido 佔據了約280 億美元的質押資產。但Lido 是做什麼的？

在以太坊上成為驗證者需要至少32 ETH（截至2024年5月7日約為10萬美元）的質押，技術知識，並伴隨著削減的風險。這使得單獨質押（運行自己的驗證者）對大多數用戶來說是一個不吸引人的選擇。

以太坊不支持原生的質押委託。這意味著你不能直接將你的ETH 與驗證者一起質押，而是需要一個協議外的服務來促進委託。那些有資本但缺乏知識或意圖的人可以將節點操作委託給像P2P 或stakefish 這樣的質押即服務產品，這些產品每月收取服務費。

麗都的統治地位隨著時間的推移而增強。

那些沒有32 ETH 資本的人依賴像Lido 這樣的平台。用戶可以將ETH 存入Lido 的質押池，以換取流動性質押代幣stETH。存款池平均分配給39 個受信任和經過審查的節點運營商。 Lido 對質押獎勵收取10% 的費用，平均分配給節點營運商和Lido DAO 國庫。

這裡有一些數字可以幫助你理解Lido 的規模：

• 所有ETH 中有27% 被質押。在質押的ETH 中，將近30% 被存入Lido。
• Lido 的TVL 約為287 億美元，是鏈上第二大質押協議（RocketPool 為37.1 億美元）的7 倍以上。
• Lido 佔以太坊總TVL 的一半以上，佔所有鏈上總DeFi TVL 的近三分之一。

這些數字引發了兩個問題。

• 首先，Lido 是如何變得如此主導的？
• 其次，這種主導地位對以太坊這樣的去中心化網路來說是否健康？

第一個問題的答案在於流動性和分佈之間的互動。

LST 的最大價值主張是即時流動性。用戶應該能夠在任何時候以盡可能低的滑點（最佳價格）出售代幣。滑點是LST 與其他​​資產（ETH，穩定幣）在交易所上的流動性對大小的函數。

這些對越大，滑點越低，LST 的採用就越廣泛。

Lido 的stETH 在LST 中具有最高的流動性。一個人可以在多個交易所上透過不到2% 的價格影響（如這裡所示的±2% 深度數字）買賣價值超過700 萬美元的stETH。對於第二大的LST rETH，同一指標不到60 萬美元。

高流動性也有助於整合到借貸協議中。使用者經常將質押資產作為貸款的抵押品。它有兩個功能。首先，他們可以在底層資產上獲得收益。其次，它為他們提供了質押資產的美元流動性。這些美元隨後可以用於交易或透過購買更多的底層資產（ETH 或SOL）來增加槓桿，以質押並增加收益。

但當用戶針對資產的貸款被清算時，協議需要即時流動性來防止抵押品變壞（變成未充分抵押）。如果一個LST 的流動性很低，借貸協議接受它作為抵押品的可能性就會降低。 stETH 目前是以太坊上最大的借貸協議Aave 上供應最多的資產。

相互作用的另一半是分佈。用戶持有LST 是為了賺取額外的收益或參與更廣泛的DeFi 領域。因此，一個LST 可以使用的協定越多，持有它就越有吸引力。想想世界各地的貨幣。一個地區貨幣被接受的程度越高，它的價值就越大。

Lido 的LST（stETH）就像是質押資產的美元。以太坊生態系中沒有一個LST 像Lido 的stETH 那樣被廣泛接受。

人們可以在Optimism 上的Synthetix 永續市場上使用stETH，在BNB 鏈上的Venus 貨幣市場上使用，或在Arbitrum 上的Aave 上使用。 EtherFi，一個擁有所有質押ETH 約4% 的質押協議，只接受ETH 和stETH 存款。同樣，即使是像Morpheus 這樣的新協議，一個點對點AI 網絡，也只接受stETH 存款。

流動性和分佈相互促進。 LST 的流動性越高，對使用者來說就越有吸引力。持有LST 的用戶數量越多，協議整合它的動機就越大。這反過來又導致了更廣泛的採用，更多的用戶將資金存入Lido，產生更高的流動性。

這些複合網絡效應導致了一個集中式贏家通吃的市場結構。 Lido 是一個龐然大物，因為它在以太坊上佔據了這個市場，這是DeFi 活動最多的鏈。

Lido 的網路效應為它提供了一個巨大的護城河。要拆解它並不容易（只要問問那些試圖與Twitter 或Instagram 競爭的數百個社交網絡新貴就知道了）。新進者需要既有深厚的口袋（以吸引流動性），又要有一個獨特的價值主張，如果他們想要與Lido 這個龐然大物競爭。

但這是否意味著Lido 的主導地位對以太坊的去中心化本質構成威脅？有些人，如本文的作者，認為它是。作為控制約30% 質押以太坊的Lido DAO，可能對網路有著過大的影響。

鑑於Lido 目前只有39 個節點營運商，存在著營運商串謀進行對網路健康有害的活動風險。他們理論上可以進行交易審查和跨區塊MEV 提取。如果Lido 繼續成長並佔據了所有質押ETH 的一半，他們可以開始審查整個區塊。在質押ETH 的三分之二時，他們將能夠最終確定所有區塊。

LDO 持有者從DAO 保留的5% 的質押獎勵中受益。因此，他們的動機是最大化Lido 持有的質押量和他們的運營商產生的費用。他們所做的任何決定都將服務於這一目標，而不是為了更廣泛的以太坊生態系統的利益。

這呈現了一個基本的原則-代理問題。 Lido 正在做出改變以減輕這些風險。

1. 首先，他們正在努力增加營運商，使其更加地理分散，並最終允許任何驗證者無需許可地加入。
2. 第二，有一個提議將雙重治理引入協議。 stETH 和Lido 持有者都將對專案的發展方向有發言權。

然而，儘管進行了這些改變，Lido 本身正趨向於在以太坊質押上形成壟斷。這帶來了我們討論過的長期風險。

Solana

Solana 上的質押和LST 模式與以太坊有很大不同。 Solana 的質押比率（流通中SOL 質押的百分比）超過70%，遠高於以太坊的27%。然而，LST 只佔質押供應量的6%（相較之下，在以太坊上超過40%）。

探索這種差異背後的原因很有價值。

• 首先，最重要的是，在Solana 上的質押與以太坊的工作方式非常不同。與以太坊不同，Solana 支持委託權益證明。這意味著用戶可以質押任何數量的SOL，沒有最低要求，直接與驗證者質押，而不需要使用第三方協議。事實上，大多數錢包（包括像Phantom 和Backpack 這樣的熱門錢包）都允許透過錢包介面直接質押。

這使得用戶可以輕鬆地本地質押他們的SOL。相較之下，由於以太幣缺乏委託質押，使用像Lido 這樣的質押池是大多數質押者唯一可行的選擇。

• 第二，Solana 上的削減尚未啟動。這意味著驗證者的選擇並不是一個關鍵問題，人們可以與任何提供回報的驗證者質押，而不會承擔風險。然而，在以太坊上，削減是活躍的，這使得驗證者選擇像Lido 這樣的質押池解決方案執行顯得很重要。

這也意味著，將質押分配給Solana 上的多個驗證者的質押池的回報與直接與頂級驗證者之一質押的回報並沒有顯著不同。

• 第三，Solana 上的DeFi 生態系統並不像以太坊上的那麼成熟。這意味著即使用戶為了LST 而質押他們的SOL，也沒有多少協議可以利用。為什麼要承擔額外的風險，例如智能合約被駭客攻擊，當沒有太多機會獲得利益時？相反，就選擇簡單的路線直接質押。

第一代Solana LST——Marinade 的mSOL，Lido 的stSOL 或SolBlaze 的bSOL ——模仿了以太坊上流動性質押協議的策略。問題在於，Lido 及其同業在以太坊上解決的問題在Solana 上根本不存在。

最好的例證是Lido 在2023 年離開Solana 後的社區投票。主要原因是產生的收入低於支出（這部分是由於Solana 仍處於FTX 之後的低迷狀態）。但我認為另一個同樣重要的原因是Lido 和Solana 在文化上並不匹配。

回到我們對Lido 在以太坊上占主導地位的討論，一個原因是stETH 被整合到了生態系統中所有主要的DeFi 協議和項目中。這並不是自動發生的，而是需要多年的基礎工作和在生態系統內建立信任和商譽。 Web3 產業內的參與者會將這些稱為業務發展（BD）的努力。

這些網路不能僅僅因為一個協議在競爭鏈上取得了成功，就能輕易地在新鏈上複製，尤其是考慮到加密貨幣的部落性質。

人們通常認為，技術標準是純粹基於其效率而被採用的。但底層的採用往往是人際關係。 Marinade 在Solana 質押上的主導地位清楚地表明了這一點，超過了Lido。

在Solana 質押的最初幾個月裡，有兩個主要參與者：Lido，一個由數百萬風險投資支持的加密獨角獸，以及Marinade——一個從Solana 黑客馬拉松中誕生的自籌資金項目。然而，Lido 的stSOL 從未在TVL 上超越Marinade 的mSOL。

這部分是因為Marinade 的唯一關注點（和發源地）是Solana。相比之下， Lido 是從它自己建立的網絡中擴張到另一個地方。

最近，隨著Solana 的復興，LST 正在捲土重來，由我們之前寫過的協議Jito 帶頭。

Jito 盡可能地成為Solana 本地協定。他們在2023 年的空投喚醒了Solana 從FTX 之後的沉睡，創造了財富效應和鏈上活動的復興。在創投和社區的善意支持下，Jito 正在遵循Lido 的劇本，並尋求在Solana 上主導LST。

1. Jito 開始使用其治理代幣JTO 來激勵JitoSOL 流動性對在交易所上的流動性。他們在Kamino 流動性庫上的所有LST 中擁有最高的APY、TVL 和交易量。
2. 第二，Jito 正在與Solana 上的其他頂級協議如Solend、Drift、Jupiter 和marginfi 合作，將JitoSOL 深入整合到生態系統中。
3. 第三，它正在透過與Wormhole 合作擴展到Arbitrum，從而實現多鏈化，增加JitoSOL 的實用性和吸引力。

 Jito 在Kamino 上的LST 中擁有最多的流動性

隨著Solana 重新回到遊戲中，JitoSOL 的活動和流動性激增，Jito 完美地安排了JitoSOL 的發布和成長。它不僅成為了Solana 上占主導地位的LST，而且還是鏈上最高TVL 的協定。

透過遵循Lido 的劇本，早期跡象表明Jito 也可能在複製Lido 的結果——完全占主導地位。如果當前軌跡繼續下去，對Jito 來說可能是一個非常有利的結果。然而，考慮到圍繞Lido 對以太坊健康性影響的辯論，Jito 處於類似位置，特別是他們也擁有鏈上最受歡迎的MEV 解決方案，對Solana 是否有益？也許不是。

Jito 的球正在滾動，鑑於網絡效應的複合性，一旦它變得足夠大，就很難停止。然而，由於LST 最終狀態的辯論，現在仍然相對早期，有一個新的力量出現了，可能會阻止Solana 達到與以太坊相同的LST 終點。

拆解Sanctum

Sanctum 團隊是Solana 流動性質押生態系的OG。他們首先幫助Solana 創建了第一個權益池合約，現在幾乎所有LST（mSOL 除外）都在使用該合約。在創建unstake.it（現在的Sanctum Reserve）之前，他們還運行了一個名為scnSOL 的傳統權益池。

Sanctum 正在從根本上重新思考流動性質押，其使命是防止Solana 走上Lido 擁有主導質押協議的道路，並帶來具有無限LST 生態系統的願景。

他們產品的核心在於獨特的洞察力。 Sanctum 的聯合創始人稱這是一個公開的「秘密」——LST 是可替代的。讓我解釋一下這意味著什麼。

當您向驗證者質押SOL 時，會建立一個包含SOL 的質押帳戶，然後將其委託給驗證者。這樣，驗證者就沒有直接存取您的SOL。這也意味著質押不是即時的。質押帳戶只能在紀元（epochs）開始時啟動（並在紀元結束時停用）。

Solana 上的每個紀元持續約2 天。同樣，當您將SOL 存入像Jito 這樣的質押池時，會建立一個質押帳戶，並將質押委託給協議確定的多個驗證者。作為回報，您將獲得一個流動性質押代幣。另一種看待這個問題的方式是，LST 是質押帳戶的代幣化版本。

這意味著，無論是透過直接向驗證者質押SOL 創建的質押帳戶，還是透過將SOL 存入質押池時創建的質押帳戶，其背後的內容都是相同的——鎖定的SOL。這種Solana 獨有的機制是Sanctum 在流動性質押領域的創新基礎。

儲備和路由

通常，當使用者想要贖回LST 時，他們有兩個選擇。

1. 他們可以與發行協議互動，停用他們的質押帳戶，並等待冷靜期（2-4天）結束以獲取他們的SOL，或者
2. 他們可以在DEX 上透過LST-SOL 對交易以獲得即時流動性。

由於使用者可能首先持有LST 是為了獲得即時流動性的好處，他們會更傾向於第二個選項。這意味著沒有流動性的LST 將效率低且對使用者不具吸引力。這有利於大玩家，並使新手難以創建一個有吸引力的LST。流動性產生流動性。

Sanctum Reserve 透過提供一種全新的LST 贖回方法來改變這個等式。回想一下，LST 不過是圍繞質押帳戶的包裝，其中包含鎖定的SOL。這意味著LST 總是可以兌換成其在SOL 中的價值，只是不是立即。

Sanctum Reserve 是一個擁有超過200,000 SOL 價值超過3000 萬美元的池子。當使用者想要贖回LST 時，他們將他們的質押帳戶與Sanctum 儲備交換，以換取即時流動的SOL。隨後，Sanctum 停用質押帳戶，並在冷靜期結束時收到已支付的SOL。

因此，SanctumReserve 在冷靜期的持續時間內暫時面臨SOL 的不足，最終會收回。 Sanctum 根據儲備池中剩餘的SOL 百分比收取動態費用。這確保了在高流動性需求時期SOL 的有效使用。

與傳統的流動性池相比，Sanctum Reserve 是一種明顯更有資本效率的LST 清算方式。在傳統池中，LST-SOL 對中的SOL 是由用戶存入的，否則他們可以透過質押它來獲得收益。此外，每個LST 都需要自己的流動性池，這會在生態系統中分散流動性。 Sanctum 儲備透過提供一個通用池來清算任何LST，釋放了交換對中的SOL 以進行質押，同時統一了跨LST 的流動性——所有這些都具有最小的滑點。簡單來說，Solana 上的所有流動質押代幣都受益於Sanctum 的儲備。但他們如何讓質押協議整合它們？這就是Router (路由)發揮作用的地方。

Sanctum 的第二款產品是與Jupiter 合作開發的Sanctum Router。正如您可能從它的名字中猜到的那樣，它提供了一種機制，可以輕鬆有效地在Solana 上的任何兩個LST 之間進行交換。當使用者想要交換一個LST，比如說JitoSOL 交換為由Helius 驗證者發行的hSOL 時，幕後發生的事情如下：

1. 從JitoSOL 提取帳戶到一個新的帳戶
2. 銷毀JitoSOL
3. 將新帳戶存入Helius 驗證者的帳戶
4. 鑄造hSOL
5. 將鑄造的hSOL 轉移到用戶錢包

所有這些都在單筆交易中發生，並受益於不同LST 背後是可互換帳戶的洞察力。 Sanctum Router 結合Jupiter 的路由系統，確保任何LST，無論其流動性如何，都可以交換為任何其他LST。

Router 和Reserve 迄今總共交換了超過220 萬SOL。

這兩款產品的存在改變了小型LST 的格局。它們不再需要依賴深度流動性池來吸引使用者購買LST。相反，它們為持有者保證了即時贖回和流動性，或在任何兩個LST 之間進行低滑點的無摩擦交換。這也使LST 在DeFi 生態系中更有用。例如，借貸協議可以依賴Sanctum Reserve 來清算針對任何LST 的貸款。

顯著降低建立LST 的障礙已經在Solana 流動性質押領域引發了創新熱潮。

單一驗證器LST

由於LST 只是質押帳戶的包裝，每個驗證者都可以擁有自己的LST。但這有什麼意義呢？當本地質押時，大多數驗證者的APY 或多或少是相同的，這意味著驗證者沒有辦法區分自己。今年早些時候，當我深入探索Solana 驗證者的世界時，多位驗證者告訴我他們面臨的最大挑戰是吸引更多的質押量。

由Sanctum 的Router 和Reserve 支援的LST，為他們提供了一種實現此目地的方法。發行自己的代幣允許質押者參與更廣泛的DeFi 領域，並想出額外的方法來獎勵質押資產的持有者。

Solana 上的頂級驗證者之一Laine，透過額外的區塊獎勵（超出APY 的組成）獎勵laineSOL 持有者，從而使持有者獲得的收益超過本地質押收益率的兩倍。同樣，驗證者Juicy Stake 最近向所有持有至少1 jucySOL 的錢包空投了SOL。

在整個文章中，我一直提到流動性質押對小玩家來說是一個艱難的開局。日本的獨立驗證者發行的LST picoSOL，在不到30 天的時間裡，透過成為積極的社區成員並與持有者分享高於平均水平的獎勵，從0 質押增長到850 萬美元。最近，picoSOL 已經被整合到Solana 上頂級借貸協議之一的marginfi 中。

透過消除創建流動性池的負擔，LST 允許小型、新成立、陷入困境或雄心勃勃的驗證者與大玩家競爭。這使得Solana 驗證者集更加分散和有競爭力。最終，它也為使用者提供了更多的驗證者選擇，而不會放棄流動性和高APY 的選擇性。

基礎設施發布LST

基礎設施項目，如Solana RPC 供應商Helius 和Jupiter，也發布了自己的LST，但原因略有不同。

Solana 最近過渡到了一個以質押加權的實施功能，該功能「允許領導者（區塊生產者）識別並透過質押驗證者代理的交易進行優先處理，作為額外的Sybil 抵抗機制。」這意味著擁有0.5 % 質押的驗證者將有權傳輸0.5% 的資料包給領導者。

作為RPC 供應商，Helius 的主要目標是盡快在鏈上讀取和寫入交易。鑑於這些網路變化，最快的方法是他們運行自己的驗證器。 Helius 驗證器不收取佣金，並將所有獎勵傳遞給他們的質押者。對他們來說，運行驗證器是一項營運費用，而不是他們的核心業務。借助hSOL LST 和正確的合作關係，他們可以更輕鬆地吸引質押量（Helius 還可以嘗試向hSOL 持有者提供RPC 信用折扣等計劃。）

Jupiter 出於非常相似的原因運行了一個驗證者，並發布了JupSOL。 Jupiter 的驗證者擁有的質押越多，他們就越容易向Solana 網路發送成功的交易，從而使用戶訂單更快地得到履行。像Helius 一樣，Jupiter 將所有費用交給質押者。

事實上，為了吸引更多的質押，他們額外委託了100,000 SOL 以增加JupSOL 的收益，使其成為Solana 上收益最高的LST 之一。儘管JupSOL 推出不到一個月，但已經吸引了超過1.5 億美元的TVL。

項目LST

我們也看到一些Solana 專案發行自己的LST 的實驗。

例如，Cubik，Solana 上的一個公共資金協議（類似於Gitcoin），最近在Sanctum 的幫助下發布了iceSOL LST。 iceSOL 的所有質押回報都完全用於資助Solana 上的公共物品。因此，對於任何持有本地SOL 的Solana 信仰者，他們可以將其轉換為iceSOL，而不會遭受任何貨幣損失，同時支持網路上的公共物品。

Solana 上的NFT 專案Pathfinders 擁有自己的LST，稱為pathSOL。 pathSOL 持有者不僅可以獲得NFT 鑄造的白名單，而且LST 將永遠鎖定在NFT 中。如果用戶希望獲得他們鑄造價格的退款，他們可以透過銷毀NFT 來兌換回他們的SOL。同時，Pathfinders 團隊在所有鎖定的SOL 上獲得收益。

最後，Solana 上頂級的模因幣之一Bonk 最近發布了他們自己的驗證者和LST ，稱為bonkSOL。持有有什麼好處？除了獲得質押收益外，持有者還可以獲得$BONK 代幣作為獎勵。

可以想像這種趨勢將會持續下去。例如，Tensor，許多SOL 在出價中閒置，可以推出tensorSOL 並接受該代幣作為出價，作為用戶獲得更多收益的一種方式（或增加一個遊戲化層次，將累積的收益作為彩票贈送）。

SocialFi x LST

Solana LST 格局中最有趣的新興趨勢之一是個人發行自己的LST 的可能性。

其中一個早期的證明是fpSOL，由Sanctum 創始人FP Lee 發行。持有至少1 個fpSOL 的人可以進入與FP Lee 的私人聊天群組（類似於Friend.tech 金鑰），同時質押獎勵用於慈善事業。

不難想像這將變得更加普遍，有影響力的個人發行LST 作為對他們的追隨者來說比NFT 或模因幣是更安全的選擇。他們可以透過社群媒體獲得分發（正如PicoSOL 範例，吸引質押並不需要很長時間），為持有者提供獨家福利，並透過保留部分或全部收益來賺錢。

Sanctum Infinity

Sanctum 的第三款產品是Sanctum Infinity。它是一個支援池中所有LST 之間交換的多LST 流動性池。團隊聲稱，Infinity 擁有可能最高資本效率的自動化做市商（AMM）設計。讓我們看看它是如何工作的。

每當您想購買1 SOL 價值的LST 時，您總是會得到少於1 個單位的LST。這是因為LST 在其生命週期中會累積質押獎勵，這些獎勵反映在其相對於SOL 的價格中。截至5 月8 日，JitoSOL 的估值為162 美元，而SOL 的交易價格為146 美元。 JitoSOL/SOL 比率為1.109，這意味著自JitoSOL 發布以來，它為SOL 提供了約11% 的回報。隨著時間的推移，這個比率將會不斷增加。

每個LST 都有一個質押池帳戶，有兩個參數：poolTokenSupply（總共存入的SOL）和totalLamports（存入的SOL + 累積的獎勵）。 Lamports 對Solana 來說就像sats 對比特幣——最小的度量單位。將這兩個參數相除，我們就得到了質押比率。

 Solana 如何儲存權益池訊息

Sanctum Infinity 使用此協議內資訊作為絕對可靠的鏈上預言機，為池中每個LST 提供完美的定價資料。傳統的AMM 依賴其池中資產對的比率進行定價。如果流動性低或由大宗交易引起的暫時性不平衡，這可能是低效的。質押池帳戶資訊可讓Infinity AMM 完美定價每個LST，無論其流動性如何。

Infinity Pool 目前是一個由Sanctum 決定許可交換的LST 籃子。用戶可以將允許的LST 存入池中，以換取INF 代幣。 INF 累積了所有存入的LST 的質押獎勵以及AMM 內部進行的交換的交易費。因此，INF 本身是LST，但有額外的收益來源。

Sanctum 試圖透過動態改變一個LST 到另一個LST 的交換費用來維持池內不同LST 的目標分配，以實現INF 持有者的良好收益，同時也為較小的LST 啟動提供流動性。為此，池子的20% 分配給新的LST，而剩餘部分則按TVL 加權分配給所有其他LST。隨著時間的推移，團隊的目標是在分配策略中添加更多參數。

Infinity 透過動態調整從一個LST 到另一個LST 的交換費用來維持目標分配，直到達到目標比率。每個LST 的費用分為兩個部分：輸入費，即在交換出LST 時支付的費用；輸出費，即在交換入LST 時支付的費用。總費用是兩者的總和。

如果我想將JitoSOL（輸入費0.02%，輸出費0.03%）交換為JupSOL（輸入費0.04%，輸出費0.05%），我將不得不支付JitoSOL 的輸入費加上JupSOL 的輸出費，總計為0.07 %。透過動態調整LST 的輸入和輸出費用，Sanctum 維持了AMM 池的目標分配。

自去年推出以來，Sanctum 的產品TVL 已成長至超過5 億美元，使其成為Solana 上第五大協議。

未來

「民主化」一詞在技術圈中經常被用來描述一個原本進入門檻很高的流程如何變得對那些歷史上無法訪問它的人們開放。 Sanctum 在很大程度上透過民主化的方式普及了流動性質押。這個論點的自然延伸通常是Solana 的質押生態系統比以太坊的更具創新性。我認為這裡面有更多的細微差別。

當Lido 在成長時，DeFi 仍然是一個初級部門，而以太坊本身，當時正在從PoW（工作量證明）過渡到PoS（權益證明）。那裡有太多的變數和太少的先例。相比之下，Solana 的質押生態系統是在Lido 存在多年之後建立的。正如我們所見，Solana 的開發者確實試圖複製以太坊的劇本。所以，可以肯定地說他們從中獲得了靈感。

但複製並未提供任何競爭優勢。在本文中，我們看到的Lido、Jito 和Sanctum 之間的故事是一個現有參與者（來自以太坊）如何與一個更小、更靈活、更本地化的協議參與者競爭並被超越的故事。 Sanctum 在Solana 上的優勢能否持續？我們尚不清楚。正如大多數創新週期一樣，將會有新的參與者出現，與Sanctum 在質押中的定位競爭。

但有一點是明確的：在Sanctum 的儲備（價值3000 萬美元的SOL）和他們的路由器（已整合到Jupiter 中）之間，Sanctum 正在成長為「又一個質押提供者」之外的實體。這具有價值。