비트코인 현물 ETF에서 토큰화 열풍에 이르기까지 월가가 대표하는 기관적 세력은 암호화폐 시장의 방향에 큰 영향을 미치고 이를 바꾸고 있으며, 우리는 이러한 세력이 2025년에 더 강해질 것이라고 믿습니다. OKG Research는 Web3 분야에서 기존 기관의 혁신과 관행에 계속 주목하고 BlackRock과 JPMorgan Chase와 같은 최고 기관이 혁신을 어떻게 수용하는지 확인하기 위해 "Wall Street on Chain" 시리즈 연구를 시작했습니다. 토큰화된 자산, 온체인 결제, 분산형 금융은 미래의 금융 환경에 어떤 영향을 미칠까요? 
텍스트 | Jason Jiang, OKG Research
솔라나 재단의 회장인 릴리 리우는 최근 RWA에 대해 이야기하면서 "대부분의 RWA는 가치가 있지만 거래되지 않기 때문에 가격이 없습니다."라고 말했습니다. 이 문장은 RWA의 현재 개발에 대한 핵심 문제를 정확히 지적합니다. 즉, RWA 자체는 실제 가치가 있는 자산이지만, 온체인 사용 시나리오와 지속적인 유동성이 부족하기 때문에 자산 가치와 가격이 분리되어 진정한 자유 유통을 달성하는 것이 더욱 어렵다는 것입니다. RWA의 중요성은 단순히 자산을 체인으로 '이동'하는 것이 아니라, 체인에 자산을 배치하여 유동성을 활성화하고, 자산의 가치를 '체인에서 볼 수 있는' 상태에서 '체인에서 사용 가능한' 상태로 전환하는 것입니다. 이 중 RWA와 DeF의 통합이 가장 중요합니다.
RWA 딜레마: 온체인 자산의 "아일랜드 효과"
RWA에 대해 이야기할 때, 우리는 항상 과장된 예측을 떠올립니다. 맨해튼 아파트가 NFT 주식으로 분할되고 테슬라 주식이 온체인 토큰으로 전환됩니다. 이제 이러한 것이 현실이 되고 있으며 점점 더 많은 실물 자산이 해당 체인으로 이전되기 시작했습니다. OKG Research의 불완전한 통계에 따르면, 3월 26일 현재 RWA 부문의 총 시장 가치(스테이블코인 제외)는 200억 달러에 가까워졌으며, 이는 연초 이래 25.4% 증가한 수치이고, 2024년 같은 기간과 비교하면 109.27% 증가하여 다른 암호화폐 부문보다 상당히 우수한 성과를 거두었습니다.
이런 인상적인 수치의 배경에는 시장에서의 RWA 개념에 대한 인지와 수용이 있습니다. 우리는 전통적인 금융 시스템에서 금융 기관이 사채 발행을 완료하는 데 몇 개월이 걸리는 경우가 많고, 런던 금 거래소에서 금을 인도하는 데도 72시간의 결제가 필요하다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 체인상에서 자산을 체인에 올리는 데 걸리는 시간을 몇 초로 단축할 수 있었으며 가스 수수료도 한 자릿수에 불과합니다. 효율성 면에서의 엄청난 격차로 인해 점점 더 많은 전통 금융 기관이 이에 주의를 기울이고 참여하게 되었습니다. 세계 최대 자산운용사의 CEO인 래리 핑크는 ETF가 금융시장의 기술 혁명의 첫 단계이고, 다음 단계는 토큰화라고 지적한 바 있습니다.
하지만 RWA 시장이 차세대 1조 달러 시장이 될 것으로 기대됨에도 불구 하고 혁신이 '자산 체인' 수준에만 머물다면 RWA는 블록체인 기술 레이어로 덮인 전통적인 금융 상품에 불과하며 그 잠재력이 완전히 발휘되지는 않을 것입니다 . 전통적인 채권을 예로 들면, 토큰화 이후 T+0 결제를 달성할 수 있지만 유동성 풀, 대출 계약 또는 파생상품 시장이 부족한 경우 이러한 토큰은 여전히 중앙 집중화된 기관이 통제하는 '전자 인증서'에 불과합니다. Securitize의 신용 책임자인 Reid Simon은 "RWA의 실용성 부족은 고품질 자산의 온체인 흐름을 제한합니다."라고 말했습니다.
더 중요한 점은, 체인상의 자산을 홍보하는 과정에서 전통적인 금융 기관은 일반적으로 번거로운 청산, 보관 및 규정 준수 절차를 거쳐야 한다는 것입니다. 이러한 프로세스는 자산의 보안을 보장하지만, 토큰화된 애플리케이션의 대중화와 개발을 크게 제한합니다. 골드만삭스, 모건스탠리 등 대형 기관이 주도하는 토큰화 플랫폼은 종종 엄격한 KYC 및 진입 임계값을 통해 재정적 특권을 재구축합니다. 예를 들어, BlackRock의 BUIDL 펀드는 수백만 달러 규모의 기관에만 개방되어 있으며, 이런 종류의 "민주화"는 종종 엘리트의 슬로건일 뿐이어서 일반 투자자가 이 펀드에서 진정한 혜택을 얻지 못하게 합니다.
DeFi 없는 RWA: 미완의 혁신 혁명
RWA가 점점 더 인기를 얻고 있음에도 불구하고 이미 여러 번 언급되었지만 OKG Research는 여전히 이를 반복해서 강조하고 싶어합니다. RWA의 개발은 DeFi와 통합되어야 합니다.
전통적인 금융 기관은 자산 토큰화 과정에서 확실히 규정을 준수하고 강력하지만, 지리적 제약, 효율성 문제, 규제 장벽으로 인해 토큰화된 자산이 전 세계적으로 유통되기 어렵습니다. RWA가 전적으로 전통적인 금융 기관에 의존한다면 폐쇄된 범위 내에서만 유통될 수 있고, 글로벌 자본이 광범위하게 참여할 수 없습니다. DeFi의 지원 없이는 RWA는 낮은 거래 효율성과 불완전한 가격 발견 메커니즘으로 진정으로 개방적이고 자유로운 시장 시스템을 형성할 수 없으며 결국 새로운 "자산 섬"으로 발전할 수 있습니다 .
그러나 DeFi의 개방성과 분산화라는 이점은 RWA 토큰화에 새로운 활력을 불어넣었습니다. 부동산을 예로 들면, RWA는 한때 시장에서 가장 의문이 제기된 분야였습니다. 수억 달러 규모의 사무실 건물을 짓는 상황에서 일반 투자자들의 참여를 어떻게 유도할 수 있을까? DeFi가 내놓은 답은 사무실 빌딩의 모기지를 NFT로 패키징하고, 이를 다양한 위험 수준의 토큰으로 나누고, 이를 Aave와 같은 유동성 풀에 연결하는 것입니다. 이런 방식으로 일반 투자자는 50달러를 사용하여 "저위험" 토큰을 구매하고 사무실 임대료에서 발생하는 고정 수익을 공유할 수 있습니다. 전문 투자자는 레버리지 차익거래를 위해 "고위험" 토큰을 사용할 수 있습니다.
이러한 "분할화 + 구성 가능성" 모델을 통해 단일 자산의 가치를 글로벌 투자자를 위한 다차원적 수익 포트폴리오로 분할할 수 있습니다. DeFi의 유동성 풀을 통해 RWA 토큰은 투자자에게 더 다양한 선택권을 제공할 수 있을 뿐만 아니라 전체 시장의 유동성을 개선하고 자본의 효율적인 배분을 촉진할 수 있습니다.
더 중요한 점은 RWA와 DeFi를 통합하면 시장에 더 안정적인 수익 채널이 제공된다는 것입니다. 현재 미국 국채 수익률은 약 5%이며, DeFi 대출 프로토콜의 도움으로 투자자는 보다 매력적인 수익률을 얻을 수 있습니다. 이 경우 RWA는 DeFi 생태계에 더 많은 실제 자산을 제공할 수 있을 뿐만 아니라, DeFi의 효율적인 매칭 및 청산 메커니즘을 통해 RWA에 보다 효율적인 시장 서비스를 제공할 수도 있습니다. 이런 방식으로 DeFi는 RWA에 자본 흐름 채널을 제공할 뿐만 아니라 플랫폼의 투명성과 효율성을 통해 투자자에게 더 높은 수익 잠재력을 제공합니다. 이를 통해 더 많은 투자자가 토큰화 시장에 진입하게 되고, RWA의 시장 수요와 적용 범위가 더욱 확대될 것입니다.
반면, DeFi의 발전은 RWA의 탄탄한 지원과도 떼려야 뗄 수 없습니다. 과거 DeFi의 수입은 주로 변동성이 높은 암호화폐 자산의 스테이킹, 대출, 거래와 같은 활동에 의존했지만, 유동성 부족과 수익률 감소와 같은 실질적인 문제가 종종 노출되었습니다. RWA 자산의 도입은 DeFi 생태계에 실제 가치 지원을 통한 보다 안정적인 자산을 제공할 뿐만 아니라, 시장이 침체될 때 사용자에게 안정적이고 위험 없는 수익을 제공합니다. 기존의 높은 변동성을 지닌 자산과 비교했을 때, 이러한 안정성은 DeFi 플랫폼이 기관 자금과 장기 투자자를 유치할 때 절실히 필요로 하는 바로 그 것입니다. RWA의 안정성과 규정 준수를 바탕으로 DeFi만의 높은 효율성과 개방성이 앞으로 더욱 완벽히 구현되어 내년 여름에 선보일 수 있기를 바랍니다.
결론
RWA와 DeFi의 융합은 본질적으로 월가의 금융 논리를 블록체인의 프로그래밍 가능한 유전자에 주입하는 것입니다. 토큰화된 사무실 건물이 임대 수입을 자동으로 토큰화된 예금 이자로 전환하고, 디지털 아트워크가 수백 개의 DeFi 대출 풀을 위한 담보로 분할될 수 있게 되면 금융은 더 이상 일부 사람을 위한 게임이 아니라 글로벌 유동성을 위한 오픈 소스 프로토콜이 될 것입니다.
이 혁명은 금의 가치를 전복하려는 것이 아니라, 모든 사람이 자신의 자산에 대한 "시장 조성자"가 될 수 있도록 하는 것입니다. 사토시 나카모토가 제네시스 블록에 새긴 신문 헤드라인처럼: "총리가 두 번째 은행 구제금융을 앞두고 있다" - 15년 후, RWA와 DeFi가 힘을 합쳐 다음 장을 쓰고 있습니다: "토큰화가 기존 금융을 재편할 직전이다."
