加密行業風投年度報告盤點，誰最值得跟投？

吴说区块链｜2022-02-15 14:33

所有收益率均不代表VC 投資業績，DYOR，我們不知道VC 的真實成本價、退出價和倉位管理。

吳說作者| 吳卓鋮

原文標題｜更新：吳說深度：加密行業風投VC年度報告誰最值得跟投？

更新：在報告刊發後，收到很多反饋，例如遺漏了一些頭部VC，Coingecko 對部分新項目抓取數據存在誤差等，因此更新後重新發出，望讀者以此為準。

目前對VC的評級絕大多數都是定性的，很少有定量的。因為很難全面地獲知VC的成本價、賣出價、總金額等。本文除了羅列投資信息以外，排名更大程度是對於零售投資者的價值，即一個項目在披露VC後的走勢變化。

以下為正文：

多數投資者喜歡追踪項目的融資信息，以此作為項目資質的評判標準。本文詳細統計了自2020 年7 月以來的589 個已發幣項目的融資信息，計算自融資信息公佈以來的收益率（當前價格/公佈日價格）、最大收益（公佈以來最高價/公佈日價格）和最大虧損（公佈以來最低價/公佈日價格）。

從兩個角度呈現VC 對投資者的借鑒意義。第一，從VC 角度出發，列舉50 家知名VC 的投資情況，計算其損益。第二，從項目角度出發，篩選業績表現較好的項目，挖掘其背後的VC（除去那50 家）。之所以不統計2020 年7 月以前的數據是因為當時的融資信息比較凌亂，大部分都沒有披露。

本報告存在很大的局限性，需要讀者註意：

非常重要的一點是，項目token 的損益不是從發行日開始算起，而是從融資信息公佈日開始算。以Axie Infinity 為例，該項目發行至今上漲了超過300 倍，a16z 與Paradigm 等一眾知名VC 都參與了其B 輪融資，但如果按發行以來的收益率計算就會高估他們的實際收益率。事實上，B 輪融資是去年10 月公佈的，而Axie 的暴漲發生在去年夏天，如果只計算10 月以來收益率，那麼真實數字為-50%。

那麼VC 的真實收益率就是-50%？也不盡然！我們不知道他們的成本價（尤其是私募輪的價格），更不知道他們的退出價（不同項目不同輪次的鎖倉退出週期均不同），也無法知道在不同項目的金額分配。因此用這種方式衡量VC 的投資能力過於想當然了。

本文計算的所有收益率均不代表VC 投資業績，只是衡量融資信息對於投資者的參考價值。部分項目存在多輪融資，上述589 個項目共有684 條融資數據。所有融資數據均來自Dove Metrics，價格數據均來自CoinGecko，數據截至2022 年2 月14 日。

此外需要注意的是，對於頂級VC 來說，投資收益曲線拉長，例如它們在2020 年7 月以前投資的一些項目，也會在這之後獲得高額回報，本文沒有進行相關統計。

知名VC

50 家VC 按照投資信息公佈以來的收益率排序：

以上三個收益率均為平均收益率，其數值被部分“百倍幣”拉高，實際情況大部分都是虧損的。但一級市場就是如此，高風險高收益，因此，平均數比中位數更具參考價值。其中，有37 家VC 的收益率為負。其餘13 家中，有4 家最大虧損大於60%。最大虧損較高則意味著，在價格下行期間須承受極大浮虧，而最大收益較低則意味著，即使每個項目都在最高點拋出，平均收益也並不優秀。

以下為50 家VC 的具體情況，按首字母排序。

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