저자: 로렌스, 화성 금융
요약
- 이 기사에서는 비트코인의 최근 사상 최고치를 살펴보고 이러한 상승 모멘텀을 이끄는 요인, 특히 현물 시장에서 영구 선물에 대한 강력한 수요를 분석합니다.
- 우리는 최근 미국 선거가 기관 자금 유입에 미치는 영향을 분석하고, 현금 보유 전략의 인기가 높아짐에 따라 미국 현물 ETF와 CME 선물 미결제약정이 어떻게 급증했는지를 강조합니다.
- ATH 발견 단계를 평가하여 이익 대비 공급 비율과 장기적으로 95% 이상의 수익성을 수반하는 시장 역학에 중점을 둡니다.
- 우리는 수요 모멘텀을 추적하기 위해 온체인 비용 베이스 밴드를 조사하고, 이러한 밴드의 근접성이 강력한 시장 수요 기간을 어떻게 나타내는지 보여줍니다.
- 마지막으로, 실현 이익 수준을 조사하여 상당한 차익 실현 활동을 지적했지만 현재 수준은 여전히 이전 사상 최고치보다 낮으므로 지속적인 성장의 여지가 있음을 시사합니다.
선거 후 급증
미국 대선 결과가 발표된 후 시장에서는 일반적으로 트럼프 행정부가 암호화폐에 대해 보다 우호적인 입장을 취할 것이라고 믿었고, 이는 암호화폐 시장에 긍정적인 신호를 가져왔고 비트코인을 사상 최고치로 끌어올렸습니다. 모든 주요 BTC:FX 쌍이 사상 최고치를 기록했습니다.
이 차트는 다양한 법정화폐 및 금(XAU)과 결합된 ATH에서 비트코인(BTC)의 되돌림을 보여줍니다. 특히 BTC:TRY(터키 리라) 쌍은 2024년 6월 26일 다른 쌍보다 먼저 ATH에 도달했습니다. 2024년 11월 6일, 비트코인의 현재 가치 $886,000에도 불구하고 ATH보다 약 19.9% 낮은 수준을 유지하고 있는 BTC:Gold를 제외하고 거의 모든 BTC:FX 쌍이 새로운 최고치를 기록했습니다.
현재 비트코인의 가치는 USD 기준 886,000달러이지만 BTC:Gold 쌍은 ATH보다 약 -19.9% 낮습니다.
역사적으로 미국 대통령 선거는 가격과 실질 시가총액(비트코인 네트워크에 투자된 누적 부를 나타냄) 모두에 상당한 변화를 가져오는 등 비트코인의 시장 성과에 상당한 영향을 미쳤습니다.
2016년 선거(공화당 정부):
- 실질자본은 선거 전 20.3%, 선거 후 55.5% 급증했다.
- 가격은 선거 전 34.7% 상승했고, 선거 후 몇 달 동안 124.6% 급등했습니다.
2020년 총선(민주정부):
- 실질자본유입은 선거 전 16.5%, 선거 후 196.3% 증가했다.
- 집값은 선거 전 35.4%, 선거 후 306.8% 급등했다.
2024년 선거(지금까지 집권 중인 공화당원):
- 총선 전 실질자본은 13.3% 증가했으나, 선거 이후에는 2% 소폭 증가했다.
- 선거 전 가격은 10.1% 상승했고, 선거 이후(지금까지) 27.9% 상승했다.
따라서 현재 사이클은 비록 여전히 매우 낙관적이지만 이전 선거 준비 과정에서 보다 조용한 반응을 반영하고 있습니다. 현재 시장은 향후 발생할 수 있는 암호화폐 정책 변화에 맞춰 조정되고 있습니다.
비트코인은 최근 사상 최대 주간 차트인 116,000달러까지 상승하며 사상 최고치를 경신했습니다. 이번 랠리는 역사적 주간 추세를 크게 웃도는 데다 통계 상한선을 거의 5배(1표준편차) 상회해 강세 모멘텀이 유례없이 강함을 보여준다.
이러한 비정상적인 가격 조치는 시장 낙관론을 반영하며 참가자들은 예상되는 규제 환경을 지속적인 자본 유입의 촉매제로 보고 있습니다.
스팟 볼륨 중심 브레이크아웃
이 차트는 Coinbase 현물 시장의 누적 일일 거래량 델타(CVD)를 강조하며 구매자 압력이 크게 증가했음을 보여줍니다. 최근 일일 현물 CVD는 1억 4,300만 달러를 기록했는데, 이는 3월 13일에 세운 이전 최고치인 1억 5,200만 달러에 근접한 수치입니다.
7월 이후 각 비트코인 랠리는 Coinbase에 대한 구매자 관심의 상당한 증가를 동반했으며, 이는 미국 최대 거래소 중 하나인 현물 시장의 강한 수요를 나타냅니다. 투자자들의 이러한 지속적인 관심은 시장 참여자들이 디지털 자산에 대해 점점 더 강세를 보이고 있으며 현재 랠리의 현물 중심 성격을 강화하고 있음을 나타냅니다.
코인베이스 현물 시장의 강력한 구매자 압력에 이어 최근 반등으로 인해 미국 현물 ETF로 상당한 자금이 유입되었으며, 이로 인해 지난 30일 동안 관리 자산이 68억 달러 증가했습니다. 이러한 증가는 CME 선물 미결제약정 증가액 76억 달러를 초과했으며 ETF를 통한 현물 투자에 대한 투자자들의 분명한 선호를 보여주었습니다.
ETF 유입과 CME 미결제약정 간의 상관관계는 현물 보유 전략의 지배력을 강조합니다. 그러나 ETF 수요의 증가는 이번 시장 랠리 동안 직접 현물 노출의 변화를 강조합니다.
일반적으로 현물 시장 수요는 계속해서 증가하고 무기한 계약 선물도 비슷한 긍정적인 모멘텀을 보일 것입니다. 최근 무기한 계약 시장의 프리미엄 최고치(11월 12일 시간당 159만 달러(7일 평균 시간당 392,000달러))는 강력한 투기 수요를 반영합니다.
그러나 이 수준은 여전히 3월 중순 고점보다 낮아 현재 랠리가 주로 현물 중심이라는 가정을 더욱 뒷받침합니다. 무기한 계약 시장 수요는 크지는 않았지만 상당한 규모였으며, 이는 레버리지 투기보다는 현물 수요가 지금까지 가격 급등의 주요 동인이었다는 점을 강조합니다.
가격 발견 단계
비트코인은 모든 순환 공급이 이익으로 전환되는 가격 발견의 새로운 단계에 진입했습니다. 이 차트는 수익성 있는 공급 비율과 지표가 95%를 초과한 월별 연속 일수를 보여줍니다.
역사적으로 이 단계는 조정이 발생하기 전 약 22일 동안 지속되며, 공급량의 5% 이상이 원래 인수 가격 아래로 떨어집니다. 이번 랠리는 12일 연속 높은 이익 수준을 유지하고 있어 시장 심리가 강하다는 점을 강조하면서도 과거 패턴에 따른 향후 조정 가능성도 암시하고 있습니다.
이 차트는 새로운 ATH의 발견 단계에서 누적 실현 이익을 조사하여 이익 실현 활동의 규모를 강조합니다. 역사적으로 월 이익은 수요가 줄어들기 전에 300억~500억 달러 범위에서 실현되었으며, 이는 일반적으로 냉각 기간을 나타냅니다.
현재 최신 ATH 탐사 단계에 돌입한 이후 204억 달러의 수익을 달성했습니다. 차익실현이 상당했지만 여전히 역사적 정점에 미치지 못하고 있어 기본 수요가 소진되기 전에 추가 이익을 얻을 여지가 있음을 시사합니다.
가격 발견 밴드
ATH 발견의 새로운 단계에 진입함에 따라 이러한 강렬한 시장 활동을 처리하기 위해 가장 효율적인 가격 모델을 결정하는 것이 중요합니다. 이 차트는 통계적 상한 및 하한(±1 표준편차)과 함께 신규 투자자에 대한 비용 기준을 보여줍니다.
ATH 발견 단계에서 비트코인 가격은 일반적으로 강력한 수요 모멘텀에 힘입어 새로운 투자자가 더 높은 가격으로 시장에 진입함에 따라 상한선에 여러 번 접근하고 테스트합니다. 현재 비트코인 가격은 879,000달러로 상한선인 949,000달러 바로 아래에 있습니다. 이러한 대역, 특히 상위 및 중간 대역에 대한 근접성을 모니터링하면 반등 단계에서 시장에 진입하는 새로운 자본의 열정을 반영하여 강력한 시장 수요 기간을 강조할 수 있습니다.
현재 비트코인 현물 가격은 879,000달러로 상한선인 949,000달러보다 낮습니다. 이러한 범위, 특히 상위 및 중간 범위의 근접성을 모니터링하면 수요가 강한 기간이 둔화되는 시기와 많은 기존 보유자가 판매자 압력을 높일 수 있을 만큼 가격이 높은 시기를 강조할 수 있습니다.
현재 실현이익 규모는 일평균 약 15억6천만달러로, 이 중 장기보유자가 기여한 금액은 7억2천만달러로 전체의 46%를 차지한다.
차익 실현 활동의 증가에도 불구하고 실현 이익의 누적 금액은 이전 주기적인 ATH 기간 동안 기록된 것의 약 절반입니다(일일 30억 달러 이상, 장기 보유자에게 귀속되는 비율이 50% 이상). 이는 수요가 계속해서 유입되고 일반적인 최고 이익 실현 수준에 도달하기 전에 더 많은 판매자 압력이 필요하다면 추가 상승 여지가 있을 수 있음을 다시 한번 시사합니다.
요약
이 뉴스레터는 주로 미국 현물 ETF를 통한 현물 시장의 강한 수요에 의해 주도된 비트코인의 최근 사상 최고치를 분석합니다. 선거 이후 기관투자자들의 관심이 급증하면서 시카고상업거래소(CME) 선물과 ETF에 대규모 자금이 유입돼 현물 투자에 유리해 비트코인을 새로운 ATH 발견 단계로 끌어올렸다. 현재 유통 공급량의 95% 이상이 이익을 내고 있으며, 이는 대개 상당한 이익 실현으로 이어집니다.
현재 유통되는 거의 모든 BTC 공급은 이익을 얻고 있지만 이는 이익 실현 활동의 상당한 증가로 상쇄됩니다. 단기 및 장기 보유자 모두의 실제 이익은 증가했지만 여전히 이전 최고치보다 낮았으며 이는 많은 투자자가 더 높은 가격을 기다릴 의향이 있음을 나타낼 수 있습니다.
