관세전쟁을 예로 들어, 공포지수와 위험자산 추세의 관계를 해석해 보면,

2025년 관세전쟁이 본격화됩니다. 트럼프 행정부는 거의 모든 국가의 상품에 최소 10%의 관세를 부과하고, 미국과 무역 불균형이 가장 큰 60여 개국에는 더 높은 관세를 부과하겠다고 발표하면서 세계 시장에 공황을 야기했습니다. 주요 논리는 다음과 같습니다.

• 관세는 기업 비용을 증가시키고 이익 기대치를 낮춥니다.
• 글로벌 공급망 붕괴로 경제 불확실성 심화
• 보복 관세 부과 및 무역전쟁 위험 확대

이러한 환경에서 자본 시장 참여자는 다음을 수행하게 됩니다.

• 위험 자산 배분 줄이기(예: 주식, 암호화폐)
• 안전자산 배분 확대(금, 달러, 엔 등)
• 변동성 기대감 증가 → VIX 급등

관세 → 비용 상승 + 글로벌 공급망 혼란 + 보복 위험 + 투자 축소 + 안전 자산 자금 흐름 → 시장 공황

VIX 지수도 4월 7일에 60까지 급등했습니다. 이는 무엇을 의미할까요? 역사상 단 세 번만 발생했는데, 마지막은 2024년 8월 5일이었고, 첫 번째는 2020년 코로나바이러스 팬데믹 때였습니다.

우리는 현재의 VIX 지수가 역사상 가장 극단적인 수준에 있다는 것을 확신할 수 있습니다. 이런 상황에서 VIX를 통해 시장을 어떻게 예측할 수 있을까?

 참고: Tradingview

VIX란 무엇인가요?

VIX는 S&P 500 지수 옵션 가격과 향후 30일간의 예상 시장 변동성을 기반으로 계산되는 시장 불확실성과 공황 감정을 나타내는 지표입니다.

간단히 말해서, VIX가 높을수록 시장의 미래 변동성에 대한 기대가 커지고 공황 감정이 강해집니다. VIX가 낮을수록 시장은 차분하고 신뢰도는 높아집니다. 역사적 경험에 따르면 VIX는 일반적으로 주식 시장이 급락할 때 급등하고 주식 시장이 안정될 때 하락합니다. VIX는 주식 시장과 반비례하는 관계 때문에 "공포 지수" 또는 시장의 심리 온도계라고도 불립니다.

VIX의 정상 수준은 15~20 정도로, 차분한 범위입니다. VIX가 25보다 높으면 시장이 공황 상태에 빠지기 시작했다는 것을 보여줍니다. 그리고 35를 넘으면 극도로 당황하게 됩니다. 극단적인 위기 상황(금융 위기나 전염병 발생 등)에서는 VIX 지수가 50 이상으로 치솟을 수도 ​​있는데, 이는 시장의 극심한 위험 회피 심리를 반영합니다. 따라서 투자자는 VIX의 변화를 관찰함으로써 현재 시장 위험 회피 감정의 강도에 대한 통찰력을 얻고 이를 투자 배분을 조정하기 위한 기준으로 사용할 수 있습니다.

높은 변동성 공황 범위: VIX ≥ 30

VIX가 30 이상으로 오르면 일반적으로 시장이 극심한 두려움이나 공황 상태에 있음을 나타냅니다. 이런 상황은 종종 주식 시장의 급격한 하락을 동반하지만, 역사적 데이터를 보면 극심한 두려움 이후 시장이 반등하는 경우가 많습니다.

• 예시 이벤트: 2018년부터 2024년 사이에 VIX 종가가 처음으로 30을 넘어선 이벤트가 약 12개 있었습니다. 대표적인 시나리오로는 2018년 2월의 변동성 폭풍, 2018년 12월의 크리스마스 이브 매도, 2020년 2~3월의 전염병 공황, 2021년 초의 개인 투자자 폭풍, 2022년 초의 이자율 상승 및 지정학적 충격 등이 있습니다.
• S&P 500 평균 성과: 이러한 공황 사건이 발생한 후 7일 이내에 S&P 500은 긍정적인 반등을 보이는 경향이 있습니다. 통계에 따르면 평균 증가율은 약 1.4%이며, 사건 발생 7일 후에 증가할 확률은 약 73%입니다.
• 이는 VIX가 30(공황 구간)을 넘어설 때 주식 시장이 단기적으로 기술적 반등을 경험할 가능성이 높다는 것을 보여줍니다.

BTC 평균 성과: 비트코인은 극심한 공황 이후에도 강력하게 반등하는 경향이 있습니다. 통계에 따르면 BTC의 평균 7일 상승률은 약 10%이고, 승률은 약 75-80%입니다. 예를 들어, 2022년 2월 지정학적 위기로 인해 VIX가 30을 넘어섰을 때, 비트코인은 다음 주에 20% 이상 급등하면서 주식 시장과 유사한 위험 회피 경향을 보였습니다.

극심한 공황 상태: VIX ≥ 40

기준을 VIX ≥ 40(극심한 공황)으로 더욱 높이면 2018~2024년 기간 동안 해당 사건이 발생하는 경우는 극히 드뭅니다. 사실, 2018년 2월 5일과 2020년 2월 28일에만 팬데믹으로 인한 폭락으로 인해 VIX가 40 이상으로 마감(4년 만에 처음)되었고, 그 후 3월에 VIX가 전례 없는 82포인트까지 치솟았습니다.

표본 크기가 매우 작기 때문에 통계적 결과는 참고용일 뿐입니다. 2020년 사건 이후 S&P 500은 7일 이내에 약 0.6% 정도 소폭 반등했습니다(그 주에 시장은 격렬하게 변동했지만 약간의 기술적 반등이 있었습니다). 반면 BTC는 약 7% 정도 반등했습니다. 승률 면에서는 둘 다 100%이지만, 증가폭은 단일 이벤트에 의한 것일 뿐입니다(향후 동일한 상황이 증가한다는 보장은 없습니다). 일반적으로 VIX가 40 이상의 역사적 극단값에 도달하면 시장의 극심한 공황 매도 압력이 정점에 도달했으며 단기 반등 가능성이 비교적 높다는 것을 의미합니다. 큰 주기에서는 상대적으로 낮은 수준입니다.

• 2018년 2월 5일(VIX가 100% 이상 급등하여 거의 50에 도달): S&P 500은 1주일 후에 0.28%만 상승했으며, 큰 상승은 없었습니다. 그러나 비트코인은 그날 16% 폭락하여 약 6,900달러의 최저치를 기록했지만, 2주 후에 11,000달러 이상으로 반등하면서 상당한 반등 모멘텀을 보였습니다. 하지만 당시의 시공간의 맥락에서 보면 비트코인과 실물자산의 추세 사이의 상관관계가 높지 않았기 때문에, 이 상황에서 VIX를 이용해 비트코인의 추세를 판단하는 것은 적절하지 않았습니다.
• 2020년 3월 중순(VIX 최고치 82): S&P 500은 3월 23일에 바닥을 친 후 일주일 만에 10% 이상 반등했고, 비트코인도 4,000달러 이하에서 약 30%나 급등했습니다.

극심한 공황 이후의 단기 성과는 통계적으로 긍정적이지만, 표본 크기가 작다는 것은 불확실성이 높다는 것을 의미하며, 당시 비트코인과 미국 주식의 상관관계는 지금처럼 높지 않았습니다. 실제로 VIX가 40을 넘는다는 것은 시장이 극도의 공황 상태에 있다는 것을 확인하는 신호일 뿐이며, 향후 시장 추세는 여전히 기본 정보와 함께 판단해야 합니다.

낮은 변동성 범위: VIX ≤ 15

VIX가 15 아래로 떨어지면 일반적으로 시장이 비교적 평온함을 나타냅니다. 투자자 심리는 비교적 낙관적이며 위험 회피 수요는 낮습니다. 하지만 그 이후의 추세는 VIX가 높을 때만큼 명확하고 일관적이지 않습니다.

• 예시 사건: VIX는 2018~2024년 동안 여러 차례 15 이하로 떨어졌습니다. 예를 들어, 2019년 초 주식 시장이 강력하게 반등한 후, 2019년 말 시장이 안정화된 기간 동안, 2021년 중반 주식 시장이 상승한 동안, 2023년 중반에 떨어졌습니다. 이는 역사적으로 시장 변동성이 낮은 기간입니다(때로는 조용한 시장이라고도 함).
• S&P 500의 평균 수익률: VIX가 극히 낮은 사건이 발생한 후 7일 이내에 S&P 500은 약 +0.8%의 평균 수익률을 기록했으며, 승률은 약 60~75%였습니다(무작위 확률보다 약간 높음). 전반적으로 주가 지수는 변동성이 낮은 환경에서는 느리게 상승하거나 변동폭이 작은 경향이 있습니다. 예를 들어, 2019년 10월에 VIX가 15 이하로 떨어진 후 일주일 동안 S&P 500은 기본적으로 안정을 유지했고 약간 상승세를 보였습니다. 2023년 7월에 VIX가 13 정도였을 때, 지수는 다음 주에도 약 2% 정도 천천히 상승을 이어갔습니다. 이는 VIX가 낮다고 해서 반드시 즉각적인 하락으로 이어지는 것은 아니며 시장은 한동안 계속 상승할 수 있음을 시사합니다. 그러나 우리는 극도로 낮은 변동성이 종종 시장의 안일함을 의미한다는 점을 경계해야 합니다. 갑자기 부정적인 소식이 보도되면 변동성과 하락세가 상당히 확대될 수 있습니다.
• BTC 평균 성과: VIX가 낮은 기간 동안 비트코인의 움직임은 명확한 방향성이 부족합니다. 통계에 따르면 7일 평균 상승률은 약 +2%에 불과하며, 상승률의 승률은 약 60%입니다. 때때로 VIX가 낮은 평온한 기간은 BTC 자체의 강세장 단계와 일치합니다(예를 들어, 2019년 봄, VIX가 낮았을 때 BTC의 급격한 상승이 동반되었습니다). 하지만 가끔 BTC는 VIX가 낮은 기간 동안 수정을 거치기도 합니다(예를 들어, 2018년 초 VIX가 낮은 수준을 유지했을 때 비트코인은 거품이 터지면서 하락 추세에 있었습니다).

따라서 낮은 VIX는 BTC의 후속 추세를 예측하는 데 있어 참고 가치가 거의 없으며, 암호화폐 시장 자체의 자본 심리와 사이클 고려 사항과 결합되어야 합니다.

일반적으로 VIX가 15 미만일 때 S&P 500은 기존 추세를 유지하는 경향이 있습니다(대부분의 경우 천천히 상승). 하지만 상승 폭과 승률은 공황 이후 반등세보다 상당히 낮습니다. 이러한 환경에서 BTC에 대한 균일한 반응 패턴이 부족하다는 것은 기존 시장의 변동성이 낮다는 것이 반드시 암호화폐 시장에서 동기화를 의미하지는 않는다는 것을 보여줍니다.

결론: 위험과 기회는 공존하며 이는 단지 참고사항일 뿐입니다.

VIX가 30~40 범위로 치솟을 때

• 단기적으로는 위험이 있을 수 있지만, 반전의 기회도 잠재적으로 존재합니다.
• BTC는 일반적으로 공황 매도 압력과 함께 하락하지만, 공황이 완화되면 과도한 매도로 인한 누적된 공매도가 쉽게 강력한 기술적 반등을 촉발할 수 있습니다.
• VIX가 정점에 도달한 후 하락(35에서 30 이하로 천천히 회복)하는 모습을 관찰하면 단기적으로 BTC를 매수할 수 있는 잠재적인 기회가 됩니다.
• 우리는 또한 사건 자체의 심각성을 살펴봐야 합니다. 중대한 금융 위험이 발생할 경우, 시장은 앞으로도 계속 급락할 수 있습니다.

VIX ≥ 40일 때

• 이는 시장이 극심한 공황 상태에 빠져 있으며, 유동성 고갈과 대규모 자본 유출이 발생할 가능성이 있다는 것을 의미합니다.
• 단기적으로 BTC가 급락할 확률은 극히 높지만, 1~2주 후에 공황이 약간 해소된다면 BTC의 예상 반등도 비교적 놀라울 것입니다.
• 이런 환경에서 단기 투자자들은 높은 수준의 위험 관리를 유지하고 손절매 규칙을 엄격히 준수하는 것이 좋습니다. 마치 "칼날 위를 걷는 것과 같은" 상황에서는 수익과 위험이 공존하기 때문입니다.
• 빅사이클 측면에서 보면 상대적으로 낮은 수준이다.

VIX ≤ 15일 때

• 시장은 일반적으로 자연스러운 상태입니다. BTC가 상승할지 여부는 종종 암호화폐 시장의 주기, 자금 조달 또는 기술적 추세에 따라 달라집니다.
• 지나치게 차분한 환경에서는 갑작스러운 변화나 블랙스완 사건이 발생하면 VIX가 급등할 수 있고 BTC도 그에 따라 급등할 수 있다는 점을 유의하세요.
• 이 기간 동안 현금/스테이블코인을 일부 비축해 두는 것도 고려하고, 항상 위험 추세를 살펴보세요.

VIX 15~30의 중간 범위

• 일반적으로 "정상적인 변동" 범위로 간주됩니다. BTC는 암호화폐 사이클과 거시적 자금 조달 상황의 영향을 받으며, 이때 VIX를 보조 지표로 활용할 수 있습니다.
• VIX가 20 이상에서 30에 가깝게 오르면 공황이 점차 커지고 있음을 의미하며 적절한 위험 예방 조치를 취해야 합니다. 반대로 VIX가 25에서 20 이하로 천천히 떨어진다면 공황이 사라지고 BTC가 비교적 안정적일 수 있음을 보여줍니다.

이 글을 쓰는 시점에서 VIX는 50입니다. 미국 관세의 불확실성에 직면하여 시장 감정은 여전히 ​​극도의 공황 상태에 있습니다. 하지만 시장 동향은 언제나 절박함에서 비롯됩니다.

2020년 전염병 기간 동안 VIX는 80 이상으로 최고치를 기록했고, S&P 500은 약 2,300포인트였습니다. 최근의 공황 매도 이후에도 S&P 500은 여전히 ​​5,000포인트 정도이며, 5년 후의 투자수익률(ROI)은 여전히 ​​100%가 넘습니다. 동시에 비트코인은 매우 좋은 매수 시점에 있었습니다. 당시 가격은 4,800달러에 불과했고, 이 강세장의 최고점은 11만 달러였으며, 최대 25배까지 상승했습니다.

큰 폭락은 종종 시장과 자본 흐름의 재조정을 수반합니다. 혼돈은 사다리이고, 그것을 이용해 올라갈 수 있느냐가 이 시대의 핵심 문제입니다.