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大家都熟悉對沖基金top1是達里奧掌舵的橋水基金，今天來說說top2的AQR資本。

AQR資本管理公司總部位於美國康涅狄格州格林威治，是全球最大的量化對沖基金，由克里夫·阿斯內斯、戴維·卡比勒、羅伯特·克羅爾及約翰·劉創立於1998年，目前資產管理規模超過2260億美元。

AQR為機構客戶和財務顧問提供各種定量驅動的另類投資和傳統投資工具（也就是為客戶提供數據分析以及投資項目），僱員數量達到693人，在波士頓、芝加哥、洛杉磯、倫敦和悉尼設立辦公室。

AQR將金融理論和實際應用相結合，即利用市場的無效性進行賺錢，源自於創始人克里夫的導師研究的市場有效假說。

大概意思就是：當市場的漲幅不是源於對項目或公司發現的低估狀況，而是因為瘋狂的漲勢，即市場無效。

以及利用量化投資進行趨勢投資，通過分析市場的波動等現象，設置自動化的買賣點以此獲利，通過這些手段管理養老金、保險公司、大學捐款、主權財富基金等多種資產。

它強調研究驅動、高科技帶來的實用洞見、經濟直覺和嚴格的風險管理。

說起AQR的洞見和直覺不得不提的是2000年的互聯網泡沫，由於94年開始興起的MOSAIC瀏覽器及World Wide Web的出現，令互聯網開始引起公眾注意。

1996年，對大部分美國的上市公司而言，一個公開的網站已成為必需品。初期人們只看見互聯網具有免費出版及即時世界性資訊等特性，但逐漸人們開始適應了網上的雙向通訊，並開啟了以互聯網為媒介的直接商務（電子商務）及全球性的即時群組通訊。

這些概念的興起吸引了大量想要分一波羮的投資者，隨著越來越多的投資者，同時伴隨著98-99的低利率（我們能看到，00和08年的的危機都有低利率的身影）互聯網公司的股價暴漲。

風投家也不再小心謹慎，當然了和次貸危機類似，參與投資的人多了，那麼想開互聯網公司的人也多了，多到參差不齊，多到連計劃和管理能力都沒有的人都要能因為com概念得到投資。

和之前講過的08年危機一樣;當比較差勁的人參與進來時便是泡沫的開始。泡沫：當投機者不再是因為市場被低估，而是因為股市瘋狂的增長而購買。簡單點說就類似於：大爺大媽們都知道這隻股票會漲，讓你買這隻股票的時候，便是泡沫。

美麗的泡沫讓人辭掉工作專心炒股，讓互聯網公司生存不再是研發互聯網應用，而是擴展客戶。公司的主要支出從研發到高昂的廣告支出以及特別豐厚的員工待遇。慢慢地公司錢花完了，一部分投資人的錢回不來了。

同時在00年3月10號後第一個交易日高達10億對高科技股的賣單出現。恐慌效應下，大量的資金擠兌，boom泡沫破裂，這一次泡沫導致技術公司5萬億的市值消失。

而AQR創始人阿斯內斯在1998年，科技股達到前所未有的高度，市場一片繁榮，在大片的叫好聲中，清醒地認識到互聯網泡沫的破滅已經為時不遠，於是AQR開始傾全力做空高價科技股。


雖然這個過程非常煎熬，因為泡沫直至2000年才破裂，使得AQR在此期間承受了巨大的浮虧和壓力，管理資產從10億美元縮水至4億美元，但絕處逢生，絕對回報基金2000年錄得16.7%的漲幅。

這一次泡沫股市很好的反映了無效市場的作用，無論是運用在預防或是風投都有很好的作用。

說起來也有些意思，藉著將對沖基金的故事，我們分析了兩場大型的金融危機，從96年的無腦投資科技股市到06年的無腦貸款；從不務正業的公司到不要首付的房貸；從98年的降息，00年的加息到04年降息，07年加息。歷史總是驚人的類似。

正如德國哲學家黑格爾說的：人類唯一能從歷史中吸取的教訓就是，人類從來都不會從歷史中吸取教訓。縱觀世界人類發展史，發現無論朝代更迭、經濟發展等活動都在不斷的重複過去。