自从6月份贝莱德申请比特币现货以来，近半年市场基本就是炒作ETF带动行情，1月初是ETF有确切日期的时间窗口，还有20多天的时间，比特币最高冲击4.5万美元关口，资金此时已经开始出现分歧，一部分短期资金有获利了结的动力，而长线资金依然未见大幅流出，后市会如何演绎呢？StarEx聊聊自己的看法。

长线资金持有的原因是ETF、减半和降息，而短线资金认为ETF已经充分pricein，所以就产生了分歧。

按照彭博社的分析，ETF通过率是90%，也就是机构们普遍预计是能通过的，市场资金对此也进行了估值。12月13日，美国财务会计准则委员会FASB发布了会计准则更新，以改进加密资产的会计和披露。

我们知道，2020-2021年的牛市周期，美国很多上市公司和机构都入场了加密领域，比如大家熟知的全球首富马斯克旗下的特斯拉就曾买入15亿美元的BTC。随着加密资产的发展和普及，未来，会有越来越多的企业开始持有或使用加密资产，以寻求投资收益、提高支付效率或拓展业务模式。美国作为全球最大的加密资产市场之一，也是最早涉足加密资产领域的国家之一，美国上市公司对加密资产的持有和使用情况各异，除购买和持有比特币等主流加密货币用于投资外，也将加密货币作为商品或服务的支付方式，比如特斯拉曾可以用比特币和狗狗币购买特斯拉汽车。

下一轮牛市周期，加密市场会成为机构和大户们的战场。

过去，美国上市公司对加密资产的会计处理和信息披露却存在很大的差异和不确定性。美国财务会计准则委员会FASB最初确定BTC被视为一种长期无形资产，就像专利、版权或商标一样。这意味着，如果一家公司购买BTC，那么它的成本会一直在资产负债表中，即便是BTC的价格上升了，也无法在财报中体现这种价值的提升，只能维持在成本。但如果BTC的价格降低了，那么上市公司就需要计算降低后的价格，降低的部分作为损失。即便是价格回升了，只要不出售 ，那么记账的价格仍然是降低后的价格。这就导致了上市公司买入加密资产，在资产负债表上呈现出来时，无论市场如何波动，结果都是负面的，这也阻止了一部分上市公司进入加密市场。

新的会计准则解决了这个问题，上市公司可以按照BTC的价格来制作财报，BTC的记账可以像股票或其他主流资产一样，可以被上市公司作为投资标的，为美国上市公司购买btc扫清了障碍。如果ETF通过，届时会有更多的上市公司、机构、高净值人群涌入加密市场，如果还用老旧的会计准则显然是不合适的，这次会计准则的更新某种意义上也在为ETF的通过做准备，所以利好是比较大的。

但市场在此阶段是不是已经充分pricein了呢？

从这几天的行情走势看，资金继续拉升市场的意愿不是太强烈，行情开始调整，比特币和以太坊总体在下行，这说明有资金开始离场了。站在资金的角度看，现在快到12月底，财年的结束，资本市场在这个时间窗口流动性趋于紧缩，而ETF如果能通过就是1月初了，ETF的炒作已经半年时间，市场fomo情绪早就淡化，现在ETF的消息依然每天都有，但是市场已经不怎么关注了，资金继续炒作ETF的动力也不大了。有资金在这个时间窗口内离场，也可以理解。

StarEx认为现在的位置比较尴尬，比特币距离历史高点只有50%多的空间，而近一年的上涨已经把ETF和减半的空间都透支的差不多了。虽然ETF的炒作带来了一部分资金入场，但体量相对较小，还没有出现大规模的圈外资金入场，美联储的高息环境依然在持续，在这个背景下继续大幅推升有些勉强，毕竟现在的大环境很难和2021年下半年相比。所以短期还是需要注意风险，至于长期趋势肯定是没问题的。

现在风险总体是大于潜在收益的。要说比特币有ETF、减半等利好支撑，资金对其他项目都有逢高出场的需求了。StarEx认为这一轮的炒作大概率接近尾声了，资金在等ETF的确切消息出来，届时市场可能会迎来较大幅度的波动。每一轮周期都有机会的，耐心，不要着急。