LD賽道周觀察[2023/05/29]

【摘要】

l LSD ：以太坊質押增長速度加快，上周信標鏈中ETH質押量環比增長2.05%，已進入更快速的增長區間，目前ETH質押率達到17.92%。 LSDFi百花齊放，LSDFi表現分化，上週LBR、ZERO、TENET表現較好，AGI、USH不及預期。

l 以太坊L2 ：以太坊L2整體tvl近一周上漲5%，總鎖倉金額90.5億美元。 zksync era TVL近兩週漲幅強勁，且橋接以太坊數量最高，將近1萬個ETH，鏈上活躍度也多次反超多次反超arbitrum。

l 衍生品DEX ：上周衍生品DEX的整體交易量較此前一周有輕微反彈，6個主要的衍生品DEX協議累計交易量約為65億美元，漲幅6.5%。過去一周，Kwenta的交易量有較大幅度增長，週累計交易額超過GMX，主要原因在於其強有力的交易激勵措施（每週33萬個OP代幣），以及較低的交易手續費。

l BRC20 ：上週BRC-20相關項目交易量整體呈下跌趨勢，週末交易量有所回升，並集中在OXBT和ORDI上。目前OXBT上線OKex Ordinals marketplace 和Alex brc20 dex。鏈上交易次數和持幣地址數量已超越ORDI。

【LSD及LSDFi】

上周信標鏈中ETH質押量環比增長2.05%，已進入更快速的增長區間，目前ETH質押率達到17.92%。上週ETH質押量達到1889.47萬枚，環比增長2.05%，信標鏈排隊進入隊列增長至7.69萬枚；北京時間5月28日，信標鏈驗證者數量達到59.05萬，每日增長上限已從每天1800個驗證者上升至每天2025個驗證者，進入更快速的增長區間。

圖：信標鏈驗證者增長進入更快速的增長區間

圖：ETH質押收益率與上週持平

三大LSD協議中，Lido增長提速，P/S值觸及前低；Rocket Pool增長放緩。上週Lido ETH質押量增長5.82%，Rocket Pool增長4.64%，Frax增長8.87%；Lido目前ETH質押量680.98萬枚，從上海昇級至今增長14.64%、Rocket Pool目前質押量71.19萬枚，上海昇級至今增長53.57%、Frax目前質押量22.96萬枚，上海昇級至今增長73.53%。對比上海昇級至今的增長數據與上週增長數據可以看出Lido在高質押基數下的增速仍然在加快，而Rocket Pool的增長明顯放緩。目前Rocket Pool的動態存款池維持清零，Minipool隊列1091，Atlas升級帶來的質押需求或已經釋放；目前Frax CR維持94.75%。

Frax團隊發起提案，授予sfrxETH/FRAX在BSC、Optimism、Arbitrum鏈上的Fraxlend AMO額度；Lido質押分紅的討論遭團隊戰略顧問Hasu否定。多數CDP鑄造穩定幣的協議將鑄幣權帶來的利益分配給了用戶，而Frax通過AMO的機制使鑄幣權帶來的收益回歸協議；Frax核心團隊發起提案FIP231–233，擬授予sfrxETH/ETH在BSC、Optimism、Arbitrum鏈上的Fraxlend AMO額度，上限500萬FRAX；該舉在擴大協議收入的同時也有助於壓低sfrxETH的借款利率，促進Frax ETH質押業務的增長。上週Lido質押分紅的討論遭到了團隊戰略顧問Hasu否定，主要原因是開啟分紅後Lido的國庫儲備不足以安全的維持團隊開支，當下階段Lido應致力於產品構建而非質押分紅。

LSDFi表現分化，上週LBR、ZERO、TENET表現較好，AGI、USH不及預期；新項目需關注團隊的持續建設、產品的及時交付與頭礦帶來的二級市場拋壓大小，後續期待Gravita Protocol、Prisma Finance、Tapio Finance、Swell Network、Ion Protocol、Equilibria等協議表現（基於公開信息判斷，非投資建議）。

【以太坊L2】

layer2整體tvl近一周上漲5%，總鎖倉金額90.5億美元。

其中zksync era TVL近兩週漲幅強勁。

Starknet TVL依舊維持穩定的上漲態勢。

近一周arbitrum、optimism Total Value Bridged數量接近，其中zksync最高bridge 近一萬個ETH， starknet較上周有所下降。

近期鏈上活躍度總體arbitrum > zksync era > optimism > Starknet，其中zksync era多次反超arbitrum。

【衍生品DEX】

上周衍生品DEX的整體交易量較此前一周有輕微反彈。 6個主要的衍生品DEX協議此前一周（5月15日至21日）累計交易量為61億美元，而上週累計交易量約為65億美元，漲幅6.5%。

6個主要的衍生品DEX協議中，5個呈現持續下降的趨勢，只有Kwenta出現了逆勢增長的趨勢。 Kwenta是建立在Synthetix上的perp前端，貢獻了synthetix超過95%的交易量增長和收入增長。

圖：主要衍生品DEX週交易量情況

訂單薄模式的DYDX仍然佔據整個市場將近一半的交易規模。在資金池模式衍生品DEX中，Kwenta上週內持續多日交易量的市場佔有率超過GMX。 GMX週交易量在4月中旬達到近期峰值，而Kwenta的周交易量在5月份比4月份有整體的提升。

圖：資金池模式衍生品DEX市場佔有率分佈

圖：GMX週交易量變化情況

圖：kwenta週交易量變化情況

Kwenta交易量的逆勢增長，可能主要收益於兩個方面：一是Kwenta交易激勵的力度較大，除了協議本身代幣激勵外，從4月26日開始，每週獎勵13萬枚OP；5月10日至8月30日，每週獎勵33萬枚OP，市值約50萬美元。

二是Kwenta的交易手續費相對GMX要低，當前交易費為0.02%至0.06%，根據taker和maker的不同收費不同。 GMX的交易費為0.1%，並根據持倉收取借貸費。在市場交易量下降、新增用戶少、主要以存量用戶為主的環境下，存量用戶尋找更優的交易方案，進入Kwenta交易。

圖：Kwenta交易激勵規則

但是，從持倉量（Open Interest）看，GMX依然存在較大規模的持倉，維持在1.5億美元左右。而Kwenta此前的持倉量大約為4000萬美元左右，但近期其官網未公佈持倉數據，無法觀察到持倉變化。

從日活躍用戶數來看，GMX也依然是用戶數最多的協議，約為1200人。 Kwenta的日活躍用戶數則約為400人左右。

交易量比較容易通過交易激勵提高，持倉量和日活躍用戶數則更能反應真實交易數據。因此，雖然Kwenta的交易量在本週內超過了GMX，但GMX在真實交易量方面依然有較大的優勢。

【BRC-20】

上週BRC-20相關項目交易量整體呈下跌趨勢，週末交易量有所回升，並集中在OXBT和ORDI上。

圖：交易量變化

Ordinals BRC20代幣交易量上週呈持續下跌趨勢，但在周六週日有所回升，主要交易量和市場關注度集中在OXBT和ORDI。

OXBT由@BitGod21主導，起源於@Frankdegods向@BitGod21提出想要將DeGods遷移到BTC上並創建一個相關BRC20代幣的提案。而@Frankdegods是Solana NFT項目Degods和y00ts創始人，Degods已成功跨鏈至到以太鏈上，y00ts 成功跨鏈至Polygon，兩個NFT項目都具有堅實的社區基礎，因此OXBT的關注度天然較高。

目前OXBT上線OKex Ordinals marketplace 和Alex brc20 dex。鏈上交易次數和持幣地址數量已超越ORDI。