「星展銀行正式推出全方位數字交易平台」，12月10日，這家東南亞最大商業銀行發布的一則消息傳遍了幣圈。

與2個月前發布消息又撤下消息的舉動不同，這一次，星展銀行的業務範疇十分明確：證券化代幣發行、法幣與加密貨幣的雙向兌換、數字資產的託管服務。該銀行也明確表示，業務面向合格投資者和機構用戶。

星展銀行推出的這三塊業務，事實上在加密資產行業都有創業公司涉獵，特別是交易所行業。星展的特殊之處在於，它手持新加坡金融管理局授予的「認可市場運營」牌照。這意味著，為傳統金融市場的用戶群體合規進入加密資產世界打開了大門。而「合格投資者和機構用戶」的範疇瞄準的是更是高淨值人群。

相比原生於比特幣交易而開展其他加密資產商業服務的「原生軍」來說，星展銀行合規且僅面向高淨值用戶，可謂是高維作戰。

而在過去近10年的發展中，以加密資產交易所行業為主導的幣市原生軍們，將服務從比特幣買賣擴展到幣幣交易、幣種更廣泛的法幣交易、衍生品及資產託管，也有交易所嘗試過金融資產代幣化，但奈何總被「合規」擋住開疆擴土的步伐。星展一來，便將三塊主要市場囊括其中。

低維作戰的原生交易所們也不乏優勢，其資金門檻更低，讓更廣泛的人群接觸到了多樣服務。

星展銀行的數字資產交易所正式開門營業後，針對兩種作戰思維將在幣市碰撞出結果。

持牌推出三大業務 不面向散戶

星展銀行要開交易所的「靴子」終於在12月10日落地，官方公告顯示，已獲得新加坡金融管理局原則性獲批被授予「認可市場營運商」（RMO）牌照，將正式推出全方位數字資產交易平台DBS Digital Exchange。

此事早在2個月前就有動靜，當時星展銀行甚至露出過介紹頁面，並透露平台支持BTC、BCH、ETH和XRP這四種資產的法幣交易，包括新加坡元、港幣、日元和美元，不過後來又撤下了這個消息。事後披露係因「還沒有獲得相關牌照」。

這次正式發布後，官方頁面也露出真容，星展銀行的數字資產交易業務不僅包括4大法幣與4種主流資產的法幣兌換，還囊括了證券化代幣發行和數字資產託管。

星展銀行資產交易所的頁面

DBS Digital Exchange也明確，目前只接受金融機構（FI）、企業認可的投資者（例如家族辦公室）和專業做市商作為成員，個人投資者只能通過會員（例如星展私人銀行）使用相關業務。

根據公告，DBS Digital Exchange所涉及的業務主要包括證券化代幣發行、數字資產交易和數字資產託管服務三大塊。

其中，證券化代幣發行允許有金融資產支持的非上市公司股票、債券和私募基金發行數字代幣交易，條件是募集資金必須來自合格投資者。此外，支撐代幣的資產僅限於房地產和金融資產。

這塊業務事實上幣圈創始公司也有涉獵，比如交易所FTX上就有美股的代幣交易，甚至去中心化交易所Uniswap上都已經有了特斯拉股票的代幣交易。

星展銀行的數字貨幣交易業務主要是法幣與數字資產之間的兌換，支持的法幣仍是此前所透露的新加坡元、美元、日元、港幣等四種，支持的數字資產目前僅包括比特幣（BTC）、以太坊（ETH）、瑞波幣（XRP）和比特幣現金（BCH）四大主流資產。

這是一塊幣圈交易所們早就推出的業務，在頭部交易所HBO中，可用法幣交易的資產種類不僅上述4種。

星展銀行的託管業務則主要是面向機構用戶提供資產託管服務，其中包括私鑰託管。有分析人士認為，這一業務讓一些符合資質的加密資產交易所，也可以成為DBS Digital Exchange的客戶，託管用戶資產。業內有交易所曾披露，其比特幣冷錢包的私鑰就是託管在銀行的保險櫃裡。

金融資產的代幣發行、數字資產交易及託管，在合規的框架下，星展銀行試圖將目前加密資產市場上的主流業務全部覆蓋，商業野心不小。

STO討論已久 DBS提供落地場所

加密資產交易是幣圈當下的頂流業務，幣安、OKEx、火幣等交易所上，法幣交易、幣幣交易、衍生品交易是主要的經營範疇，各家的日交易額都在數十億美元。 DBS Digital Exchange入場的影響在於有星展銀行這個合規的出入金通道，讓願意嘗試加密資產投資的高淨值群體可以順利入場。

相比交易業務，加密資產的託管門檻更高，起步也更晚。 2018年之前，這項業務還未在加密資產市場上形成主流影響。

目前為灰度信託提供資產託管服務的Coinbase，也是在2018年7月才正式推出子公司Coinbase Custody，為機構投資者提供數字資產託管服務，也為歐美機構投資者提供BTC、ETH、LTC、BCH四大資產託管服務。兩個月後，區塊鏈技術服務公司BitGo緊隨Coinbase開展加密資產託管服務。

這兩家機構都表示獲得了美國金融管理部門的批准，其中Coinbase獲得了美國紐約州金融服務部（NYDFS）批准， Coinbase Custody 成為一家合格的虛擬貨幣託管商；但Bitgo表示獲得的是南達科他州銀行部門的批准。

相比地方性的許可，DBS Digital Exchange拿的是新加坡金融管理局「認可市場營運商」牌照，該管理局與美國SEC類似，是國家級別的金融監管部門。

目前HBO三大所還未開通正式的託管服務，僅上線了類似於餘額寶這樣的存幣理財產品。有部分錢包服務商和金融服務商已涉及託管業務，比如Cobo錢包以及從比特大陸獨立出來的Matrixport，兩個公司更為中國的投資者熟悉。不過，由於國內的監管問題，目前還沒有服務方敢明確面向中國用戶。

託管是一個大市場，截至12月14日，加密貨幣市場的總市值為5699億美元，其中比特幣佔62.4%，約為3556億美元。隨著傳統機構的入場，大量資產將流入機構手中，託管業務需求也會不斷上漲。

今年11月底，Coinbase公佈，其託管的加密資產規模已經達到200 億美元，其中140 億美元是在過去七個月裡流入。

不僅是普通用戶需要加密資產託管，交易所也是託管市場的重要客戶。 Bakkt作為芝商所旗下的合規比特幣期貨交易機構，支持比特幣實物交割，但其資產也不是由傳統機構託管，而是收購了數字資產託管公司Digital Asset Custody Company （DACC）。 DACC成立於2018年，是一家專門為機構投資者提供加密貨幣和其他數字資產託管解決方案的公司。

不管怎麼說，加密資產交易和託管業務，幣圈原生軍們都有在經營。不過，星展銀行此次公開要推出的證券化代幣發行，對於非合規交易所來說是塊難啃的骨頭。

2018年，金融資產代幣化曾以STO（Security Token Offering）在中國幣圈短暫風靡。不過，由於監管層面的原因，沒有一個企業敢將自身的股票、證券通過代幣的方式進入加密資產交易世界。

星展銀行則明確表示，可支持有金融或房地產資產支撐的非上市公司股票、基金轉化為代幣進行交易。這意味著，一些不具備上市條件的企業和機構，符合申請標準和監管要求後，可以將資產轉化為數字資產登陸DBS Digital Exchange，傳統企業也由此接入了新型的融資通道。

相比交易和託管業務，星展銀行推出的證券化代幣發行被一些分析人士視作「顛覆性板塊」。

新交所佔股10%搶占新金融領地

今年，重金投資加密資產的名企、機構開始青睞這塊市場，主要還是加密資產較其他傳統資產的高投資回報吸引所致。灰度信託近期在華爾街投放的比特幣信託GBTC的廣告，更是直言不諱地奉勸投資者放棄黃金，買入比特幣。

在當前新冠疫情衝擊全球經濟的背景下，加密資產在寒冬中逆勢上漲的態勢令主流金融圈側目。

以星展銀行支持的4種主流資產為例，12月14日下午6時許，BTC暫報19156美元，今年以來的漲幅達163%；ETH暫報585美元，年內漲幅348%；XRP暫報0.5美元，年內漲幅169%；BCH暫報273美元，年內漲幅為31%。

同一時間，傳統「硬通貨」黃金的國際現貨指數為1822美元，今年以來的漲幅為20%。星展銀行支持的4個主流幣種中，連漲幅最低的BCH都跑贏了黃金。

星展集團執行總裁高博德認為，數字資產市場正在快速成長，為重塑資本市場提供了無限可能性，「推出DBS Digital Exchange是為了提升新加坡作為全球金融中心的競爭力必須做好準備，迎接法幣資產與數字貨幣交易成為主流的趨勢」。

作為新加坡乃至東南亞最大的商業銀行，星展銀行所在的星展集團（DBS Group），去年淨利潤為63.9億新元，約等於47.28美元，其對加密資產市場的擴圈能力不容小覷。有了星展銀行這個通道，其會員和機構用戶，可直接用新加坡元、美元、日元、港幣投資加密資產，這也是正是幣圈最渴望的新資金。

值得一提的是，DBS Digital Exchange的背後還有新加坡交易所（新交所SGX）的支持，後者持前者10%的股份。要知道，新交所是亞洲僅次於東京、香港、首爾和上海的第五大證券交易市場。

在傳統證券交易市場運營了僅50年的新交所有豐富的技術、管理經驗，這些成熟的基礎設施將為DBS Digital Exchange提供樣本，「十分高興能將交易所在市場基礎設施和風險管理方面的優勢，應用到DBS Digital Exchange。」新交所首席執行長羅文才在星展銀行的新聞稿中如是說。

從長遠看，新交所持股DBS Digital Exchange，也可以說是預見了加密資產在金融市場上的勢能。作為全球重要的金融中心，新加坡的金融管理局（MAS）年初正式實施了《支付服務法案》（Payment Service Act）。這一全新法案也對所有註冊在新的數字貨幣交易所、錢包以及OTC平台的相關服務商提供了合規框架。星展銀行此次的重拳，背書正是新法案的助力。

當越來越多的合規金融服務商出現在加密資產市場上時，原生交易所們又將應戰強力對手，高維與低維的非對稱作戰又能碰撞出何種火花呢？