作者：BTC_chopsticks
以太坊（Ethereum）曾經被認為是加密市場的「藍籌資產」，人們普遍認為它的價格將在未來達到新高，甚至突破1 萬美元。
然而，自2022 年以來，ETH 的表現一直低迷。這是否顯示Vitalik 和以太坊的未來面臨挑戰？讓我們一起深入了解背後的原因。
1. 預期與現實的落差
過去兩年，以太坊的重大升級讓人們對其未來充滿期待，尤其是ETH 供應的「通貨緊縮」效應。然而，市場的實際表現卻讓人意外。儘管進行了一系列擴容和升級，ETH 的市場表現相對遜色，甚至被BTC 和其他代幣（如Solana）顯著超越。
2. ETH ETF 的失利
許多人期待ETH ETF 的推出能帶動ETH 價格上漲，但結果卻是大失所望。與比特幣ETF 推出時的上漲行情不同，ETH ETF 上市後反而出現了資本流出的情況，這一部分歸因於Grayscale 遺留產品的拋售壓力。
3. 升級的「意外」影響
以太坊合併（The Merge）和EIP-1559 的確成功減少了ETH 的發行量，但最新的Dencun 升級雖然降低了數據寫入主鏈的成本，卻間接減少了ETH 的收入來源，意外降低了代幣的增值潛力。
4. Vitalik 的ETH 拋售引發疑慮
以太坊創辦人Vitalik 最近拋售了一部分ETH 以支持開發，雖然拋售量相對小，但市場對此產生了負面情緒。一些投資者認為這可能暗示Vitalik 對ETH 缺乏信心，儘管實際上Vitalik 已多次表示，ETH 價格對他來說並不是優先考慮的目標。
5. 新興趨勢中的缺席
目前市場上的許多新興趨勢——如AI、RWA（現實世界資產）和memecoin——大多未選擇以太坊為主平台。許多新興AI 專案（如Fetch、TAO）和RWA 專案選擇了更適合的獨立網路和底層架構，而在memecoin 領域，Solana 的表現顯然更為亮眼。這意味著以太坊雖開啟了去中心化的大門，但其他網路正在成為最新敘事的主導者。
6. ETH 未來的價值命運
ETH 目前仍然是去中心化金融（DeFi）生態的中堅力量，佔據了總鎖倉價值的55% 以上。然而，隨著L2 擴展方案的普及，未來的以太坊可能會面臨「生態繁榮但代幣價值未能實現」的困境，類似於Cosmos 生態中的$ATOM 幣。
個人展望
儘管我曾堅信ETH 的價格將達到1 萬美元，但如今我對這一目標變得更為謹慎。 ETH 在我的投資組合中仍佔了30% 的比重，但在下一輪牛市中，我可能會逐步賣出部分資產，持有剩餘部分長期觀察其未來表現。
結論：
ETH 的網路效用和生態地位仍穩固，但近期的表現引發了許多市場的擔憂。儘管ETH 依舊是業界的領導者，但若未能順應新興趨勢，未來可能會逐漸失去部分主導地位。以太坊在去中心化領域仍具備重要的先發優勢，然而能否維持其核心價值，仍需要在L2 發展與其他敘事浪潮間找到新的平衡。
