現在、仮想通貨業界で市場価値が 1,000 億米ドルを超える企業は、Coinbase と MicroStrategy の 2 社だけです。これは、仮想通貨業界の時価総額の上限が現れたことを意味しているのかもしれません。参考までに、米国株式市場におけるファイザーの時価総額は1,400億ドル、四半期利益は40億ドルですが、これはマイクロ戦略でも最終的に到達できる究極の高みだと思います。

Coinbase の時価総額と収益性: Coinbase はかつて、時価総額が 1,000 億米ドルを超え、世界で最も収益性の高い取引所の 1 つでした。上場時、1四半期の利益は30億ドルに達した。

MicroStrategy のビットコイン保有と資金調達戦略: MicroStrategy は、継続的な債券発行と資金調達を通じてビットコインを購入しており、現在、ビットコイン総数の 1.5% に相当する 331,200 ビットコインを保有しており、そのポジションの価値は 330 億米ドルに達しています。

Guo Yuyou 氏は、マイクロ戦略の中核となるモデルは、キャッシュ フローを生み出すのではなく、長期債務をバランスシートの利益として扱うことであると共有しました。これは、マイクロ戦略がこれほどまでに上昇する理由を非常によく説明しています。

MicroStrategy と MARA の収益モデルの比較: 両社が 12 億米ドルを調達し、MicroStrategy はビットコインの購入に使用され、MARA はマイニング用のマイニング マシンへの投資に使用されると仮定します。

ビットコインの価格が5万米ドルから10万米ドルに上昇したとき、MicroStrategyはビットコインへの投資によって12億米ドルの純利益を得ましたが、これは同社の営業キャッシュフローとは何の関係もなく、変動利益でした。マイクロ戦略を考慮すると、ビットコインは実際に年間 150 億米ドル以上を稼ぎ出しました。

対照的に、MARA のマイニングへの 12 億ドルの投資は高額ですが、マイニング マシンの回収期間は 1 年であり、その後は毎月 1 億ドルの現金が流れます。

したがって、同じ 12 億米ドルの投資の場合、マイクロ戦略の利益はビットコインの価格に依存し、MARA の利益はビットコインの期間に依存します。

これは、10万米ドルのビットコイン資金がマイクロ戦略からマイニング株に溢れると私が信じる主な理由でもあります。ビットコインの価格がまだ10万米ドルであり、コンピューティング能力の規模が変わらない限り、時間が長ければ長いほど、累積利益が大きくなります。

したがって、同じ 12 億米ドルの投資の場合、マイクロ戦略の利益はビットコインの価格に依存し、MARA の利益はビットコインの期間に依存します。

MicroStrategy に対するビットコイン価格の影響: ビットコインの価格が上昇すると、ビットコインの購入資金を調達する MicroStrategy の限界効果は減少します。ビットコインの価格が 10 万米ドルに達し、MicroStrategy がさらに 12 億米ドルを調達し、倍増難易度指数が上昇し、ビットコインの価格が 20% しか上昇しない場合、利益は 2 億 4,000 万米ドルに大幅に減少します。

ビットコイン価格の上限と MicroStrategy の資金調達制限: ビットコイン価格には上昇幅が限られており、ビットコイン購入のための資金調達による MicroStrategy の成長の可能性が制限されています。ビットコインの価格が上昇すると、MicroStrategyの資金調達能力も制限されるため、無限に見えるフライホイールの上昇にも限界があり、資金調達を続けることができなくなります。