“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”
本周回顾
本周从2月7日到2月13日，冰糖橙最高附近$23450，最低接近$21405，震荡幅度达到9.6% 左右。
观察筹码分布图，在约 $21279 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。
• 分析：
1. $22500 ~ $28000 约 144 万枚；
2. $18500 ~ $22000 约 220 万枚；
• 短期内跌不破在 $16500 ~ $20500 概率为 65 %；
- 短期内涨不破 $24000～ $28000 的概率为 61 %。
重要消息方面
经济消息方面
- 本周，美国劳工局公布了CPI最新的分项权重，其中，下调二手车权重并略微上调居住成本的权重。这可能给即将公布的核心CPI带来压力。
a. 二手车是最近几个月通胀放缓最大的推动因素之一，市场预计1月份二手车价格增速将收窄约至7个基点，前值12月份约12个基点。
b. 居住成本，主要是业主等价租金的权重从略低于33％升至34.4％。住房也是目前通胀最大推动因素之一。该数据在12月上涨了0.8％。
c. 市场预计汽车和住房市场价格上涨在今年将放缓，因此权重调整从全年来看可能有助于降低核心CPI。
2. 美国2月密歇根大学消费者信心初值上升至66.4，创逾一年新高。
a. 消费者对1年通胀预期初值意外上升至4.2%，预期为4%，1月前值为3.9%；
b. 5年通胀预期初值2.9%，预期2.9%，1月前值2.9%。
3. 本周美国初请失业金人数19.6万人，高于预期值19万人，高于前值18.3万人。本周略高于预期，对上周3.4％超低失业率是一定程度的缓解。
4. 摩根大通称：由于押注加息周期渐入尾声，1月下旬来自散户大军的股票和 ETF 交易订单占市场总成交量的23%，甚至超过2021上半年散户抱团热潮时22％的记录。
5. 美国10年期基准国债收益率本周累计涨约21个基点，创去年12月23日一周以来最大升幅。
a. 2年期美债收益率本周累计涨约23个基点；
b. 2年期和10年期美债收益率均为连降三周后连升三周。
6. 本周美油累计上涨8.62%，布油累涨8.07%。
7. 美国汽油和天然气期货齐涨。
8. 本周黄金期货动力不足，累跌0.1%，在连涨六周后连跌两周。
9. 俄罗斯计划将3月石油产量自愿削减50万桶/日，作为反制西方对俄油限价的措施。
加密生态消息方面
1. 全球共有11个国家／地区支持加密货币合法，分别是美国、欧盟、加拿大、澳大利亚、法国、丹麦、德国、日本、瑞士、西班牙、英国。
2. Tether最新证明报告显示：2022年第四季度盈利7亿美元，并将其再投资到储备中。
a. 截至2022年年底的资产为670亿美元，其中，390亿美元的储备由华尔街债券交易巨头Cantor Fitzgerald管理，Cantor Fitzgerald是美国国债的25家一级交易商之一，允许与美联储直接交易。
3. 纽约梅隆银行调查显示，91％的托管银行客户对投资基于区块链的代币化产品感兴趣。
4. BN 正在组建加密公司联盟，许多公司已经签约加入，涵盖加密货币行业，包括个别项目、交易所和区块链分析公司。
5. CB 2022年三季度营收报告显示，质押收入约6280万美元，约占净收入5.8亿美元的11％左右。
6. Ramp 获得英国 FCA 的”出口（ off — ramp )”许可，允许用户将加密资产换回法币，目前 Ramp 上超130个国家的用户可将38种加密货币兑换成美元、欧元和英镑。
7. 香港证监会将允许对一组特定的加密货币进行零售交易。
8. 高盛在其投资组合中，拥有11家加密货币企业，包括CoinMetrics 、基础设施公司 Blockdaemon 和该银行最近的投资 TRM Labs 。
9. 区块链支付技术公司 Partior ，完成3100万美元融资，渣打银行领投，创始股东摩根大通、星展银行和淡马锡参投。
10. 纽约金融服务部命令稳定币发行商Paxos停止发行更多BUSD Token。
11. Messari创始人评Paxos监管危机表示，誓要结束SEC主席Gary Gensler的政治生涯。
长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性
长期洞察
• BTC与ETH 交易所流动量
• 稳定币总流通量
本期主要以BTC与ETH之间关系和稳定币的角度来洞察行业与市场。
（下图 BTC与ETH 交易所流动量）
从交易所的真金白银资金流向总比例来进一步了解市场动态。
市场在面临重大打击左右，之前或被打击中时，更多资金会累积在BTC上面进行主要行动。
BTC的蓄水池效果很是明显。
同时可能也代表了心理要素的影响，在ETH的交易资金占比提高时，市场也变得慢慢会起来。
或许可以以此来组合不同的策略；
例如条件对冲策略、轮动策略等等。
也从侧面证明了，市场对于BTC蓄水池的认可度。
可关注后续此数据的比例上升，从侧面代表了市场潜在风险。
（下图 稳定币总流通量）
市场总体的稳定币流通总量在慢慢下降。
虽然已经没有持续发生巨大的流失，但也并未发生太大的流入增量。
市场陷入了一定程度的困境，目前主要集中在存量的局内博弈。
这时候优先关注短期参与者的行为动向。
目前情况，在没有衍生品的影响下，场内的资金空间是较为有限的，较难将资产价格推向极高的位置。
中期探查
• 积累系数
• 积累趋势分全景图
• 网络情绪积极性
• 总转账量
• 短期交易者盈亏供应状态
（下图 积累系数）
红色：积累系数，主要统计场内的BTC积累状况；
蓝色区域：短期交易者持有供应。
1. 从中长期的视角俯瞰目前的状态，场内短期资金活跃了1年多仍在存量状态中摇摆，徘徊，尚未呈现走出大行情的状态；
2. 同时，场内的存量资金走向“积累”的主旋律，持续保持这种状态可能会让场内的“可售币量”不断地减少。
3. 回到当下，当前仍然欠缺一股短期资金进行情绪点燃，无论宏观情绪、M2紧缩或是何种原因，从当前结构上看，比较谨慎的策略可能是减少非对冲情况下的做空频次。
4. 短期资金也是行情出现爆发式上升的核心推动力，欠缺短期资金的条件下，由于整体处于“存量博弈”状态中，可能会在有限的空间内产生相对焦灼的博弈。
5. 如果资金情绪是“后发式”点燃，可能在场内抛压相对较低的情况下布局，会是个不错的左侧入场点。
（下图 积累趋势分全景图）
该模型统计场内各个地址群的积累状态，并给出0–1的评分。
1. 积累趋势分整体/大部分地址接近“红色”状态（即整体评分接近于）时，会进入到相对危险的状态，场内可能因为缺乏积累共识导致价格支撑不住。
2. 同时，“＞10k”和“＞1–10k”的地址拥有较高的权重，他们若是没有处于“积累”状态，可能会使得场内的价格缺乏有力的支撑带。
3. 当前状态下，场内可能存在一定程度的焦灼，“＞10k”和“100–1k”的地址积累状况减弱，已经呈现了评分0.2–0.3的状态，可能等他们状态相对缓和时才会度过目前的盘整时间。
（下图 网络情绪积极性）
从精度相对更高的网络情绪积极性来诊断行情，当前行情可能暂时陷入到停滞的状态当中。
可能场内处于一种盘整状态，相对而言消耗场内持币者的耐心和时间。
（下图 总转账量和平均转账量）
从链上整体的转账情况来看，目前场内出现略微的异动，但整体未触发预警。
可能当下接近于盘整，换手的状态，且目前呈现的状态相对平静。
（下图 短期交易者盈亏供应状态）
绿线区域：短期交易者群体中＞97.5%处于盈利状态时；
红线区域：短期交易者群体中＞97.5%处于亏损状态时。
黄色线：短期交易者持仓量
1. 当市场呈现绿色区域时，由于短期交易者处于“盈利”状态，可能会加速短期群体出现“获利抛售”的概率会增加；
2. 同时，短期交易者的持仓量不断增加时，可能会使得这种“获利抛售”得以消化；
3. 如果要构建简洁的逃顶模型，观察短期交易者的持仓状态是相对轻松的事情，他们可能是市场最后的推力。
短期观测
• 衍生品风险系数
• 期权意向成交比
• 衍生品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头寸
• 姨太交易所净头寸
• 高权重抛压
• 全球购买力状态
• 稳定币交易所净头寸
• 链下交易所数据
衍生品评级：衍生品风险处于中性偏安全区域
（下图 衍生品风险系数）
在整体衍生品交易量偏低的情形下，衍生品风险系数的滑动幅度不大，持续处于中性偏安全区域。
（下图 期权意向成交比）
看涨看跌期权比例少量下降，成交意向比回到较为平衡状态。
当前期权交易量不高，但近几周交易量有持续的抬升趋势。
（下图 衍生品成交量）
交易量处于较低水平，交易者的参与热情整体不高，市场整体处于偏观望情绪当中。
（下图 期权隐含波动率）
隐含波动率继续延续上周的下降趋势，参与者下注也相应减少。
情绪状态评级：整体偏中性
（下图 盈利亏损转移量）
亏损踩踏本周有一定的抬升但随后也开始下降，盈利抛压持续处于下降状态。
从盈利亏损转移量的角度看。在最近几周时间内，价格持续攀升的过程中盈利抛压一直持续下降，表明当前市场的筹码并非想早早获利了结。
（下图 新增地址和活跃地址）
新增、活跃地址上周下降后，随后本周有较大增加，其中新增地址大于活跃地址数。
现货以及抛压结构评级：少量流入积累，出现一定抛压。
（下图 BTC交易所净头寸）
目前交易所的状态是呈现流入，数量并不算非常大，但在当前整体偏观望情绪的市场环境下，更考验接下来市场整体的承接能力水平。
（下图 ETH交易所净头寸）
ETH本周出现超大量流出，但随之也出现高权重抛压预警。
（下图 高权重抛压）
ETH出现高权重抛压。
ETH的高权重抛压对于市场整体影响较为明显，且响应更为敏感，这个角度出发，需谨慎面对后续市场行为。
购买力评级：全球购买力减弱，稳定币处于流失状态。
（下图 全球购买力状态）
全球购买力整体处于下降状态且下降幅度较大，其中本就不多的亚洲购买力几乎消失不见。
（下图 USDC交易所净头寸）
USDC持续流出，购买力略显不足。
如延续上一周的购买力不足，且无进一步衍生品影响的话，市场向上空间会相对受限。
（下图 USDT交易所净头寸）
USDT延续流出状态。虽然USDT对市场整体影响相对较小，但持续的流出状态也表明当前购买力相对不足。
链下交易数据评级:21200–21400有购买意愿
（下图 Coinbase链下数据）
23000价位有抛售意愿，21200价位有购买意愿。
（下图 Binance链下数据）
21430价位有购买意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）
21720有些许抛售意愿；
21570、21530、21440、21400价位有购买意愿。
本周总结：
消息面总结：
1. 在下周即将到来的CPI之前，美联储调整了分项权重，给市场带来诸多揣测。
2. 二手车价格在过去两个月都是环比增长，1月份美国部分地区受益于强劲的劳动力市场，中位数租金呈上涨趋势，加上上周失业率意外降低。
a. 市场担忧美联储会将紧缩政策保持，目前对停止加息的预期推迟至5月之后。周二的CPI成为关注焦点。
3. 鲍威尔在发言中称2023年将是通胀大幅下降的一年，从现在到下一次加息宣布的时间里，还有几次CPI和PCE核心数据发布，美联储和市场都紧盯数据变化。
a. 不论停止加息的时间点确定在哪个月，今年都将迎来金融环境逐渐宽松的态势。
随着世界科技发展和全球化进程，虚拟世界越来越重要。
新时代的一代人中，基础物理供应的满足，逐渐转化到高端的情感需求与精神需求的渴望。
虚拟世界在数据表现上来看，也在汇集世界越来越多年轻人的时间和精力。
在未来随着科技产业几何级别的上升，会逐渐影响到现实世界；
虚拟IP类例如“迪斯尼”、“漫威”、“三体”等在虚拟世界的影响高达十几年甚至几十年。
持续发展的精神符号，标志着日益愈增的精神需求，更标志着源源不断可产生潜在现金流的产业和机会。
以此来看，物理规则的百年家族企业很少，而有虚拟世界的产业存在，会更加有延续性。
同样，以虚拟世界为基础的加密货币的爆发力展现了极度惊人的增长：
14年世界从零到最高的3万亿美金，相当于一个全球前八的英国GDP。
在另一个方面；
物理世界的创造或者存在本身，物理极限是很大的：
比如一年芯片生产的量极有限，拍摄电影或者创造模型试验特效，所耗费的物理总量造成生产的局促也是现实存在的。
如果经济总体的创造规模是有一定限制和存在物理局限性，则会无法完全消化金融所造成的杠杆和社会所产生巨大的泡沫，包括目前全球化存在大量货币的现象。
能消化杠杆和泡沫以及为整体破局的，需要能创造更多生产力甚至基本无局限性的产业。
比如互联网，因其不受更多物理限制，所以很多创造性的想法得以很低成本的诞生。
而这点在虚拟世界会越加明显，在这里模型或特效创造可以乘以几何级的倍数获得巨大增长。
可能需要一个平台，建设电影，游戏，工程模型试验，且试错成本足够小，甚至会越来越小。
当创造出来的生产力本身足以消化泡沫，那么本身的泡沫便不是泡沫。
特斯拉在做出自动驾驶时，也是使用了数字孪生或虚拟仿真训练AI模型和多状况决策。同样目前很火的Chat-GPT也是继承了大量的数据处理。
第三方面，年轻人对于虚拟世界的狂热。
年轻人会随着时间的流逝慢慢变老并产生下一代，且在下一代教育中再次教育培养出他们虚拟时代的观念和标签。
这将拥有未来极大的增量基础，而且是一代又一代的滚滚浪潮。
无论情愿还是不情愿，这种趋势的发展正在逐步加深加速，不以任何人意志为转移。
链上长期洞察：
1. 市场在面临重大打击左右，之前或被打击中时，更多资金会累积在BTC上面进行主要行动；
2. 可关注后续此数据的比例上升，从侧面代表了市场潜在风险；
3. 从稳定币流通量来看市场陷入了一定程度的困境，目前主要集中在存量的局内博弈；
4. 长期可能较难将市值推向极高位置。
• 市场定调：
并无太多增量，市值天花板受限。
链上中期探查：
1. 持币者仍在增持，静候修复，但当前缺乏短期资金点燃盘面；
2. 当前的积累状况偏向于盘整状态；
3. 链上交易情绪目前暂缓增长，可能会进入到调整状态；
4. 链上转账状态相对平静，未有过量的币发生移动；
5. 短期交易者已经出现获利抛售状况，可能需要消化一些短期交易者的获利抛压。
• 市场定调：
放缓，盘整
目前缺乏短期资金点燃盘面，但场内处于一种积累修复的状态，可能当前需要考验持币者的耐心和持有时间。
策略建议：中长期视角下，减少非对冲情况下的做空频次；现货角度可以择机布置左侧仓位。
链上短期观测：
1. 衍生品风险相对下降，交易量也呈较低状态；
2. 市场情绪状态中性，交易者整体情绪偏观望；
3. 交易所数据显示已有少量潜在抛压累积；
4. 全球购买力减弱，稳定币购买力持续流失。
5. 链下交易数据显示21200–21400有购买意愿；
6. 短期内跌不破在 $16500 ~ $20500 概率为 65 %；
7. 短期内涨不破 $24000～ $28000 的概率为 61 %。
• 市场定调：
市场开始承接压力，有一定的抛压存在。
策略建议：适当降低仓位或者对冲市场风险
风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供：
金蛋日记 ；麋鹿不会迷路；外汇哥；汤圆；西贝；KitKat
欢迎关注我们：
推特：https://twitter.com/wtrcrypto
华语社群：http://T.me/wtrtt
Discord社群：https://discord.gg/g38BzPqdPm
