現在比特幣的唯一風險就是外部風險，長端美債利率上行對全球股市估值的壓力最直接，美股首當其衝。比較脆弱的是科技股：按照現有盈利預期，直到2022年納斯達克指數估值都將穩定在27倍，處於2003年以來最高水平。簡單點說，正常的劇本是大宗商品價格上漲推動長債利率走高之後，投資者會減倉美股加倉債券，美股的上漲趨勢自然受影響，特別是科技股。這將反饋到美元的流動性供給，美元反彈，大宗商品衝高回落拉低通脹預期。在此之後，美股向上的趨勢還會延續，美債利率或轉入高位震盪。後續美股若需要進一步上漲，更依賴於經濟基本面韌性。只要美股能穩住，比特幣就是沒問題的，比特幣定價權掌握在美國投資者手上，資產價格一榮俱榮一損俱損。在市場方向出現搖擺和巨大不確定時，比特幣或者幣圈資產與美股的相關性會大大增強，這是值得我們關注的一點。