2021 年美國ASPEN 安全論壇上，美國證券交易委員會(SEC) 主席Gary Gensler 的發言在加密社區激起大量水花。

處於辯論聲最中心的Gary Gensler ，是被拜登提名的美國SEC 第33 任主席，於今年4 月份正式上任。

Gary Gensler 的一系列發言都在強調投資者保護的重要性，並釋放出SEC 將加強對加密貨幣領域監管的信號。 Gary Gensler 的上任，寄託著加密行業長久以來的某些期待。

Gary Gensler 此前曾在麻省理工教授過區塊鏈與加密貨幣課程，加密社區將其視為監管層「加密友好」的代表人物，早在2018 年MIT 公共區塊鏈的課程上，他就已經對在座的學生提出了這樣的建議：「所有人都應該去讀一讀比特幣白皮書」。  

千萬不要低估他對加密貨幣的理解和研究。

MIT 教授，令人驚豔的區塊鏈思想

在金融領域，Gary Gensler 曾被稱為「數一數二的智庫型人物」。

Gensler 早期於高盛工作，後選擇在聯邦政府任職。 1997 至1999 年，其任財政部金融市場的助理部長，1999 至2001 年，擔任財政部負責國內金融的副部長。 2009 年至2014 年初，Gary Gensler 在奧巴馬任期內擔任商品期貨交易委員會（CFTC）第11 任主席。  

2016 年，Gensler 還擔任過希拉里·克林頓總統競選的首席財務官，同年，《政治》雜誌將他列入了50 位「改變美國政治的思想家和遠見卓識者」名單。  

在他的履歷中，加密行業更關注的是Gary Gensler 另一個身份：麻省理工學院斯隆管理學院教授、MIT Media Lab 數字貨幣計劃高級顧問，他曾以這個身份就區塊鏈技術、數字貨幣、金融科技和公共政策進行研究和教學。

2018 年秋季錄製的公開課程「區塊鏈與貨幣Blockchain and money」中，Gary Gensler 作為講師，系統性地對區塊鏈生態做出解讀。

事實上，這份課程非常受歡迎，這些內容即便放在當下也並不過時。除了官方網站，該課程也被上傳到了YouTube ，目前第一堂課程的播放量已經超過了380 萬。

在麻省理工學院MIT 的熱門公開課中，除了計算機科學和Python 編程語言, 最熱門的課程即為區塊鏈。

（圖：在公開課的第一節課上，約45% 的在場學生表示擁有過加密貨幣）

Gary Gensler 講課舉重若輕，修辭能力極強。這門課程的內容由淺入深，在課堂上，他談到了比特幣第一次用於購買Pizza，談到了比特幣與中央銀行、商業銀行的聯繫，還談到了Dapp、ICO、定性與監管等等話題，涵蓋區塊鏈整個體系，受到了廣泛認可。

在執教中，Gary Gensler 表明自己是一個「比特幣中間派極簡主義者」。

這個定位是比較客觀的。長期以來，Gary Gensler 對於比特幣的態度一直沒有改變過，他並不吝嗇於展示自己對於比特幣和區塊鏈的肯定。他認為，中本聰在2008 年發起的區塊鏈革命不僅僅是一種時尚，而是互聯網未來的真正價值主張。

（圖片來源：Gary Gensler 「區塊鏈與貨幣」公開課）

今年的ASPEN 安全論壇上，Gary Gensler 再次為比特幣正名，稱其為「一直並且可能繼續成為金融和貨幣領域變革的催化劑」。在定性上，Gary Gensler 多次認為比特幣毫無疑問屬於商品一類，並非證券。  

作為SEC 主席的Gary Gensler 則更為理性。  

近日的公開發言中他再次重申了立場：「儘管我對該技術持中立態度，甚至被吸引，但是我對於投資者保護並不中立。如果有人想要投機，這是他們的選擇，但是我們要承擔保護這些投資者的角色。」

面對當下的區塊鍊及加密貨幣行業，他在堅持技術中立的前提下，對通證發行、衍生品、借貸、DeFi 等用戶接觸加密貨幣的方式表示憂慮，而有效的監管將會是快速處理這些問題最簡方式。

上任前夕：加密史留給這個男人的三大難題

因Gary Gensler 在金融、區塊鏈、數字貨幣等領域的從業經歷豐富，並負責過2008 年金融危機後監督有關衍生品的新規定的實施，不少加密行業關鍵性人物都對他今年的上任持樂觀態度，同時期待著加密貨幣法規的製定、或者現有法規能有進一步的細化。

在如何判定Token 的證券屬性、是否加強交易所KYC、是否通過ETF 這三個爭論點上，Gary Gensler 似乎站在了解決這些問題的最前端。

Token 屬性是加密社區長期懸而未決的話題。

Gary Gensler 目前的主張與前SEC 主席Jay Clayton 觀點高度一致，即「我見過的每一個ICO 都是一種證券」。  

他認為，Howey 測試是足夠清晰的、可以確定某種加密貨幣資產是否是證券的方法。現有加密市場中，大部分代幣都可能是未註冊的證券，沒有做到必要的披露或市場監督。投資人購買代幣的是為了預期的利潤。

加有趣。 「任何基於證券的產品都必須遵守貿易報告規則和其他法律，無論是證券代幣、由證券支持的穩定價值代幣，還是任何其他提供基礎證券綜合敞口的虛擬產品。這些平台，無論是去中心化的還是中心化的金融領域，都涉及證券法，必須在我們的證券制度內運作。」

在MIT 的課程中，Gary Gensler 曾明確表示，以太坊在最初推出時可能是一種證券，但現在ETH 可以充分去中心化，所以不會被視為證券。

但在近日的一次公開回應中，他迴避了有關以太坊是否是證券的問題。

另一個極具爭議性的話題是Ripple。

在其過去的課程中，他介紹道，區塊鍊和金融方面的大部分「問題」都是由XRP 賬本（XRP/XLM）解決。

不過，SEC 與Ripple 之間的訴訟仍然長時間的難有進展。即便Ripple 創始人多次公開表示願意積極推動問題解決，XRP 的證券定性之爭仍然在來回拉扯。

目前，Gensler 對比特幣ETF 也不予置評，多項ETF 的申請審核在不斷被延期，這與上屆SEC 保持一致。

SEC 對於對欺詐風險、比特幣市場操控仍抱有疑慮。而Gensler 近期的相關發言再次加劇了加密貨幣證券的定性之爭。

Gary Gensler 的區塊鏈美學

Gary Gensler 或許也更期待著技術與監管的某種平衡。

他堅持技術中立，在監管態度上總體理性嚴謹。主要擔憂是通過加密貨幣洗錢問題，以及如何加強監管問題。

近期的對外發言中，Gary Gensler 反复提到了監管政策對於區塊鏈發展的重要性，並認為在區塊鍊和數字貨幣正式納入監管政策體制之前，區塊鏈技術是無法體現真正的價值的。

Gary Gensler 認為，「將數字貨幣交易所納入監管體系」，這比ETF 、ICO 等問題更加重要。

這種擔憂不是沒有道理的。今年上半年，數字貨幣行情的爆發讓市場看到，社交媒體對金融市場的影響幾乎是空前的。 5 月份，Gensler 就表示了對於社交媒體過度影響金融市場的擔憂，並明確提出監管規則急需更新。

目前，數字資產市場規模超過1.6 萬億美元，SEC 需要更多防範欺詐的措施。 Gary Gensler 多次重申：公共金融政策目標是「擴大融資渠道和促進經濟增長，保護投資者和消費者、防範非法活動以及確保金融穩定」。

在最新的幾次公開發言中，Gary Gensler 在重申以下幾個觀點，這些預計將是SEC 未來最清晰的監管方向：

* SEC 正在關注加密市場中的至少七個領域，包括DeFi、穩定幣、加密交易所等等。加密交易平台、借貸平台和其他「去中心化金融」（DeFi ）平台，需要受到證券法、甚至涉及商品法和銀行法的管轄。納入監管的還應包括穩定幣、比特幣期貨、ETF、託管。 * 要求國會通過一項法律，賦予該機構監管加密交易的合法權力，像比特幣這樣的貨幣被視為商品，而不是證券。對於其他數以千計的其他加密貨幣大多數必須成為符合SEC 規則的未註冊證券。 * 有些事物將優先於加密貨幣監管，例如要求公司披露碳排放和其他環境風險，這是拜登政府的優先事項。

當然，在區塊鏈行業發展的大趨勢下，Gensler 始終相信數字資產可以推動經濟發展，並得到更廣泛的應用。

也正如他所說：「金融的核心是信任，市場信任的核心是投資者保護。如果這個領域要繼續下去，或發揮其成為變革催化劑的潛力，我們最好將其納入公共政策框架」。