著者:Aylo
編集者: TechFlow
まず第一に、このサイクルは本当に大変です。そして、誰かが「大変ではない」と言うふりをさせないでください。
しかし現実は、各サイクルは前のサイクルよりも困難になっています。競争相手はより大勢になり、プレイヤーもより洗練され、最終的には敗者も増えることになります。
弱気相場中に保有資産の大部分を BTC または SOL で保有していない場合は、おそらく利益は出ず、頭を抱えることになるかもしれません。
もし SOL で価格設定されていなかったら、私も苦労したでしょう。確かに、大きな利益を得た個人投資家もいますが、これらの資産に多額の投機を行えば、おそらく利益の一部、あるいは大部分を失うことになるだろうと私は推測します。特に、大きな勝利の後に人々がただ座ってリラックスするわけではないからです。
彼らは「まだサイクルに時間がある」と言い、株価は上がり続けると考え、そのようにして利益を返還するのです。 「くだらないゲームをすると、くだらない賞品がもらえる」という真実は決して間違いではありません。時々、この状況はトレーダーやギャンブラーにとってより長い時間枠で展開されます。
では、なぜこのサイクルはそれほど難しいのでしょうか?
PTSD（心的外傷後ストレス障害）
ほとんどのコインが 90 ～ 95% 下落した大規模なアルトコイン サイクルの例が 2 つあります。 Luna と FTX の崩壊と相まって、業界全体に連鎖反応を引き起こし、資産価格が本来よりも低くなる可能性があります。
大手企業の多くが消滅し、このサイクルでは暗号通貨貸付プラットフォームの復活はまだ見られません。このPTSDは暗号通貨ネイティブに深刻な影響を及ぼします。特にアルトコイン市場の取引方法は、主に「すべてが詐欺だ」という考え方がこのサイクルの主流となっているためだ。
最初の 2 つのサイクルでは、「このテクノロジーは未来だ」という信念がより広まっていましたが、現在では少数派の見解となり、「すべてが詐欺だ」という見解と並んでランク付けされています。ポートフォリオの大部分を再び失いたくないという理由だけで、誰も何かを長期にわたって保有したいとは思いません。
これにより、「最大ジェットサイクル」が作成されます。参加者がサイクルの頂点を探し続けたため、この感情は暗号通貨ツイッターでも増幅されました。
この心理的影響は取引行動に限定されず、構築と投資に対するエコシステム全体の姿勢に影響を及ぼします。プロジェクトは現在、より厳しい監視基準に直面しており、信頼の基準は飛躍的に引き上げられています。これには良い面と悪い面の両方があります。明らかな詐欺を排除するのに役立ちますが、正当なプロジェクトが普及するのが難しくなります。
革新
イノベーションが継続し、インフラが改善し続ける一方で、DeFi のような驚くべき 0 から 1 へのブレークスルーはもう存在しません。
これにより、「暗号通貨は進歩していない」といった議論が受け入れられやすくなり、「暗号通貨は何も意味がない」という主張が増えることになります。
イノベーションの状況は、革命的なブレークスルーから漸進的な改善へと移行しました。これはあらゆる技術開発の自然な進化ですが、物語主導の市場には課題をもたらします。
また、暗号通貨を何億人ものオンチェーンユーザーに届けるために必要な画期的なアプリケーションもまだ不足しています。
規制
腐敗したSECが混乱を引き起こした。これらは業界の進歩を妨げ、DeFi など、より幅広いユーザー層の間で製品市場適合 (PMF) を達成できる特定の分野のさらなる発展を妨げます。
また、すべてのガバナンス トークンが保有者に価値を提供することを妨げているため、「これらのトークンはすべて役に立たない」というストーリーが生まれますが、これはある程度真実です。 SEC は開発者を追い出し (SEC が彼を追い出したことについての Andre Cronje の説明を参照)、従来の金融 (TradFi) が業界と関わることを阻止し、最終的に業界に VC からの資金調達を強制しました。これにより、供給と価格発見のダイナミクスが悪くなり、価値が少数の人々によって獲得されることになります。
しかし、現在では、Echo、Legion、一般販売の増加など、いくつかの前向きな変化が見られます。
金融ニヒリズム
上記のすべての要因により、金融ニヒリズムがこのサイクルの重要な要因となっています。
「役に立たないガバナンストークン」とSEC主導の高FDV（完全希薄化後評価額）、低流通ダイナミクスにより、多くの暗号通貨ネイティブが「より公平な」機会を求めてミームコインに参入しました。実際、今日の社会では、資産価格が高騰し、賃金が法定通貨の際限のない下落に追いつけない中、若者は地位を向上させるためにギャンブルをしなければならないため、ミームコイン宝くじは非常に魅力的です。宝くじは希望を与えてくれるので魅力的です。
ギャンブルは暗号通貨において製品市場適合性（PMF）を備えており、ギャンブルの技術も向上しているため（SolanaやPump.funなど）、発行されるトークンの数が急増しています。これは、超ハイリスクなギャンブルを望む人が多く、需要があるところには供給があるからです。
「トレンチ」はこれまでも暗号通貨の一部でしたが、このサイクルでは広く知られる用語になりました。このニヒリズム的な態度は、さまざまな形で現れます。
- 「堕落」文化の台頭とその主流化
- 投資期間の短縮
- 長期投資よりも短期取引に重点を置く
- 極端なレバレッジとリスクテイクの常態化
- ファンダメンタル分析に対する「無関心」な態度
過去のサイクルの経験が障害となっている
過去のサイクルから、弱気相場中にアルトコインを購入すれば、最終的には BTC を上回るパフォーマンスで報われることが分かっています。
優れたトレーダーはほとんどいないので、これまではこれがほとんどの人にとって最善の道でした。全体的に、最悪のアルトコインにもチャンスはあります。
しかし、このサイクルはトレーダーの市場であり、保有者よりも売り手に適しています。トレーダーは、HYPE エアドロップを通じてこのサイクルで最大の利益を獲得しました。このサイクルの物語は長くは続かず、説得力のある物語はほとんどありませんでした。市場には、効率的に価値を引き出すのが得意な、より洗練されたプレーヤーが存在するため、ミニアルトコインバブルはそれほど大きくはありません。
AI エージェントの最初のハイプ サイクルがその一例です。人々が「これこそ私たちが探していた新しいものだ」と感じるのはこれが初めてかもしれません。しかし、まだ初期段階であり、長期的な勝者はまだ現れていないかもしれない。
ビットコインには新しい買い手がいるが、アルトコインにはほとんどいない
ビットコインと他の資産との乖離はこれまでになく顕著になっています。ビットコインは伝統的な金融のニーズを解き放ちます。初めて、驚くべき新しい受動的な需要源が生まれ、現在では中央銀行でさえ、それをバランスシートに加えることを検討している。
アルトコインがビットコインと競争するのはこれまで以上に困難になっていますが、ビットコインは金の時価総額という非常に明確なターゲットを念頭に置いているため、これは当然のことです。
アルトコインの新規購入者は実際には存在しません。ビットコインが新たな高値を記録したとき、一部の個人投資家が戻ってきましたが（ただし、彼らはXRPを購入しました💀）、全体として、新しい個人資本の流入は不十分であり、暗号通貨の評判は依然として悪いままでした。
イーサリアムの役割の変化
ビットコインの優位性の低下は、主にイーサリアムの時価総額の増加によるものです。多くの人がイーサリアムの上昇を「アルトコインシーズン」の引き金と指摘しているが、この経験則は、イーサリアムが基本的な理由でパフォーマンスが低迷したため、今回のサイクルでは機能していない。
多くのトレーダーや投資家は、イーサリアムがより高いリスク志向を促進することに失敗し、実際には過去に起こったこととは逆に、ミニアルトコインシーズンを終わらせる役割を果たし続けているという事実を受け入れるのに苦労しています。
特定の物語やセクターはイーサリアムが何もしなくても実行できるという証拠があるにもかかわらず、多くのトレーダーは依然として、真のアルトコインシーズンを迎えるためにはイーサリアムが上昇する必要があると考えています。
どうすればこれができるのでしょうか?
では、ここから何をすべきでしょうか?
一生懸命働くか、賢く働くか。私は、長期的にはファンダメンタルズが常に勝つと信じていますが、自分がサポートしているプロジェクトと、それが実際にビットコインを上回るパフォーマンスを発揮できる理由を本当に理解する必要があります。現在、この基準を満たす候補者はほんの一握りです。
次のようなプロジェクトを探します:
- 明確な収益モデル
- 実際の製品市場適合性
- 持続可能なトークン経済
- ファンダメンタルズを補完する強力な物語（AIとRWAがこれに当てはまると思います）
米国の規制が解除されたことにより、より強固な基盤と製品市場適合性（PMF）を備えたプロジェクトが最終的にトークンの価値を蓄積できるようになり、これらのプロジェクトはより低リスクの選択肢になると考えています。収益を生み出すことができるプロトコルは、現在、良好なパフォーマンスを発揮する準備ができています。これは、これまでの多くのトークン モデルを支配していた「より大きな愚か者理論」からの大きな転換です。
もしあなたの戦略が「個人投資家が参入するのを待ってから売る」というものなら、あなたは大きな問題に直面することになると思います。市場は純粋に小売主導のサイクルを超えており、洗練されたプレーヤーがこの明白な戦略を先取りする可能性が高い。
この市場では多くの一貫した短期的な機会が提供されているため、自分の優位性を高め、より多くの短期取引を行うことに集中することで、より優れたトレーダーになることを選択できます。オンチェーン取引はより大きな利益をもたらす可能性がありますが、下落に対してもより容赦ないものとなります。
明確な優位性を持たないほとんどの人にとって、「バーベル ポートフォリオ」は依然として最良の選択です。資金の 70～80% を BTC と SOL に割り当て、残りの少額をより投機的な投資に充ててください。これらの比率を維持するために定期的に再バランス調整してください。
暗号通貨分野にどれだけの時間を費やせるかを理解し、それに応じて戦略を調整する必要があります。
普通の仕事をしている普通の人であれば、1日16時間座っている若者と競争するのは不可能です。パフォーマンスの低いアルトコインを受動的に保有し、自分の番を待つという戦略は、このサイクルではもはや機能しません。
もう一つの戦略は、異なる分野を組み合わせることです。堅実な資産に基づいてポートフォリオを構築し、エアドロップマイニング（現在はより困難になっていますが、依然として低リスクの機会です）などの機会を探すか、いくつかの新しいエコシステムを特定して事前に展開します（HyperLiquid、Movement、Berachainなど）。 ）、または特定の分野に焦点を当てることができます。
私は、アルトコイン市場は今年も成長すると信じています。条件は整っており、依然として世界的な流動性に結びついていますが、BTC と SOL の大幅なアウトパフォーマンスは、いくつかのセクターとさらに少数のアルトコインに限定されます。アルトコインのローテーションは今後も加速し続けるでしょう。
もし私たちが狂ったように紙幣を印刷すれば、過去の伝統的なアルトコインシーズンに近いものが見られるかもしれませんが、その可能性は私たちが望むほど高くないと思います。この場合でも、ほとんどのアルトコインは市場平均のリターンしか提供しません。今年も重要なアルトコインが多数登場する予定であり、流動性は引き続き希薄化され、分散されるでしょう。
簡単ではありませんが、少しは希望が持てます。何年も真剣に暗号通貨に取り組んできた人が、まともなお金を稼げないなんて、私は見たことがありません。
この資産クラスにはまだ多くの機会があり、その成長について楽観的な理由も数多くあります。
結局のところ、私は他の人よりも多くのことを知っているわけではなく、このサイクルで目にするものに適応しているだけです。
また、1つ付け加えておきたいのは、私たちはまだサイクルの初期段階ではないということです。これは非常に明確です。強気相場は長い間続いており、利益があろうとなかろうとこの事実は変わりません。
「下落リスクをコントロールすれば、上昇は自然に実現する。」
この有名な引用は常に真実です。
