作者：Lao Bai，ABCDE 投研合夥人
自從@jason_chen998 那篇「怒其不爭」的ETH 文發酵之後，網路上這幾天談論ETH 和Solana 之爭的文已經很多了，無意重複和贅述。我來加入一個視角（非Fud），那就是從一級市場創新和融資的角度，畢竟這些項目很多還沒有進入公眾視線，還在緊鑼密鼓的張羅著。
在ABCDE 兩年聊了超過1000 個項目，雖然肯定涵蓋不了一級市場的整體現狀，但樣本數應該也不算小。 2023 年那會的感受，ETH 和Solana 在一級市場各自發展，甚至因為Eigenlayer 以及整個Restaking+LRT 生態的預期，ETH 在一級市場聲勢還要更剩一籌。
24 年則有了一個相對大的轉向，整個市場對於完全過剩的Infra 計畫不再買單，「空城鬼鏈」現象引發了所有人的厭惡。 V 神本人在8 月的《以太坊的下一個十年》口風也明顯轉變，表示「基本上，我認為我們已經擁有或即將擁有的工具，足以在每個適合使用以太坊的領域中構建最佳的應用」
24 年下半年初V 神口風的轉變，某AI Infra 專案近億美金的種子輪融資, 250 萬下載量的Matr1x 僅1 億多FDV 的開盤- 三件獨立但時間相近事件的疊加在我個人眼裡是一個拐點時刻- 即Infra 的巔峰，應用的谷底。在此之後，Infra 開始掉頭向下，應用開始緩慢提升，當然這是一個拉長至未來幾年的時間線，不會一蹴而就。
過去Crpyo 幾次大的創新，17 年的ICO，20 年的Defi Summer，21-22 年的Play2Earn，NFT 等無一例外，全部發生在ETH 上，更為重要的是- 發生在ETH L1 上。這也讓ETH 的幣價一路高歌猛進。但現在的市場情緒，從幣價層面大家對於Solana 破前高信心十足，ETH 重回4000 則是無盡擔憂，更不用提之前提到的ETH 破萬了。二級市場上Solana PumpFun 搞得風生水起，ETH 雖然TVL 依舊遙遙領先，但應用依舊是20-21 年那幾個老面孔，且越來越多的用戶跑去了L2，L1 Gas 常年維持低位。
一級市場其實也面臨同樣的問題。過去6 個月，我個人明顯的感受是，應用型專案多了起來，各種預測/博彩市場，AI 應用，Depin，微創新的Defi，Payfi，3A 遊戲大作等等層出不窮。不確定下一個大創新的突破點在哪個賽道，單憑腦中印像做個專案的生態分佈圖，大體上是這麼個狀況。
-預測/博彩市場- Ton/Solana/Monad
-AI - Solana/Base/Monad
-Depin - Solana/MegaETH/Monad
-Defi - Arbitrum/Berachain/MegaETH/Monad
-Payfi - Ton/Solana/Monad/MegaETH
-Game - Sui/Ronin/Immutable X
-RWA - ETH/Solana
可以看到，無論下一個大的應用層面創新在哪，目前來看機會最大的是Solana，其次表現不錯的則是Monad 與MegaETH，除了部分RWA 相關的項目之外，極少能見到完全跑在ETH L1 上的新項目。 L2 裡Arb 和Base 是最能打的（單指應用層面，OP 基本上走了發鏈Infra 這條路），可惜即便上面跑出了爆款甚至現象級應用，ETH L1 在現有架構下能在其中捕獲的價值大概也寥寥無幾。
我個人覺得最有希望的新賽道是AI 與PayFi ，AI 目前Solana 和Base 屬於遙遙領先，Base 之前完成了史上第一筆AI 到AI 的支付，最近更是推出了一套新的完全鏈上AI 代理，可以在3 分鐘內創建一個自帶加密錢包和推特帳戶(可選) 的Al Agent。 Solana 更不用說了，上面直接誕生了AI Meme 這個新賽道。當然，Goat 和ACT 如果你真的仔細研究下的話，就知道他們絕不是meme 這麼簡單，而是有潛力開創一個嶄新賽道和範式的東西。
Payfi 則是Ton+Solana 兩位老將VS Monad+MegaETH 兩位新秀的角逐。這是個幾乎不會被證偽的賽道，基本上是個人都知道Crpyto 其實最適合的就是支付，這也是中本聰最早發明比特幣的初心所在。無非看在哪個時間點，哪一條鏈/項目最終可以實現他這個夙願。 （最後提一嘴，最近幾個基於閃電網路做Payfi 的專案也出現了，看看這一輪閃電能否崛起）。
說這麼多，並非是要接著Fud ETH，我本人也不覺得Solana 挾這一輪的盛勢就可以真的Flip ETH，ETH 單憑目前的社區+技術積累就足夠坐穩老二的位置。我唯一擔心的是，ETH 是否甘於現狀，甘於創新與價值捕獲都發生在L2，自身L1 就安心做DA 和結算（同時還要面臨Celestia 等項目的競爭），幣價也一直這樣波瀾不驚。但我自己確實也沒有答案，ETH L1 目前對於L2 的價值補捕獲孱弱是個既定事實，L1 的GAS 和TPS 也確實不足以承載Mass Adoption 類型的應用。單靠老Defi+可能新的RWA 賽道似乎不足以讓大家看到ETH 衝上1 萬美金的高峰。如果未來幾年，BTC 15-20 萬，Solana 500-1000，ETH 還在三四千這個價格徘徊，之前10 年積累的信心與江湖地位也一定會被慢慢消磨殆盡。
如何破局？這大概不是VC 的職責，期待ETH 的開發者與創業者來告訴我們答案。
