国盛通信｜依旧是光——算力的三个变化

市场冰点并非行业冰点，AI仍是全球科技的强共振方向。市场缩量的当下，投资者对AI的信心被逐渐削减，而本周北美半导体的几个重要变化，或许可以当作市场低温环境中的火种，帮助AI投资者拾起信心。

变化一：OpenAI做多算力资源，算力供给多极化愈演愈烈。OpenAI CEO Sam Altman正在帮助一家新AI芯片公司筹资建设全球的晶圆厂网络，据彭博报道，包括微软在内的诸多“AI领军人”皆对此项目感兴趣。我们认为，算力供给多极化或成定势，在云计算巨头采购英伟达显卡进行首批算力资源的筹备时，微软发布了Azure Maia 100 AI处理器，AWS正不断更新Trainium训练芯片，谷歌此前已发布TPU v5芯片，Meta今年计划储备60万张显卡，全球算力竞赛火热进行中。

变化二：台积电、超微电脑业绩超预期，侧面说明算力需求旺盛，进而带动半导体走出下行周期。早在2023年10月的台积电23Q3法说会上，公司就已经强调了AI需求旺盛，本周的2023年财报会议中，公司认为HPC的增长动力比公司整体增速都要高，而AI在数据中心的占比正越来越高，CAGR可达50%，同时公司提高了在2027年前AI处理器相关收入比重的预估，从此前预估的low-teen（约10%-15%）到high teen（约15%-20%）。而超微电脑本周四突发公告，上调了FY24Q2的业绩指引，预计FY24Q2的净销售额为36-36.5亿美元，较此前预测的27-29亿美元上修29%左右。如此乐观预期下，费城半导体指数“狂飙”7.5%，这是继台积电10月法说会给予乐观指引后，再次体现了科技股投资的热情。

变化三：北美算力需求扩张的事实下，光通信出海beta发酵。近期算力板块相对指数韧性凸显，光通信白马股反应较为明显，本质上更多是产业不断加速，整体蛋糕变大，潜在新进入者更多是取代海外厂商份额，而下一代1.6T方案到来的速度有望加速，国内光通信尤其是出海厂商身位领先非常明显，当下继续看好白马品种。

算力——

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。

算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。

一、投资策略：依旧是光——算力的三个变化

本周建议关注：

算力——

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。

算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素——

运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

BOSS 系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

本周观点变化：

本周大盘继续下行，光通信、PCB等品种受出海逻辑的正向影响收获上涨。当下可以关注北美半导体与算力板块的边际变化，我们认为，随着算力供给多极化，台积电对AI带来的营收增量愈加乐观，以及英伟达、AMD的服务器代工厂超微电脑大幅上调营收指引，我们认为，北美算力供给侧正持续释放利好。进一步外推，中际旭创、新易盛、天孚、沪电等个股作为重点供应北美市场的光通信、PCB企业，有望率先在市场蛋糕变大的边际变化下率先获得利好。

二、行情回顾：通信板块表现下跌，光通信表现最佳

本周（2024年1月15日-2024年1月19日）大盘收于2832点。各行情指标从好到坏依次为：沪深300>上证综指>万得全A>万得全A(除金融，石油石化)>中小板综>创业板综。通信板块下跌，表现劣于大盘。

从细分行业指数看，光通信、运营商分别上涨4.8%、2.9%，量子通信下跌0.5%，表现优于通信行业平均水平；通信设备、移动互联、卫星通信导航、云计算、区块链、物联网分别下跌3.0%、3.3%、4.5%、4.5%、5.3%、6.0%，表现劣于通信行业平均水平。

本周受益MR概念，恒信东方上涨15.91%，领涨板块。受益光通信出海逻辑，新易盛上涨15.45%，受益抖音概念，广博股份上涨13.99%，受益光通信出海逻辑，天孚通信上涨10.43%，受益公司游戏业务超预期，神州泰岳上涨10.35%。

三、周专题：依旧是光——算力的三个变化

市场冰点并非行业冰点，AI仍是全球科技的强共振方向。市场缩量的当下，投资者对AI的信心被逐渐削减，而本周北美半导体的几个重要变化，或许可以当作市场低温环境中的火种，帮助AI投资者拾起信心。

变化一：OpenAI做多算力资源，算力供给多极化愈演愈烈。OpenAI CEO Sam Altman正在帮助一家新AI芯片公司筹资建设全球的晶圆厂网络，据彭博报道，包括微软在内的诸多“AI领军人”皆对此项目感兴趣。我们认为，算力供给多极化或成定势，在云计算巨头采购英伟达显卡进行首批算力资源的筹备时，微软发布了Azure Maia 100 AI处理器，AWS正不断更新Trainium训练芯片，谷歌此前已发布TPU v5芯片，Meta今年计划储备60万张显卡，全球算力竞赛火热进行中。

变化二：台积电、超微电脑业绩超预期，侧面说明算力需求旺盛，进而带动半导体走出下行周期。早在2023年10月的台积电23Q3法说会上，公司就已经强调了AI需求旺盛，本周的2023年财报会议中，公司认为HPC的增长动力比公司整体增速都要高，而AI在数据中心的占比正越来越高，CAGR可达50%，同时公司提高了在2027年前AI处理器相关收入比重的预估，从此前预估的low-teen（约10%-15%）到high teen（约15%-20%）。而超微电脑本周四突发公告，上调了FY24Q2的业绩指引，预计FY24Q2的净销售额为36-36.5亿美元，较此前预测的27-29亿美元上修29%左右。如此乐观预期下，费城半导体指数“狂飙”7.5%，这是继台积电10月法说会给予乐观指引后，再次体现了科技股投资的热情。

变化三：北美算力需求扩张的事实下，光通信出海beta发酵。近期算力板块相对指数韧性凸显，光通信白马股反应较为明显，本质上更多是产业不断加速，整体蛋糕变大，潜在新进入者更多是取代海外厂商份额，而下一代1.6T方案到来的速度有望加速，国内光通信尤其是出海厂商身位领先非常明显，当下继续看好白马品种。

四、工信部辛国斌：5G基站已达337.7万个 覆盖80%行政村

C114讯 国新办举行2023年工业和信息化发展情况新闻发布会。

在发布会上，工业和信息化部副部长辛国斌介绍了2023年工业和信息通信业的发展情况。在信息通信业方面，2023年电信业务收入同比增长6.2%，电信业务总量同比增长16.8%，成为赋能经济增长的一个重要支撑。

其中，累计建成5G基站337.7万个，具备千兆网络服务能力的端口达到2302万个。万物互联基础不断夯实，移动物联网终端用户占移动网络终端连接数的比重达到57.5%。技术产业创新发展，5G定制化基站、5G轻量化技术实现商用部署，推出全球首款卫星通话智能手机、6G、量子通信、人工智能等创新能力大幅提升。

赋能效应持续凸显，5G应用融入71个国民经济大类，“5G+工业互联网”项目数超过1万个。

普惠服务向纵深推进，全国行政村通5G比例超过80%。

我们认为，2023年中国工业和信息通信业呈现出强劲增长，赋能效应显著，5G应用涵盖广泛，中国在信息通信领域继续保持高速发展，为数字经济和普惠服务提供了有力支撑。

五、工信部赵志国：5G行业应用案例数超9.4万个

C114讯 国新办举行2023年工业和信息化发展情况新闻发布会。

在发布上，工业和信息化部新闻发言人、总工程师赵志国介绍，截至2023年底，我国5G基站总数达337.7万个，网络底座进一步夯实，网络应用不断丰富。总体看，可以概括为四个特点。

一是创新。5G技术产业在技术标准、网络设备、终端设备等方面创新能力不断增强。轻量化5G核心网、定制化基站等实现商用部署。5G工业网关、巡检机器人等一批新型终端成功研发。5G 标准必要专利声明量全球占比超42%，持续保持全球领先。

二是融合。融合应用广度和深度不断拓展，5G行业应用已融入71个国民经济大类，应用案例数超9.4万个，5G行业虚拟专网超2.9万个。5G应用在工业、矿业、电力、港口、医疗等行业深入推广。例如，在医疗行业，5G应用已从远程诊断向远程精准治疗延伸；电力领域的5G应用从“输送”环节的无人巡检覆盖到“发、输、变、配、用”环节。

三是绿色。5G网络加快向集约高效、绿色低碳发展。充分利用存量站址资源、公共资源和社会杆塔资源等建设5G基站，积极推动通信杆塔资源与社会杆塔资源双向共享，目前90%以上的基站实现共建共享。5G基站能耗持续下降，5G基站单站址能耗相较于商用初期降低超20%。

四是赋值。5G移动电话用户持续增长、5G流量消费快速提升，促进了裸眼3D、云手机等新兴业务蓬勃发展，有效拓展了移动通信市场的发展空间。截至去年底，5G移动电话用户达8.05亿户，5G网络接入流量占比达47%，根据研究机构测算，预计2023年5G直接带动经济总产出1.86万亿元，比2022年增长29%。

下一步，工信部将会同产学研用各方，加强跨部门协作，持续推进5G应用规模化发展不断取得新成效，为推动经济社会高质量发展提供坚强保障。

一是加强政策引导。研究出台5G应用发展接续政策，充分发挥政策引导作用，推动5G全产业链全价值链高质量发展。二是深化网络覆盖。加快5G网络建设，推动重点场所实现移动网络深度覆盖。推进5G行业虚拟专网建设，为行业转型发展提供网络支撑。三是加快应用拓展。聚焦重点行业应用场景，树立示范标杆，加强推广应用，促进5G应用规模化发展。四是提升创新能力。加强5G融合应用标准体系建设，持续推动5G-A、5G轻量化等技术演进和产品研发。加快6G技术研究，开展技术试验，强化技术储备，深化交流合作。

我们认为，5G技术产业创新能力增强，融合应用广泛拓展，网络逐步向绿色低碳发展，同时5G用户数量和流量消费提升，为移动通信市场的发展创造了新的空间。

六、工信部等五部门：试点区域5G通信网络全覆盖，部署C-V2X基础设施

工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房城乡建设部、交通运输部（以下统称五部门）联合开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作，试点期为2024—2026年。

通知要求，坚持“政府引导、市场驱动、统筹谋划、循序建设”的原则，建成一批架构相同、标准统一、业务互通、安全可靠的城市级应用试点项目，推动智能化路侧基础设施和云控基础平台建设，提升车载终端装配率，开展智能网联汽车“车路云一体化”系统架构设计和多种场景应用，形成统一的车路协同技术标准与测试评价体系，健全道路交通安全保障能力，促进规模化示范应用和新型商业模式探索，大力推动智能网联汽车产业化发展。

试点内容具体包含：

（一）建设智能化路侧基础设施。实现试点区域5G通信网络全覆盖，部署LTE-V2X直连通信路侧单元（RSU）等在内的C-V2X基础设施。开展交通信号机和交通标志标识等联网改造，实现联网率90%以上。重点路口和路段同步部署路侧感知设备和边缘计算系统（MEC），实现与城市级平台互联互通，探索建立多杆合一、多感合一等发展模式。

（二）提升车载终端装配率。分类施策逐步提升车端联网率，试点运行车辆100%安装C-V2X车载终端和车辆数字身份证书载体；鼓励对城市公交车、公务车、出租车等公共领域存量车进行C-V2X车载终端搭载改造，新车车载终端搭载率达50%；鼓励试点城市内新销售具备L2级及以上自动驾驶功能的量产车辆搭载C-V2X车载终端；支持车载终端与城市级平台互联互通。

（三）建立城市级服务管理平台。建设边缘云、区域云两级云控基础平台，具备向车辆提供融合感知、协同决策规划与控制的能力，并能够与车端设备、路侧设备、边缘计算系统、交通安全综合服务管理平台、交通信息管理公共服务平台、城市信息模型（CIM）平台等实现安全接入和数据联通。建设或复用城市智能网联汽车安全监测平台，对试点车辆运行安全状态进行实时监测，配合相关管理部门开展交通违法处理、事故调查、责任认定、原因分析等工作。

（四）开展规模化示范应用。鼓励在限定区域内开展智慧公交、智慧乘用车、自动泊车、城市物流、自动配送等多场景（任选一种或几种）应用试点。选取部分公交线路（含BRT），实现全线交通设施联网识别和自动驾驶模式运行；部署不少于200辆的智慧乘用车试点，部分可实现无人化示范运行；完成不少于10个停车场的智能化改造，每个停车场不少于30个车位支持自动泊车功能；部署不少于50辆的城市物流配送车试点，部分实现特定场景下自动化示范运行；部署不少于200辆的低速无人车试点，实现车路协同自动驾驶功能的示范应用。

（五）探索高精度地图安全应用。鼓励开展北斗高精度位置导航服务。开展高精度地图应用、众源采集及更新、高精度位置导航应用等先行先试和应用试点。构建高精度地图在“车路云一体化”场景中的地理信息安全防控技术体系。

（六）完善标准及测试评价体系。推动跨行业跨区域联合标准研究，建设完善智能网联汽车“车路云一体化”以及智能交通、车辆智能管理、基础地图等标准体系，支撑智能化路侧基础设施、云控基础平台建设，以及相应的高精度地图应用试点和道路环境标准化认定。构建“车路云一体化”场景数据库，研制数字身份、信息交互等相关技术标准，提升智能网联汽车的模拟仿真、封闭场地、实际道路等测试验证能力，推动形成相应的测试评价体系。

（七）建设跨域身份互认体系。健全C-V2X直连通信身份认证基础设施，建立路侧设备和车辆接入网络的认证机制，对C-V2X直连通信设备进行数字证书管理。建立基于可信任根证书列表的跨域互信互认机制以及跨部门数字证书互认体系，支持跨车型、跨城市互联互认互通。

（八）提升道路交通安全保障能力。确保自动驾驶系统激活状态下，遵守道路交通相关法律法规，支撑道路交通组织安全监管工作。健全安全员、平台安全监控人员等运行安全保障人员培训、考核及管理制度，具备车辆运行安全以及智能交通设施相关风险防控、隐患排查、应急处置等事前、事中、事后全流程保障能力。建立交通违法、交通事故、安全员异常干预等安全事件研判机制，及时上报安全事件原因及隐患消除对策，并编写月度报告以存档备查。

（九）探索新模式新业态。明确“车路云一体化”试点的商业化运营主体，探索基础设施投资、建设和运营模式，支持新型商业模式探索。在保障数据安全的前提下，鼓励数据要素流通与数据应用，推进跨地区数据共建共享共用。

我们认为，这份通知展现了中国政府在智能网联汽车领域的雄心与决心。通过明确的试点计划，政府旨在推动智能化路侧基础设施和云控基础平台建设，提高车载终端装配率，以及探索智能网联汽车系统架构设计和多种场景应用。

七、中国移动启动新型智算中心（试验网）标包12集采：总规模1250台

C114讯 从中国移动官网获悉，中国移动日前启动2023年至2024年新型智算中心（试验网）采购项目标包12公开集采。

公告显示，中国移动2023-2024年新型智算中心（试验网）集采项目标包12的采购内容为1250台人工智能服务器及配套产品。其中扣卡风冷型特定场景AI训练服务器106台；扣卡液冷型特定场景AI训练服务器1144台。

标包12的中标人数量为1-4个，以集群为单位按照服务器规模划分中标人份额，每个中标人对应的份额如下：若中标人数量为4个，中标份额依次为40.96%、30.08%、20.48%、8.48%；若中标人数量为3个，中标份额依次为49.44%、30.08%、20.48%；若中标人数量为2个，中标份额依次为69.92%、30.08%；若中标人数量为1个，中标份额为100%。

据了解，中国移动此前公开集采了2023-2024年新型智算中心（试验网）集采项目标包1-11。

近期，中国移动公示了标包4-11的中标结果，华为、新华三、中兴、烽火等中标。

八、研究称2024年运营商5G收入将达4000亿美元 5G-A和RedCap是变现关键

来自市场研究公司Juniper Research的最新研究报告写到，预计2024年运营商将从5G网络中产生4000亿美元的服务收入，从2023年起每年增长32%。

不过，这份报告预计，随着5G渗透率在消费者中趋于饱和，运营商必须通过5G网络推出能够为物联网企业用户提供价值的服务。

为了实现这一目标，这份研究报告确定了两项关键的新兴5G技术：5G Advanced与5G RedCap，这两项新技术将影响运营商吸引高支出物联网用户的能力。

Juniper Research指出，5G Advanced和5G RedCap将使运营商能够为企业用户提供包括扩大覆盖范围、提高网络效率和延长设备电池寿命在内的服务。

吸引高支出企业用户是5G增长的关键

该报告预测，5G Advanced和RedCap的优势将有助于包括汽车和移动宽带在内的物联网领域的增长。Juniper Research预测到2028年将有超过3.6亿台5G物联网设备使用公网。这家公司指出，考虑到其产生的大量流量，固定无线接入（FWA）是从这些服务中受益最大的领域。FWA利用蜂窝网络为其他设备提供互联网连接，通常是通过Wi-Fi。

这份研究报告的联合作者之一Sam Barker评论道：“FWA一直被定位为5G网络变现的关键服务，但5G Advanced和5G RedCap的出现将使运营商能够提供与固定网络服务提供商类似的网络条件。运营商必须利用他们与消费者之间现有的计费关系来推广其FWA解决方案。”

我们认为，新兴技术5G Advanced和5G RedCap能够为运营商提供更多服务优势，拓展覆盖、提高效率以及延长设备电池寿命。在5G发展中，重点转向物联网领域，为运营商提供了巨大的商机和增长潜力。

九、IDC：2027年电信云基础设施软件市场将增至270亿美元

C114讯 来自市场研究公司IDC的最新报告显示，电信网络工作负载的云原生部署将在2024年加速。IDC预测，全球电信云基础设施软件的收入，包括虚拟网络功能（VNF）、云原生网络功能（CNF）和网络功能虚拟化基础设施（NFVI）在内，横跨四个细分市场（核心传输、移动基础设施、移动回传、接入网及虚拟CPE），将从2022年的129亿美元增长到2027年的273亿美元。这意味着在2022-2027年的预测期内复合年增长率（CAGR）将达到16.1%。

目前大多数电信工作负载仍在利用VNF；然而，随着无线、有线和其他服务提供商将注意力转向云原生工作负载，IDC预计CNF市场将迅速增长。在今年的预测中，IDC考虑到了最近在电信云中部署云原生、基于容器的电信工作负载的兴起和不断增加的部署计划。因此，IDC的预测中将云原生网络功能作为一个单独的项目列出。

此外，随着云原生网络功能的纳入和离散突破，IDC了解到对NFVI的影响以及向容器即服务（container-as-a-service,CaaS）产品的潜在转变，包括基于容器的基础设施管理，例如Kubernetes，甚至是在裸机或虚拟机（VM）上部署容器的混合部署模型。此外，在云原生世界中，通信服务提供商将推动跨边缘站点部署网络功能，同时继续在基于通用软件基础的水平电信云平台上管理核心和边缘站点。

IDC电信网络基础设施研究总监Ajeet Das表示：“云原生网络功能的采用正在蓬勃发展，CNF与虚拟网络功能一起部署在通信服务提供商基于云的数字基础设施中，以实现服务敏捷性、更低的拥有成本和网络的弹性扩展。然而，这些运营商面临着一系列严峻的挑战，包括缺乏云原生编排和基础设施方面的内部专业知识，难以定义和实施全面的安全性，以及管理本地、云端和多云网络的运营复杂性。”

我们认为，尽管目前主要利用虚拟网络功能（VNF），但随着服务提供商关注云原生工作负载，云原生网络功能（CNF）市场有望迅速崛起。

十、Dell'Oro报告：未来五年FWA设备支出将超400亿美元

C114讯 来自市场研究公司Dell'Oro Group的最新报告显示，未来五年固定无线接入（FWA）设备支出将超过400亿美元，到2027年，支持4G和5G的企业路由器和网关的支出预计将增至40亿美元。

这份报告写到，由于易于部署特性以及4G LTE和5G Sub-6GHz网络更广泛的可用性，FWA近年来用户数激增，该技术被用于支持住宅和企业网络连接，它提供了更高的吞吐量和可靠性，在许多情况下可与更传统的固定宽带技术相媲美。初步调查结果显示，FWA总收入（包括RAN设备、住宅CPE、企业路由器和网关在内）在2023年有望增长27%，这主要受北美住宅用户增长以及企业全球分支机构持续不断增长的推动。

Dell'Oro Group副总裁兼分析师Jeff Heynen表示：“FWA已经证明，该技术可以在农村和服务欠缺的市场提供网络连接，同时也可以在城市与郊区市场与固定宽带技术展开正面竞争。除了住宅网络连接之外，企业也更加依赖于支持FWA的路由器和网关来连接分支机构、车辆和自动服务终端，作为其专用无线计划的一部分。”

这份FWA基础设施和CPE高级研究报告的其他重点内容包括：

到2027年，全球FWA收入预计将超过90亿美元，反映出基于3GPP和非3GPP网络部署的持续投资和用户增长。

就已部署的FWA技术选项而言，北美市场仍然是最具活力的，CBRS和其他Sub-6GHz选项与5G NR和60 GHz选项共同增长。

由于现有3G和LTE网络的升级以及经济高效连接用户的需求，预计东南亚和MEA（中东和非洲）等新兴市场将出现长期用户增长。

得益于Starlink、OneWeb和Project Kuiper等基于LEOS的卫星服务提供商，卫星宽带市场也将成为新兴市场宽带连接的关键推动者。

我们认为，固定无线接入（FWA）技术未来五年将经历显著增长，特别是在支持4G和5G的企业路由器和网关领域，北美市场活力突出，而全球范围内的用户增长和卫星宽带市场的崛起也是关键趋势。

十一、Counterpoint：2026年或成汽车应用采用5G的拐点

C114讯 根据Counterpoint全球联网汽车销量跟踪的最新研究，2023年第三季度全球互联汽车销量同比增长28%。2023年第三季度售出的每3辆汽车中就有2辆配备了嵌入式互联系统。

在全球互联汽车销量中，中国以约33%的份额遥遥领先，其次是美国和欧洲。这三个地区占第三季度全球联网汽车销量的75%以上。

随着电动汽车和自动驾驶汽车的日益普及，车联网的渗透率也在不断提高。4G在这一领域仍占主导地位，销售份额超过95%，而5G的采用则慢于业界早先的预测。公路沿线缺乏强大的5G基础设施、车内没有独特的5G应用以及供应链问题是乘用车采用5G较慢的部分原因。

高级分析师Soumen Mandal指出："随着消费者科技意识和互联需求的不断提高，非互联汽车的销量正在稳步下降。2023年第三季度，前五大汽车集团占联网汽车销量的近45%。丰田集团以12%的销售份额领跑出货量排行榜，大众集团紧随其后。通用汽车集团、现代起亚汽车集团和Stellantis是前五名中的其他三家。"

Counterpoint研究副总裁Neil Shah在谈到市场前景时说："在发展中经济体，汽车的互联性也慢慢受到青睐，并成为市场的主要差异化因素。预计到2030年，95%以上的新型乘用车将配备嵌入式连接功能。4G连接将继续占据主导地位，而随着市场上推出更多L3及以上级别的汽车，5G连接占比将逐步上升。2026年可能会成为汽车应用采用5G的拐点。到2030年，90%以上的联网汽车将配备嵌入式5G连接。

我们认为，尽管4G目前占主导地位，但随着5G技术的逐步成熟，未来十年内预计将彻底改变车联网格局，为行业带来深刻变革。

十二、风险提示

AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。