著者: フランク、PANews
現在の市場で最も注目を集めている新しいレイヤー 1 パブリック チェーンとして、エアドロップ後の Hyperliquid のトークン市場価値は 110 億米ドルを超え、その流通市場価値は一時 350 億米ドル近くに達し、その生態データは飛躍的に増加しました。市場は非常に楽観的ですが、最近では多くの論争も引き起こしています。
これらの論争は主に、分散型ガバナンスとより多くの開発者の導入という点で、レイヤー 1 としての Hyperliquid のパフォーマンスが不十分であることを中心に展開しています。特にノードの参加に関しては閉鎖性に満ちているようで、Hyperliquid スタンドアロン チェーンに対する多くの懐疑者の印象を改めて裏付けています。公式の回答も基本的にはネットワークにこれらの問題が存在することを認めているが、徐々に解決していく予定だという。
公開書簡がガバナンス論争を引き起こす
1月8日、ノードオペレーターChorus Oneの従業員であるKam氏はソーシャルメディア上で公開書簡を公開し、Hyperliquidには現在クローズドソースコード、テストネットトークンのブラックマーケット、分散化の制限など多くの問題があると指摘した。このコメントはすぐにコミュニティで Hyperliquid ガバナンスに関する多くの議論を引き起こしました。
Kam氏は公開書簡の中で、テストネットノードの運用は難しく、クローズドソース、ドキュメントの欠如、集中型APIへの過度の依存などの問題があると述べた。テストネットワークのインセンティブメカニズムには設計上の問題があり、テストコインのブラックマーケット取引が発生します。メインネットバリデーターの過度の集中や不十分な一元化などの問題。
この公開書簡の内容から判断すると、ターゲットは、Hyperliquidのガバナンスの分散化度が低く、ノードとステーキングにおいて公式と財団が絶対的な優位性を持っているということだ。第二に、技術情報と運用情報が透明ではありません。これは、拡大したエコシステムにとってさらに大きな問題です。第三に、経済的インセンティブのメカニズムが不完全であり、外部ノードがコストを維持することが困難です。第四に、担当者とノード間のコミュニケーションがスムーズではなく、ノードの運用プロセス中にノードへの公式ガイダンスを時間内に取得できず、ノードも問題をフィードバックするチャネルが不足しています。
上記は基本的に、Hyperliquid に対して業界によって批判されている主な問題です。有名な資産管理機関である VanEck が 12 月に発表した暗号化調査レポートでは、Hyperliquid の評価額は約 280 億米ドルであると指摘されましたが、その成長期待に見合うほど多くの開発者コミュニティが参加することはありませんでした。開発コミュニティが実現できない場合、HYPEのトークン価格を維持するのは困難になる可能性があります。調査会社メッサリも元旦に、ハイパーリキッドのアウトパフォーマンスは終わった可能性があるとする記事を発表した。
カム氏の公開書簡が公開された後、多くの業界関係者がハイパーリキッドに関する議論に参加した。同じ軌道に乗っている競合企業である dYdX Foundation の CEO である Charles d'Haussy 氏は、「クローズドなソースコード + 限られた数のバリデータ + ほとんどの株式ウェイトが 1 つのエンティティの下にある + ブリッジされたマルチシグネチャ設定は明確さと安全性に欠けています。トークン価格はこのトレンドが多くの人に目を背けるべきではありません。」
「テストネットの誇大広告の闇市場は大きな問題ではないと思う。他の多くのプロトコルでもこのようなことが起こっているのを我々は見てきたからである。」と意見する人もいた。
当局は問題が存在することを認めているが、解決までの道のりはまだ長い
しかし、ほとんどの人は依然としてこの過度の中央集権現象に疑問を抱いています。これらの疑問に直面して、Hyperliquid はその日、次の 6 つの点に焦点を当てて迅速に対応しました。 1. すべてのバリデーターはテストネットワークのパフォーマンスに基づいて認定されており、ブロックチェーンが成熟するにつれてバリデーターの数は増加します。 . 順次拡大していきます。 2. ネットワークの分散化をさらに推進します。 3. 誰でも任意のノードを指す API サーバーを実行できます。サンプル クライアント コードは特定の API サーバーにリクエストを送信しますが、これはネットワークの基本要件ではありません。 4. テストネット上の HYPE ブラックマーケットは容認できず、テストネットへの参入プロセスを改善するために引き続き努力していきます。 5. ノード コードは現在クローズド ソースです。オープン ソースは非常に重要であり、開発が安定した状態に達した後、プロジェクトはオープン ソースになります。Hyperliquid の開発速度はほとんどのプロジェクトよりも数桁速く、その範囲も数桁です。ほとんどのプロジェクトよりも規模が大きいコードは、安全であればオープンソース化されます。 6. 現在、バイナリ ファイルは 1 つだけです。 Solana のような非常に成熟したネットワークであっても、バリデーターの大部分は単一のクライアントを実行します。
要約すると、Hyperliquid の回答は、Kam が質問で提起した問題を否定するものではなく、基本的にこれらの問題がネットワークに存在するが、徐々に解決されるだろうと認めました。 Hyperliquid の現在のバリデーターデータから判断すると、上位 5 つの誓約ノードはすべて正式に自主運営されているノードであり、これら 5 つのノードだけで誓約されたトークンの量は 3 億 3,000 万に達し、他のすべてのノードの誓約額の合計を超えています。さらに、同当局者は財団を立ち上げたが、ガバナンス投票やその他の関連チャネルはまだ立ち上げていない。これらの観点からすると、Hyperliquid のオープン ガバナンスにはまだ長い道のりが残されています。
評価ゲーム、Layer1 の物語評価ですべての DEX を倒す
Hyperliquid のエアドロップ以来、Hyperliquid エコシステムのデータは急激に増加し、1 月 8 日の時点で累計ユーザー数は 300,000 人に達し、1 か月以上で 100,000 人の新規ユーザーが追加されました。さらに、TVL データは 12 月にピークの 28 億米ドルに達し、1 か月で 14 倍に増加しました。 VanEck の調査報告書によると、主な競合他社である dYdX の TVL は、作成から 15 か月以内に 6 億米ドルを超えず、トークンの市場価値は全競合他社の市場価値の合計を上回りました。
Hyperliquid の優れた市場パフォーマンスは、レイヤー 1 と DEX の 2 つの属性と密接に関連しています。現時点では、レイヤー 1 としての Hyperliquid の特性は不完全ですが、一方では、分散型のオープン ガバナンスと主流のレイヤー 1 の間には依然として大きなギャップがあります。一方で、Hyperliquid エコシステムの充実性も早急に改善する必要があります。現在のエコシステムの主要なアプリケーションはすべて公式チームによって運営されています。
DEX としての Hyperliquid は、100,000 レベルの TPS パフォーマンスと独立したパブリック チェーン基盤によってもたらされるユーザー エクスペリエンスにおいて、比較的明白な利点を持っています。
したがって、Hyperliquid を DEX として位置づければ、明らかに成功しています。また、Layer1 として位置付けられている場合は、さらに長い道のりがあります。
ポジショニングは将来の市場価格設定において重要な要素となる可能性がある
ハイパーリキッドがソラナに次ぐ金採掘の聖地になるかもしれないと多くの人が信じていることも言及しておく価値がある。しかし、PANewsがHyperliquidのオンチェーンデータを分析したところ、Hyperliquidトレーダーの純損益の変化曲線では、Hyperliquidトレーダー全体の利益曲線が長い間マイナスであったことがわかり、取引の人気が高まっているにもかかわらず、損失総額は依然として拡大し続けており、2025 年 1 月 7 日時点で、トレーダーの累積損失は 5,130 万米ドルとなり、このデータは 1 年前の同時期と比較して 25 倍近くに拡大しました。 。累計清算額も66億9,000万米ドルに達し、未決済契約数も増加して37億8,000万米ドルに達した。この観点から見ると、Hyperliquid は別の新しいオンチェーン カジノに似ています。
1月6日、Hyperliquidはルータープロトコルと連携した新しいクロスチェーンブリッジの立ち上げを発表し、Solana、Sui、Tron、Base、Ethereumを含む30以上のネットワークでクロスチェーンデポジットのサポートを開始しました。 Arbitrium を通じてのみ行うことができる現在の資金移動と比較して、この協力は Hyperliquid に資金の流れのより柔軟なチャネルをもたらすことができます。
一般的に言えば、Hyperliquid の論争は、多くの人が DEX を主力製品とする取引所として楽観的である理由と同じです。現在、Layer 1 はこの取引所の基礎となるサポート パッケージのようなものです。懐疑論者は、レイヤー 1 としての Hyperliquid には透明性と分散型ガバナンス フレームワークが欠けていると考えています。支持者は、Hyperliquid がレイヤー 1 を備えた唯一の DEX であると信じています。 Hyperliquid 自体の開発に関して言えば、Hyperliquid が次に直面する状況は常にこれら 2 つの役割間の対立を中心に展開する可能性があります。
主にレイヤー1に発展するのであれば、Hyperliquidの評価にはまだ大きな余地があり、対処すべき問題は数多くある。単に高性能DEXという位置づけであれば、同業他社を大きく上回るバリュエーションは市場で過大評価の疑いを招くことになる。さらに、エコシステムが開放され続けるにつれて、HYPEはより多くの市場取引に参入し、独立した通貨に対する疑念を取り除くとともに、より多くの市場の不確実性にも直面することになるでしょう。これらの質問は、ハイパーリキッド関係者にとってバランスの技術を試す試練であり、懸念する投資家にとっては、慎重な調査が必要なさらに難しい問題です。
