注：文中 HashKey 多指 HashKey Exchange

HashKey Exchange RO（Responsible Officer） 兼交易所主管 Heddy Tsang 的关键词是：脉动。

由2019年11月香港证监会发布监管虚拟资产交易平台立场书开始，转眼快将五个年头。 今年四月香港有比特币、以太币的ETF上市, 下半年开始券商相继入局, 大打广告提供虚拟资产交易服务, 背后对接的都是持牌交易所。而作为五年以来唯二持牌交易所之一，HashKey Exchange 无疑是香港虚拟资产市场发展的一个切片。

从获得牌照到推动自家平台业务到拥抱传统金融业界，刚刚庆祝开业一周年的HashKey Exchange可算是交出了一份亮丽的成绩表。累积交易量超5000亿港币，客户超25万、资沉超45亿港币，当中Omnibus经纪商业务总交易量突破8.28亿港币、365天以来零宕机、客户资产零损失，这是HashKey团队实力的一个有力证明。

而这也恰巧是 HashKey Exchange RO 兼交易所主管 Heddy Tsang 加入 HashKey 后的首个一年之期，RO作为香港监管制度下持牌机构中的「关键少数」，一直是香港证监会审核牌照申请的重中之重。

曾在传统金融机构和虚拟资产交易所深耕的 Heddy Tsang，过去一年与 HashKey Exchange一同站在资源的头部交汇处，感悟着香港虚拟资产市场最真实的脉动，同时也观察着 Web3 行业的香江巨变。

本文也有幸对 HashKey Exchange RO 兼交易所主管 Heddy Tsang 进行了专访，在此整理专访实录，以飨读者。

RO，香港虚拟资产市场的「关键少数」

问：做了一些小调研，看到您不仅是香港为数不多的7 号牌照 RO 之一，此前也曾相继就职于传统金融机构和加密交易所，方便分享下您此前的职业生涯，及在 Web3 行业的个人经历么？

答：其实在香港的监管制度之下有多个不同的牌照类型，最普及是 1 号 (证券交易)、4 号(就证券提供意见)和9 号(提供资产管理)，但7 号(提供自动化交易服务)却一直不多，而我自2008年起就有幸成为持有这种牌照的少数之一。

当时我正为欧洲银行服务，计划在香港开办金融衍生品业务，不过由于许多产品并不适合在港交所进行交易，所以我们自行建立了一个平台且用了差不两年时间申请相应的牌照，这也就是我成为持有 7 号牌照负责人的缘由。

回想在2019年SFC宣布在香港实施发牌制度之时，整个市场突然发现原来拥7号牌的合资格RO可能不超过 200人，当时申牌的话每家公司最少要预备4位RO。因此 2019年之后，包括我在内的许多早期持有牌照的负责人也重新受到关注。目前，SFC对于RO的要求有一定程度的开放，即便申请人并不在传统金融领域有背景，但如果他们在币圈拥有丰富的营运经验，SFC也会予以考虑，因此现在申请RO牌照的人数有所增加。

我第一次接触到虚拟资产则是在2017年，当时正从事财富管理工作，负责评估产品，当时许多人向我们展示了一些加密货币相关的产品提案，我们都觉得非常有趣且适合香港的投资者。

有意思的是，那时候我们考虑在传统的财富配置中，如果一个客户将10%的资产配置到加密货币中，已经属于非常大胆的操作。然而到了2019年，当我真正进入币圈时，我惊讶地发现身边熟悉的人可能将90%的资产投入到加密货币中，只留下 10% 用于日常开销，甚至乎他们更乐意以加密货币发工资，这真的冲击了我的认知。我以为自己走在时代的前沿，没想到在新一代面前我是如此保守落后。

问：对比您之前做 RO 的经历和在 HashKey Exchange 做 RO 的经历，有没有不一样的地方？

答：在 HashKey 所有的东西对我来说都挺新鲜的，不管是接触的人还是面对的问题。但我认为无论是在传统金融还是新兴的虚拟资产领域，RO 的角色本质上是相同的。在实际工作中，并没有一个岗位直接称为「RO」，如果将 RO 翻译成中文，就是「负责人员」，意味着需要对某些事务承担责任。简单来说，运营一个平台的过程可以比作掷骰子，每一面代表不同的运营阶段：

1. 吸引新客户：这是第一步，需要吸引新客户并完成 KYC（了解你的客户）流程，这是风险控制的首要步骤，例如一个用户从注册到完成整个 KYC 流程，就能成为我们的客户；

2. 客户需求分析：成为客户后，我们需要分析他们的需求，毕竟客户类型多样（包括个人客户、机构客户、企业客户、综合账户客户和基金客户等），每种客户可能有不同的需求，因此我们需要找到满足不同客户需求的方法；

3. 平台运维：我们的平台是 7×24 小时不间断运行的，因此平台的运维包括何时进行更新或升级，以及在发生事故时如何处理；

4. 产品管理：我们需要确定平台上可以买卖的产品种类，以及新产品的引入和旧产品的淘汰，同时进行市场调研和产品定性分析；

5. 市场拓展：在现有的框架内，我们需要找到突破的方法，例如，香港暂时并不容许Staking，那如何可以达致客户、平台、以致监管都满意的三赢方案；

6. 市场营销：当有新产品时，我们需要进行市场营销、宣传和推广，然后再次回到吸引新客户的第一步，形成一个循环。

作为负责人员，我需要对这六个部分有清晰的了解，不能有任何部分是不了解或不负责的。问题有机会随时一天都会来，也不知道是掷骰子掷了个那一面。幸运的是，我们在过去一年没有遇到大的问题，而且我信赖HashKey团队，万一真的发生什么，我们也可按计划来应对。

香港虚拟资产市场迎来「大航海时代」

问：我们看到近期傳統券商入局虚拟资产交易，这些券商是什么时候开始对加密货币感兴趣的？接下来针对想要入场的基金公司、家办、上市公司等，您认为他们最关注的问题是什么？

答：我认为无论是券商还是银行，每个机构都有自己的战略和计划。如果你是市场上的领导者，你不可能忽视加密货币的整体趋势。

因此许多人都在默默地开展工作，例如我了解到许多银行实际上已经准备好了区块链或代币化服务，只是尚未推出。券商也是一边跟SFC申请升级牌照，一邉跟我们进行技术对接，万事俱备下，东风一来，时机一到便可将虚拟资产交易服务推出市场。

但对于传统金融中的「买方」来说，如家族办公室，投资基金等，如果他们真的想要进入市场，选择可不仅限于通过香港的合规交易平台进行买卖。因此，如何提升我们的竞争力，才是未来需要考虑的问题。老实说，我们现在可提供的solution根本满足不了他们的要求，我们的现货产品选择不多，作为风险管理工具的期货合约或衍生品合约又不被容许，这是到今天我们还没看见传统金融买方全面进场的原因。

但与此同时，我们也肯定知道持牌合规是世界大趋势，市场预期最少两、三年后香港虚拟资产市场才能变得相对成熟，要让过程变得顺滑一点，HashKey和其他头部玩家必须要积极与监管建立信任，带动更多伙伴一起推动行业发展。

我也感受到SFC的积极配合，现在我们每两到三个月就会见面，这肯定是他们给了我们时间，讨论我们如何推动行业发展。我们也会就监管制度上的空间探讨，而每一小步的突破，代表的是信任的大幅提升。我好庆幸可以代表HashKey一同站在头部交汇处，感悟着市场最真实的脉动，同时也观察着 Web3 行业的成长。如果用10%和90%代表传统金融思维与Web3思维的差距，我想这差距应该会收窄至25%/75%吧。

问：过去一年 HashKey 在业务层面的推进，有哪些对整个香港市场起到了「正外部性」明显的积极影响？您如何看待 HashKey 的业务发展与香港虚拟资产市场宏观环境之间的关系？

答：这是个好问题。在过去一年，集团除了在香港推广业务外，也积极在其他司法管辖区申请虚拟资产相关牌照。重要的是，HashKey在香港的经验成为很多海外监管机关很有兴趣的议题，在一些较注重原则性的司法管辖区，我们的实际营运模式提供了具体的内容让他们参考，尤其是保障客户资产方面。要知道即便如日本，最早为加密资产立法的国家之一，黑客攻击导致客户损失事件仍有发生。所以输出港版HashKey营运模式会有助进一步提振香港在虚拟资产市场和Web3 市场的全球领先地位。

我对HashKey、对香港虚拟资产市场的发展是很有信心的。在我从事金融衍生品的年代，香港是全球第一大衍生品市场，而我所服务的银行是香港最大暨全球最大的衍生品发行人。我相信，HashKey和香港加密市场成为全球最顶尖也是指日可待。