OKGリサーチが制作
著者｜ヘディ・ビ
火曜日、一晩の「トランプ取引」の反転がビットコイン市場に波及した。ビットコインの価格は一時約９万９０００ドルに達したが、すぐに９万３０００ドルを下回り、最大下落率は６％を超えた。これは、イスラエルとレバノンが停戦合意に達すると予想されているという噂で市場が動揺している中でのことだ。ビットコインだけでなく、金や原油の価格も大幅に下落した。
過去 1 か月間におけるビットコインの成長実績 (40% 以上) により、投資家のリスク感度も高まっています。この 40% の上昇は始まりでしょうか、それとも終わりでしょうか?筆者は、これは単一点の出来事による短期的な影響であり、外部のマクロ状況は長期的には変化せず、流動性によってこのサイクルが突然終了することはないと考えています。
流動性はリスク資産の「原因」である
マクロ的な観点から見ると、2024年9月18日、連邦準備理事会は2020年以来初めて金利を50ベーシスポイント引き下げ4.75％〜5.00％とし、525ベーシスポイントの利上げサイクルを終了した。 『Billions』のボビー・アクセルロッドが述べたように、「力がすべてではないが、力がなければ何の役にも立たない。」 ビットコインに対する連邦準備制度の影響により、ビットコインは流動性の拡散とインフレに対するヘッジの必要性の間でバランスをとることができた。 。ビットコインは、米国株の拡大とインフレに対するヘッジの両方のツールとして機能し、金利引き下げにより流動性が解放され、リスク資産への投資余地が広がります。潜在的な経済変動や政策の不確実性により、ビットコインなどの暗号資産は「現実世界のリスクをヘッジ」するための選択肢となっています。
写真提供者: Christopher T. Saunders、SHOWTIME
トランプ大統領が政権に復帰し、一連の財政刺激政策を実施して「アメリカ第一主義」を確実にするための新たなチームを結成する中、政府支出の増加は市場の流動性をさらに促進するだろう。それだけでなく、トランプ氏は選挙期間中、仮想通貨を使って米ドルのライバルを圧倒する国家ビットコイン準備金を設立する計画を提案した。トランプ大統領と彼のチームが仮想通貨に優しい規制当局者の任命を検討していることから、米国主導の国際的な仮想通貨規制枠組みの構築を求める動きもある。
しかし、利下げを疑問視し「金融危機が近づいている」と叫ぶ声もある。マクロマイクロの米国景気後退指数（可能性）によると、2024年11月に米国が景気後退に陥る確率は24.9％となっている。 「剣を求めて」 前回の金融危機による景気後退と比較すると、今回が景気後退サイクルだとすれば、景気後退は半年以内にピークに達する可能性がある。流動性とインフレに対するヘッジというゲームにおいて、今回のビットコインの経済調整は、流動性の変化に対するビットコインの敏感性をより反映している。
画像出典：マクロマイクロ
組織: 5% の重大なしきい値を超えました
このようなマクロ経済状況の下では、ビットコインは機関の流動性によっても支持されてきました。 11月21日のOuke Cloud Chain Research Instituteの統計によると、2024年1月にビットコインスポットETFチャネルが開設されて以来、世界のビットコインスポットETFはビットコイン全体の供給量の5.63％を占めている。たとえば、米国証券取引委員会 (SEC) の規制では、5% を超える株式を保有する株主は SEC に報告することが義務付けられています。
ビットコイン保有分布｜画像出典：OKG Research、bitcointreasuries、パブリックニュース
ビットコインのスポットETFに加えて、上場企業もこの政治環境に対して行動を起こしている。 Ouke Cloud Chain Research Instituteの不完全な統計によると、11月6日以降、米国と日本の上場企業17社がビットコインを戦闘準備資産として保有または承認していると発表した。その中で最も著名なMicroStrategyは、11月18日から24日にかけて55,500ビットコインを54億ドルで購入した。現在、ビットコインを保有している上場企業は世界のわずか0.01％だが、これは大手機関の購買力の氷山の一角にすぎず、市場はまだ「エリート実験段階」にあることを意味する。
Ouke Cloud Chain Research Institute は、来年ビットコインに流入する統計資金は約 2 兆 2,800 億米ドルになると控えめに計算しています (注 1)。これらの資産の量は、BCA のバーンスタインと合わせてビットコインの価格を約 20 万米ドルに押し上げる可能性があります。リサーチとスタンダードチャータード金融機関の予想は一致した。
各機関の推定投資額 画像出典：OKG Research（注1）
まずはバブル、乳価上昇をどう回避するか？
流動性の良さは相次ぐ出来事によって後押しされ、市場ではそれが過剰ではないかとの疑問が生じ、「トランプ・トレード」が「トランプ・バブル」に変わった。 『The Great Stagnation』の著者であるタイラー・コーウェンは、バブルは新興産業や革新的なプロジェクトへの資本の集中投資を促進し、リスクの高い初期段階のプロジェクトに対する市場の受け入れが増加し、その結果起業家や投資家の意欲を高めるだろうと信じている。大胆なリスクを冒して革新します。 1990 年代の「インターネット バブル」が 2000 年に崩壊した後に残されたインフラストラクチャと同様に、光ファイバー ネットワークとデータ センターの建設が Internet+ 時代の基礎を築きました。 トランプ政権の支出（経済刺激政策）スケジュールが明確になった後、政府支出がより積極的で市場の過剰流動性が「バブル」である疑いがある場合、仮想通貨市場も流動性によって「上昇」し、「価値が高まる」ことになるだろう。価格に追いつきます。" "。
さらに注目すべきことは、ビットコインの資産特性に関して、著者はかつて、ビットコインは米国株の増幅器であり、現実世界のリスクをヘッジする機能も担っていると提案したことがある。これにより、ビットコインは流動性ゲームにおいて変動することになる。そしてインフレのヘッジ。人々が最も感じる価格に関しては、2019 年から 2024 年にかけて、米国の牛乳の平均価格は 1 ガロンあたり約 2.58 米ドルから 1 ガロンあたり 3.86 米ドルに、約 49.22% 上昇しました。この間、ビットコインは約1,025％、金は約73％上昇し、米国のリスク資産の代表株価指数であるS&P500指数（約40％）をわずかに上回った。
一部の国でさえ、インフレから自国の富を守るためにビットコインへの投資を選択しています。例えば、エルサルバドルと中央アフリカ共和国はビットコインを法定通貨として採用しており、ブータンはビットコインの採掘を行って、その希少性と分散化の特徴を利用してインフレリスクに対抗しようとしている。
現在のマクロ環境では、短期的な変動に関係なく、ビットコインの固定2,100万コインの希少性、分散性、世界的な流動性は変化しません。そして、金融機関や上場企業が割り当てをめぐって競争する中、バリューストアの役割に移行するプロセスは加速している。サイファーパンクから始まったこの金融実験は、最終的には現実世界にも足場を築くことになります。
注1：本基金金額の計算方法は以下のとおりです。
a. 政府基金や年金基金は、現在ビットコインへの投資を許可している国、州、地域を選択し、投資比率として2％を選択し、国や地域によって異なるCAGRを次年度の成長率として選択します。米国は8.9%、英国は4.22%、北欧諸国は平均3%です。
b. 上場企業の戦略的準備金は、世界の主要な株式市場（米国、ドイツ、日本、英国、韓国、香港、シンガポール、インド、ブラジル、オーストラリア、カナダ、台湾) の比率は 9.5%) に成長係数を乗じて (計算によると、過去 10 年間の世界株式市場の CAGR は 9.68%)、投資額を乗じます。比率は10％。
c. 非公開企業は、現在公開されている上場企業の 90% の割合に基づいて同時に計算されます。 d. 資産管理業界では、モルガン・スタンレー、キャップジェミニ、アクセンチュアなどの調査報告によると、富裕層の 71% がビットコインに投資しています。投資額に成長係数4.5%を乗じ、投資比率に5%を乗じて計算します。
※本記事に記載されている内容は市場観察およびトレンド分析のみを目的としたものであり、特定の投資アドバイスとしてみなされるものではありません。
