“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”
本周回顾
本周从1月24日到1月30日，冰糖橙最高附近$23962，最低接近$22450，震荡幅度达到6.7% 左右。
观察筹码分布图，在约 $22651 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。
• 分析：
1. 23000 ~ 28000 约 55 万枚；
2. 18500 ~ 22500 约 281 万枚；
• 短期内跌不破在 16500~20500 概率为 71 %。
重要消息方面
经济消息方面
• 美国
1. 美国1月Markit PMI情况：
a. 制造业PMI初值46.8，预期46，12月前值为46.2。
b. 综合PMI初值46.6，12月前值为45。
2. 12月美国耐用品订单数据：
a. 环比增长5.6%。剔除运输订单，环比下跌0.1%；剔除国防订单，环比增长6.3%。
（图片来源：Census）
1. 美国去年四季度实际GDP年化季度环比增长2.9%，预期2.6%，前值为3.2%，其中：
a. 占GDP约68%的个人消费，增速为2.1%，预期2.5%，前值为2.3%。
2. 2022年12月个人消费支出PCE物价指数数据如下：
a. 12月PCE物价指数环比增加0.1%，前值为0.1%，同比增长5%，前值为5.5%；
b. 2022年PCE物价指数、核心PCE物价指数、商品和服务指数变化情况如下：
（图片来源：BEA）
1. 1月密歇根大学消费者信心指数终值64.9，初值为64.6，12月前值为59.7。
• 欧元区
1. 本周标普全球（S&P Global）数据，欧元区1月PMI情况如下：
a. 综合PMI初值50.2，预期49.8，前值49.3，是6月以来首次高于50荣枯；
b. 制造业PMI初值为48.5，预期48.8，前值47.8；
c. 服务业PMI初值50.7，去年8月来首次超荣枯线，预期50.2，前值49.8。
• 其他
1. 本周黄金价格震荡。
2. 本周原油价格小幅下跌。
3. 本周天然气期货价格继续震荡下跌，并触及2021年中以来的低位。
加密生态消息方面
1. 美数字资产委员会主管：新成立的美国众议院数字资产、金融技术和包容性小组委员会的首要任务之一是为稳定币立法。
2. 美亚利桑那州参议员 Wendy Rogers 拟议法案，让冰糖橙成为该州的法定货币，如通过大饼将具有与美元相同的地位。
3. 法国国民议会，投票赞成放宽对加密公司的许可要求规则。欧盟计划在5月份制定数字欧元法案和元宇宙政策。
4. 日本金融厅（ FSA )：正致力于国内分销稳定币禁令的解除，计划最迟6月允许某些稳定币进入市场。
5. 全球评级机构穆迪正在开发稳定币的评分系统，将包括约20种稳定币的分析，该分析是基于支持稳定币的储备证明质量。
6. 高盛：冰糖橙将会是2023年全球表现最好的资产，将其排在投资品首位，超过黄金、能源、标准普尔500指数、房地产、纳斯达克100指数、以及10年期美国国债。
7. BN CZ ：去年几个失败的加密货币项目短期内阻碍了加密货币行业的增长，但我们已经看到了复苏。
8. Tesla财报显示，在第四季度没有出售任何冰糖橙，其持有数字资产价值为1.84亿美元。
长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性
长期洞察
• 链上Delta差值定价模型
• 不同周期时间段参与者持仓
• 价位筹码结构分布
本周主要在关于熊市定价的研究与探讨。
（下图 链上Delta差值定价模型）
• 绿色区域主要为购入减去花费的综合差值和成本。
• 绿线为嫁接在长期投资者成本的进阶版，用收支平衡的成本来探讨熊市的底部。
主要建立在链上交易量的衍生模型。
从历史的尺度上看，价格大概率触碰到绿线，并且大概率产生绿色区域。
与历史周期有点出奇的一致，显示了绿色区域。
在历史周期来看，往往是周期底部的区域。
成本与筹码盈亏状态，对于决策和长期市场定价，有充足的参考性。
进一步参考不同时间段周期参与者的筹码持仓结构。
（下图 不同周期时间段参与者持仓）
可以看出，刚好绿色区域期间，一年以上长期投资者选择了大量积累筹码。
他们往往选择在相对低位积累筹码，相对高位交出筹码。
（下图 价位筹码结构分布）
本次在16500美金左右大概积累110万筹码，但其中大量是短期资金，相对长期的在更高价位之上。
本次长期投资者筹码积累的幅度不如之前迅速，但整体高度接近了历史最高。
从这个方面来看，未来市场一致性的结构可能还需要花费一定时间。
更多需要震荡或者承接力，以及时间来缓解短期参与者的利润回吐。
以此角度来看，在未来长期，因为短期参与者的增加与长期投资者筹码价位的错位，可能无法大量迅速爬出价格漩涡。
可能因一致性的不足，未来过程中还需要分担短期参与者的利润回吐。
当然巨量轧空除外。
中期探查
• 网络情绪积极性
• 短期盈亏百分比结构
• 超短期新生力量的占比
• 短期交易者总供应量
• 半年以上未动供应的净头寸
交易情绪评级：放缓
（下图 网络情绪积极性）
网络情绪积极性呈现放缓增长的迹象，可能目前市场会变得稍带理性。
长、短期结构评级：流动性注入稍慢，长期筹码略微抛售
（下图 短期盈亏百分比结构）
该数据统计短期筹码盈亏比例所呈现的一般性规律。
红色区域：短期交易者亏损供应＞97.5%；
绿色区域：短期交易者利润供应＞97.5%。
当市场进入到红色区域时，往往代表着阶段性低点形成的信号，在一般性规律没有被打破的情况下，可能是较好的定投位置。
同时，后续可能会出现低点反弹，可能适用于较低程度的杠杆。
当然，止盈、回撤等复杂状况仍需完整的策略进行测算。
在绿色区域铸成时，可能会给市场带来上升阻力，但这种情况在牛市（即短期交易者普遍处于增长、fomo的状态中），需要叠加其他数据进行思考。
（下图 超短期新生力量的占比）
超短期新生力量的占比有轻度放缓的迹象，可能本次流动性注入的环节需要新一轮的调整。
他们的存在可能是为了给市场增加流动性，是观察新生力量过程中不可低估的群体。
这部分群体在持续下降时，可能会让市场陷入到流动性差的困境中。
（下图 短期交易者总供应量）
市场目前的短期交易者仍然表现得较为平淡。
同时，结合短期交易者的盈亏结构来看，他们仍需要有较多的流动性注入。
（下图 半年以上未动供应的净头寸）
该模型统计半年以上的未动供应在流通中的状况。
当半年以上的未动供应呈现增加时，可能意味着市场流通过程中来自于这部分群体的抛压减少。
这部分群体在流动性相对匮乏环境中会有相对高的权重比。
短期观测
• 衍生品风险系数
• 期权意向成交比
• 衍生品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头寸
• 姨太交易所净头寸
• 高权重抛压
• 全球购买力状态
• 稳定币交易所净头寸
• 链下交易所数据
衍生品评级：衍生品风险接近中性偏风险区域
（下图 衍生品风险系数）
衍生品风险的滑动幅度并不是非常巨大，以及并非在绝对的风险区域。
（下图 期权意向成交比）
期权有轻微看涨比例的抬升，但整体交易量并不高亢。
可能影响较为有限。
（下图 衍生品成交量）
衍生品的交易量逐渐变小，目前阶段有一定比例短期弹升。
市场整体下注表现来看稍显低迷。
（下图 期权隐含波动率）
期权的隐含波动率在一周的期限发生了一定的抬升，可能和美联储政策有一定关系。
造成了期权参与者开始一定程度的下注。
情绪状态评级：情绪状态略微下降
（下图 盈利亏损转移量）
利润的抛压开始下降，与此同时，亏损的踩踏也在下降。
市场从这个结构来看还算良好。
（下图 新增地址和活跃地址）
新增和活跃地址，都处于下降冷却当中，可能存在的热情开始消减。
可能会对向上空间有一点的影响，但总体看来新增地址高于活跃地址，情况稍好。
比两月前要好些。
现货以及抛压结构评级：有一定的潜在抛压
（下图 冰糖橙交易所净头寸）
或许因为即将到来的美联储政策；交易所产生了一定的潜在抛压涌入。
为短期将来带入了一定的不确定性。
（下图 高权重抛压）
高权重抛压目前处于一定的低位。
并没有太大的高权重压力带来的影响。
购买力评级：稳定币购买力流失，美洲购买较强
（下图 全球购买力状态）
美洲购买力依然属于相对领先。
存在的溢价表现来说，一直都较为明显。
（下图 USDC交易所净头寸）
稳定币出现了一定的流失，目前并没有太多可以支撑的购买力。
在这种情况下，如果没有进一步衍生品影响，向上空间可能会相对有限。
链下交易数据评级:21000-21500有购买意愿
（下图 Coinbase链下数据）
在21800、21000、20000有购买意愿。
（下图 Binance链下数据）
在21500价位有购买意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）
在20900价位有购买意愿。
目前市场观望者开始偏多，并没有太多订单流数据。
本周总结：
消息面总结：
1. 消费者支出下降，通胀增速放缓，市场已降低了对美联储继续激进货币策略的预期，联储的首要任务似乎在向如何避免经济硬着陆上转移。
2. 在加息减少和经济放缓的双面作用下，市场的参与者们可能会持观望态度，稍作等待信号确定。
作为新兴市场的加密货币，在众多机构对其新一年趋势给出积极预测的同时，也似乎在等待落地的推手。
当市场对立声音逐渐缓和，僵持出现明显变化，分配策略和提前布局对抓住机会是至关重要的，或许就是开启新一轮周期的起点。
重点关注今年仅剩的几次加息，对于市场影响重大，可能也是不错的选择时间。
链上长期洞察：
1. 成本与筹码盈亏状态，对于决策和长期市场定价，有充足的参考性；
2. 在此之前已达到链上Delta差值定价模型，历史表现往往是历史底部区域；
3. 本次在16500美金左右大概积累110万筹码，但其中大量是短期资金，相对长期的在更高价位之上；
4. 或许因长期参与者筹码积累幅度一致性的不足，未来过程中还需要分担短期参与者的利润回吐；
5. 可能会因短期参与者的获利，导致现阶段存在价格漩涡可能还需要更强承接能力，或时间消化来走出。
• 市场定调：
市场结构回归正常；短期参与者在当前市场所造成的影响更大，走出价格漩涡需要时间或者更强承接。
链上中期探查：
1. 从网络情绪积极性看，可能场内略微回归理性；
2. 短期筹码对于流动性的注入较为缓慢；
3. 长期筹码的供应略微减少；
4. 超短期供应占比放缓。
• 市场定调：
节奏放慢
当前处于较为中性的慢节奏区域，流动性注入缓慢，同时，长期筹码的供应略微减少。
策略建议：当前状况较为适合缓慢定投，减少短期的操作频次。
链上短期观测：
1. 衍生品风险接近中性偏风险区域，整体衍生品较为低迷；
2. 期权衍生品一周的波动率有些许抬升，或许因近日的美联储即将宣布政策开始下注；
3. 情绪表现良好，新增地址目前比活跃地址稍高；
4. 或许因为即将到来的美联储政策；交易所产生来一定的潜在抛压涌入；
5. 稳定币购买力流失，全球购买力美洲领先；
6. 链下数据方面21000-21500有购买意愿；
7. 短期内跌不破在 16500~20500 概率为 71 %。
• 市场定调：
短期陷入不确定和徘徊。
策略建议：轻仓配置
风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院所提供：
金蛋日记 ；麋鹿不会迷路；外汇哥；汤圆；西贝；Kitkat
