作者：西柚，ChainCatcher
近期,備受關注的模組化區塊鏈Celestia陷入了一場信任危機，“披露的1億美元融資其實是場外OTC賣幣，並在大額解鎖倒數計時公佈”，這一系列迷惑操作把模組化公鏈龍頭Celestia推到風口浪尖上。
社區質疑Celestia的行為，可能存在與VC或機構一起做局，趁機將幣價“拉高出貨”，在解鎖前幾天，將OTC賣幣所得宣布稱融資消息以製造利好，用信息操縱等手段引導散戶接盤，從而謀取私利。
在社區看來，Celestia基金會未能對這筆場外交易進行必要的透明披露，反而將其包裝成融資消息,這誤導了投資者，並引發一場信任危機。
不過截至發稿前，Celestia並未對本次風波做出任何回應。
價值10億美元TIA解鎖倒數計時，公佈「1億美元融資」利好或涉嫌拉高出貨
9月24日，Celestia基金會公開宣布已完成1億美元融資，本輪融資由Bain Capital Crypto領投，Syncracy Capital、1kx、Robot Ventures、Placeholder等參投，並寫道這使該項目的總籌集金額達1.55億美元。
該利好消息發出後，Celestia原生代幣TIA應聲拉漲，當天幣價從5.6美元最高衝至6.9美元，漲幅超20%，現回落至6.5美左右。
然而就在加密社區都在為Celestia巨額融資狂歡時，知名加密投資人Sisyphus在社交平台透露，Celestia宣布完成的1億美元融資其實是基金會幾個月前與多家機構直接達成的一筆外交易，當時融資估值為35億美元，這些代幣份額可能會在10月份迎來解鎖。
Sisyphus也補充表示，如果機構們能夠以7.5美元的價格出售全部解鎖資產，他們就能達到損益兩平。
而Sisyphus真實身分曾被用戶透露是OpenSea Ventures前負責人Kevin Pawla。
Sisyphus言論發出後，原本利好的融資消息變了味，在社區看來，Celestia的1億美元融資其實是幾個月前的OTC賣幣所得，只不過被包裝為新融資，並在解鎖到期時公開。
這一系列操作讓加密社群用戶憤怒，社群普遍認為，基金會或團隊不應該把OTC場外交易所得披露為新融資，更不應該在面臨大額解鎖前夕發布包裝的募資利好假新聞，這存在誘導用戶買入、拉高出貨的嫌疑。
根據Token unlock數據顯示，10月30日Celestia將有超1.75億枚TIA代幣解鎖，解鎖量在TIA總供應量佔比高達17.68%，價值約10.8億美元。這很大可能導致TIA市場流通量劇增，進而引發短期價格波動，根據以往的歷史數據，大規模代幣解鎖事件往往會對幣價施加下行壓力。
原本已經幾個月前就已完成的場外交易，一直等到代幣解鎖前一個月才發布募資相關新聞稿，這背後的動機不得不讓懷疑，專案方或者機構想藉機拉高出貨。
其實，早在9月7日，Sisyphus就在自己的社群媒體發文提醒，Celestia完成了1億美元的場外交易，幣價大約在3.5美元。團隊和投資者將在未來半年內解鎖十億美元的資金。
不過，Sisyphus這條推文內容並沒有被社區關注，一直到9月24日Celestia官方宣布融資，才被挖掘出來。
加密KOL@Ericonomic在社群媒體發文表示，如果Sisyphus所言屬實，Celestia的1億美元融資事件或許又是一場專案方和VC機構做的局，幾個月前專案方在代幣價格高的時候，以OTC賣給機構，等到解鎖前幾天才發布所謂融資的消息，讓用戶以為融資是剛剛發生的，這些透過場外交易買入代幣的機構目前對項目非常看好，從而盲目跟進。
對此，社群用戶@minjung有不同的看法，他認Celestia在二級場外市場交易並不是件壞事，直接與風投交易機構合作，有助於減輕巨額代幣解鎖時的影響，SyncracyCapital、1kx 、Robot Ventures等機構很可能是在避險。如果確實是在二級市場所得，Celestia將該筆交易公佈成融資是不恰當的，尤其是重大解鎖之前。
對於Celestia本次融資風波，社區的主要爭議點是，專案方應該把融資的資金來源解釋清楚。
此外，場外交易很常見，在解鎖前公佈在流程上也沒問題。但專案方完全可以透過合理透明的方式來公佈本次資金信息，披露項目估值和資金歸屬、明確這是場外交易所得而非融資,並向投資者公開有關情況,而不是採取隱瞞和誤導的手段欺騙用戶。
不過截至9月27日，官方Celestia並未就該融資風波做出任何回應，ChainCatcher就社區關於融資揭露是否屬實向其官方求證，也未得到回應。
Celestia估值與營收脫節？
Celestia專為資料可用性網路（DA）而設計的模組化基礎設施，與目前業界最大的DA層以太坊主網相比，它可將資料成本降低99.9%。該計畫在今年2月因TIA代幣空投引發市場狂熱，價格一路飆升至21美元以上，一度稱為新晉的加密藍籌計畫。隨著Layer2敘事的冷卻，TIA價格也開始從高點一路回落，最低跌至3.7美元，價格縮水了80%。
本次融資風波除了引發Celestia的信任危機外，還揭示了加密項目普遍存在的估值與實際收入脫節的問題。
Celestia儘管估值高達35億美元，但其潛在年收入僅為500多萬美元估值遠遠脫離了其業務實際情況，這一巨大落差引發了人們對加密項目真實價值的重新審視
早在今年1月，就有報告顯示，Celestia目前的數據使用率為0.1%，總費用明顯較低。 Celestia每天產生約5TIA或65美元的費用，如果未來Celestia數據滿載，並將TIA價格按照13美元計算，該網絡可產生約520萬美元的年費收入，而這將是目前發佈到以太坊的數據的65倍。
藍狐狸也在那時發文表示，Celestia的收入雖然只有數百美元級別，不過稀釋後市值很高，跟生態發展較成熟且年收入千萬美元級別的頭部L2在稀釋後市值相差無幾，TIA稀釋後市值目前約190億美元左右，和Arbitrum稀釋後市值相差不多，超過Optimism。
最近8月6日Blockwork發布的數據顯示，Celestia DA數據空間消耗量在當週週內創下歷史新高，即網路利用率為1.5%，在DA市場份額中佔36%，以太坊仍是DA市場的主角。
一家估值數十億美元的公司最大年收入只有500多萬美元，這說明了估值與實際價值之間的巨大差距。
Sisyphus也曾在9月7日的推文中表示補充寫道，如果以35億美元估值買入最大年收入只有500萬美元的產品，這不是一筆划算賬。
對於專案的高估值，加密投資人Kiki則表示，目前，加密專案估值過於依賴未來想像空間,忽視了當前的實際營運狀況。就像Celestia雖然提出了很有前景的數據可用性網絡概念,但目前其技術落地和商業化仍有待進一步驗證。
造成目前這現象的主要原因是因為加密產業缺乏成熟的估值體系，既沒有成熟的估值體系,估值過程也缺乏標準和邏輯。相較於傳統產業,加密項目估值較依賴概念想像力、市場炒作及投資人情緒,缺乏對實際業務如營運數據、獲利能力等基本面指標的深入剖析。
