与比特币挖矿相比，以太坊挖矿的运营成本和能耗都比较低，但挖矿利润却一直高于比特币，这意味着只要抓住合适入场时机，就有可能获取较大利润空间。现在，第一梯队里的矿企仍在投入数以亿计的资金积极加码以太坊挖矿业务，显然，对于以太坊的未来变局，它们已经有了充分的准备和应对之策。
作者：碳14
编辑：黑土
出品：碳链价值（ID：cc-value）
八月未央。
对于不断进化的以太坊来说，8月可能是其发展历史上被关注度最高的一个月。
8月5日，「伦敦」升级顺利完成，作为以太坊2.0全面部署前的最后一次全网升级，「伦敦」重要性不言而喻，尤其是以太坊改进提案EIP-1559的激活，不仅消除了用户通过投标系统竞争区块包含的方法，更会从根本上改变以太坊交易机制和ETH供应量。
实际上，在EIP-1559部署之前，加密社区一直担心矿工收入会大幅降低，甚至传出不少矿工抵制「伦敦」升级的声音，因为升级后以太坊交易定价方案被调整为「基础费用（base fee）+打赏小费」，矿工只能获得用户支付部分的小费收入。
然而，真实情况又是什么样子呢，矿工群体是否会抵制“伦敦”升级，甚至选择彻底离开？未来，以太坊挖矿还是不是一门好生意？
01 事实：矿工并不排斥以太坊改革
从市场反应来看，以太坊矿工社区似乎并没有之前想象得那么恐慌。Ethernodes数据显示，目前已有超过97%的网络节点已经完成了“伦敦”升级，第一大客户端Geth节点升级率达到97%，第二大客户端Openethereum和第三大客户端Erigon均已100%完成升级——也就是说，矿工社区并不排斥以太坊改革。
难怪连以太坊联合创始人Vitalik Buterin在成功推出「伦敦」硬分叉之后愈发雄心勃勃，他声称，对以太坊和以太坊 2.0的合并“绝对”更有信心，如果一切顺利的话，以太坊2.0完整版本将在2022年正式发布。
数据不会说谎，8月7日，也就是「伦敦」升级完成后两天，以太坊价格击穿3000 USDT，创下自五月份以来新高，之后也一直保持了上涨态势。本文撰写时，根据CoinGecko数据显示，以太坊价格为3,292.71美元，30天涨幅达到64.3%。
实际上，矿工社区已经充分权衡过利弊，如果以太坊不进行改革，严重的拥堵和高交易费用同样会阻碍矿工获利，毕竟当用户体验和使用受到较大影响并成为用户离开以太坊区块链的「最后一根稻草」，最终吞食苦果的无疑会是矿工自己。
02 观察：头部矿企仍在加注以太坊挖矿
以太坊2.0并不会阻碍矿工生存能力，升级后的ETH资产会得到进一步增强，而随着以太坊整体生态环境越来越好，以及网络整体运行实现了质的飞跃，对矿工（尤其是规模较大的以太坊矿工）来说其实是一个福音。
多种迹象显示，头部矿企仍在加码以太坊挖矿业务。8月17日，美股上市比特矿业（NYSE：BTCM）发布了二季度财报，财报显示，该公司正在中国大陆以外地区快速推进以太坊挖矿业务。截止8月17日，该公司上线矿机理论算力达600GH/s，日产13个以太币，价值约4.3万美元，而该公司以太坊挖矿业务的直接成本占收入比例低于10％。
事实上，比特矿业对于以太坊采矿业务的布局可以追溯到2021年2月份。比特矿业在2月26日宣布签订了一份以太坊矿机购买协议，以对价约人民币1.95亿元（约合3017万美元）购买2000台新以太坊矿机，自此，踏上了以太坊挖矿之路，并且推进速度在不断加快。7月28日，也就是「伦敦」升级一周前，比特矿业宣布有80 GH/S的以太坊挖矿算力上线，半个月后已涨至600GH/s，增速达到650%。
另外，按照该公司的计划，预计今年10月底前，将上线总计达4,800GH/s算力的以太坊矿机。由此可见，该公司非常看好以太坊挖矿业务的前景。
针对该公司以太坊挖矿业务的增长潜力，我们做了一个收入测算：如果剩余算力在10月份部署完毕且ETH价格不出现太大波动，预计比特矿业届时每天可以产出超过100枚ETH，价值约为35万美元。假如比特矿业如期完成以太坊矿机部署，那么每月可以产出约3000枚ETH，价值约为1050万美元——也就是说，之后的未来12个月里，仅以太坊挖矿业务每年可以比特矿业创造1.26亿美元的收入。
按照远期P/S（市销率）估值法，倘若按照给与常见的10倍P/S，比特矿业的以太坊挖矿业务估值或达12.6亿美元；倘若按照15倍P/S测算，该业务的估值或达到惊人的18.9亿美元。
另外，由于“伦敦”升级之后每一笔链上交易都会烧毁一定量的ETH，意味着以太坊正式进入通缩时代，ETH价格因此很可能会持续走高，因此年底前比特矿业的收入及盈利状况大概率会比超出市场预期。显然，诱人的「钱景」，或许才是头部矿企选择加注以太坊挖矿业务的真正原因。
03 竞争：Coinbase等巨头也在加注以太坊
实际上，最近另一家美股上市加密公司Coinbase（NASDAQ: COIN）最近也在关注以太坊，根据该公司联合创始人兼首席执行官BrianArmstrong透露将在公司资产负债表上购买超过5亿美元的加密货币，其中就包括以太坊。
或许是受到更多机构关注，如今以太坊挖矿市场竞争反而加剧了。除了比特矿业之外，加拿大挖矿公司Hive（CVE: HIVE）近日宣布收购50兆瓦数据中心，旨在将旗下以太坊挖矿算力提升到5,500 GH/s；Hut 8（NASDAQ: HUT）则在今年五月也提前购买了价值3000万美元的以太坊矿机，预计8月底完成交付部署后可将其以太坊挖矿算力增加1600 GH/s。
在行业内都知道以太坊将转向权益证明机制的情况下，挖矿市场竞争不减反增，即在意料之外又在情理之中。毕竟，以太坊2.0升级时间过于漫长，而新款ASIC矿机又将回本周期大幅缩短——比如，前文提到比特矿业所购买的能耗比在1MH/1W以下的ASIC类型矿机，估算回本周期可能低于4个月，只要ETH价格稳定，投资回报率将会很有吸引力。在这种情况下，越来越多矿工涌入以太坊网络也就不足为奇了。
04 风险：以太坊2.0对矿工潜在影响真的大吗？
首先要说的是，以太坊完全过渡到2.0将是一个漫长的过程。
2020年12月上线的信标链，只是以太坊2.0“阶段 0”迈出的第一步（如下照以太坊2.0发展路线图内红框所示），「伦敦」升级之后将会进入到「阶段 1」（最初预计是2021年完成，但目前几乎可以肯定会延迟到2022年），而 ETH 1.0ETH 2.0 的完整升级则可能需要5-10年。
对于矿工而言，至少在相当一段时间内不必对以太坊2.0升级太过担忧，从以太坊联合创始人Vitalik Buterin规划设计的以太坊2.0发展路线图中可以看出，即便基于权益证明共识机制的以太坊2.0上线，原始链依然会存在相当长的一段时间，届时很可能会有一个“双链同时运行”的过渡期，而这次“伦敦”升级恰好给了以太坊矿工一个有效缓冲。
正如以太坊矿工社区分析的那样：如果以太坊2.0升级成功，矿工更可能会将ETH保留而不会立即出售，随着市场抛压减少，ETH价格势必会有所上涨，矿工不仅可以通过价格上涨收回成本，而且还能通过质押手中的ETH来持续获得更多收益；如果以太坊2.0升级失败，矿工依然可以在原始链上继续挖矿，同样不会受到影响——从这个角度来看，比特矿业继续深耕以太坊挖矿业务无疑是有一定前瞻性的，因为以太坊挖矿的安全垫依然较高，而且在中长期仍可获得可观回报。退一万步，即便以太坊2.0升级后引发大规模矿工「无利可图」，比特矿业最近购入的ASIC矿机亦能快速转挖ETC，而且挖矿成本只有传统显卡矿机的三分之一，所以还是可以确保盈利能力不受影响。
「有趣」的是，以太坊矿工并没有为了获得更多可提取价值而转向其他链。从矿工可提取价值来源（MEV）指标来看，以太坊矿工通过手续费获得价值约占价值总获取的11.7%，而且矿工获取量占比保持相对稳定，始终在12%以下。可以看出，即便挖矿手续费下降，由于长期来看ETH因通缩而导致价格上升，矿工应该还是能盈利的。
05 结语
与比特币挖矿相比，以太坊挖矿的运营成本和能耗都比较低，但挖矿利润却一直高于比特币，这意味着只要抓住合适入场时机，就有可能获取较大利润空间。现在，第一梯队里的矿企仍在投入数以亿计的资金积极加码以太坊挖矿业务，显然，对于以太坊的未来变局，它们已经有了充分的准备和应对之策。
