撰文：Haotian

作為首個比特幣原生穩定幣YU,@yalaorg 昨晚宣布了一輪由@polychaincap和@etherealvc 領投的$8M Seed 輪融資，正式宣告其透過穩定幣撬動BTCFi 流動性收益市場的宏大願景，如何看待Yala 所做的事情？有點類似以太坊的「DAI 時刻」一樣，Yala 意欲為BTCFi 生態帶來一次「YU 時刻」。接下來，簡單談談我的理解：

1）沒記錯的話，上一次這兩家同時領投的是Eigenlayer 的種子輪。 Yala 這次跟投方還包括Galaxy、Anagram、Amber Group 等，算一次比較嚴肅的融資了──拿的大多是美國一線機構的錢。

2）BTCFi 的敘事大潮一直在暗潮洶湧，Yala 試圖以具備高流動性和穩定性的「穩定幣」作為抓手來切入，滿足用戶不需拋售原生BTC 就可以獲得部分流動性來參與DeFi 生態的可能性。

其定位簡單理解特別像曾經的MakerDAO 透過建構「DAI」來為以太坊DeFi 點燃星星之火一樣，Yala 的穩定幣YU 設計理念上很像DAI。

Yala 是以原生BTC 作為抵押品，透過超額抵押來產生可流通的穩定幣YU，並透過動態質押率調節和圍繞清算機制存在的套利空間來控制YU 的供應量，最終將其價格穩定在1 美元左右，進而成為跨BTC 鏈、EVM 鏈以及其他多鏈環境的統一流動性標的；

3）具體如何做呢？以白皮書為準，我總結的大致邏輯如下：

1.Yala 採用了基於比特幣主網做資料索引的機制，用戶在比特幣主網發送交易，可以直接在OP_RETURN 中包含目標鍊和接收地址資訊；

2、使用者直接向特定地址Deposit 原生BTC 資產，Yala 的Bridge 系統監控到這些交易，直接在目標鏈上鑄造對應的yBTC（1:1）。為避免數據作惡，預設會有6 個區塊的等待時間；

3.產生的yBTC 可以抵押給Yala 協議，超額抵押產生穩定幣YU，質押率和DAI 一樣會進行動態調整；

4.若用戶想Withdraw BTC，只要在對應鏈上創建一個Burn 交易，yBTC 透過智能合約觸發的銷毀，會在比特幣主網質押庫得到響應，為了安全起見，主網等待12 個區塊， BTC 最終會返還到用戶指定的比特幣地址。

不難看出，Yala 以比特幣上去中心化且不可篡改的數據作為依據，並以其作為依據應用於跨鏈橋上來管理其他目標鏈上的智能合約的Mint 代幣行為，Yala 定義其為MetaMint。這種方法利用了比特幣主網的原生特性，不同於Ordinals 直接在比特幣主網發資產，這種方法更多是以比特幣產生的資料索引來調度其他整合鏈的操作。

4）由於比特幣腳本語言天然存在的局限性，這種原生BTC 穩定幣資產Mint 行為，會預留後必要的安全區塊確認時間，以此來最大限度地確保安全性。 YU 在面對高波動行情存在的清算風險，對系統應對清算在動態質押率方面的執行要求，對用戶自身及時補倉調節的要求也都有不小的挑戰。

針對此，Yala 除了超額抵押作為市場波動緩衝之外，還透過穩定費率調整、清算系統以及一系列激勵市場的操作來穩定價格。

例如：用戶生成YU 需要支付穩定費，當YU 價格低於1 美元時，適當提高穩定費可抑制YU 的生成，反之亦然；又比如，推出一系列圍繞做市、套利、拍賣等相關的激勵操作，用市場本身的能量來化解波動帶來的不確定性。具體待下週Yala 的測試網路上線，可以一探究竟。

總的來說，BTCFi 賽道講「生息」的故事，從@babylonlabs_io的安全共識輸出，到@GOATRollup 的ZK 通用協議框架構建，再到@SolvProtocol 主打的流動性統一抽象層，包括Yala 試圖通過穩定幣繁榮DeFi 基礎設施的底層邏輯，整個BTCFi 市場越來越羽翼豐滿了，值得為後續的市場多更多期待。