什麼是槓桿代幣？
槓桿代幣（Leveraged Token）是指通過運用合約等金融衍生工具，跟踪“複製”相關標的資產的價格表現，並將其放大一定倍數（如1.5倍、2倍、3倍）的基金產品。換句話說，槓桿代幣就是追踪並放大數倍普通數字資產收益率表現。當目標資產收益變化1%時，基金淨值變化將達到目標倍數如1.5%、2%或3%。當槓桿倍數為1倍時，槓桿代幣實際上就相當於傳統數字資產。
槓桿代幣以單一品種數字貨幣為標的資產，追踪並放大其現貨價格表現。譬如，槓桿代幣品種BTC3L和BTC3S，即表示，當BTC現貨上漲1%，BTC3L將上漲3%，BTC3S將下跌3%。
概括而言，槓桿代幣一般有以下特點：
1.槓桿代幣為永續產品，無到期日或清算日。
2.槓桿代幣的交易機制類似於加密貨幣現貨交易，投資者無需提供保證金或任何形式的抵押資產，即可直接參與交易，無爆倉風險。
3.槓桿代幣產品適用於單邊行情。在這種市場行情下，槓桿代幣自帶複利效應可幫助投資者擴大收益。
槓桿代幣是如何運作的？
槓桿代幣本質上是一個基金。
不同品種的數字貨幣槓桿代幣，本質上均是由專業金融團隊管理的基金。每個品種槓桿代幣背後，都對應著一定數量的期貨合約倉位。基金管理者通過專業操作動態調整期貨倉位，使得基金淨值在一定時期內（每日），恰好能夠保持固定的槓桿倍數，實現放大收益的效果。
那麼，這種效果或是目標又是如何實現的呢？這裡就不得不提到維繫槓桿代幣系統運作的核心機制-再平衡機制了。
再平衡機制
所謂的再平衡，就是指調整投資組合中各式資產的比例。對應到槓桿代幣，再平衡即指基金管理方調整各品種槓桿代幣背後對應的數字貨幣永續合約倉位。
通常而言，具體的再平衡方式為，基金管理方將根據市場波動情況，每日對基金槓桿比率進行跟踪維護，即每日固定時間對基金資產進行清算，按調整後的基金淨資產價值重新計算需要建立的槓桿數額，以保證最大限度地跟踪槓桿目標倍數。
譬如，為了方便說明，假設當前BTC槓桿代幣淨值為100 USDT，對於三倍槓桿的BTC槓桿代幣，其對應標的資產BTC合約倉位為3 BTC，即合約倉位價值為300 USDT。假設投資者用100 USDT買入1 BTC3L。若當日BTC價格上漲5%，則BTC3L淨值上漲15%。此時BTC價格為105美元，投資者持有的BTC3L淨值為115美元，對應的合約價值為315美元。在此輪價格變動後，BTC3L的實際槓桿倍數發生了變化，當前其槓桿倍數變為：315/115=2.74，而不再是預期目標三倍槓桿。此時，BTC3L對應的合約倉位需要再加倉30美元，將倉位增加至345美元，才能維持345/115=3倍槓桿的目標。同樣，如果標的資產價格下跌，對應槓桿代幣也需要進行減倉，使槓桿倍率恢復到3倍。
槓桿代幣產品的核心即是跟踪資產價格表現並維持固定槓桿收益。當標的資產價格變動時，槓桿代幣的槓桿水平會隨之發生變化，需要定期對標的資產合約進行調倉才能維持一個固定的目標槓桿倍數。這也就是再平衡機制所發揮的作用，也是槓桿代幣產品得以存在的理由。
目前加密市場中，主流平台槓桿代幣產品再平衡機制一般包含每日固定再平衡和臨時再平衡。每日固定再平衡，顧名思義，是指每日固定時間進行再平衡操作；臨時再平衡則主要是遭遇突發風險時採取的再平衡措施。
如何參與槓桿代幣交易？
槓桿代幣追踪的是數字貨幣現貨表格表現，其交易機制類似於數字貨幣現貨交易機制。常見的一般交易規則表現如下：
1.參與槓桿代幣交易，無需支付保證金或任何形式的抵押資產，且支持24小時全天候交易。
2.常見的槓桿代幣產品命名規則為：標的資產+槓桿倍數+多空方向。以BTC3L為例，BTC即表示標的資產，或稱標的幣種；3表示3倍槓桿；L即Long，表示做多。
3.目前主流平台槓桿代幣一般支持的槓桿倍數有3、5倍。譬如，頂峰AscendEX槓桿代幣產品支持的常規槓桿倍數為3、5倍，少數幣種僅支持3倍槓桿。
4.同現貨交易一樣，槓桿代幣僅支持一個交易方向，即通過低買高賣獲利。若想做空，需交易反向槓桿代幣產品。譬如，針對同一標的資產，頂峰AscendEX平台提供對應的正向和反向槓桿代幣產品，以達到做多做空效果，可滿足投資者交易需求。
為便於理解，這裡將以BTC槓桿代幣品種作為示例講解槓桿代幣交易過程。譬如，以BTC為標的資產，投資者可選擇交易正向槓桿代幣產品BTC3L和BTC5L，或者反向槓桿代幣產品BTC3S、BTC5S。其中，若您選擇買入BTC3S或BTC5S，即代表您正在做空。若BTC後市行情如預期般下跌，則對應BTC3S、BTC5S淨值表現為上漲；反之，若BTC後市行情與預期相反是上漲的，則對應BTC3S、BTC5S淨值表現為下跌。
交易槓桿代幣還有什麼值得注意的細節？
（一）交易槓桿代幣，買賣的是基金份額，不是數字貨幣現貨。
雖然槓桿代幣交易機制類似於現貨交易，但槓桿代幣本質上仍屬於基金。投資者買賣槓桿代幣時，所交易的槓桿代幣品種並非數字貨幣現貨，而是對應品種槓桿代幣的基金份額。同理，買賣槓桿代幣產品時的交易價格，也並非數字貨幣現貨價格，而是對應品種槓桿代幣的基金淨值。
譬如，以頂峰槓桿代幣產品BTC3L為例，為便於理解，假設您以1 USDT價格購買了300個BTC3L，即當前您持有300 USDT的BTC3L。那麼在該示例中，您當前持有的這300 USDT的BTC3L並非價值300 USDT的BTC現貨，而是而是BTC3L槓桿代幣的基金份額；1 USDT也並非BTC現貨價格，而是BTC3L槓桿代幣的基金淨值。
（二）正確理解槓桿代幣淨值拆分合併
所謂槓桿代幣淨值（基金淨值），反映的是用戶當前持有每單位份額的基金資產在二級市場上的公允價值，也是用戶買賣槓桿代幣的價格。
出於降低用戶交易准入門檻、提高槓桿代幣產品淨值價格變化靈敏度及優化交易體驗等考量，主流平台常規操作是不定時對淨值進行拆分合併操作。需要注意的是，淨值拆分合併僅作用於淨值價格及槓桿代幣數量顯示，並不影響投資者持有的槓桿代幣資產總值。
譬如，假設您以1 USDT的淨值價格買入了100份額的BTC3L。當BTC價格上漲淨值變為10 USDT，此時您持有的BTC3L總資產價值為10*100=1000 USDT。由於淨值過高，平台對BTC3L淨值進行拆分，使得淨值降為2 USDT，對應您所持有的BTC3L份額變為500。此時雖然BTC3L淨值降低了，但您持有的BTC3L總資產價值仍為2*500=1000 USDT。
（三）槓桿代幣更適用於單邊行情
槓桿代幣產品通過再平衡機制放大標的資產的每日漲跌幅（不是多日，也不是年化損益），調倉操作本質上其實是一個”追漲殺跌”的過程。當標的資產上漲時，對應的基金槓桿就會低於目標槓桿，因此基金管理者需要以高價位做多合約來增加基金槓桿；反之，當標的資產下跌時，基金槓桿就會高於目標槓桿，基金管理者此時需要以低價位做空合約降低組合槓桿。
正是由於這一機制，在單邊行情下，每日調倉操作會產生復利效應，而在箱體震盪行情下，則會出現標的資產價格波動後回到原點，但槓桿代幣持有者賬戶淨值卻下降的情況，即出現所謂的資金損耗。因此，槓桿代幣更適用於單邊行情，即只應該作為短期對沖工具、而非長期持有標的。
槓桿代幣有什麼優勢？
1.無保證金、資金利用率高。
和一般的數字貨幣槓桿、合約交易相比，參與槓桿代幣交易時，用戶的資金利用率更高。這主要是由於參與槓桿代幣交易時，如同買賣現貨一般無需繳納保證金，無保證金佔用部分倉位，資金利用率明顯更高。
2.交易操作簡單、自帶槓桿放大收益。
槓桿代幣交易機制如同現貨交易機制，選擇目標多空槓桿代幣品種，即可進行買入賣出操作，無需其他步驟，交易操作流程簡單。
同時，雖然槓桿代幣交易機制類似現貨交易，但相比現貨，槓桿代幣自帶槓桿。且這種放大資金槓桿實現收益翻倍的效果是無需借幣、無需保證金就可以實現的，較數字貨幣槓桿、合約交易更具優勢。
3.複利效益。
槓桿代幣再平衡機制，使其在在單邊行情（單邊上漲或單邊下跌）下具備複利效益。這是由於根據該機制，每日固定再平衡之後，倉位盈利部分將自動補入總倉位中。鑑於此，在單邊行情下，用戶可通過複利效應獲得更大的收益，即所謂的槓桿代幣天然適合趨勢性行情。
4.無爆倉、風險可控。
由於無需支付保證金即可開啟交易，因此，理論上槓桿代幣無爆倉風險。同時，通過再平衡機制槓桿代幣可有效控制風險。譬如，以槓桿代幣品種BTC3L為例，只有對應標的資產BTC的底層合約變動33%才能讓槓桿代幣歸零。但實際上，在BTC合約變動超過一定的閾值（如10%）時，再平衡機制就已經發揮作用進行自動調倉了，提前降低合約風險，並將槓桿倍數恢復至3倍槓桿。
最後，需要注意的是，槓桿代幣作為數字貨幣領域新興金融衍生產品，雖然理論上不存在爆倉風險，但在極端市場行情下，槓桿代幣也可能存在淨值趨近歸零的風險，若要參與交易，入場前務必了解產品相關規則，注意把控風險。
