Mar. 2022, Vincy

Data Source: Footprint Analytics - Olympus DAO Dashboard

Olympus DAO受到近期市場拋售的打擊，OHM 在3 月9 日的交易價格低至32.6 美元，比2021 年4 月創下的歷史最高價1,415.26 美元跌幅97.7%。

Olympus DAO 作為首個去中心化儲備貨幣的協議。截止2021 年10 月底，質押OHM 擁有超8,000% 的APY，到目前還有1,039% 的APY。面對如此高的APY，其TVL 和token OHM價格均在下跌。

是什麼阻止了OHM 的持續發展？

Olympus DAO 控制自身的流動性

據Footprint Analytics 數據顯示，以太坊應用Olympus DAO 自推出以來，以超1,000% 的APY 吸引用戶質押和創建LP token，推動TVL 上升到8.6 億美元的峰值。然而，由於市場的拋售，TVL 直線下降直至平衡的狀態，目前為2.6 億美元，跌幅70%。

Footprint Analytics - TVL of Olympus DAO

Olympus DAO 是第一個利用Bond （債券）機制創造出可替代“流動性挖礦” 模式方案的協議，通過折扣價發行token OHM 和創建LP token 提供流動性，創造“協議擁有流動性” 的理念。

Olympus DAO 支持用戶三種的行為：質押、債券購買和賣出。

債券購買是Olympus DAO 的一個獨特機制，允許用戶通過支持如wETH 和DAI 等資產從國庫購買打折的OHM。但是，要獲得折扣的OHM 需要付出對應價值的wETH 和DAI 等國庫資產，並需要2 到5 天的等待期才能完全獲得購買的OHM。

除了國庫支持的資產之外，用戶還可以通過支付LP token 來換取打折的OHM，一般是與OHM 相關的流動對token，如OHM-DAI LP 等。與穩定幣組成LP token，這保證了國庫可以控制大部分的流動性，並通過LP token 的方式賺取手續費。

因此，LP token 的捕獲以及OHM 的質押功能，都可以使Olympus DAO 掌握99.8% 的OHM 流動性。

Screenshot source - Olympus DAO website

採用博弈論中的“囚徒困境” 模式

Olympus DAO 之所以吸引大量的用戶，源於其（3,3）的經濟模式，即來自於博弈論中著名的” 囚徒困境” 模式。

以質押、債券購買和賣出這三種行為設計一種（3,3）經濟模型，當所有用戶都參與stake 時，對用戶和協議能達到雙贏的效果，即（3,3）的狀態。然而，用戶之所以願意購買並質押OHM，得益於其超1,039% 的APY 質押收益。

Screenshot source - Olympus DAO website

通過購買債券獲得OHM 時，用戶都將付出wETH、DAI 和FRAX 等資產使Olympus 的國庫資金增長，以此來支持OHM 的價值。 Olympus DAO 國庫的資金增長加上協議控制了99.8% 的OHM，那麼就可以使內在1DAI 的OHM 擁有高出幾百倍甚至幾千倍的市場價格。

越高的APY 也意味著有越高的溢價，這將導致大量OHM 作為激勵通脹產出。同時，市場上會出現大量的OHM 挖提賣的操作，OHM 的價格及協議的質押APY 也將會降低，最差的情況可能會淪為（-3,-3）的階段。這意味著Olympus DAO 和用戶都會得到相應的損失。

在這種模式下，適時入場的用戶可獲得短期高收益，但以APY 創造的貪婪Tokenomics 也會受人性驅使。因此，高收益是不可持續的。

OHM 幣價自由浮動，由市場決定

OHM 的價格是由DAO 的國庫資產（如wETH、DAI 和FRAX 等）所支持的。蘊含的底層邏輯：

  • 當OHM 價格上漲時，協議通過增發OHM，壓低價格；

  • 當OHM 價格下降時，協議將回購併銷毀OHM，拉回價格。

從Footprint Analytics 趨勢上看，OHM 的幣價具有比較大波動性。兩次幣價的峰值高達1,100 美元以上，但截至3 月9 日的幣價為32.6 美元，創下歷史新低值。

Footprint Analytics - OHM of Price

通過OHM 的幣價走勢，分析主要的上漲和下跌因素。

幣價上漲：

  • Olympus 引入了債券功能，允許用戶購買打折的OHM 組成LP token，賺取超1000% 到8000% 之間的APY。

  • 獲得的獎勵每天復利3 次，加速了資產池的增長。

幣價下跌：

  • 質押OHM 的用戶多了，也會導致幣價下跌。

  • OHM 的價格基本是由新購買的用戶來維持。

  • OHM 目前沒有實用的程序，對OHM 的需求來自想用OHM 來獲得高APY 的用戶，並為OHM 交易對提供流動性，將他們的LP token 與折扣的OHM 掛鉤。

  • 在1 月17 日，Whale 拋售OHM 82,526 枚（當時價值1,330 萬美元），引發了幣價跌至新低值。

對比Lido 質押協議，用戶無需鎖定token 如ETH 或LUNA 等可獲得質押獎勵，且1∶1 的價格獲得stETH 或stLUNA，而在Olympus 質押wETH 或DAI 等獲得的獎勵是OHM。由於OHM 的價格受市場因素極大，所以質押仍有很大的風險。

結語

Olympus DAO 仍處於早期階段，它以（3,3）的模式引領項目，需要用戶都保持（3,3）的精神，共同參與下注，只有在所有OHM 質押者中沒有叛逆者時，它才有意義。因此，在一個瞬息萬變的幣圈中，要形成一個動態平衡的趨勢是比較困難的。並且想獲得高APY 的用戶需要承擔更高的風險。

本文來自Footprint Analytics社區貢獻

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