原文作者 | Crypto Ann
原文编译 | 白泽研究院
尽管比特币、以太坊和流行的山寨币等主要加密货币的形势严峻，但在链上世界深处，情况并没有那么的“血腥”。相反，你经常能看到如下图一般的价格图表。
属于“链上投机”的夏季仍在进行中。
但它们会坚实而持久并延伸到牛市吗？
今天我想深入研究当前表现优异的 6 个代币。在并列比较之后，分析使它们表现如此出色（或看起来如此）的共性、模式和特征。
分析的候选者如下，由于围绕它们的只是炒作，所以我将它们称为 Sh*tcoin（“垃圾币”）：
- 永续 DEX HMX（$HMX）
- 加密游戏 Sanko Game（$DMT）
- Telegram 机器人 Unibot（$UNIBOT）
- 链上博彩游戏WINR（$WINR）
- 无清算，由 LSD 支持的借贷协议ZeroLiquid（$ZERO）
- 模因币$MOG
目标：市值
市值是代币持有者最容易关注的指标，它代表了成就、里程碑。
你经常会在 Crypto Twitter 上看到：“让我们的市值达到 X 百万美元！！”以及火箭表情符号。
在本文研究的 6 个项目中，Unibot 以近 2 亿美元的市值遥遥领先，其他项目也希望能够实现这一目标。
然而，市值是一个误导性的指标。就像技术分析中的支撑和阻力一样。你可以在阻力位获利，或者在价格突破阻力位时买入。这实际上没有任何意义。有些项目市值最高可达 5000 万美元，而另一些则永远不会超过 1000 万美元。甚至某些项目很容易到达 500 万美元，然后再往上爬就变得困难了。
流动性更重要
流动性实际上才是你唯一需要的比较。
资本效率最高的是 $DMT 和 $MOG，两者都以最小的流动性实现了 10 倍的价格上涨。
$HMX 和 $WINR 还有很大的上涨空间，前提是它们要将流动性保持在当前的水平。
$ZERO 更容易被抛售，因为市值与流动性之间的比率相当接近。而 Unibot 的情况正好相反，因为市值 1.79 亿美元，很难以 720 万美元的流动性抛售/变现。
市值和流动性之间的差距越大，被迫继续持有的人就越多。假设 Unibot 的买家成功赚取了 500 万美元的利润，但这个收益只是纸面上的，因为他无法在将 Unibot 出售为 ETH 时维持价格的稳定。（如果该流动性池由价值 350 万美元的 ETH 和价值 350 万美元的 Unibot 组成，那么他根本无法出售，因为池中没有足够的 Unibot。）
在这场“追逐垃圾币”的投机游戏中获胜的唯一策略是成为早期买家（或代币部署者本身），同时保持远低于流动性池中的头寸。尽早购买是最好的，因为如果代币失败并遇到了抛售潮，你仍然可以挽救初始资本（成本），甚至获得一点利润。内部人士通常也会在价格上涨时逐步卖出，保持池内流动性相对稳定，从而维持上涨势头。
为什么你应该逐步卖出？
我曾经认为一个项目或代币的“年龄”并不重要，但后来我意识到我错了。尽管本文仅研究 6 个项目，样本量很小，但可以识别出一种共同的模式。表现最好的项目既不太年轻也不太老，最佳“年龄”是几个月大。
最近，越来越多的项目方知道将代币上涨维持一段时间要比快速拉高抛售更好。他们知道将价格保持足够长的时间足以让人们相信该项目的“不会跑路”，但是，时间不能太长，以免注意力动摇，使得人们慢慢失去兴趣。
我确信保持低流动性是策略之一。如果你正在链上购买与以上项目类似的“垃圾币”，首先要注意的就是流动性是否增加。
人们会认为更多的流动性是看涨的，就像几周前 $BALD 代币发生的情况一样。流动性增加到 3100 万美元，吸引了越来越多的买家，不久之后，代币就彻底崩盘了。
相反，如果你的头寸很大，则可以将流动性增加视为是卖出信号，逐渐卖出。
Unibot，模因币的中心
我还认为，项目的类型对于可流通性并不重要。一般来说，“垃圾币”的工作原理是，在一般情况下，如果一个代币的用例或者叙事是独一无二的，那么围绕它的炒作要比其他代币持续的时间更长。
在这里，我指的是 Unibot。为此，我们需要谈谈 Unibot 到底是什么？
支持者们争论 Unibot 如何彻底改变用户体验。我只想说那些都是废话。
相反，Unibot 的真正吸引力在于模因币交易功能。有了它，你可以获得新代币发布的提醒，并能够在上市后立即购买代币。对于链上交易者来说，这当然是很好的用户体验，也是为什么“冲土狗”（变相的赌博）会让人着迷的原因。
简而言之，Unibot 不仅仅本身是一个模因币，它还是模因币宇宙的中心。
Unibot 成功地维持了更长时间的炒作，因为它从独一无二做到了赛道龙头。其他项目很难复制它的成功命运。
围绕 Unibot 的炒作何时会结束，这将取决于链上投机的情况以及整个加密市场。（Unibot 使流动性池保持在较低水平，以避免价格连环下跌。）
这些“垃圾币”很容易受到资本轮换的影响
一旦交易者注意到更广泛加密市场的流动性变化，他们就会离开“垃圾币”炒作。
比特币和以太坊掌控大部分流动性的周期将会再次到来，这通常发生在牛市的早期到中期。
早在 2021 年，像 $UNI 和 $SUSHI 这样的 DeFi 蓝筹代币就已经停滞不前，而新来者们（Layer1-“以太坊杀手”）将牛市推向巅峰。对于本文提到的这 6 个“垃圾币”来说，情况并没有什么不同。
然而，真正的牛市千倍项目还潜伏在某个地方。他们的代币不会在 2 个月内上涨 10 倍，而且肯定也不是层出不穷中的又一个永续 DEX。目前，这些代币的价格与项目本身的创新/质量之间存在很大差距。至少在 2019-2020 年的“链上投机”热潮中，像 UniSwap 和 Curve 这样的 DeFi 蓝筹项目确实是新颖且具有开拓性的，而当前的“垃圾币”根本没有这些。
风险提示：
根据央行等部门发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。
