本文谨代表作者个人观点，不代表火星财经立场，该内容旨在传递更多市场信息，不构成任何投资建议。

作者：念银思唐

来源：Odaily星球日报

自 5 月初以来，比特币的价格一直停滞在 8500 美元至 1 万美元之间的狭小区间。在过去一个月的大部分时间里，比特币一直保持在 9000 美元至 9500 美元之间，实现波动率（realized volatility）跌至三年低点。

据加密数据提供商 Skew 称，比特币的波动性已降至 2017 年以来从未见过的水平。Skew 的研究人员称：“比特币实现波动率处于三年低点，特斯拉正在吃比特币的午餐！”

*比特币的实现波动率达到了三年来的最低点。数据来源：Skew.com


在山寨币强劲反弹期间，多年来的低波动水平引发了价格大幅波动的预期。最近几周，诸如 Chainlink（LINK）、Tezos（XTZ）和 Cardano（ADA）等山寨币的表现超过了 BTC 和 ETH。例如，LINK 在 7 月的第二周创下了历史新高，尽管加密市场依然停滞不前。

基于对低市值加密货币的需求增加，交易员普遍预计比特币的波动性将大幅上升。Skew 数据显示，Bybit 等主要比特币期货交易所未平仓头寸（open interest）逐渐增加。

BitMEX 和 Bybit 未平仓量分别升至 6.5 亿美元和 5 亿美元，这表明期货交易商预计市场很快就会出现波动。随着各种指标指向比特币价格的决定性变动，四个关键的宏观指标显示了上升趋势。

许多基本面因素显示出比特币看涨情绪。数据来源：Glassnode


比特币网络哈希率创历史新高

Blockchain.com 数据显示，比特币区块链网络的哈希率在 7 月 8 日创下新高，达到 125.99 EH/s，过了 3 月第一周创下的历史高点，随后比特币在黑色星期四跌破 3600 美元。

在 5 月 11 日区块奖励减半后，比特币的哈希率迅速飙升至新高。经过减半后，矿工们开采的 BTC 变少了，产生的收入也减少了，但他们的开采成本保持不变。因此，分析人士预计，2020 年，哈希率将在相对较长的一段时间内下降。

确实如此，减半后哈希率一度下降至 90.29 EH/s。但在不到两个月的时间里，哈希率又再次创下新高，表明矿业仍然健康，出现死亡螺旋的可能性极低。

比特币区块链网络哈希率创历史新高。数据来源：Blockchain.com


当比特币网络中的大多数矿工完全停止挖矿时，就会出现一种死亡螺旋现象，人们也担心这种现象可能会出现。从理论上讲，如果挖矿在短时间内基本上无利可图，就可能出现死亡螺旋。

但可能是由于中国四川的丰水期降低了电力成本，矿工们已从减半压力中迅速复苏，降低了突然抛售的可能性，而这可能会减轻比特币的抛压。


历史上的长期窄幅波动曾导致比特币反弹

根据比特币交易商 Nunya Bizniz 发布的图表，从历史上看，比特币价格在减半后会出现较长时期的窄幅波动，这在过去曾导致其价格大幅上涨。


目前，比特币已经第 10 周进入窄幅波动区间。2012 年和 2016 年的窄幅波动区间分别达到了 6 周和 15 周。这两个区间都导致了几个月内的大幅上涨。Nunya Bizniz 在推特上表示：“比特币就是比特币。在半价之后，价格横向波动是常态。比特币现在已经进入了第 10 周的窄幅波动，价格何时飙升？让我们拭目以待。”

一个扩大的窄幅波动区间被认为是一个乐观的趋势，因为它为一个更强的反弹建立了基础。当 BTC 在短期区间内反弹时，很容易出现大幅回调。


哈希带买入信号确认

7 月 13 日，Capriole 数字资产经理 Charles Edwards 称，备受期待的哈希带（Hash Ribbons）买入信号已经得到确认。创建该指标的 Edwards 在推特上写道：“这一信号出现在减半后尤其特殊。可能要过很长时间才会有下一次。大牛市就这样开始了。”

哈希带（Hash Ribbons），该指标是通过量化哈希率相对增长率来展现比特币哈希率的变化趋势和比特币挖矿生态系统的健康状况，具体数值是用比特币哈希率的近一个月均值减去近两个月均值的差值除以一个月均值数据。

该指标通过对哈希的评估来预测潜在的矿工投降，从而发现比特币的低点。该指标基于一种理论，即在矿工抛售后，或在 BTC 哈希率达到低点后，BTC 会趋于触底。比特币哈希率创新高和哈希带买入信号确认都表明，矿工已经经历了抛售阶段。


HODLing 活动显著增长

由加密货币投资者 Willy Woo 创建的 “HODLwave” 图表显示了对比特币新需求的增长。在市场触底时，由于有新资金进入市场，HODLwave 倾向于增长。Woo 在其网站上解释了这个模型：“上层轮廓线代表供应量（未移动的旧币），下层轮廓线代表新需求（最近变动的新币）。综合观点清楚地表明，每一个牛市周期都会带来新的需求。”

“HODLwaves”指标显示新资本流入比特币市场。数据来源：Woobull.com


各种数据表明，随着新投资者不断涌入市场，比特币的长期投资者越来越多地持有比特币。这表明比特币可能处于一个积累阶段，现有和新投资者都预见到一个长期的牛市。

Altana 数字货币基金首席投资官 Alistair Milne 表示，HODLing 活动增加预示着比特币看涨的趋势。同样，链上市场分析公司 Glassnode 首席技术官 Rafael Schultze-Kraft 基于链上数据，对此表示赞同：“超过一年未移动的比特币供应量占比达到 62%。处于盈利状态的 BTC 供应占比高达 77%。许多投资者可以通过套现获利，但他们却选择 HODL。你怎么能不看涨比特币呢？”


外部变量

Glassnode 研究人员发现，外部市场力量似乎正在减缓比特币的上涨趋势，正如该公司负责增长战略的 Liesl Eichholz 所指出的那样：“外部市场力量，如系统性不确定性和与传统市场的未知关联性，可能会阻止 BTC 在现阶段爆发，但信号依然强烈。”

正如 Cointelegraph 7 月 15 日报道的那样，技术指标显示，美国股市反弹过热。如果股市下跌，考虑到比特币和股票的近期相关性，比特币可能会越来越容易受到近期调整的影响。

外部风险是，美国股市的潜在回落可能导致资产风险偏好下降。但创新高的哈希率、不断上升的 HODLing 活动、哈希带买入信号和比特币历史价格模式的综合作用，让许多投资者对比特币在 2020 年第四季度的走势持乐观态度。