작성자: Frank, PANews
현재 시장에서 가장 주목받는 새로운 레이어 1 퍼블릭 체인인 하이퍼리퀴드의 토큰 시장 가치는 에어드랍 이후 미화 110억 달러를 넘어섰습니다. 한때 전체 유통 시장 가치는 미화 350억 달러에 가까웠고 생태 데이터도 기하급수적으로 늘어났습니다. 시장은 극도로 낙관적이지만, 최근에는 많은 논란을 불러일으키기도 했습니다.
이러한 분쟁은 주로 분산형 거버넌스 및 더 많은 개발자 도입 측면에서 레이어 1로서 Hyperliquid의 만족스럽지 못한 성능을 중심으로 이루어집니다. 특히 노드 참여 측면에서는 폐쇄성으로 가득 차 있어 하이퍼리퀴드 독립형 체인에 대한 많은 의구심의 인상을 다시 한번 확인시켜 줍니다. 공식 답변 역시 기본적으로 네트워크에 이러한 문제가 존재한다는 점을 인정했지만 점차 해결해 나갈 예정이다.
공개 서한으로 거버넌스 논란 촉발
1월 8일, 노드 운영업체인 Chorus One의 직원인 Kam은 소셜 미디어에 공개 서한을 게재하여 Hyperliquid가 현재 비공개 소스 코드, 테스트넷 토큰 암시장, 탈중앙화 제한에 많은 문제가 있음을 지적했습니다. 이 성명은 커뮤니티에서 Hyperliquid 거버넌스에 대한 많은 토론을 빠르게 촉발시켰습니다.
Kam은 공개 서한에서 테스트넷 노드의 운영이 어렵고, 비공개 소스, 문서 부족, 중앙 집중식 API에 대한 과도한 의존 등의 문제가 있다고 언급했습니다. 테스트 네트워크의 인센티브 메커니즘에는 설계 문제가 있으며 테스트 코인의 암시장 거래가 발생합니다. 메인넷 검증인의 과도한 집중, 중앙 집중화 부족 등의 문제.
이 공개 서한의 내용으로 볼 때 목표는 Hyperliquid가 거버넌스에서 낮은 수준의 탈중앙화를 가지고 있으며 공식 및 재단이 노드 및 스테이킹에서 절대적인 지배력을 가지고 있다는 것입니다. 둘째, 기술 및 운영 정보가 투명하지 않아 확장된 생태계에 더 큰 문제가 됩니다. 셋째, 경제적 인센티브 메커니즘이 불완전하여 외부 노드가 비용을 유지하기 어렵습니다. 넷째, 공식과 노드 사이의 의사소통이 원활하지 않고, 노드 운영 과정에서 노드에 대한 공식 지침을 제때 얻을 수 없으며, 노드에서도 피드백을 제공할 수 있는 채널이 부족합니다.
위 내용은 기본적으로 업계에서 Hyperliquid에 대해 비판하는 주요 문제입니다. 지난 12월 유명 자산관리기관인 반에크(VanEck)가 발표한 암호화 연구 보고서에서는 하이퍼리퀴드의 가치가 약 280억 달러에 달한다고 지적했지만, 하이퍼리퀴드의 성장 기대에 부응할 만큼 많은 개발자 커뮤니티를 끌어들이지는 못했다. 개발 커뮤니티를 달성할 수 없으면 HYPE의 토큰 가격을 유지하기 어려울 수 있습니다. 리서치회사 메사리(Messari)도 새해 첫날 하이퍼리퀴드의 아웃퍼폼이 끝날 수도 있다는 기사를 냈다.
Kam의 공개 서한이 공개된 후 많은 업계 관계자들이 Hyperliquid에 대한 논의에 참여했습니다. 동일한 트랙의 경쟁사인 dYdX Foundation의 CEO인 Charles d'Haussy는 다음과 같이 말했습니다. "비공개 소스 코드 + 제한된 수의 검증자 + 1개 엔터티 미만의 대부분의 지분 가중치 + 브리지된 다중 서명 설정에는 명확성과 보안이 부족합니다. 토큰 가격 트렌드가 그렇게 많은 사람들을 눈감아 주어서는 안 됩니다.”
다른 사람들은 다음과 같이 말했습니다. “테스트넷 과대광고의 암시장은 큰 문제가 되지 않는다고 생각합니다. 왜냐하면 우리는 이러한 일이 다른 많은 프로토콜에서 일어나는 것을 보아왔기 때문입니다.”
관계자들은 문제가 존재한다는 점을 인정하지만, 해결하려면 아직 갈 길이 멀다.
그러나 대부분의 사람들은 여전히 이러한 과도한 중앙 집중화 현상에 의문을 제기합니다. 이러한 의심에 직면한 Hyperliquid도 그날 신속하게 대응했습니다. 1. 모든 검증자는 테스트 네트워크 성능을 기반으로 자격을 갖추고 있으며 블록체인이 성숙함에 따라 구매를 통해 좌석을 얻을 수 없습니다. .점진적으로 확대될 예정입니다. 2. 네트워크의 분산화를 더욱 촉진할 것입니다. 3. 누구나 임의의 노드를 가리키는 API 서버를 실행할 수 있습니다. 샘플 클라이언트 코드는 특정 API 서버에 요청을 보내지만 이는 네트워크의 기본 요구 사항이 아닙니다. 4. 테스트넷의 HYPE 암시장은 용납할 수 없으며, 우리는 테스트넷 진입 프로세스를 개선하기 위해 계속 열심히 노력할 것입니다. 5. 노드 코드는 현재 비공개 소스입니다. 오픈 소스는 매우 중요하며 개발이 안정적인 상태에 도달한 후 프로젝트는 오픈 소스가 될 것입니다. Hyperliquid의 개발 속도는 대부분의 프로젝트보다 몇 배 더 빠르며 그 범위도 몇 배입니다. 대부분의 프로젝트보다 규모가 더 큽니다. 코드는 안전할 때 오픈 소스로 제공됩니다. 6. 현재 바이너리 파일은 하나만 있습니다. Solana와 같은 매우 성숙한 네트워크에서도 대다수의 검증인은 단일 클라이언트를 실행합니다.
정리하자면, 하이퍼리퀴드의 답변은 Kam씨가 제기한 문제를 부정한 것이 아니라, 기본적으로 이러한 문제가 네트워크에 존재한다는 점을 인정하되, 점차 해결해 나갈 예정입니다. 현재 Hyperliquid의 검증인 데이터에 따르면, 약속된 금액이 있는 상위 5개 노드는 모두 공식적으로 자체 운영되는 노드입니다. 이 5개 노드의 약속된 토큰 양만 3억 3천만 개에 달하며, 이는 다른 모든 노드의 약속된 금액의 합계를 초과합니다. . 또한 해당 관계자가 재단을 출범시켰으나 아직 거버넌스 투표 등 관련 채널을 개시하지 않았다. 이러한 관점에서 볼 때 Hyperliquid의 개방형 거버넌스는 아직 갈 길이 멀습니다.
가치평가 게임, Layer1 내러티브 가치평가로 모든 DEX를 물리치세요
하이퍼리퀴드 에어드랍 이후 하이퍼리퀴드 생태계의 데이터는 급격한 증가세를 보이며 1월 8일 현재 누적 사용자 수는 30만명에 이르렀고, 한 달여 만에 신규 사용자가 10만명이 추가됐다. 또한 TVL 데이터는 12월 28억 달러로 한 달 만에 14배나 증가해 최고치를 기록했다. VanEck의 연구 보고서에 따르면 주요 경쟁사인 dYdX의 TVL은 생성 후 15개월 이내에 6억 달러를 초과하지 않았으며 토큰의 시장 가치는 모든 피어의 총 시장 가치를 초과했습니다.
Hyperliquid의 뛰어난 시장 성과는 Layer 1과 DEX의 이중 속성과 밀접한 관련이 있습니다. 현재로서는 Hyperliquid의 레이어 1 속성이 불완전합니다. 한편으로는 분산형 개방형 거버넌스와 주류 레이어 1 사이에는 여전히 큰 격차가 있습니다. 한편, 하이퍼리퀴드 생태계의 풍부함도 시급히 개선되어야 합니다. 현재 생태계의 주요 애플리케이션은 공식 팀에서 운영하고 있습니다.
DEX로서 Hyperliquid는 100,000 수준의 TPS 성능과 독립적인 퍼블릭 체인 기반을 통해 사용자 경험에서 상대적으로 분명한 이점을 가지고 있습니다.
따라서 하이퍼리퀴드가 DEX로 포지셔닝된다면 분명 성공이다. 그리고 Layer1으로 위치한다면 갈 길이 더 멀다.
포지셔닝은 향후 시장 가격 결정에 중요한 요소가 될 수 있습니다.
많은 사람들이 하이퍼리퀴드가 솔라나 다음으로 금광의 성지가 될 수 있다고 믿고 있다는 점도 언급할 가치가 있습니다. 그러나 PANews가 Hyperliquid의 온체인 데이터를 분석한 결과 Hyperliquid 트레이더의 순이익 및 손실 변화 곡선에서 Hyperliquid 트레이더의 전체 이익 곡선이 오랫동안 음의 모습을 보인 것으로 나타났습니다. 거래 인기가 높아짐에 따라 전체 손실액은 여전히 확대되고 있습니다. 2025년 1월 7일 현재 거래자의 누적 손실액은 5,130만 달러로 1년 전 같은 기간과 비교하면 이 데이터는 거의 25배 증가했습니다. . 누적 청산금액도 66억9000만달러에 이르렀고, 미결제 건수도 늘어나 37억8000만달러에 이르렀다. 이러한 관점에서 Hyperliquid는 또 다른 새로운 온체인 카지노에 가깝습니다.
1월 6일, 하이퍼리퀴드는 라우터 프로토콜과 연계하여 새로운 크로스체인 브릿지 출시를 발표하고 솔라나(Solana), 수이(Sui), 트론(Tron), 베이스(Base), 이더리움(Ethereum)을 포함한 30개 이상의 네트워크에서 크로스체인 예금을 지원하기 시작했습니다. Arbitrium을 통해서만 수행할 수 있는 현재 자금 이체와 비교할 때, 이번 협력은 Hyperliquid의 자금 흐름을 위한 보다 유연한 채널을 제공할 수 있습니다.
일반적으로 Hyperliquid의 논란은 많은 사람들이 이에 대해 낙관하는 이유와 같습니다. DEX를 주요 제품으로 하는 거래소로서 현재 Layer 1은 이 거래소의 기본 지원 패키지에 더 가깝습니다. 회의론자들은 레이어 1로서 Hyperliquid에는 투명성과 분산형 거버넌스 프레임워크가 부족하다고 믿습니다. 지지자들은 하이퍼리퀴드가 레이어 1을 갖춘 유일한 DEX라고 믿습니다. 하이퍼리퀴드 자체의 개발에 있어서, 하이퍼리퀴드가 직면하게 될 다음 상황은 항상 이 두 역할 사이의 갈등을 중심으로 전개될 수 있습니다.
주로 Layer 1로 발전한다면 하이퍼리퀴드의 밸류에이션에는 여전히 여지가 많고, 해결해야 할 문제도 많습니다. 단지 고성능 DEX로만 포지셔닝한다면 동종업체 대비 훨씬 높은 밸류에이션은 시장에서 과대평가 의혹을 불러일으킬 것입니다. 또한 생태계가 계속 개방됨에 따라 HYPE는 더 많은 시장 거래에 참여하고 독립 통화에 대한 의구심을 없애고 더 많은 시장 불확실성에 직면하게 될 것입니다. 이러한 질문은 하이퍼리퀴드 관계자에게는 균형의 예술을 시험하는 것이며, 관심 있는 투자자에게는 신중한 조사가 필요한 훨씬 더 어려운 문제입니다.
