文|Tong Carol 來源|PANews


“科創板不是一個簡單的'板'的增加，它的核心在於製度創新、在於改革，同時又進一步支持科創。”首度公開亮相的證監會主席易會滿回答媒體提問時強調。


2月27日下午證監會主席易會滿出席“設立科創板並試點註冊制促進資本市場穩定健康發展發布會”，這是他1月26日擔任證監會主席以來的首次公開亮相。並說出“證監會主席位置如火山口”、“是資本市場新兵、如履薄冰不敢懈怠”等“易”式金句。


易會滿強調，設立科創板主要目的是增強資本市場對實體經濟的包容性，更好地服務具有核心技術、行業領先、有良好發展前景和口碑的企業，通過改革進一步完善支持創新的資本形成機制。同時，此次改革不僅是新設一個板塊，更重要的是堅持市場化法治化的方向，在發行、交易、信息披露、退市等各個環節進行製度創新，建立健全以信息披露為中心的股票發行上市製度，發揮科創板改革試驗田的作用，形成可複制可推廣的經驗。



科技企業“新板”融資


早前，證監會和上交所在1月下旬連續發布9個文件，包括3份部門文件和6份上交所規則與徵求意見稿。其中證監會發布的《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》（以下簡稱《實施意見》）已經生效，兩個辦法也即將於明天（2月28日）結束徵求意見。易會滿稱下一步，證監會將聯合上交所一起繼續紮實細緻做好準備工作，推動這項重大改革有效落實落地。


根據上述披露的文件及徵求意見稿的大方向來看，科創板將主要面向服務於符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，推動互聯網、大數據、雲計算、人工智能和製造業深度融合，引領中高端消費，推動質量變革、效率變革、動力變革。


同時科技創新企業上科創板的條件將更為多元包容， 允許符合科創板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業在科創板上市，允許符合相關要求的特殊股權結構企業和紅籌企業在科創板上市。科創板相應設置投資者適當性要求，為防範風險，上交所《審核規則》規定，個人投資者參與科創板股票交易，證券賬戶及資金賬戶的資產不低於人民幣50萬元並參與證券交易滿24個月。未滿足適當性要求的投資者，可通過購買公募基金等方式參與科創板。


科創板將試點註冊制，合理制定科創板股票發行條件和更加全面深入精準的信息披露規則體系。 上交所負責科創板發行上市審核，中國證監會負責科創板股票發行註冊。 中國證監會將加強對上交所審核工作的監督，並強化新股發行上市事前事中事後全過程監管。



“軟科技”區塊鏈未拿到首批“船票”


自2018年11月創業板的消息發出，各地政府紛紛響應開啟科創板企業“選秀”模式，摸底科創型企業，還有地區推出獎勵政策。北京中關村示範區在去年12月向上交所提交了“科創板” 的名單，總計不到30家企業，以“黑科技+獨角獸”為篩選企業的關鍵詞，剔除了“獨角獸”中模式創新類企業。


中關村為何要剔除模式創新類企業？


科創板歡迎的是“硬核技術”企業。國家戰略性新興產業有專門定義，目前分為7個領域，23個重點方向，這7個領域是“節能環保、新興信息產業、生物產業、新能源、新能源汽車、高端裝備製造業和新材料”， 並未涵蓋區塊鏈產業。


相對的“軟科技”，國盛證券研究所認為是指商業模式創新為主，研發投入低，新產品從研發到上市時間較短，費用主要在營銷和市場推廣容易被複製。 區塊鏈便被列為“軟科技”的代表行業，除此以為還有互聯網營銷、網絡遊戲、網絡直播。


與傳統互聯網企業不同， 區塊鏈企業目前大部分技術和應用場景都尚未成熟，商業模式、企業估值、技術應用等也並未得到市場的廣泛認可。這些都是區塊鏈企業進入科創板的障礙。目前，連“礦霸”比特大陸申請在香港上市也以AI為名頭，但卻可能因不符合上市適應性原則而無緣港股。


除此以外，科創板配套規則還明確了發行主體的經營條件，要求發行人是依法設立且持續經營3 年以上的股份有限公司，發行人主營業務、控制權、管理團隊和核心技術人員穩定，2年內無重大變化；並公佈了5套市值標準，而區塊鏈領域還鮮有企業達到這個標準：


（一）預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元；

（二）預計市值不低於人民幣15億元，最近一年營業收入不低於人民幣2億元，且最近三年研發投入合計佔最近三年營業收入的比例不低於15%；

（三）預計市值不低於人民幣20億元，最近一年營業收入不低於人民幣3億元，且最近三年經營活動產生的現金流量淨額累計不低於人民幣1億元；

（四）預計市值不低於人民幣30億元，且最近一年營業收入不低於人民幣3億元；

（五）預計市值不低於人民幣40億元，主要業務或產品需經國家有關部門批准，市場空間大，目前已取得階段性成果，並獲得知名投資機構一定金額的投資。醫藥行業企業需取得至少一項一類新藥二期臨床試驗批件，其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢並滿足相應條件。


但不可否認，科創闆對於包括區塊鏈在內的行業有著積極的影響，鏈法團隊龐理鵬律師曾撰文指出，科創板也在影響著區塊鏈公司向合法合規的方向去發展。當回歸理性、擁抱監管、苦練內功成為區塊鏈市場的主基調，也許就會未來可期。



科創板他山之石納斯達克擁抱區塊鏈


科創板被推出時便被視為，中國資本市場對標美國納斯達克NASDAQ 的舉措。


納斯達克近25年的發展史也是互聯網到移動互聯網的歷史。經歷了2000年前的電腦產業發展，2000年後的互聯網泡沫破滅，大規模拋售科技股票，在納斯達克上市的企業有500家破產，40%退市，80%的企業跌幅超過80% ，3萬億美金蒸發。以後在2008年前幾年移動互聯網開始興起，如醫療、新零售、電子商務等現代服務業蓬勃發展。


納斯達克就是個“獨角獸捕手”，充分展示了捕獲和孕育新技術企業的能力。區塊鏈這一新興技術也被納斯達克篩選捕捉。


近期，納斯達克證券交易所在2月25日上線BTC、ETH指數。數字貨幣分析師肖磊認為，這種指數一旦在納斯達克上成為專業的金融指數，就為各類金融機構創造具體的投資標的建立了前提條件，未來相關的期貨、ETF，以及各類普通投資基金，就可以依據這一指數來研發具體的投資產品，相當於將比特幣和以太坊，拖入了全球數十萬億美元的整個主流金融市場大池子。


而早前，納斯達克旗下風投機構Nasdaq Ventures領投2000萬美元，投資了區塊鏈技術公司區塊鏈初創公司Symbiont納斯達克還在考慮在自己的網絡上使用Symbiont的區塊鏈技術。 Nasdaq Ventures負責人Gary Offner在一份聲明中表示：“我們致力於發現和投資創新技術，以幫助建立我們未來的市場基礎設施。”據此前消息，美國納斯達克交易所正策劃推出證券化代幣平台，此舉將為區塊鏈項目在符合美國相關法規的基礎上發行STO提供便利。


2015年，納斯達克就已使用了區塊鏈技術，並先後開發基於區塊鏈技術的股權交易平台Linq、區塊鏈支付處理平台ChainCore，還有與比特幣交易平台Gemini合作，推出了用於監管數字資產的SMARTS 市場監視技術等。


納斯達克不知道會見證怎樣的數字貨幣跌宕起伏，就如同科創板不知會見證科技企業們怎樣的滄海變幻。