作者：Fairy，ChainCatcher
編輯：TB，ChainCatcher
“這比LUNA 還狠。”
北京時間今日凌晨，一場突如其來的暴跌讓不少加密投資者徹夜未眠。 MANTRA 代幣OM 在短短一小時內跌約10%，隨後直接從5.21 美元斷崖式暴跌至0.50 美元，跌幅高達90%。
一片嘩然，社區銳評：“還有大把人正存著OM 吃利息呢，連跑路時間都沒留，這比當年的LUNA 閃崩還要致命。”
這場突如其來的暴跌，不只是技術面的問題，更像是長年埋下的雷終於引爆。
「黑歷史」重重？揭開MANTRA的爭議過往
在Web3 世界中，專案估值偏離基本面並不罕見，但當一個DeFi 協議的TVL 僅有400 萬美元，卻能擁有高達95 億美元的完全稀釋估值（FDV） 時，很難不引發市場對其合理性的質疑。
MANTRA 的崩盤或許並非無跡可尋，近年來充斥著種種爭議與不光彩的過往：
項目方高度控盤。加密分析師Mosi 表示，MANTRA掌控著大部分$OM 的流通量。專案方將高達90% 的$OM（7.92 億枚）集中存放在單一錢包位址中。
一場無限循環的代幣接力遊戲。加密KOL Rui 指出，OM 的底層邏輯更像是一場精心包裝的OTC 資金遊戲。據稱，在過去兩年間，OM 透過地推模式的OTC 銷售，累計籌集資金超過5 億美元。其運作方式是透過不斷發行新的OTC 代幣來承接前一輪投資者的拋壓，形成「新接舊、舊出新」的循環，一旦流動性枯竭或解鎖代幣無法再被市場吸收，整個系統便可能陷入崩盤。
專案團隊本身在每一輪上漲中也會“順勢提現”，透過開啟合約、配合拉盤行情來獲取額外利潤。
中東資本收購項目殼。根據Ye Su 披露，2023 年，OM 的FDV 曾跌至不足2000 萬美元，項目幾近棄盤。隨後，在中間人撮合下，一家中東資本收購了OM 項目，僅保留原CEO，其餘團隊全部更換。這個中東資本有著極其豐富的豪宅，度假村和各種RWA資產，將OM 包裝為RWAfi 概念項目。憑藉著RWA 主題的熱度和高控盤手法，OM 在2024 年實現了超200 倍的漲幅。
牽涉法律糾紛，被控資產挪用。據《南華早報》報道，香港高等法院曾要求MANTRA DAO 的六名成員披露相關財務信息，起因是項目方被指控挪用DAO 資產。
拖欠大量承諾費用和代幣。加密KOL Phyrex 表示自己早年參與專案投資，卻始終未收到承諾的Token。即便在2023 年贏得訴訟，MANTRA 團隊也未曾執行法院判決，理由是「已經從香港搬到美國」。他控訴稱：“欠的錢和Token，一毛錢都沒給過。”
空投操作飽受批評。根據冰蛙披露，MANTRA 專案方從早期透過空投活動開始，就頻繁修改規則，逐步推遲代幣解鎖時間表，最終導致用戶對空投的預期一再落空。在空投發放階段，專案方缺乏透明度，對於社群質疑始終採取冷處理，甚至祭出「女巫審判」式的清退機制，以所謂「Sybil 攻擊」為由剝奪用戶空投資格，卻從未披露具體判定標準或數據。
崩盤真相拆解：強平風波與大戶出逃
在OM 價格遭遇斷崖式暴跌，並迅速引發社區的恐慌與質疑後，MANTRA 團隊於數小時內緊急發聲，試圖澄清專案方與此次市場劇烈波動無直接關係。圍繞著這場暴跌，市場上流傳出多種分析與猜測。誘因可大致歸結為以下兩點：
強制平倉引發市場波動
根據MANTRA 聯合創始人JP Mullin 的說法，OM 市場的劇烈波動是由於中心化交易所對OM 帳戶持有者進行的魯莽強制平倉所引發的。他指出，這些帳戶部位的平倉發生得非常突然，且沒有事先得到足夠的警告或通知。
數據顯示，在過去的12 小時內，OM 崩盤導致了超過6,697 萬美元的強制平倉，其中有10 個頭寸的清算金額超過了100 萬美元。
戰略投資人大額出逃
根據Lookonchain 監測，在OM 崩盤發生之前，至少有17 個錢包將4,360 萬個OM（當時價值約2.27 億美元）轉移至交易所，佔流通供應量的4.5%。其中，有兩個錢包地址與MANTRA 的戰略投資者Laser Digital 相關聯。
此外，根據Spot On Chain 的監測，19 個疑似屬於同一實體的錢包在OM 崩盤前的三天內，以平均價格6.375 美元將1427 萬枚OM（約9100 萬美元）轉移至OKX。早在3 月下旬，這些錢包曾從幣安購買了8,415 萬枚OM，花費約5.647 億美元，平均價格為6.711 美元。這些錢包可能在其他平台對沖了部分倉位，而這些操作加劇了這次暴跌的局面。
OM的90%暴跌，再次驗證了加密市場中「收割邏輯」的殘酷現實。 OM並非第一個遭遇這命運的項目，也絕對不會是最後一個。在加密產業中，風口與泡沫並存，保持警覺、理性投資，才能在複雜多變的市場環境中穩步前進。
