(麥田裡的農夫,梵高)

從今年6月15日,Compound推出“流動性挖礦”以來,挖礦成為DeFi項目冷啟動和進行代幣分配的重要機制。因為它從實踐中證明了流動性挖礦可以在短時間快速擴大業務規模。不過,在藉貸領域,進行流動性挖礦,略有牽強,因為其部分需求不是因為有真實借款需求,而是因為可以挖礦獲益。

DEX流動性挖礦的啟動

繼Compound之後,Balancer也推出其流動性挖礦,DeFi中的“流動性挖礦”或者說“農業播種耕作”進入了DEX領域。 DEX領域的流動性挖礦有天然的契合,這是因為目前的多數DEX採用的都是AMM的模式,這種自動做市商的模式可以讓人人都成為流動性提供商,它激勵用戶為交易代幣池提供足夠的流動性。有了足夠的流動性,交易者的滑點會變低,交易體驗會變好。 Balancer成功實踐了這一點。其流動性從6月初的不到2000萬美元,到如今超過7億美元。

在DeFi的流動性挖礦狂潮中,Uniswap一直很安靜,遲遲沒有發幣的意向,這讓其他的DEX找到了機會。

YFI將流動性挖礦推到了極致,因為它沒有創始人份額,也沒有投資者份額,完全通過挖礦的模式將代幣分發出去,並將代幣作為社區治理的工具。這讓DeFi的挖礦進入了全新的階段。隨之而來的是YAM對AMPL的分叉,並採用YFI的挖礦分配機制。這激發了整個DeFi領域的靈感。

其中最為引人注目的SushiSwap的誕生。因為它分叉的是還沒有發幣的Uniswap,並採用類似YFI的代幣分配機制。同時,它巧妙地針對Uniswap的流動性池進行了激勵設計,也就是它不僅要分叉的Uniswap代碼和機制,還試圖撬動其賴以生存的流動性。

雖然SushiSwap在短短兩週多的時間出現各種跌宕起伏,其戲劇性不亞於任何好萊塢大片,不過最終來說,它實現了當初的目標,將Uniswap的一部分流動性成功撬動到SushiSwap。

Uniswap的反擊

Uniswap一直遲遲不願意發幣,但形勢到了它不得不反擊的階段。如果它再不發幣,整個格局就要發生改變。

不僅僅是SushiSwap,其他的各種swap也看到了這種機會,紛紛推出自己的swap,試圖不僅分叉Uniswap,還要挖走它的流動性。下面這張圖是Uniswap創始人Hayden Adams發的圖,非常形像地展示了在人們圍獵Uniswap的場面。

(人們在圍獵獨角獸)

在SushiSwap不斷進攻的這兩週,Uniswap顯然沒有閒著,它正在籌劃反擊,籌劃發行自己的代幣。而昨天終於推出自己的代幣機制,並朝社區化治理的方向發展。

在其發布的代幣機制中,有一點讓藍狐筆記印象非常深刻,就是它在對歷史貢獻者的代幣分配中,更側重於交易者,而流動性提供者。其中代幣總量的4.92%按比例分配給49,192個歷史上的流動性提供者,而10.06%均分給251,534個歷史用戶地址,凡是調用過Uniswap V1和V2的地址都可以申領400個UNI ,甚至連12,000個僅提交過失敗交易的地址。

按照藍狐筆記寫稿的價格計算,每位用戶都獲得了價值1340美元的UNI。這意味著,一共超過25萬用戶跟Uniswap產生了的利益綁定,這些用戶都是UNI代幣的用戶,其代幣的持有人總數在整個加密領域也是靠前的。

此外,考慮到當前整個DeFi領域大約是40多萬用戶,而Uniswap的UNI持幣用戶已經大約是DeFi領域60%的比例,他們是DeFi領域最核心的用戶,也是中堅力量。這一招讓Uniswap奠定了更加雄厚的社區基礎。

Uniswap發幣與Uniswap的位置

在Sushiswap出來之前,Uniswap一直是DEX的老大,不管是流動性還是交易量都位居第一,而Sushiswap曾經一度在流動性上超過Uniswap。

如今Uniswap發行了代幣,並針對如下幾個池提供流動性挖礦:USDT/ETH、USDC/ETH、DAI/ETH,以及WBTC/ETH。為什麼要對這四個池進行挖礦,因為這四個池的流動性在DEX中是最大的,且其交易量也是最大的。開動了這四個池的挖礦,假如其收益率超過其他的swap,這意味著沒有任何忠誠度的流動性會流向Uniswap,這會導致Uniswap在最關鍵的幾個流動性池上具有最大的流動性,並給交易者帶來更低的滑點。

同時,由於Uniswap上還有很多長尾代幣,這意味著Uniswap會繼續鞏固其DEX第一的位置,且由於網絡效應,第二名很難再有機會追擊。在相當長的時間內,如果沒有特別的殺手鐧,Uniswap大概率持續成為DEX的老大。

SushiSwap還有機會嗎?

隨著Uniswap成功推出UNI代幣,並推出流動性挖礦,這對SushiSwap來說,產生了極大的壓力。尤其是Uniswap上挖礦的代幣池都是Sushiswap上流動性最好的池。這就是撬動流動性的經典反擊。

當前社區對SushiSwap一片看跌,認為基本上沒有任何機會了。如果從爭取老大位置的角度,從改變DEX格局的角度,SushiSwap的勝算確實越來越小。 Uniswap發幣的時間窗口,就是各種Swap圍剿Uniswap的時間窗口。如今Uniswap成功發幣,整個DEX格局在較長時間內很難有大的改變。

但SushiSwap並非完全沒有機會。目前DEX交易費用很高,交易體驗還有待改善。如果SushiSwap社區能夠在交易費用、交易體驗上有更快的迭代和提升,它要在DEX領域獲得一席之地也並非沒有可能。

首先,SushiSwap可以加快採用Layer 2,並在其他公鏈上佈局,盡快降低交易費用,提高交易速度,給用戶更絲滑的享受。

其次,SushiSwap可以加快實現訂單簿等交易體驗,不斷推出迎合社區需求的產品體驗。

最後,在激勵機制上,SushiSwap如何通過激勵機制將流動性留住,也是它最優先需要考慮的地方。甚至可以考慮在競爭激烈時期,適當提高流動性提供者的激勵,同時對交易者也有一定的激勵,而不是固守目前的當前激勵機制。或許還有其他更好的辦法,需要SushiSwap社區去挖掘和發現。

另外,從某種意義上看,Uniswap的流動性挖礦也無法長期保持最高收益,這裡會有一個均衡。所以,雖然Uniswap會越來越大,但它無法壟斷一切。這也是其他各種Swap的生存空間。

從這個角度,雖然Uniswap的老大地位在較長時間內難以撼動,但Sushiswap如果能夠快速迭代,生存下來是可能性的,如果有更好的機制,也有機會獲得進一步發展的空間。

能夠挑戰Uniswap的不會另外的Swap

基於Uniswap基礎之上進行的微創新,最後只能獲得相對較小的發展空間,而無法從實質上挑戰Uniswap,因為不管這些Swap做什麼,最後Uniswap都可以模仿。

能夠挑戰Uniswap的一定是全新模式的DEX,至於是什麼模式,藍狐筆記也不知道。但有一點是肯定的,Uniswap並非高枕無憂,未來新模式可能隨時降臨。

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