Solana Meme 열풍으로 조용히 돈을 벌고 있는 NFT 프로토콜 Metaplex는 저평가되어 있습니까?

작성자: Alex Xu, Mint Ventures

1. 소개

이번 강세장 사이클에서 어떤 L1이 최고의 비즈니스 발전을 이뤘는지 묻는다면 대부분의 사람들은 솔라나라고 대답할 것입니다.

활성 주소 수든 수수료 수입이든 솔라나의 L1 시장 점유율은 빠르게 확대되고 있습니다.

활성 주소 수: 솔라나의 활성 주소 점유율은 3.48%에서 56.83%로 전년 대비 1533% 증가했습니다.

 L1 월간 활성 주소 시장 점유율, 데이터 출처: 토큰 터미널

수수료: 솔라나의 수수료 수익 지분은 0.62%에서 28.92%로 증가해 전년 대비 4564% 증가했습니다.

 L1 월 수수료 수익 시장 점유율, 데이터 출처: 토큰 터미널

Meme 웨이브는 이 주기 동안 Solana의 다양한 핵심 지표가 빠르게 성장하는 핵심 원동력입니다. Raydium과 같은 Dex도 Meme 웨이브의 활발한 혜택을 받아 엄청난 거래 수에 기여했습니다. 그리고 프로토콜은 최근 이번 라운드에서 새로운 최고치를 기록했습니다.

이번 글에서 저자는 솔라나의 대규모 자산 발행으로 이익을 얻은 또 다른 프로젝트인 @metaplex에 초점을 맞출 것입니다.

이 기사에서는 다음 4가지 문제를 제시하고 논의합니다.

• Metaplex의 비즈니스 포지셔닝과 비즈니스 모델은 무엇입니까? 해자가 있나요?
• Metaplex의 사업 실적은 어떻고 사업은 어떻게 발전하고 있나요?
• Metaplex의 팀 배경과 자금 조달 상태를 어떻게 평가하시나요?
• Metaplex의 현재 밸류에이션 수준은 어느 정도이고 안전마진은 있나요?

이 글은 출판 당시의 저자의 연출된 생각이며, 미래에 바뀔 수 있으며, 사실, 데이터, 추론 논리에 오류가 있을 수 있으며 동료와 독자의 추가 논의가 있을 수 있습니다. 환영합니다. 그러나 이 기사는 투자 조언을 구성하지 않습니다.

다음은 텍스트 부분입니다.

2. Metaplex의 비즈니스 포지셔닝 및 비즈니스 모델

Metaplex 프로토콜은 Solana와 SVM(Solana Virtual Machine)을 지원하는 블록체인을 기반으로 구축된 디지털 자산 생성, 판매 및 관리 시스템으로 개발자, 제작자 및 기업에 분산형 애플리케이션 표준을 구축할 수 있는 도구를 제공합니다. Metaplex에서 지원하는 암호화폐 자산의 종류에는 NFT, FT(Fungible Token), RWA(Real World Assets), 게임 자산, DePIN 자산 등이 있습니다.

메타플렉스는 최근 데이터 인덱싱(Index), 데이터 가용성(DA) 서비스 등 솔라나 생태계의 다른 기본 서비스 영역으로 사업을 수평적으로 확장하기도 했다.

장기적으로 Metaplex는 솔라나 생태계에서 가장 중요한 다중 분야 기본 서비스 프로젝트 중 하나가 될 것으로 예상됩니다.

2.1 Metaplex의 제품 매트릭스

자산 발행, 관리 및 표준 시스템인 Metaplex는 NFT와 동종 토큰을 모두 제공합니다. 아래 나열된 제품은 솔라나의 생태 자산을 제공하는 포괄적인 매트릭스를 형성합니다.

핵심

Core는 Solana 블록체인의 차세대 NFT 표준입니다. Core는 캐스팅 비용과 컴퓨팅 성능을 크게 줄이는 "단일 계정 설계"를 채택하고 고급 플러그인 및 로열티 강제 지불을 지원합니다.

배경 지식: 솔라나의 계정 모델

"단일 계정 설계" 아키텍처의 장점을 이해하려면 먼저 솔라나 블록체인의 계정 모델과 기존 NFT의 저장 방식을 이해해야 합니다.

솔라나 블록체인에서는 모든 상태 저장소(토큰 잔액, NFT 메타데이터 등)가 특정 계정과 연결되어 있습니다. 각 계정은 일정량의 데이터를 저장할 수 있으며, 계정의 크기는 제한되어 있으며, 이 데이터의 저장을 유지하려면 임대료를 지불해야 합니다. 따라서 계정을 효율적으로 관리하고 데이터를 체인에 저장하는 방법은 솔라나 개발자가 고려해야 할 주요 문제입니다.

전통적인 NFT의 설계

전통적인 NFT 디자인에서 각 NFT에는 일반적으로 다양한 정보를 저장하는 여러 계정이 있습니다. 예를 들어 일반적인 NFT에는 다음 계정이 포함될 수 있습니다.

마스터 계정: NFT의 소유권 정보(예: 현재 소유자가 누구인지)를 저장합니다.

메타데이터 계정: NFT의 메타데이터(예: 이름, 설명, 이미지 링크 등)를 저장합니다.

로열티 계정: 창작자 로열티와 관련된 정보를 저장합니다.

이 다중 계정 설계는 더 유연하지만 실제 작업에는 몇 가지 문제가 발생할 수 있습니다.

복잡성: 여러 계정을 관리하고 상호 작용하면 특히 데이터를 자주 쿼리하고 업데이트해야 하는 경우 복잡성이 가중됩니다.

수수료: 각 계정은 보관 상태를 유지하기 위해 임대료를 지불해야 하며, 계정이 많을수록 수수료가 높아집니다.

성능: 여러 계정이 관련되어 있으므로 운영 중에 더 많은 블록체인 리소스가 필요할 수 있으며 이로 인해 성능과 거래 속도에 영향을 미칠 수 있습니다.

"단일 계정 디자인"의 장점

위와 같은 문제에 대응하기 위해 Metaplex Core는 "단일 계정 설계"라는 표준을 제안했습니다. 단일 계정 설계는 모든 NFT 관련 정보(소유권, 메타데이터, 로열티 등)를 하나의 계정에 중앙 집중적으로 저장하여 계정을 단순화합니다. 구조를 개선하고 비용을 절감합니다. 계정 비용을 줄이고 상호 작용 효율성을 향상하며 NFT의 확장성을 향상시킵니다. 이 디자인은 솔라나와 같은 고성능, 저비용 블록체인에서 대규모 NFT 프로젝트(예: 게임, Depin 등)를 구현하는 데 특히 적합합니다.

풍선껌

Bubblegum은 압축된 NFT(cNFT)를 생성하고 관리하기 위한 Metaplex의 프로그램입니다. 압축 기술을 통해 제작자는 매우 저렴한 비용으로 대량의 NFT를 캐스팅할 수 있습니다. 1억 NFT의 캐스팅 비용은 500 SOL(기존 캐스팅 방법에 비해 99% 이상 비용 절감)로 전례 없는 확장성과 유연성을 제공합니다. 대규모 저비용 NFT 캐스팅이 가능해진 것은 바로 Bubblegum 기술의 출시 때문이었습니다. Render 및 Helium을 포함한 DePIN 프로젝트가 Solana로 이전되기 시작했고, 이는 DRiP와 같은 혁신적인 NFT도 탄생시켰습니다. Platform, 다음 표에는 이들 세 대표의 Bubblegum 적용 사례가 나열되어 있습니다.

 토큰 메타데이터

토큰 메타데이터 프로그램을 사용하면 솔라나의 대체 가능 및 대체 불가능 자산에 추가 데이터를 추가할 수 있습니다. 토큰 메타데이터는 정보가 풍부한 NFT에 당연히 중요하지만, 실제로 솔라나의 대부분의 동종 토큰 프로젝트도 토큰 메타데이터를 사용해야 합니다.

대부분의 사람들은 현재 솔라나의 최대 Meme 배포 플랫폼인 Pump.fun에서 생성된 모든 토큰이 Metaplex의 메타데이터 서비스에 의존한다는 사실을 모릅니다. 이제 토큰 메타데이터에 대한 가장 큰 수요는 더 이상 NFT가 아니라 대규모 배포에서 비롯됩니다. 밈 프로젝트.

Meme 프로젝트의 경우 토큰 발행 시 토큰 메타데이터 프로그램을 사용하면 다음과 같은 이점이 매우 분명합니다.

• 첫 번째는 발행된 토큰의 표준화와 호환성을 보장하는 것입니다. Metaplex의 메타데이터 서비스를 사용하면 이러한 토큰은 주류 지갑(Phantom, Solflare 등)에서 더 쉽게 인식되고, 이름, 아이콘 및 기타 추가 정보가 거래 플랫폼에서 올바르게 표시되며, 이름, 아이콘 및 기타 추가 정보가 표시됩니다. 거래 플랫폼은 물론 다른 Solana 애플리케이션에서도 올바르게 표시됩니다.
• 두 번째는 온체인 스토리지와 투명성을 제공하는 것입니다. Metaplex Metadata 서비스는 토큰 메타데이터를 체인에 저장하여 토큰 정보와 데이터를 보다 쉽게 ​​확인하고 변조를 방지할 수 있습니다.
• 사진, 텍스트 등의 추가 정보는 Meme을 더 이상 단순한 이름과 일련의 계약이 아닌 Meme 추측을 위한 다차원적인 자료를 제공하며 Meme의 전파, 2차 창작 및 서사를 위한 자료를 제공합니다.

 새로운 Meme 토큰은 Pump.fun에서 지속적으로 새로 고쳐집니다. 출처: Pump.fun

솔라나에 대한 밈(Meme) 열풍이 계속 가열되면서 메타플렉스 프로토콜 수익의 90% 이상이 이미 대체 가능한 토큰(Meme)에 기여하고 있습니다. 이러한 실제 상황은 "메타플렉스는 솔라나를 위한 NFT 기본 프로토콜"이라는 대중의 인식과 일치합니다. 생태계"가 아니라면 심각한 인지 격차가 있는 것입니다.

사탕 기계

Metaplex의 Candy Machine은 솔라나에서 가장 일반적으로 사용되는 NFT 발행 및 발행 프로그램으로 NFT 컬렉션을 효율적이고 공정하며 투명하게 출시할 수 있습니다.

다른 제품 배열

기타 Metaplex 서비스는 다음과 같습니다.

• MPL-Hybrid: 온체인 스토리지와 오프체인 스토리지의 장점을 결합하여 NFT에 대한 효율적이고 경제적인 스토리지 방법을 제공하도록 설계된 하이브리드 NFT 스토리지 및 관리 솔루션으로 특히 대용량 파일(예: 고해상도)을 저장하는 데 적합합니다. 또는 동적으로 업데이트된 NFT 항목이 필요합니다.
• 융합: NFT 병합 기능을 통해 사용자는 여러 NFT를 새로운 NFT로 병합할 수 있으며, 이는 사용자의 상호 작용 경험을 향상시키고 NFT 프로젝트를 플레이할 수 있는 더 많은 방법을 제공하는 데 사용할 수 있습니다. 게임, 컬렉션 및 예술 프로젝트에 사용할 수 있습니다.
• Hydra: 대량의 NFT를 발행해야 하는 프로젝트(예: 게임, 소셜 플랫폼 또는 로열티 프로그램)를 위해 특별히 설계된 효율적이고 확장 가능한 대규모 NFT 채굴 솔루션입니다.
• …

Metaplex의 기존 상품 목록(자산 서비스 카테고리)은 다음과 같습니다.

 이미지 출처: Metaplex 개발자 문서

영기

또한 지난 9월 메타플렉스 재단은 솔라나와 SVM을 서비스하는 탈중앙화 인덱스 및 데이터 가용성 네트워크(테스트 네트워크)인 메타플렉스 아우라(Metaplex Aura)의 출시를 공식 발표했다. Aura가 제공하는 인덱싱 및 데이터 가용성 서비스를 통해 SVM 표준을 채택한 솔라나 및 기타 블록체인 프로젝트는 자산 데이터를 보다 효율적으로 읽고, 저렴한 비용으로 일괄 작업을 지원하며, 운영 비용을 99% 이상 절감할 수 있습니다. 아래와 같이:

 Aura 도입 후, 대규모 자산 운용 전후 비용 비교, 출처: Metaplex 공식 추천

제품 예고편이 공개되었을 때 Metaplex는 제품을 지원하기 위한 협력 계약도 나열했는데, 그 중 다수는 솔라나 생태계에서 잘 알려진 프로젝트이며 향후 Aura의 잠재적 사용자가 될 것입니다.

 출처 : Metaplex 공식 추천

자산 서비스 시스템부터 데이터 인덱싱, 데이터 가용성 서비스 프로토콜까지 서비스의 수평적 확장을 통해 Metaplex는 솔라나 생태계를 위한 풀스택 기본 서비스 플랫폼으로 발전하고 있습니다.

2.2 Metaplex의 비즈니스 모델

Metaplex의 비즈니스 모델은 간단하고 이해하기 쉽습니다. 즉, 위에서 언급한 상품 배열의 서비스 중 일부는 무료이고 일부는 유료입니다.

Metaplex는 TOB 확장 사업 등 솔라나의 다른 프로젝트와 직접 협력하지만, 대부분의 수수료는 다양한 동종 토큰 생성을 포함하여 대규모 B-side 프로젝트를 사용하는 소규모 프로젝트 또는 소매 사용자로부터 발생합니다. 코인과 Mint NFT의 개인 사용자들입니다.

저자의 의견에 따르면, 분산된 사용자에게 과금을 하는 것이 B-side(예: Pump.fun)의 대규모 협력 프로젝트에 과금하는 것보다 더 나은 비즈니스 모델입니다.

• 소규모 프로젝트 사용자나 소매 사용자는 보다 감정적인 결정을 내리고 B-side만큼 가격에 민감하지 않습니다. 이는 Metaplex의 서비스 가격이 전체 비용에서 차지하는 비중이 매우 낮고 각 소규모 사용자가 지불하는 절대 비용이 아니기 때문입니다. 높지만 수량이 충분히 크면 총 비용이 매우 상당합니다.
• B-side 프로젝트는 서비스의 유통 채널이 될 수 있어 Metaplex의 서비스가 더 많은 분산된 사용자에게 도달할 수 있도록 도와줍니다. Metaplex 자체는 마케팅 프로모션 및 채널에 추가 노력과 비용을 들이지 않아도 됩니다.
• 사용자 그룹이 분산되고 집중도가 낮아지면서 Metaplex와 같은 기본 서비스 제공업체를 상대하는 경우 가격 협상이 더욱 어려워집니다. Metaplex는 제품의 이윤을 유지하고 적절한 시기에 가격을 인상할 수도 있는 능력을 갖추고 있습니다.

구체적으로 솔라나의 Metaplex 제품 충전 기준은 다음과 같습니다.

 이미지 출처: Metaplex 개발자 문서

실제로 사용자가 Metaplex의 제품과 서비스를 호출하는 데 드는 절대 비용은 비싸지 않다는 것을 알 수 있습니다. 예를 들어 사용자 Mint의 NFT에 대한 수수료는 Meme 게시자가 자신의 이미지를 추가하기 위해 프로젝트를 게시하는 경우 0.0015 SOL입니다. 밈 프로젝트 기사 소개 및 기타 정보에 따라 토큰 메타데이터를 사용하려면 한 번에 0.01 솔만 필요합니다. 이러한 비용은 사용자의 예상 수익에 비해 미미하거나 기본적으로 무시할 수 있는 수준입니다.

물론, Meme으로 대표되는 동질적인 토큰의 대량 발행이 한편으로는 Metaplex에 수익을 안겨준 반면, Meme 열풍의 지속 가능성도 의심스럽습니다. Metaplex의 수익에 대한 신뢰성. Solana만큼 강력한 Meme 인기도 가장 추웠던 9월 주에 Dex에 새로 상장된 토큰의 수는 가장 더운 5월 주의 약 1/3에 불과했습니다. 주 숫자가 10배 더 늘어났습니다.

 매주 Solana Dex에 추가되는 새로운 토큰 종류의 수, 출처: Dune

2.3 Metaplex의 해자

비즈니스 세계에서 기업/프로젝트의 해자는 규모와 지리적 위치로 인한 비용 이점, 네트워크 효과로 인한 가치 축적, 브랜드 효과로 인한 높은 사용자 충성도 및 프리미엄 기능과 같은 많은 이점에서 비롯될 수 있습니다. 행정 프랜차이즈 및 특허 등으로 인한 장벽

강력한 해자를 가진 프로젝트는 경쟁자가 나중에 동일한 트랙에 진입할 때 따라잡기가 어렵다는 것을 알게 되거나, 따라잡는 데 드는 총 비용이 너무 높아 예상되는 이점보다 훨씬 높을 때 경쟁 환경에 반영됩니다. 재정적으로 경쟁자가 상대적으로 적고, 이 프로젝트는 수익성이 꾸준히 증가하고 있으며, 마케팅 및 개발 비용이 수익에서 차지하는 비중이 높지 않습니다.

Web3 분야에서는 안정적인 통화 분야의 Tether, 중앙 집중식 대출 분야의 Aave 등 강력한 해자를 가진 프로젝트가 많지 않습니다.

저자의 생각에 Metaplex 역시 해자가 있는 프로젝트인데, 그 해자는 '높은 전환 비용'과 '표준 설정'에서 비롯됩니다.

첫째, 개발자와 사용자가 자산 발행 및 관리를 위해 Metaplex의 도구 및 프로토콜에 크게 의존하고 이후 관리를 위해 프로젝트 자산을 다른 프로토콜로 전환하려는 경우 필연적으로 더 높은 시간, 기술 및 경제적 비용에 직면하게 됩니다.

둘째, Metaplex의 자산 형식(NFT 및 FT 포함)이 Solana 생태계의 공통 표준이 되고 생태계의 다양한 인프라 및 애플리케이션의 호환 가능한 설계에 대한 합의가 되면, 이는 또한 새로운 개발자와 프로젝트가 자산을 선택하는 요소가 될 것입니다. . 서비스 플랫폼을 개발할 때 생태학적으로 더 적합한 Metaplex 자산 형식을 우선시하세요.

Metaplex의 해자 덕분에 현재 Solana 생태계에는 이와 경쟁할 수 있는 프로젝트가 부족하여 Metaplex의 강력한 수익성을 보장하고 있으며 이에 대해서는 다음 섹션에서 분석하겠습니다.

자산 서비스 외에도 메타플렉스가 테스트하고 있는 데이터 인덱싱 및 데이터 가용성 서비스 역시 이 서비스의 대상이 메타플렉스의 기존 고객 기반과 많이 중복된다는 점을 고려하면 향후 메타플렉스의 제2의 비즈니스 성장 곡선을 창출할 것으로 예상된다. 새로 확장된 사업은 기존 협력 고객이 더 쉽게 받아들이고 경험할 수도 있습니다.

3. Metaplex 사업 데이터 : PMF가 완전히 확정되었으며, 핵심 데이터가 강력하게 성장하고 있습니다.

Metaplex의 현재 핵심 사업은 자산 관련 서비스를 제공하는 것입니다. 서비스의 활성 사용자 수, 자산 캐스팅 프로젝트 수 및 프로토콜 수익에 대한 핵심 지표를 관찰할 수 있습니다.

3.1 Metaplex 월간 활성 사용자

Metaplex 월간 활성 사용자란 매월 Metaplex 프로토콜과 거래가 이루어지는 독립적인 주소를 의미합니다.

 Metaplex 월별 활성 주소, 데이터 출처: Metaplex Public Dashboard, 아래와 동일

저자 작성일(2024.11.30) 현재 메타플렉스의 최근 월간 활성 이용자는 844,966명으로 월간 최고치를 기록하며 전년 대비 253% 증가한 것을 알 수 있다.

3.2 계약을 통해 발행된 자산 수

프로토콜을 통해 발행된 자산의 수는 Metaplex 프로토콜을 통해 발행된 자산의 유형을 나타냅니다.

 Metaplex 월별 자산 캐스팅 유형 번호

작성자 작성일(2024.11.30) 기준으로 메타플렉스의 데이터 역시 역대 최고치를 경신해 11월 총 발행 자산 수가 144만 개를 돌파했다.

더욱 주목할 만한 점은 자산의 94%가 대체 가능한 토큰이고, 자산의 6%만이 NFT라는 점입니다. 올해 1월에도 이 데이터는 여전히 18.6% 대 81.4%였습니다. 즉, 사업 규모 측면에서 보면 이제 Metaplex의 주요 사업은 NFT 서비스가 아닌 동종 토큰 자산 서비스입니다. 동종 자산의 주조 및 발행의 대부분은 Meme 열풍에서 비롯됩니다.

3.3 계약소득

계약 수익은 Metaplex가 서비스 제공을 위해 받는 대금을 의미합니다.

 Metaplex 월별 프로토콜 수익

작성자 작성일(2024.11.30) 현재 메타플렉스의 월 약정 수익은 330만 달러에 달해 역대 최고 수준이다.

제품 수요를 촉진하기 위해 토큰 보조금에 의존하고 프로토콜 수입에 대한 대가로 프로젝트 토큰을 사용하는 Web3 세계의 많은 프로젝트와 달리 Metaplex의 사업 수입은 매우 유기적이며 직접적인 토큰 보조금을 수행하지 않는 프로젝트입니다. 일반적으로 PMF(제품 시장 적합성)를 달성합니다.

이 섹션의 데이터를 통해 다음을 확인할 수 있습니다.

• 기본 자산 프로토콜인 Metaplex는 솔라나의 생태계 발전으로 인해 직접적인 이익을 얻습니다. 핵심 지표는 솔라나의 핵심 지표, 특히 프로토콜 수익과 동시에 상승합니다.
• Metaplex는 NFT와 FT의 활동을 동시에 수혜합니다. Meme 이후 Solana가 Depin, 게임, RWA 등 더 활발한 트랙으로 등장할 수 있다면 Metaplex의 수요 공간이 될 것입니다. 더 많이 열리게 됩니다.
• Metaplex의 비즈니스 요구는 유기적이며 토큰 보조금에 의존하지 않고 수익을 창출합니다.

다음으로 Metaplex 프로젝트를 담당하는 팀과 프로젝트 토큰 상태를 살펴보겠습니다.

Metaplex 팀: 솔라나의 핵심 서클에 가까운 생태 OG

 스티븐 헤스

Metaplex의 창립자는 Metaplex Foundation의 회장이기도 한 Stephen Hess입니다. 그는 2021년 11월 Metaplex Studios를 설립했습니다.

스탠포드에서 기호 시스템 전공(인간-컴퓨터 상호 작용 시스템 설계에 중점을 두고 있음)을 졸업한 Stephen Hess는 솔라나의 초기 직원 중 한 명이기도 했습니다. 공동 창업자인 Raj는 그를 제품 책임자로 Solana에 초대했습니다. 재직 기간 동안 그는 솔라나 스테이크 풀(솔라나의 스테이킹 시스템), SPL 거버넌스 시스템 및 웜홀 개발에 참여했습니다. 그는 또한 결국 Metaplex로 발전한 Solana NFT 표준의 첫 번째 버전의 팀원이기도 했습니다.

Metaplex가 설립된 지 얼마 되지 않은 2022년 1월, Metaplex는 Multicoin, Jump, Alameda 등 기관으로부터 4,600만 달러의 전략적 투자를 받았습니다. 토큰 할당표에서 전략적 자금 조달 라운드에 해당하는 지분 10.2%를 기준으로 하면, 이번 4,600만 달러 자금 조달은 약 4억 5,000만 달러에 해당하며, 이는 강세장 기간에도 매우 높은 1차 평가액이다.

Metaplex가 설립된 지 거의 1년이 되던 해, FTX는 막대한 금융 부실 부채로 인해 2022년 11월 무너졌습니다. Metaplex의 재정 상황이 FTX 붕괴로 직접적인 영향을 받지는 않았지만, Stephen Hess는 트위터를 통해 재빨리 해고 결정을 발표하며 당시 임박한 솔라나 생태계 불황에 대비했습니다. 알고 보니 당시 그가 한 일은 매우 정확했고, 미래에 대한 명확한 이해가 있었고, 비용 관리 측면에서도 많은 Web3 팀처럼 돈을 아낌없이 쓰는 습관이 없었습니다.

Metaplex의 현재 Linkedin 정보에 따르면 팀 규모는 10명 이상으로 여전히 매우 간소화되어 있습니다. 그러나 월간 프로젝트 작업 보고서에 따르면 이 간소화된 팀은 강력한 전달 능력과 제품 반복에 대한 공격성을 매우 효율적으로 갖추고 있습니다. 제품 개발.

 Metaplex의 월간 업무 보고서, 출처: 공식 블로그

Metaplex 창립자의 작업 이력서와 프로젝트 개발 내역을 되돌아보면 Metaplex는 기본적으로 우수한 Web3 팀의 포괄적인 요소에 대한 저자의 개념과 일치합니다.

• 핵심 구성원은 창업 프로젝트에 적합한 교육, 업무 기술 및 경험 배경을 갖추고 있으며 신용 불량 기록이 없습니다.
• 원활한 대화 채널과 퍼블릭 체인 생태계 커뮤니티가 인정한 제품 컨셉을 갖춘 퍼블릭 체인 생태계의 핵심 서클에 가깝습니다.
• 제품에 대한 감각이 좋고(우회 횟수가 적음) 열심히 노력하여 좋은 결과를 얻습니다.
• 비용 관리에 유의하고 무분별하게 돈을 쓰지 마십시오.
• 업계 최고 수준의 VC 투자를 받았으며 우수한 종합 비즈니스 자원을 보유하고 있습니다.

또한, The Block은 2024년 9월 9일 Pantera Capital, ParaFi Capital 및 기타 유명 기관을 포함한 유명 기관이 올해 Wave Digital Assets에서 Metaplex(MPLX) 토큰을 대량 구매했다고 밝혔습니다. FTX가 보유합니다. 총 구매 비용은 대략 $0.2-0.25입니다(특정 고정 조건 포함).

5. MPLX: 토큰 유틸리티 및 가치 평가 수준

5.1 토큰의 기본 정보

Metaplex의 프로토콜 토큰은 MPLX이며, 총 수량은 10억 개입니다.

 이미지 출처: 프로젝트 백서

구체적인 토큰 배분은 다음과 같습니다.

• 21.9%는 크리에이터 및 얼리 서포터를 위한 것이며, 그 중 50%는 1년 이내에 에어드랍 형태로 출시됩니다(첫 번째 에어드랍은 9월 22일 시작). 나머지 50%는 다음 해에 매월 출시됩니다.
• Metaplex DAO 16%, 잠금 없음, DAO 제안에 따라 배포;
• Metaplex Foundation 20.31%, 고정 없음;
• 전략적 라운드의 10.2%, 그 중 50%는 첫 번째 에어드랍(9월 22일) 후 1년 후에 출시되고 나머지 50%는 다음 해에 매월 잠금 해제됩니다.
• 파트너 Everstake 10%, 2년 동안 잠금(2024년 9월까지 잠금), 1년 동안 선형적으로 해제되고 잠금 해제 중입니다.
• Metaplex Studios 9.75%, 1년 동안 잠김(2023년 9월까지 잠김), 2년 내에 선형적으로 출시되고 잠금 해제되고 있습니다.
• 커뮤니티는 5.4%를 에어드랍하며 즉시 해제됩니다.
• 창립 컨설턴트는 3.34%를 차지하며 1년 동안 잠겨 있으며 1년 이내에 선형적으로 해제됩니다.
• 창립 파트너의 경우 3.1%, 1년 동안 잠금, 1년 동안 선형 해제, 모두 잠금 해제됩니다.

현재 공식 유통 데이터에 따르면 MPLX의 유통률은 75.6%이며 대부분이 이미 유통되고 있습니다. 특히 기본적으로 유통을 달성한 투자자의 주식은 잠금 해제 판매 압력이 상대적으로 작습니다.

총 금액 중 "유통되지 않는" 부분은 주로 Metaplex DAO 및 Metaplex Foundation이 관리하는 주식, 재무부가 보유한 토큰, Everstake 및 Metaplex Studios의 잠금 해제된 부분에서 나옵니다.

5.2 토큰 유틸리티

현재 MPLX의 유틸리티는 주로 거버넌스 투표입니다. 또한 Metaplex는 2024년 3월 프로토콜 수익의 50%를 토큰 환매에 사용할 것이라고 발표했습니다(과거 누적 프로토콜 수익 포함). 환매된 토큰은 재무부에 들어가 프로토콜 생태계를 개발하는 데 사용됩니다.

이번 계약은 2024년 6월부터 공식적으로 토큰 환매를 시작했다. 이후 매달 10,000 SOL을 사용해 MPLX 토큰을 환매해 현재까지 5개월간 지속됐다.

프로토콜 매출의 급격한 증가에 따라 메타플렉스는 월간 프로토콜 재구매 금액을 10,000 SOL에서 다음 달 12,000 SOL로 늘릴 예정입니다.

거버넌스 및 재구매 외에도 위에서 언급한 Aura 기능에 의해 MPLX의 다음 시나리오가 활성화될 예정입니다. 후속 Aura 기능이 공식적으로 출시된 후 MPLX는 Aura 노드의 담보 자산이 되어 Aura에서 생성된 수입을 확보할 것으로 예상됩니다. .

5.3 계약 가치 평가

Metaplex의 밸류에이션을 측정할 때 여전히 비교평가 방식을 사용하고 있으나, Metaplex는 솔라나에서 벤치마크로 삼을 수 있는 동일 트랙의 경쟁 제품이 없다는 점을 고려하여 최종적으로 동일에 속하는 제품을 선택하였습니다. 솔라나 생태계는 올해 밈(Meme) 열풍의 수혜를 입었습니다. 계약 수익이 크게 증가하고 환매 메커니즘도 갖춘 레이디움(Raydium)은 비교 평가의 참고 자료로 사용됩니다.

프로토콜 수익과 프로토콜의 시장 가치를 비교하면 Metaplex의 가치가 더 높습니다.

그러나 두 프로젝트에는 몇 가지 공통점이 있지만 여전히 비즈니스 포지셔닝이 매우 다른 동일한 생태계의 두 트랙이라는 점을 강조할 필요가 있습니다. 위의 평가 비교는 특정 참고 가치만 있습니다.

5.4 잠재적 동인 및 위험

전반적으로 Metaplex의 장점은 분명합니다.

• 자산 서비스 트랙의 상류 생태학적 틈새에 위치하며 자산 표준을 공식화할 권리를 가지며 솔라나 생태계의 번영으로부터 직접적인 이익을 얻습니다.
• 제품 PMF는 완전히 검증되었으며 토큰 보조금에 의존하지 않고도 긍정적인 현금 흐름을 달성할 수 있으며 상대적으로 명확한 비즈니스 해자를 가지고 있습니다.
• 기존사업을 기반으로 2차 성장곡선을 적극적으로 확대
• 팀은 전반적으로 품질이 좋고 생태계의 핵심 서클에 가깝고 부지런하고 진취적이며 비용 통제 감각이 있습니다.
• 토큰에는 환매 메커니즘이 있으며 프로젝트의 절대 시장 가치는 상대적으로 낮고(유통 시장 가치는 2억 6천만 이상, FDV3억 5천만 이상) 시장은 상대적으로 가볍습니다.

향후 Metaplex의 시장 가치를 상승시키는 잠재적인 원동력은 다음과 같습니다.

• Meme 외에도 솔라나 생태계에는 다른 활발한 트랙이 있어 오랫동안 침체되어 있던 Depin, 게임, RWA, NFT 등 자산 발행 시장을 더욱 확장합니다.
• Metaplex는 Binance 또는 Coinbase 등과 같은 대규모 거래 플랫폼에 상장될 수 있으며 더 나은 유동성 프리미엄을 얻을 수 있습니다(프로젝트 품질 및 낮은 시장 가치 측면에서 저자는 통화 상장을 통해 고려할 가치가 있다고 생각합니다) 실제 비즈니스 요구 사항과 긍정적인 현금을 갖춘 팀 가장 인기 있는 프로젝트는 시장에서 부족한 프로젝트입니다.)
• 결제 서비스 비용을 직접 인상합니다. 현재 과금 기반이 낮고 프로젝트의 가격이 100% 상승하더라도 Metaplex에 지불되는 자산 생성 수수료는 여전히 사용자에게 매우 낮은 비율을 차지하므로 무시할 수 있습니다.

물론 Metaplex는 다음과 같은 몇 가지 잠재적인 위험과 과제에도 직면해 있습니다.

• 솔라나 밈(Solana Meme) 열풍이 가라앉으면서 발행 자산 수가 급격히 감소하고 사업 수익도 감소했습니다.
• Metaplex의 경상수입은 창출된 자산의 종류에 따라 일괄적으로 징수되는데, 상대적으로 고정된 자산 형태의 프로젝트는 장기적으로 Metaplex에 지속적인 수입을 가져올 수 없습니다.

요약

대부분의 투자자들이 "Metaplex는 NFT 자산 프로토콜이다"라는 생각과 달리 Metaplex는 실제로 솔라나 생태계의 모든 유형의 자산을 서비스하는 기본 프로토콜이며, 처음부터 지속된 Meme 열풍의 직접적인 수혜자입니다. 올해의.

우리가 앞으로도 솔라나 생태계에 대해 계속 낙관한다면, "자산 발행 및 관리"라는 "업스트림 생태학적 틈새"를 점유하는 Metaplex는 장기적인 관심을 받을 가치가 있습니다.

참고자료 및 데이터 소스

프로젝트 데이터: https://analytics.topledger.xyz/metaplex/public/dashboards/T50WQTTu2Cbz8hG0vge18izUO5ghEDrWhzb92knN

백서: https://whitepaper.metaplex.com/whitepaper.pdf

공식 블로그 https://www.metaplex.com/blo