在过去一年多的时间里，已有 35 个曾获超过 500 万美元融资的 Web3 项目相继 “出局”。这些项目中，不乏曾被知名资本热捧或背靠行业巨头的明星项目，主要涉及 NFT、DeFi 和游戏等赛道。无论是渐渐淡出舞台的老牌项目，还是意外倒下的新锐，大多数都因财务问题、市场疲软、监管压力和产品采用率低等原因最终走向终结。
Web3 领域在过去几年经历了高速发展与剧烈波动。许多曾被寄予厚望的项目因各种因素未能走到最后。8 月 15 日第 49 期 TinTinWeekly 特别邀请了 SevenX Ventures 投资人 Yinghao、Axia8 Ventures 创始人 Wayne、Future3 Campus 运营负责人 Humphrey、Metalpha 生态负责人 Max、Slogain 核心贡献者 Zoe 以及 LXDAO Forge group 负责人 Q，与大家分享他们在这个充满机遇与挑战的市场中，如何找到可持续发展路径的实用策略与深刻见解。本次活动累计观看人数达 2.7万+。希望通过今天的讨论，大家能够对 Web3 的未来有更加清晰的认识，并在这一持续发展的领域中找到立足与前行的策略。
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当前市场环境下创业者如何把握未来增长赛道？
在当今充满挑战的市场环境中，创业者正面临着至关重要的选择：如何识别具有持续增长潜力的赛道？在技术迅速迭代和全球经济波动的背景下，一些领域展现出更强的韧性和前景。让我们与六位专家共同探讨未来几年内有哪些望保持增长的赛道？并深入剖析支撑其增长的核心驱动力，以帮助创业者在竞争激烈的市场中做出明智的决策。
明确目标创业者选择赛道的关键因素
Yinghao 表示这个问题并没有唯一的答案。对于创业者来说，选择赛道的关键在于明确目标。根据与众多创业者的交流，将其大致分为以下几类。
➣ 开发者视角：这些创业者将区块链和 Token 视为前沿技术，坚信其长期价值，专注于沿着既定技术路线长期建设，通常选择信息技术方向。
➣ 用户视角：这类创业者更关注满足用户需求，减少对技术突破的依赖，强调产品与市场的契合度（PMF），尤其在消费级产品领域，探讨去中心化和 Token 如何提升用户体验。
➣ 资本市场视角：他们熟练利用 Token 进行融资，以推动产品快速落地，采用灵活的工作室模式，根据市场热点调整项目叙事和产品交付，抓住 TGE 机会。
这三种类型各有其价值，关键在于创始人的目标和愿景。随着市场变化，哪些赛道能持续增长仍难预测。VCB（Token孵化器）模式受到质疑，数字资产交易用户和 Web2 转型用户对此关注不多。真正的增长潜力可能在 PMF 中，但具体方向尚需观察。
Crypto 仍处早期发展阶段，投机性项目难称真正创业
Wayne 认为 Crypto 发展仍处于早期阶段。很多项目动机偏向投机而非真正创业，缺乏明确的愿景和使命。并指出，真正的创业需要明确目标和核心价值观，并以用户付费为前提，而目前 Crypto 许多项目仅通过市场热点短期获利，并不符合真正创业的标准。
目前的行业情况是，大部分 Token 的基础功能和治理效用都非常有限，甚至不如直接持有 BTC。因此，Wayne 表示并不把这个行业看作是传统意义上的 VC 投资。
Wayne 表示认同 Yinghao 的观点：创业者应遵循自己的天赋和擅长领域，选择适合自己的赛道，而不是盲目追逐市场热点。创业的本质是基于自身的 DNA，评估自己的优势，并在此基础上选择合适的产品或服务方向。这些才是创业的核心，而非单纯的市场投机。
现阶段的关键在于找到真正有专业知识的创业者，让其充分利用区块链和数字资产技术，开发出有实际应用价值的产品。
Web3 创业突破之道，差异化与用户需求的深度洞察
Humphey 作为 Future3 Campus 的运营负责人，分享了与创业者的广泛交流经验。他强调，特别对于刚进入市场的创业者，前两位嘉宾提到的 “DNA 理念”尤为重要。并指出，创业并非凭空创造一个产品，而是基于多年来在某个细分领域的积累和资源。在选择赛道时，创业者需要结合自身的历史经验、技能和资源网络，找到该细分领域中的差异化点。
创业者不仅要了解市场竞争态势，还需深入一线，进行实地调研，真正理解目标用户的需求，而非仅仅追逐市场热点，因为这种方式往往难以持久。
此外，Humphey 强调，由于许多 Web3 项目启动资金依赖于 VC 投资，创业者在规划时需要考虑 VC 看好的赛道和关注点，提前做好相应预案。否则，可能会面临理想与实际投资意向不符的情况，导致时间和成本的浪费。
创业者应聚焦优势领域，避免涉足不熟悉的赛道
Max 回顾了自己自 2021 年进入行业的经历，最初推出 DeFi 产品，随后创建了开发者社区，与多个生态系统合作，见证了年轻创业者从想法起步，通过黑客松组建团队，获得融资，一些项目估值已达 3-5 亿美元，计划进一步发展。
Max 强调，创业者在选择赛道时，基因是一个非常重要的因素。他认为，创业者应当专注于自己擅长的领域，不要尝试做自己不了解的事情。
他还表示，Metalpha 更加关注与 Web2 相关并且具有明确商业模式的 Web3 产品，尤其是在支付、游戏、社交和基础设施建设等有助于大规模应用的赛道。
LXDAO 探索公平贡献分配的未来
Q 作为 LXDAO Forge Group 负责人，强调开发者应专注于自身擅长领域。在 LXDAO 初期，他发现去中心化世界中许多开源产品未能获得资本关注，尽管它们对 Web3 至关重要。
LXDAO 致力于公平分配贡献，记录社区成员的成果，并进行季度评审，目标是支持真正为 Web3 做出贡献的开发者，实现可持续生存。LXDAO 还积极吸引投资者和合作伙伴，以改善开发者的生活并推动事业发展。
专注于真实激情，重塑 KOL 价值分配
Zoe 是 Slogain 的核心贡献者，分享了与 TinTinland 的合作经历。她曾参与 Ventures 的投资活动，如今专注于项目领域。Slogain 旨在颠覆 KOL 主导的市场，让内容创作者专注真实表达，支持推动建设的 KOL 制作人，而非 KOL 本身，并计划通过线下活动将线上经济模型落地。
在创业赛道选择上，Zoe 强调创业者应选择真正感兴趣的领域，而非盲目迎合市场趋势。她建议创业者寻找与内在驱动力一致的项目，VC 也应关注创业者的真实动机，以判断项目的长期潜力。Zoe 对 AI 和生物医药领域充满热情，认为 Web3 在网络价值分配上具有独特优势，尤其在如何将价值分配给网络参与者而非 KOL。
从市场波动与失败教训中汲取的关键启示
在当前市场形势不断变化的背景下，投资者面临着如何调整投资策略的挑战。了解过去失败项目的教训，可以为调整投资方案提供宝贵的启示。接下来，一起听取各位老师对如何在市场波动中优化投资策略的见解，以及他们从失败经验中总结出的关键教训。
调整投资策略，从机构认知到市场感受
Ynghao 表示，从个人的视角出发，调整投资策略的第一步是认清机构的本质。需要明确基金的结构，比如是否是自有资金还是 LP 结构，以及对资金的责任。第二步是根据对机构的认知调整投资框架。如果是长期基金，可以从价值发现的角度考虑投资，对技术和行业的贡献进行评估。而对于有强烈短期退出需求的基金，需要根据市场规则调整框架，尤其是 Crypto 的评估标准与传统股权市场不同。
第三步是找到可行的路径并执行。投资者还需感受市场情绪和资金流动，因为市场可能并不总是有效的，历史规律可能无法完全复刻。走到一线以获取实际感受，避免惯性思维带来的误判是必要的。
投资焦点转移，自我造血能力成为项目评估关键
Humphey 提到作为孵化器，重点关注的赛道，如 AI 和 DePIN。特别是在去年熊市时，坚信 DePIN 具有巨大的潜力，并持续关注该领域。去年年底至今年初，DePIN 赛道确实出现了一波增长。
在 2023 年首次孵化营期间，Humphey 表示主要关注创意并将其纳入孵化，但由于熊市，大多数项目融资缓慢，错失了牛市中的市场机会；而在 2024 年的第二季香港大会，AI 孵化项目质量显著提升，许多项目在入营前已获得融资，孵化营进一步加速这些优质项目，助其取得阶段性成果。
此外，市场对于高市值 Token 和 VCB 的关注度增加，越来越多的声音开始关注项目的自我造血能力。项目是否具备自我造血能力，是当前市场中非常重要的考量。相比过去为了数据上所而忽略长期发展的模式，现在的投资人更加重视项目的有机和可持续发展。
Axia8 Ventures 的投资转型，从泡沫到价值，重塑风投策略
Wayne 指出他们的投资策略不同于大多数 VC。在 2022 年底的熊市中，尽管上一轮投资了 70 多个项目并获得十倍回报，但未能实现实质性改变，因此决定重仓扶持少数项目，最终只重仓了七个，其中仅四个获得资金支持。Wayne 认为目前市场充满泡沫，因此决定改变投资策略。
Wayne 指出，目前市场结构正在发生变化，利益分配也在调整，投资者的认知水平在提高，这是一件好事。然而，如果继续按照上一轮的路径依赖去投资，VC 很可能会失败或亏损。
在新的投资策略中，Axia8 Ventures 专注于寻找那些他们认为非常优秀的创始人，并以人作为投资的核心。
Wayne 指出投资是一个排除法过程，需筛除不合适的项目，集中精力于有潜力的项目。他认为，当前市场将涌现优秀应用，这些应用通过区块链和数字资产技术实现业务赋能，不应盲目追逐热点。例如，在游戏领域，他们只投资了一款游戏，旨在打造类似梦幻西游的爆款，并通过明确的 “氪点” 实现经济收益。生物科技领域方面，他们支持一位在基因测序中领先的创业者，帮助其将区块链技术应用于产品，以提升价值。
Wayne 总结道，作为行业建设者，需细致分析案例，寻找具有明确动机和完整概念的优秀创始人，并在两到四年内支持他们开发高门槛的产品。
从阶段定位到直觉判断的经验教训
Zoe 分享了从过去经验中学到的教训。首先，明确投资的初创公司阶段至关重要，因为不同阶段需要不同的研究和支持方法。许多投资机构在这方面存在问题，往往过于自我设限，效果并不显著。
她指出，目前市场形势低迷，例如，今年以来在 Binance 上线的币种大多下跌了 60% 到 80%。投资人需要具备魄力，准确判断前景。虽然这种判断有时看似玄学，但直觉和经验同样重要。
Zoe 还回应了对一线实际考察的重要性的讨论，认为到一线感知市场和社区的真实情况，对投资决策有很大帮助。实际观察可以显著提升投资的准确性。
探索 Web3 生态的潜在机会，从热门赛道到被忽视的领域
在当前的 Web3 项目生态中，可以看到许多资源和关注度集中在几个热门赛道，如 DeFi、NFT 和 GameFi。这种集中化的趋势虽然推动了这些领域的快速发展，但也可能导致其他同样具有巨大潜力的赛道被忽视。这种局面引发了一些关键问题，针对问题一起了解各位老师有哪些独到的见解。
Web3 生态的集中与潜力，投资者洞察与未被发掘的机会
Yinghao 指出，Web3 生态的集中度问题在前沿赛道初期常见，形成的 “堰塞湖” 会推动资源流向其他领域。对于创业者和投资者来说，主要关注的是两个方面：最有价值的赛道和最赚钱的项目。
熊市期间，大量资金投入 EVM 基础设施，导致市场不平衡和流动性弱。今年高 FDV 项目价值释放难以被市场有效吸收，导致 VC 对相关话题保持警惕。市场缺乏稳定的基本面框架，定价权集中在少数人手中，造成市场定价失衡，投资者对项目持仓信心不足，开盘后价格下行。
从 PMF（产品市场契合度）来看，仍有一些被忽视的赛道值得关注。
Wayne 批评 Web3 推广迷思，关注用户需求而非市场热点
Wayne 指出市场对特定赛道的集中，尤其在 ZK Layer 2 模块领域，已影响创业者的方向选择。创业者不仅要维持开发资金，还需迎合 VC 的偏好，而这种趋势由少数人主导，是一种不健康的现象。
他认为，创业者应专注于自己擅长且充满热情的领域，而非盲目追逐热点。尽管部分项目未成功，他仍坚持选择激发热情的项目。投资时，他更重视与创业者的深度合作，关注核心业务而非市场趋势。以游戏投资为例，他们只选择了一个项目，并通过玩家平台和 MCN 深度布局，专注游戏可玩性，而非市场热点。
他还批评 Web3 和 Token 的过度推广，认为 “广泛采用” 并不存在，关键在于理解用户需求和人性本质。以支付领域为例，大部分交易量来自投机，真正需求主要在发展中国家。成功的关键在于了解真实需求和场景，而非盲目跟风。
细分领域的机遇，在集中市场中寻找创新突破
Humprey 指出，目前确实存在某些领域的集中现象。例如，今年上半年，AI 领域涌现出大量项目，这些项目之间趋同严重，虽然前端界面有所差异，但底层功能和逻辑基本相似，创新性不足，因此竞争异常激烈。
尽管 AI 领域存在集中现象，但仍有许多细分领域值得关注。创业者可以结合自身经验和资源，深入挖掘这些细分领域中的机会，并专注于在每个细分点上取得卓越成果。与那些易于复制的项目相比，这些细分领域通常具有更高的门槛和更大的潜力。举例一些项目尽管社群规模庞大，但链上转化率和实际消费效果可能未达预期。
因此，尽管市场上存在集中现象，创业者仍需根据团队背景和资源，在细分领域中深入开发具有深度的产品，以实现更长远的发展。
赛道的本质与挑战，在去中心化行业中的中心化困境
Max 阐述了赛道概念的本质中心化特征。尽管行业倡导去中心化，但在实际操作中，资产分配及创业者的成败依然高度集中，主要依赖于少数顶级风险投资公司和主要交易所的支持。这些交易所的上币指标通常基于特定的 KPI，而顶级投资机构每年发布的研究报告则定义了所谓的 “赛道”，促使大量创业者争相涌入这些热门领域。
近期，Solana 基金会提到 PayFi 后，Twitter 上涌现大量相关项目，而 V 神的去中心化身份（DID）概念也引发了众多项目。然而，大多数 DID 项目未能存活，成功者寥寥，这表明去中心化生态的成功依赖于少数核心圈层的认可，本质上仍然中心化，对行业发展不利。
在当前环境下，尽管许多快速回本且商业逻辑明确的赛道已被充分发掘，但一些尚未显现成果的赛道，如模块化和应用链，依然具有潜力。这些领域可能因基础设施不完善而需要更长时间才能落地。然而，这些赛道的开发并非易事，因为它们需要深厚的技术积累和长期的建设。最终，成功往往取决于对自身擅长领域的专注及机会的把握，而非单纯追逐热点。
Meme 赛道的崛起与未来潜力领域的探索
Zoe 对 Web3 生态的集中现象提出了自己的看法。她认为，Web3 生态是否会集中在某些领域并不确定，但考虑到市场的总体规模有限，集中现象似乎是必然的。资源和精力的有限性导致了这种集中。
Zoe 指出，目前赛道可能集中在 Meme 领域，并认为这是一个颇有趣的现象。Meme 已经成为当前最大的赛道，也是这个周期中唯一的亮点。Meme 背后蕴含了某种情绪，而她的产品也采用了 Meme 风格，能够给人留下深刻印象。
关于未来的赛道，Zoe 认为，挖掘具有巨大潜力的领域需要体验那些真正吸引人的事物。她看好 AI、医疗、老年人相关的技术，以及在 Web3 方向上颠覆社交产品的机会。
公链 “复刻潮” 背后的市场误导，与结算层发展的潜在机遇
Q 认为公链市场过于拥挤，许多新公链只是模仿 Arbitrum 和 Optimism，缺乏创新。尽管如此，VC 投资者大量投入，导致这些项目估值迅速上升。他质疑这种现象，认为跟随 VC 喜好可能误导市场，限制对 Web3 的真正理解。
Q 对 Meme 项目持怀疑态度，认为这些项目大多为短期炒作，未能带来实际贡献，Solana 和 Toncoin 上的 Meme 交易机会有限。
他看好区块链与传统结算系统的结合，认为突破这一领域能显著提升结算速度和便利性。然而，目前的 PayFi 解决方案不成熟，存在高费用等问题。一旦结算层得到突破，Web2 和 Web3 之间的桥梁将更加畅通。
Web3 项目资金管理的最佳实践与合规应对策略
在 Web3 领域的快速发展中，投资者不仅关注创新和市场潜力，还愈加重视资金管理的最佳实践以及项目合规性的重要性。面对愈发严峻的监管环境，如何有效管理资金、确保合规，成为了 Web3 项目成功与否的关键因素。接下来，我们将听取几位投资人在这两个方面的深刻见解。
“以终为始” 的资金管理，从 TGE 到成本控制的策略解析
Yinghao 讨论了 Web3 项目在资金管理方面面临的挑战。他指出，Web3 项目通常融资轮次较少，且从初轮到次轮的时间较短，这使得可管理的资金量相对有限。大部分项目的开发周期在十几个月到二十几个月之间，这对资金管理提出了较高的要求。
Yinghao 建议采用 “以终为始” 的视角，即在规划资金使用时应关注项目的关键节点，例如在 TGE 之前，团队需要明晰哪些资金用于必要的开支，哪些资金可以暂时保留，待资金充裕后再投入使用。总之，了解行业规则、集中精力处理关键任务，并将 TGE 作为重要的阶段性里程碑，有助于更有效地管理资金。
Token 分发与资金管理，聚焦有效支出与价值投资
Wayne 强调了项目资金管理的关键原则。建议项目团队在行业变化中保持谨慎，他认为 Token 分发应着眼于可靠的投资者，而非依赖市场推广或空头策略，避免回报与投入不匹配对项目的负面影响。
Wayne 强调资金使用效益最大化，建议根据项目发展阶段制定适当的营销策略，并批评空投和积分策略，认为这些做法往往无效且浪费资源。
总体而言，Wayne 建议项目方在资金管理上应有明确的规划，避免随波逐流，通过合理的时机选择和资金分配，确保资金投入的效果最大化，并利用市场红利促进项目的长远发展。
资金管理要点，全面资金规划与 TGE 后市场维护
Humphey 强调了 Web3 项目方在资金预算管理中的重要性。他建议，项目创始人应清楚每月的运营支出，并对未来 3 到 6 个月的可能大额支出进行规划。这些规划应与项目的融资节奏相匹配，以确保项目在资金短缺时也有应对策略。他指出，在 TGE 之前，项目方需要准备资金，并投入于社区建设、运营和数据管理等方面。每个阶段的支出应根据实际情况科学合理地安排，以保证项目的长远发展。
TGE 之后，项目方还需投入大量资金来维护市值和市场地位。Humphey 还提到，维护市场状态是一个资金密集型的任务，需要与投资人共同规划。因此，项目方应全面考虑资金预算和现金流管理，采取保守策略，以确保项目能够持续稳健地发展。
行业挑战与机遇，从盈利模式到合规体系的演变
MAX 表示，当前行业中，特别是在上一轮周期，许多项目缺乏盈利模式。除了 DeFi 项目通过手续费获利，大多数应用层项目没有实际盈利模式。因此，盈利和套现模式通常很简单：利用机构的资金和名义吸引市场关注，通过投资机构的资金提升项目曝光度，并在上市后进行套现。
在这种模式下，资金管理至关重要，每笔支出都需支持最终目标，即上市或获取用户 KPI。合规问题也是一大挑战。
尽管如此，合规趋势正在改善，尤其是在香港和新加坡等亚洲市场。链上资产与法币兑换体系逐步完善，操作变得更加顺畅。尽管如此，仍需制定全面的合规指南，明确如何合法处理 Token 及资金转移等问题。
初创企业的资金管理与合规策略，节省成本与有效投入
Zoe 指出，当前资金主要用于开发，除非有明确的市场营销需求，否则不会随意花费。对 KOL 的投入侧重实际贡献而非影响力，资金管理包括节省和支出两方面：
➣ 节省：主要投入人力资源，激励团队并进行定期评估。除非涉及高成本技术，开发通常无需大量资金。可向云服务提供商申请信用额度来降低成本，并在市场低迷时合理规划预算，以提高资金使用效率。
➣ 支出：策略根据产品类型制定，通过适当支出获取回报。资金投入应专注于擅长领域，保持激情以取得成功。
关于合规，Zoe 指出，美国的合规前提是制定规则。多数项目仍在等待明确行业规则，规则完善后更多人才将愿意参与。
LXDAO 的多签钱包与社区驱动资金管理
Q 介绍，LXDAO 将所有资金存放在多签钱包中，团队分为多个小组，每季度申请资金并在社区中公开讨论。社区成员通过投票决定预算，表现不佳的小组可能会减少预算。资金每三个月自我审查以调整分配。总资金约 20 万美元，其中部分存放在 AAVE 上赚取利息用于支持项目探索。LXDAO 的资金管理原则是社区公开化，确保透明和监督。
在几位老师的精彩发言中，评论区的许多问题已经得到了充分解答。在接下来的 Q&A 环节中，老师们还进一步对这些问题做出了新的回应。
Q&A 环节
MAX 回答了关于 VC 在当前 Web3 领域是否处于边缘位置的问题。并指出，上轮周期中，许多 VC 退出了市场，主要有两个原因：
➣BTC 表现问题：许多 VC 未能跑赢 BTC，这在当前环境下是一个重要挑战。
➣Token 的解锁时间：VC 通常在投资中拿到的 Token 的实际价格远低于上市时的市值，因为 Token 的解锁时间通常比团队成员晚，这使得 VC 面临实际价格的不确定性。
MAX 指出，越来越多的 VC 开始自孵化项目，并取得显著成功。整体而言，当前周期对 VC 提出了挑战，需要调整思维方式。
在本期 TInTIn Weekly 讨论中，六位嘉宾深入探讨了 Web3 领域的快速发展及其带来的市场波动，特别关注了在高波动环境中寻找可持续发展路径的策略与见解。讨论还提出了从创始人视角评估项目价值的重要性，指出真正的增长潜力来自于满足真实用户需求的产品与服务。创业者应基于自身特长选择细分赛道，避免盲目跟风，并明确商业目标，减少对 VC 资金的依赖。此外，会上还涵盖了 Web3 领域的主要活动、创业者的赛道选择、以及未来增长潜力，特别提到通过构建社区和协议来支持去中心化开发者的必要性。对投资策略的调整、关注内在价值和长期发展潜力，以及在不同市场环境下的投资策略，也是讨论的重要内容。总体而言，本次对话围绕 Web3 生态项目的机遇与挑战，资金的有效管理，以及在不断变化的市场环境中做出明智投资决策的策略，为大家提供了宝贵的见解和指导。
以上内容均为节目讨论的观点，不能作为投资建议。请在做出任何投资决策前，务必进行充分的研究和咨询专业顾问。
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