Alex Xu著、ミント・ベンチャーズ
1. はじめに
この強気相場サイクルにおいて、どの L1 が最も優れたビジネス展開を遂げているかを尋ねたい場合、ほとんどの人の答えは「ソラナ」でしょう。
アクティブなアドレスの数であれ、手数料収入であれ、L1 における Solana の市場シェアは急速に拡大しています。
アクティブ アドレスの数: Solana のアクティブ アドレスのシェアは 3.48% から 56.83% に増加し、前年比 1533% 増加しました。
L1 月間アクティブ アドレス市場シェア、データ ソース: tokenterminal
料金: Solana の料金収益シェアは 0.62% から 28.92% に増加し、前年比 4564% 増加しました。
L1月額料金収益市場シェア、データソース: tokenterminal
ミームの波は、このサイクルにおけるソラナのさまざまなコア指標の急速な成長の中心的な原動力であり、ソラナに加えて、レイジウムなどのデックスもミームの波から恩恵を受けました。活発なミーム取引は、膨大な数の取引に貢献しました。プロトコルの収入、価格は最近このラウンドで最高値に達しました。
この記事では、著者は Solana の大規模な資産発行の恩恵を受けた別のプロジェクト、@metaplex に焦点を当てます。
この記事では、次の 4 つの質問について説明します。
- メタプレックスのビジネスポジショニングとビジネスモデルは何ですか?お堀はありますか？
- Metaplex のビジネスの数字とビジネスの発展状況はどうですか?
- Metaplex のチームの背景と資金調達状況について教えてください。プロジェクト チームをどのように評価しますか?
- メタプレックスの現在の評価レベルはいくらですか?安全マージンはありますか?
この記事は発行時点での著者の段階的な考えであり、将来的に変更される可能性があり、事実、データ、推論ロジックに誤りがある可能性や、同僚や読者からのさらなる議論も含まれます。歓迎ですが、この記事は投資アドバイスを構成するものではありません。
以下はテキスト部分です。
2. メタプレックスの事業位置付けとビジネスモデル
Metaplex プロトコルは、Solana と SVM (Solana Virtual Machine) をサポートするブロックチェーン上に構築されたデジタル資産の作成、販売、管理システムであり、分散型アプリケーションを構築するためのツールとツールを標準で提供します。 Metaplex がサポートする暗号資産の種類には、NFT、FT (代替トークン)、現実世界資産 (RWA)、ゲーム資産、DePIN 資産などが含まれます。
Metaplex は最近、データ インデックス作成 (Index) サービスやデータ アベイラビリティ (DA) サービスなど、Solana エコシステムの他の基本サービス領域にもビジネスを水平方向に拡大しました。
長期的には、Metaplex は Solana エコシステムで最も重要な複数分野の基本サービス プロジェクトの 1 つになることが期待されています。
2.1 Metaplex の製品マトリックス
資産の発行、管理、および標準システムとして、Metaplex は NFT と同種のトークンの両方にサービスを提供し、Solana の環境資産にサービスを提供する包括的なマトリックスを形成します。
コア
Core は、Solana ブロックチェーン上の新世代 NFT 標準であり、キャストコストとコンピューティングパワーを大幅に削減する「シングルアカウント設計」を採用し、高度なプラグインとロイヤルティの支払いの義務化をサポートします。
背景知識: Solana のアカウント モデル
「シングルアカウント設計」アーキテクチャの利点を理解するには、まずSolanaブロックチェーンのアカウントモデルと従来のNFTの保存方法を理解する必要があります。
Solana ブロックチェーンでは、すべての状態ストレージ (トークン残高、NFT メタデータなど) が特定のアカウントに関連付けられます。各アカウントは一定量のデータを保存できますが、アカウントのサイズには制限があり、このデータのストレージを維持するにはレンタル料金を支払う必要があります。したがって、アカウントを効率的に管理し、チェーン上にデータを保存する方法は、Solana の開発者が考慮する必要がある重要な問題です。
従来のNFTのデザイン
従来の NFT 設計では、通常、各 NFT には異なる情報を保存するための複数のアカウントがあります。たとえば、典型的な NFT には次のアカウントが含まれる場合があります。
マスターアカウント: NFT の所有権情報 (現在の所有者が誰であるかなど) を保存します。
メタデータ アカウント: NFT のメタデータ (名前、説明、画像リンクなど) を保存します。
ロイヤルティアカウント: クリエイターのロイヤルティに関連する情報を保存します。
このマルチアカウント設計はより柔軟ですが、実際の運用ではいくつかの問題が発生します。
複雑さ: 複数のアカウントの管理と操作は、特にデータを頻繁にクエリして更新する必要がある場合に複雑さが増します。
料金: 各アカウントはストレージ状態を維持するためにレンタル料を支払う必要があり、アカウントの数が増えると料金も高くなります。
パフォーマンス: 複数のアカウントが関与するため、動作中により多くのブロックチェーン リソースが必要となり、パフォーマンスとトランザクション速度に影響を与える可能性があります。
「シングルアカウント設計」のメリット
上記の問題に対応して、Metaplex Core は、すべての NFT 関連情報 (所有権、メタデータ、ロイヤルティなど) を 1 つのアカウントに集中的に保存する「シングル アカウント設計」という標準を提案しました。これにより、アカウントが簡素化されます。これにより、アカウントのコストが削減され、インタラクション効率が向上し、NFT のスケーラビリティが向上します。この設計は、Solana のような高性能、低コストのブロックチェーン上で大規模な NFT プロジェクト (ゲーム、Depin など) を実装するのに特に適しています。
バブルガム
Bubblegum は、圧縮 NFT (cNFT) を作成および管理するための Metaplex のプログラムです。圧縮テクノロジーにより、クリエイターは非常に低コストで多数の NFT をキャストでき、1 億個の NFT のキャストコストはわずか 500 SOL (従来のキャスト方法と比較して 99% 以上のコスト削減) であり、前例のない拡張性と柔軟性を提供します。 Bubblegum テクノロジーの登場により、Render や Helium などの大規模で低コストの NFT キャスティングが可能になり、Solana への移行が始まり、DRiP などの革新的な NFT も誕生しました。プラットフォームとしては、これら 3 社の代表者による Bubblegum の適用例を次の表に示します。
トークンのメタデータ
トークン メタデータ プログラムを使用すると、Solana 上の代替可能資産および代替不可能な資産に追加データを追加できます。トークンメタデータは情報が豊富なNFTにとって当然重要ですが、実際にはSolana上の同種トークンプロジェクトのほとんどもトークンメタデータを使用する必要があります。
ほとんどの人が知らないのは、現在 Solana 上で最大のミーム配布プラットフォームである Pump.fun で作成されたすべてのトークンは、Metaplex のメタデータ サービスに依存しているということです。現在、トークン メタデータに対する最大の需要は、NFT からではなく、大量のトークンの配布から来ています。ミームプロジェクト。
Meme プロジェクトの場合、トークンを発行するときにトークン メタデータ プログラムを使用する利点は非常に明白です。
- 1 つ目は、発行されたトークンの標準化と互換性を確保することです。 Metaplex のメタデータ サービスを使用すると、これらのトークンは主流のウォレット (Phantom、Solflare など) でより簡単に認識され、その名前、アイコン、その他の追加情報が取引プラットフォームで正しく表示され、それらの名前、アイコン、その他の追加情報が表示されます。取引プラットフォームや他の Solana アプリケーションによって正しく表示されます。
- 2 つ目は、オンチェーン ストレージと透明性を提供することです。 Metaplex メタデータ サービスはトークンのメタデータをチェーン上に保存するため、トークン情報とデータの検証が容易になり、改ざんを防止できます。
- 写真やテキストなどの追加情報は、ミームを単なる名前や一連の契約ではなく、ミームの思索に多面的な素材を提供し、ミームの普及、二次創作、物語の素材を提供します。
新しいミーム トークンは、pump.fun で常に更新されます (出典: Pump.fun)
Solana での Meme ブームが加熱し続けるにつれて、Metaplex のプロトコル収益の 90% 以上がすでに代替可能なトークン (Meme) によって貢献されています。この実際の状況は、「Metaplex は Solana の NFT 基本プロトコル」という一般の認識と一致しています。そうでない場合、深刻な認識のギャップが存在します。
キャンディマシン
Metaplex の Candy Machine は、Solana で最も一般的に使用されている NFT の鋳造および発行プログラムであり、NFT コレクションを効率的、公正、かつ透過的に起動できます。
その他の製品ラインナップ
その他の Metaplex サービスには次のものがあります。
- MPL ハイブリッド: オンチェーン ストレージとオフチェーン ストレージの利点を組み合わせて、NFT に効率的で経済的なストレージ方法を提供するように設計されたハイブリッド NFT ストレージおよび管理ソリューション。特に大きなファイル (高解像度など) の保存に適しています。または動的に更新される NFT アイテムが必要です。
- フュージョン: NFT マージ機能を使用すると、ユーザーは複数の NFT を新しい NFT にマージでき、ユーザーのインタラクティブなエクスペリエンスを強化し、NFT プロジェクトをプレイするためのより多くの方法を提供できます。ゲーム、コレクション、アート プロジェクトに使用できます。
- Hydra: 効率的でスケーラブルな大規模な NFT ミント ソリューション。大量の NFT のミントを必要とするプロジェクト (ゲーム、ソーシャル プラットフォーム、ロイヤルティ プログラムなど) 向けに特別に設計されています。
- …
メタプレックスの既存商品一覧（アセットサービスカテゴリー）は以下の通りです。
画像ソース: Metaplex 開発者ドキュメント
オーラ
さらに、9 月に Metaplex Foundation は、Solana と SVM にサービスを提供する分散型インデックスおよびデータ可用性ネットワーク (テスト ネットワーク) である Metaplex Aura の立ち上げを正式に発表しました。 Aura が提供するインデックス作成サービスとデータ可用性サービスを通じて、SVM 標準を採用する Solana やその他のブロックチェーン プロジェクトは、資産データをより効率的に読み取り、低コストでバッチ操作をサポートし、操作コストを 99% 以上削減できます。以下に示すように:
Aura導入後、大量資産運用のコスト比較 出典：メタプレックス公式推奨
製品トレーラーが公開されたとき、Metaplex は製品をサポートするための協力協定もリストしました。その多くは Solana エコシステムのよく知られたプロジェクトであり、将来的には Aura の潜在的なユーザーにもなります。
出典: Metaplex 公式推奨
資産サービス システムからデータ インデックス作成およびデータ可用性サービス プロトコルに至るまで、サービスの水平拡張により、Metaplex は Solana エコシステム用のフルスタックの基本サービス プラットフォームに発展しています。
2.2 メタプレックスのビジネスモデル
Metaplex のビジネス モデルはシンプルでわかりやすく、チェーン上の資産に関連するサービスを提供することで料金を請求します。上記の製品群の一部のサービスは無料であり、一部は有料です。
Metaplex は TOB 拡張ビジネスなど、Solana 上の他のプロジェクトと直接協力していますが、その手数料のほとんどは、さまざまな均質なトークンの作成を含む大規模な B サイド プロジェクトを使用する小規模プロジェクトまたは小売ユーザーからのものです。コイン、およびMint NFTの個人ユーザー。
著者の意見では、分散したユーザーに課金することは、B サイドの大規模な協力プロジェクト (Pump.fun など) に課金するよりも優れたビジネス モデルです。その理由は次のとおりです。
- 小規模プロジェクトのユーザーや小売ユーザーはより感情的な意思決定を行い、B サイドほど価格に敏感ではありません。なぜなら、Metaplex のサービス価格が彼らの総コストに占める割合は非常に低く、各小規模ユーザーが支払う絶対的なコストはそうではないからです。高いですが、量が十分に多い場合、総コストは非常に大きくなります
- B サイド プロジェクトはサービスの流通チャネルとなり、Metaplex のサービスがより分散したユーザーに到達できるようになり、Metaplex 自体がマーケティング プロモーションやチャネルに余分な労力とコストを費やす必要がなくなります。
- ユーザーグループはより分散しており、メタプレックスのような基本的なサービスプロバイダーに直面しているため、製品の利益率を維持し、適切なタイミングで価格を引き上げることさえも困難です。
具体的には、Solana における Metaplex 製品の課金基準は次のとおりです。
画像ソース: Metaplex 開発者ドキュメント
実際、ユーザーが Metaplex の製品とサービスを呼び出すための絶対料金は、単独では高価ではないことがわかります。たとえば、ユーザーの Mint の NFT の料金はわずか 0.0015 SOL で、Meme パブリッシャーが画像を追加するプロジェクトを公開します。ミーム プロジェクト。記事の紹介やその他の情報に従ってトークン メタデータを使用するには、一度に 0.01 Sol しか必要ありません。このようなコストは、ユーザーの期待収益と比較すると最小限、または基本的に無視できます。
もちろん、Meme に代表される多数の均質なトークンの発行が Metaplex に収益をもたらしている一方で、Meme ブームの持続可能性には疑問があり、それが影響を与えることも説明する必要があります。 Metaplex の収益の信頼性。 Solana と同様にそのミームの人気も大きく変動しますが、最も寒かった 9 月の週では、Dex に新規上場されたトークンの数は 5 月の最も暑かった週の約 3 分の 1 にすぎませんでしたが、11 月中旬ではこの週に比べてわずかでした。週 その数はさらに 10 倍に増加しました。
Solana Dex に毎週追加される新しいトークンの種類の数、出典: Dune
2.3 メタプレックスの堀
ビジネスの世界では、企業/プロジェクトの堀は、規模と地理的位置によってもたらされるコストの利点、ネットワーク効果によってもたらされる価値の蓄積、ブランド効果や競争によってもたらされる高いユーザーの粘着性とプレミアム機能など、多くの利点によってもたらされます。行政フランチャイズや特許などによってもたらされる障壁
強力な堀のあるプロジェクトは、後で競合他社が同じトラックに参入したときに追いつくのが難しいと感じた場合、または追いつくための総合コストが非常に高く、予想収益をはるかに上回っているため、そのトラックの収益が低下した場合に競争環境に反映されます。財務的には競合他社が比較的少なく、これはプロジェクトの収益性が着実に向上しており、マーケティングと開発のコストが収益に占める割合が高くないという事実に反映されています。
Web3分野では、安定通貨分野のTetherや集中融資分野のAaveなど、強固な外堀を持つプロジェクトはそれほど多くない。
著者の意見では、メタプレックスも外堀のあるプロジェクトであり、その外堀は「高いスイッチングコスト」と「基準の設定」から来ている。
まず、開発者とユーザーが資産の発行と管理のために Metaplex のツールとプロトコルに大きく依存しており、その後プロジェクトの資産を管理のために他のプロトコルに切り替えたい場合、必然的に時間、技術的、経済的コストが高くなります。
第二に、Metaplex のアセット形式 (NFT と FT を含む) が Solana エコシステムの共通標準となり、エコシステム内のさまざまなインフラストラクチャとアプリケーションの互換性のある設計のコンセンサスになると、これも新しい開発者やプロジェクトがアセットを選択する要素になります。サービス プラットフォームを開発する場合は、より環境に優しい Metaplex アセット フォーマットを優先してください。
Metaplex の堀のおかげで、Solana エコシステムには現在、Metaplex と競合できるプロジェクトが不足しており、Metaplex の高い収益性が確保されています。これについては次のセクションで分析します。
資産サービスに加えて、Metaplex がテストしているデータ インデックス作成サービスとデータ アベイラビリティ サービスも、このサービスの対象が Metaplex の元の顧客ベースと大きく重なることを考慮すると、将来、Metaplex の第 2 のビジネス成長曲線を生み出すことが期待されます。新たに拡大したビジネスは、既存の協同組合顧客にとってもより容易に受け入れられ、経験できる可能性があります。
3. メタプレックスのビジネスデータ: PMF が完全に確認され、コアデータが大幅に成長
Metaplex の現在の中核事業は、資産関連のサービスを提供することです。そのサービスのアクティブ ユーザー数、資産キャスティング プロジェクトの数、およびプロトコル収益という中心的な指標を観察できます。
3.1 Metaplex の月間アクティブ ユーザー数
Metaplex の月間アクティブ ユーザーとは、毎月 Metaplex プロトコルでトランザクションを行う独立したアドレスを指します。
Metaplex の月間アクティブ アドレス、データ ソース: Metaplex Public Dashboard、以下同様
著者の執筆日 (2024.11.30) の時点で、Metaplex の最新の月間アクティブ ユーザー数は 844,966 人で、月間の過去最高を記録し、前年比で 253% 増加したことがわかります。
3.2 契約を通じて鋳造された資産の数
プロトコルを通じて鋳造された資産の数は、Metaplex プロトコルを通じて鋳造された資産のタイプを指します。
Metaplex の月次アセット キャスティング タイプの数
著者執筆日（2024.11.30）現在、Metaplexのデータも過去最高に達しており、11月に鋳造された資産の総数は144万を超えています。
さらに注目すべきことは、資産の94%が代替可能なトークンであり、資産のわずか6%がNFTであることです。今年 1 月の時点では、このデータはまだ 18.6% 対 81.4% でした。これは、ビジネス量の観点から見ると、Metaplex の主なビジネスは現在、NFT サービスではなく、均質化されたトークン資産サービスであることを意味します。均質な資産の鋳造と発行のほとんどはミームの流行によるものです。
3.3 契約収入
契約収益とは、サービスの提供に対して Metaplex が受け取る支払いを指します。
Metaplex の月間プロトコル収益
著者執筆日（2024.11.30）現在、メタプレックスの月間契約収入は330万米ドルに達しており、これも過去最高となっている。
製品の需要を促進し、プロトコル収入と引き換えにプロジェクト トークンを消費するためにトークン補助金に依存する Web3 世界の多くのプロジェクトとは異なり、Metaplex のビジネス収入は非常に有機的なものであり、直接的なトークン補助金を実行しないプロジェクトであることに注意してください。通常、PMF (プロダクト マーケット フィット) を達成します。
このセクションのデータから、次のことがわかります。
- 基礎となる資産プロトコルとして、Metaplex は Solana のエコロジー開発から直接恩恵を受けており、そのコア指標、特にプロトコル収益は Solana のコア指標と同時に上昇します。
- Metaplex は、NFT と FT の活動から同時に利益を得ます。Meme の後、Solana が Depin、ゲーム、RWA などのより活発なトラックで登場できれば、Metaplex の需要スペースが得られます。もさらにオープンしていきます。
- Metaplex のビジネス ニーズは有機的であり、トークン補助金に依存せずに収益を生み出します。
次に、Metaplex プロジェクトの背後にあるチームとプロジェクト トークンのステータスを見ていきます。
Metaplex チーム: Solana のコアサークルに近い生態系 OG
スティーブン・ヘス
Metaplex の創設者は、Metaplex Foundation の会長でもある Stephen Hess で、2021 年 11 月に Metaplex Studios を設立しました。
スタンフォード大学のシンボリック システム専攻 (人間とコンピューターの対話システムの設計に重点を置いている) を卒業したスティーブン ヘスは、Solana の初期の従業員の 1 人でもありました (彼が入社したとき、Solana はまだ立ち上げられて 1 年でした)。共同創設者の Raj は、Solana に製品責任者として加わるよう誘ってくれました。在職中、Solana ステーク プール (Solana のステーキング システム)、SPL ガバナンス システム、およびワームホールの開発に参加しました。彼は、最終的に Metaplex に進化した Solana NFT 標準の最初のバージョンのチームメンバーでもありました。
Metaplex が設立されて間もない 2022 年 1 月、Metaplex は Multicoin、Jump、Alameda などの機関から 4,600 万米ドルの戦略的投資を受けました。トークン割り当て表の戦略的資金調達ラウンドに相当する 10.2% のシェアに基づくと、Metaplex は 4,600 万米ドルの戦略的投資を受けました。このラウンドの 4,600 万ドルの資金調達は、約 4 億 5,000 万ドルの評価額に相当し、強気市場の中でも非常に高い初回評価額です。
Metaplex が設立して 1 年近く経ったとき、FTX は巨額の不良債権により 2022 年 11 月に破綻しました。メタプレックスの財務状況はFTX破綻による直接的な影響を受けなかったが、スティーブン・ヘス氏は当時差し迫ったソラナの生態系不況に備え、すぐにツイッターで人員削減の決定を発表した。後に、当時彼が行ったことは非常に正しかったことが判明しました。彼は将来について明確に理解しており、コスト管理の観点からは、多くの Web3 チームのように贅沢にお金を使う習慣はありませんでした。
Metaplex の現在の Linkedin 情報によると、チームの規模は 10 名を超えており、まだかなり合理化されていますが、月次のプロジェクト作業レポートから判断すると、この合理化されたチームは、反復と新しい製品に対する強力な配信能力と積極性を備えています。製品開発。
Metaplex の月次業務報告書、出典: 公式ブログ
Metaplex 創設者の職務経歴書とプロジェクト開発履歴を振り返ると、Metaplex は基本的に、優れた Web3 チームの包括的な要素についての著者の概念に準拠しています。
- コアメンバーは起業家プロジェクトに見合った学歴、仕事スキル、経験を持ち、悪い信用情報を持っていない
- 所在地のパブリック チェーン エコロジーの中核サークルに近く、スムーズな対話チャネルがあり、製品コンセプトはパブリック チェーン エコロジー コミュニティに認知されています。
- プロダクトセンスが良く（寄り道が少ない）、熱心に取り組み、良い結果を出す
- コストコントロール意識を持ち、むやみにお金を使わない
- 業界トップクラスのVC投資を受け、優れた総合経営資源を保有
さらに、2024年9月9日、ザ・ブロックは、パンテラ・キャピタル、パラフィ・キャピタル、その他の有名な機関が今年、ウェーブ・デジタル・アセットから大量のメタプレックス（MPLX）トークンを購入したことを明らかにしました。 FTX が保有。購入の総合コストは約 0.2 ～ 0.25 ドル (特定の固定条件あり)。
5. MPLX: トークンのユーティリティと評価レベル
5.1 トークンの基本情報
Metaplex のプロトコル トークンは MPLX で、総額は 10 億です。
画像ソース: プロジェクト ホワイト ペーパー
具体的なトークンの配布は次のとおりです。
- クリエイターと初期サポーター向けは 21.9%、そのうちの 50% は 1 年以内にエアドロップの形でリリースされ (最初のエアドロップは 9 月 22 日に開始されます)、残りの 50% は翌年に毎月リリースされます。
- Metaplex DAO 16%、ロックアップなし、DAO 提案に従って配布。
- Metaplex Foundation 20.31%、ロックインなし。
- 戦略ラウンドの 10.2%、そのうち 50% は最初のエアドロップ (9 月 22 日) から 1 年後にリリースされ、残りの 50% は翌年に毎月ロック解除されます。
- パートナーの Everstake 10%、2 年間ロック (2024 年 9 月までロック)、1 年間リニアリリースされ、ロック解除中。
- Metaplex Studios 9.75%、1 年間ロック (2023 年 9 月までロック)、2 年後に直線的にリリースされ、ロック解除中。
- コミュニティ エアドロップは 5.4% で、すぐにリリースされます。
- 創業コンサルタントは 3.34% を占め、1 年間ロックされ、1 年以内に直線的にリリースされます。すべてロックが解除されています。
- 創業パートナーの場合は 3.1%、1 年間ロック、1 年間リニアリリース、すべてロック解除。
現在の公式流通データによると、MPLXの流通率は75.6％で、その大部分はすでに流通しており、特に投資家の株式は基本的に流通を達成しており、ロック解除の売り圧力は比較的小さい。
総額のうち「未流通」部分は主に、Metaplex DAOとMetaplex Foundationが管理する株式、財務省が保有するトークン、EverstakeとMetaplex Studiosのロックが解除された部分から来ている。
5.2 トークンユーティリティ
MPLX の現在の用途は主にガバナンス投票です。さらに、Metaplex は 2024 年 3 月に、プロトコル収益の 50% をトークンの買い戻しに使用すると発表しました (過去の累積プロトコル収益を含む)。買い戻されたトークンは財務省に保管され、プロトコル エコシステムの開発に使用されます。
この契約は、2024 年 6 月にトークンの買い戻しを正式に開始しました。それ以来、毎月 10,000 SOL がトークン MPLX の買い戻しに使用され、これまで 5 か月間継続されています。
プロトコル収益の急速な増加により、メタプレックスは来月、プロトコルの月間買戻し額を 10,000 SOL から 12,000 SOL に増額する予定です。
ガバナンスと買戻しに加えて、MPLX の次のシナリオは上記の Aura 機能によってアクティブ化され、その後の Aura 機能が正式に開始された後、MPLX は Aura ノードの担保資産となり、Aura によって生成される収益を獲得することが期待されます。 。
5.3 契約の評価
メタプレックスのバリュエーションを測定する際には、現在でも比較評価法を使用していますが、メタプレックスにはベンチマークとなるような競合製品がソラナの同一トラックに存在しないことを考慮し、最終的に同じ競合製品を選択しました。 Solana エコシステムに加え、今年の Meme ブームの恩恵も受けた Raydium は、契約収益が大幅に増加し、買い戻しメカニズムも備えており、比較評価の参考として使用されます。
プロトコル収益とプロトコルの市場価値の比較から判断すると、Metaplex の評価の方が高くなります。
ただし、2 つのプロジェクトにはいくつかの共通点がありますが、依然として、ビジネス上の位置付けが大きく異なる同じエコシステムの 2 つのトラックであることに留意する必要があります。上記の評価額の比較は、一定の参考値にすぎません。
5.4 潜在的な要因とリスク
全体として、Metaplex の利点は明らかです。
- 資産サービストラックの上流の生態学的ニッチに位置し、資産基準を策定する権利を有し、ソラナ生態系の繁栄から直接恩恵を受けています。
- PMFという製品は十分に検証されており、トークン補助金に頼らずにプラスのキャッシュフローを達成でき、比較的明確なビジネス堀を持っています。
- 既存事業をベースに第二次成長曲線を積極的に拡大
- チームは全体的な品質が高く、エコシステムの中核サークルに近く、勤勉で進取的で、コスト管理の感覚を持っています。
- トークンには買い戻しメカニズムがあり、プロジェクトの絶対市場価値は比較的低く (流通市場価値は 2 億 6,000 万以上、FDV は 3 億 5,000 万以上)、市場は比較的軽いです。
将来のメタプレックスの市場価値の潜在的な上昇原動力は次のとおりです。
- Memeに加えて、Solanaエコシステムには他のアクティブなトラックがあり、Depin、ゲーム、RWA、または長い間冷え込んでいたNFTなどの資産発行市場をさらに拡大しています。
- Metaplex は、Binance や Coinbase などのより大きな取引プラットフォームに上場でき、より優れた流動性プレミアムを得ることができます (プロジェクトの品質と市場価値の低さの点で、著者は通貨上場を検討する価値があると感じています)実際のビジネス ニーズとプラスの資金を備えたチーム。最も人気のあるプロジェクトは市場で希少なものです)
- 決済サービス料を直接値上げする。現在の料金ベースは低く、プロジェクトには価格が 100% 上昇したとしても、ユーザーに占めるアセット作成料金の割合は依然として非常に低いため、無視できます。
もちろん、Metaplex は次のような潜在的なリスクや課題にも直面しています。
- ソラナ ミームの流行は沈静化し、鋳造された資産の数が急速に減少し、事業収益が減少しました。
- Metaplex の現在の収入は、作成された資産の種類に基づいて一括で収集されます。比較的固定された資産タイプを持つプロジェクトは、長期的に Metaplex に継続的な収入をもたらすことができません。
要約する
ほとんどの投資家の頭の中にある「メタプレックスはNFT資産プロトコルである」という印象とは異なり、メタプレックスは実際にはSolanaエコシステムのあらゆる種類の資産にサービスを提供する基本プロトコルであり、最初から続いているミームブームの直接の受益者です。今年の。
ソラナのエコシステムについて今後も楽観的であるならば、「資産の発行と管理」という「上流の生態学的ニッチ」を占めるメタプレックスは、長期的な注目に値するでしょう。
参考文献とデータソース
プロジェクトデータ: https://analytics.topledger.xyz/metaplex/public/dashboards/T50WQTTu2Cbz8hG0vge18izUO5ghEDrWhzb92knN
ホワイトペーパー: https://whitepaper.metaplex.com/whitepaper.pdf
公式ブログ https://www.metaplex.com/blo
