Animoca Brands Research：过去一年，Telegram 和 TON 的双赢局面是如何形成的？

原文标题：TON Part 2：A win-win outcome from oneyear of partnership

作者：Animoca Brands Research

编译：Mensh，Chaincatcher

关键问题：

• TON 在将5亿用户引入加密货币的目标进展如何？
• TON 基金会采取哪些策略来推动生态系统迈向更高的层次？
• Telegram 从与 TON 的合作中获得了哪些好处？

目录

简介

三步战略

• 第一步：推广“点击赚取”社交游戏，将用户引入 Telegram Mini Apps
• 第二步：通过代币空投将 Mini-App 玩家转化为加密货币持有者
• 第三步：通过 DeFi 应用留住加密货币用户
• Notcoin、Hamster Kombat和Catizen

TON 区块链的增长

• 活跃度
• 锁定总价值（TVL）
• 与其他 Layer 1 的比较

TON 部分的小结

Telegram 的成功

• 与 TON 合作相关的功能
• Telegram 平台受欢迎度的增长
• 对 Telegram 盈利能力的影响

结语

TL;DR

• 2023 年9 月，TON 基金会和 Telegram 宣布了战略合作，目标是在 2028 年之前将 Telegram 30%的活跃用户引入 TON 生态系统。作为基础设施层，TON 利用 Telegram Mini-App 覆盖并吸引了 Telegram 庞大的用户群。
• Notcoin 的成功为通过社交游戏激活 Mini-App 用户铺平了道路。随后，用户通过游戏代币和模因币的空投逐步接触加密货币。为了支持这一增长，基金会利用了 TON Grants、The Open League 以及线下活动来实现目标。
• 2024 年 7 月，Telegram Mini Apps 月活跃用户（MAU）达到 5 亿，推动 Telegram 整体 MAU 达到 950 万的新高。截至 10 月，其中已有 3000 万用户成功进入加密货币领域。
• Telegram Mini Apps 的高互动率不仅增强了 Telegram 平台的用户参与度，还显著提高了平台收入，特别是提高了高级账户订阅和广告平台中 Toncoin 的独家使用。Telegram 有望在 2024 年实现首个盈利年度，全年收入可能达到 10 亿美元。
• 为了进一步加速生态系统的增长，TON 基金会正在从集中的治理模式转向通过“Society DAO”的社区驱动型资金分配模式。这一转变旨在促进生态系统内更多的开发和创新。

引言

2023年9月，TON基金会与Telegram深化了合作，目标是在2028年之前将Telegram 30%的活跃用户引入TON链上生态系统。自宣布以来，TON基金会一直致力于培育Telegram Mini-App（TMA）生态系统，将Mini-App定位为Telegram现有用户进入加密货币生态的入口。

这一合作使TON得以触达超过9亿的Telegram用户。对Telegram而言，TON基金会及其组织的社区活动已成为Mini-App生态系统的核心市场拓展力量，弥补了公司精简运营导致的市场空白。

本文将探讨双方自合作以来的历程及其迄今为止所产生的影响。

三步战略

在合作公告中提出，Mini Apps 作为中间层，连接 TON 基础设施与 Telegram 的 Web2 用户群。成功实施这一战略需解决以下三个关键问题：

1. 如何吸引 Telegram 用户进入 Mini Apps？
2. 如何将 Mini-App 用户转化为加密货币用户？
3. 如何长期留住这些加密货币用户？

Jack Booth，TON 基金会前市场开发负责人兼 TON Society 联合创始人，在 2023 年 8 月的一次播客采访中分享了关于这一战略的见解：

“我们通过‘点击赚取’让所有人参与，然后部分用户可以通过DM轻松实现全球加密货币交易。接着，这些用户中又有一部分会开始使用TON上的更复杂的DeFi产品。这就是整个计划的逻辑。”

总而言之，基金会对上述问题的回答是：

1. 推广“点击赚取”社交游戏，吸引用户进入 Telegram Mini Apps。
2. 通过代币空投将 Mini-App 玩家转化为加密货币用户。
3. 借助DeFi应用留住加密货币用户。

实际上，这三步战略更像是对社区驱动的创新发展过程的回顾性总结，而非自上而下的计划执行。接下来，我们将详细探讨这三部分内容。

第一步：推广“点击赚取”社交游戏，吸引用户进入 Telegram Mini Apps

在与Telegram合作启动后，TON基金会利用其社区互动渠道积极推动Mini-App的相关发展。

2024 年第三季度，TON Grants的受助项目中开始出现GameFi项目，与传统链上功能项目并列。这一变化表明，基金会已意识到游戏开发在推动Mini-App普及方面的重要潜力。

2024 年 1 月，第一款现象级Mini-App游戏 Notcoin 上线。这款“点击赚取”社交游戏迅速成为Telegram的热点，在 TGE 之前便吸引了 3500 万用户。有趣的是，Notcoin 完全源于社区创新，最初并未被基金会列入计划。然而，其成功促使基金会将社交游戏纳入了重点资助领域。

2024 年上半年，获得资助的GameFi项目数量持续增加。例如，Hamster Kombat 和 Catizen 分别于 2024 年 3 月上线，TGE 前分别吸引了3亿和3900万用户。

到2024 年 5 月底，Telegram Mini Apps的月活跃用户（MAU）已达到 4 亿，并在 7 月增至 5 亿。考虑到 Telegram 同期的总 MA U约为 9.5 亿，这意味着超过一半的 Telegram 用户每月都与 Mini Apps 互动。在不到 10 个月的时间里，这一里程碑的达成无疑是 TON 基金会的一大成功。

第二步：通过代币空投将 Mini-App 玩家转化为加密货币用户

代币的推出与空投成为将Web2玩家转化为加密货币用户的关键一步。通过“点击赚取”机制获得的积分被转化为具有实际市场价值的链上代币，从而激励用户探索并参与加密交易。

支持这一转化的基础设施已在Telegram上到位。到 2023 年 11 月，Telegram钱包和非托管 TON Space 钱包已集成到 Telegram 中，使美国以外的用户能够接收 Jettons（ TON 区块链上的可替代代币标准）。

Notcoin 的推出及其空投是这一转化过程中的第一个重要举措。在 2024 年 5 月 16 日 Notcoin 代币空投的第一周内，3500 万用户中有 270 万领取了Notcoin代币，到 8 月这一数字达到 1100 万。这一影响在TON生态系统的关键指标中得以体现：激活钱包数在代币推出的第一个月从420万翻倍至850万，具有非零余额的钱包数同期从 300 万增长到 600 万。

这种成功被后续的社交游戏如Hamster Kombat（2024 年 9 月 26 日 TGE）和 Catizen（ 2024 年 9 月 20 日 TGE）复制。它们分别带来了320万和180万次链上代币领取，推动了 10 月具有非零余额钱包数量的进一步增长。

GameFi驱动的钱包普及为TON上的更广泛加密货币应用场景奠定了基础。例如，模因币 DOGS 成为TON网络上的第一个流行模因币，其2024 年 8 月底的推出引发了新一波钱包激活浪潮，为随后游戏代币的发行铺平了道路。这一成功完全由TON社区推动，虽意外但具有重大影响。

到 2024 年 11 月 1 日，TON Space（Telegram 的非托管钱包）的注册用户已达到 1 亿，而 TON 区块链上（包括 TON Space 和第三方链上钱包）的总激活钱包数达到 3400 万。

第三步：通过 DeFi 应用留住加密货币用户

在吸引 Telegram 用户进入 Mini-App 并接触加密货币后，如何将这些用户留在生态系统中，成为项目和基金会的主要任务。

用户留存的挑战可以通过TON链上交易的 GameFi 项目表现来说明。以日活跃唯一钱包数（UAW）为衡量标准，表现最佳的项目在其活跃高峰后仍能维持约 60% 的日活跃度。然而，对于表现中等和较低的项目，留存率急剧下降：处于第二梯队的项目仅能保留 37%，而第三梯队的项目则仅能保留 25% 的活跃度。

应对用户流失的措施

为了解决这一问题，TON 基金会和项目方通过以下方式强化用户留存：

1. DeFi 工具整合：引入去中心化交易所（DEX）、质押（staking）和流动性挖矿等工具，为用户提供更多加密资产管理和收益机会。
2. 奖励机制优化：通过空投和游戏内经济设计，激励用户长期参与链上活动。
3. 用户教育与支持：通过Mini-App内嵌教程和互动社区帮助用户熟悉更复杂的DeFi应用，降低学习门槛。
4. 生态联动：将GameFi用户引入其他应用场景，例如 NFT 市场、DAO 参与和链上支付，进一步扩展 TON 生态的价值网络。

尽管留存率仍存在改进空间，但基金会的举措正逐步巩固用户的长期参与，为 TON 生态的可持续发展奠定基础。

虽然 TON Grant 计划主要集中于支持生态系统内应用的初步开发，但The Open League (TOL) 已成为促进用户留存的更有效替代方案。TOL 由 TON Society 于 2024 年 1 月推出，是一项激励计划，旨在奖励在特定时期内表现最优的项目。与强调项目潜力的资助不同，TOL专注于奖励实际成果。该计划分为四个竞赛类别：App、DeFi、Token 和 NFT。每个类别都使用特定的指标来评估 DApp 或代币的表现。赛季通常持续两周至两个月，使基金会能够根据快速变化的动态调整激励措施。

特别是在应用类别中，Telegram Mini Apps 的评估基于一系列链上互动指标（如独立活跃钱包和每用户交易量），以及在线指标，包括 Telegram 的用户数和 Mini-App 的用户粘性。

虽然这四个类别都在加强生态系统方面发挥着重要作用，但它们之间重点的变化反映了 TON 基金会不断演变的优先事项。代币和应用类一直是重要的奖励类别。而 DeFi 在前两个赛季后停止获得奖励，但在第五赛季中重新获得了关注。

TON 基金会在第六赛季对 TOL 模式进行了重大调整。不再向能够吸引用户兴趣的项目提供 Toncoin 奖励，而是直接奖励能够为项目带来更多活动的用户。这一新方法包含两个主要举措：

1. Normie Airdrop：通过授予用户“Normie Scores”鼓励其探索DApps，这些分数可以兑换Toncoin代币或项目空投奖励。
2. Degen Airdrop：针对交易者，基于“Degen Score”评估其交易活跃度和流动性提供奖励。

从资助开发者转向激励链上用户，尤其是那些推动更多交易和流动性的用户，反映了TON基金会的一种信念，即在Telegram Mini Apps和DApps之间广泛促进用户参与比专注于少数表现最佳的项目更具影响力。

此外，TON 基金会于 10 月支持推出了 Memelandia，这是一个社区支持组织，旨在促进 TON 生态系统中模因币生态的增长。这表明基金会认识到模因币在推动社区参与和链上活动方面的重要作用。早期的成功案例包括 DOGS，其持有者达 1700 万，日交易量峰值达到 1440 万笔。

尽管 Jack 在 8 月的评论中将 DeFi 视为主要的用户留存工具，但实际发展轨迹显示出更大的多元化趋势。GameFi、模因币和 DeFi 正在成为维持活跃且参与度高的 TON-Mini App 社区的重要贡献者。

同时，TON基金会逐步向更加去中心化的治理结构过渡，特别是在推广社区驱动的举措方面。这一转变体现在 8 月 TON Society 实现独立运营，以及 12 月引入 Society DAO。通过这种去中心化的决策框架，社区成员得以自主探索并利用TON生态系统中不同领域的新兴机会，从而进一步加速其增长。

Notcoin、Hamster Kombat 和 Catizen

作为此次合作中最成功的类别之一，值得深入分析三大亮点项目：Notcoin、Hamster Kombat和 Catizen。

在前文提到的用户转化路径中，从 TON Grants 的明确支持以及 TOL 的成果可以看出，GameFi 项目，特别是采用“点赚”模式（tap-to-earn）的项目，是整个转化路径的“引擎”。

这三款小游戏通过简单的玩法（如点击操作）让用户参与并赚取积分。用户还可以通过参与社交推荐计划，邀请朋友加入游戏来获得额外积分，从而迅速扩大用户群体。在代币生成事件（TGE）后，积分可以兑换为空投奖励，进而激活用户的钱包。

在经过用于识别和防止虚假玩家的Sybil检测流程后，发现 Hamster Kombat 和 Catizen 约有40%的玩家符合空投资格。尽管如此，这些游戏的实际玩家数量仍然超过了一千万，其中 Hamster Kombat 的用户甚至突破了一亿。这种参与度已能与主流移动游戏相媲美。

链上的活跃度证明了吸引用户对加密货币兴趣的有效性。截至 2024 年 11 月 16 日，Notcoin、Hamster Kombat和 Catizen 的持有者数量分别为290 万、130 万和 160 万，这些数据已经超过了主流 GameFi 代币的持有者数量。

从TGE后一个月到 2024 年 11 月 8 日，非零地址（定义为持有Jetton余额的地址）占曾持有Jetton的总地址比例分别为：

• Notcoin：约 40%
• Hamster Kombat：约 80%
• Catizen：约 70%

这些差异表明，Hamster Kombat和 Catizen 的用户作为持有者表现出更高的忠诚度，这可能得益于Sybil 检测流程的实施。

TON 区块链的增长

随着吸引和转化 Telegram 用户的成功，TON 区块链经历了显著的增长。

活动数据

• 钱包：截至 2024 年 10 月，激活钱包数量从 2023 年 9 月的 80 万增加到 3200 万，增长了 39 倍。此外，余额不为零的 Jetton钱包数量也增长至 2200 万，表明大量激活的钱包正在被实际使用。
• 用户参与度：月活跃钱包（MAWs）在 10 月达到 1000 万，日均活跃钱包（DAWs）为 80 万。与 14 个月前相比，两项数据均增长超过 90 倍。

加密货币使用情况

• 链上交易量：月链上交易量（按交易次数计）在 2024 年 10 月达到 2 亿，相比 2023 年 9 月增长了 30 倍，其中约60%的交易涉及 Toncoin 的转账。
• 交易费用：月链上交易费用增加至 510 万美元，显示出TON生态系统的高度活跃性。

总价值锁仓（TVL）

总 TVL：截至 2024 年 10 月，包括液态质押在内的总价值锁仓（TVL）达到了 7.26 亿美元。这一增长主要归功于去中心化交易所（DEX）和流动性质押协议的扩展。在TON Grants的支持和TOL早期赛季的推动下，流动性质押协议和DEX分别达到了 3.35 亿美元和 3.42 亿美元的TVL。STON.fi 和 DeDust.io 已成长为平台上的两大领先DEX。

与其他 Layer1 的对比

为了更直观地了解这些数据，可以将TON的活跃指标和TVL与其他主要Layer1进行比较。虽然TON在链上使用的绝对规模上仍有增长空间，但其发展轨迹令人瞩目。

• 在月交易量从500万增长至3000万的时间上，Ethereum 用了 52 个月，Avalanche 用了 28 个月，而 TON 仅用了 5 个月。
• 从 TVL 的增长速度来看，TON与其他Layer1相当。

在近期的规模相关指标上，TON 的交易费用和原生代币转账量尚小于以太坊。然而，与市值相似的基础设施项目（如Avalanche）相比，TON 在交易费用和原生代币转账量上已处于领先地位。在链上转移的 Toncoin 交易量已达到以太坊的 20%，这一比例突显了 Toncoin 在 TON 生态系统中作为数字货币的广泛应用。

小结：TON 的挑战依然存在

TON 与 Telegram 的合作极大地提升了 TON 吸引开发者并激发社区活力的能力。社交游戏 Notcoin 的早期成功催化了 Telegram Mini App 使用量的指数级增长，而后续如空投和引入像 DOGS 这样的梗币的举措，成功地将大量 Telegram Mini App 用户引入了Web3生态系统。这种快速扩展是其他主要第一层协议无法比拟的成就。

然而，挑战依然存在。TON 和 Telegram Mini Apps 在最初的热潮过后能否保持用户粘性还有待验证。游戏、模因币和 DeFi 都具有培育可持续 Web3 用户基础的潜力，但要在 2028 年之前实现吸引 5 亿用户的关键目标，仍需从当前约 3000 万激活钱包的基线提升 20 倍。

为了应对这些挑战，基金会已从自上而下的治理模式转向更具社区主导的资源分配方法。这一转变旨在赋予 TON 社区更大的权力，以更好地探索并抓住增长机会。可以预期，来自世界各地社区的新 TON 计划将继续蓬勃发展。归根结底，一个繁荣的生态系统是建立在多样性和适应性基础之上的。

Telegram 的成功

Telegram 是一个拥有 9.5 亿月活跃用户的消息平台，其运营团队极其精简，仅由 30 名工程师和 50 名员工组成。这种精简的结构确保公司能够专注于可扩展的技术开发，如核心消息功能和开发者 SDK，或是高影响力的合作伙伴关系，如将钱包和稳定币集成到平台中。然而，对于劳动密集型的活动，如开发者参与或广告运营，Telegram 则需要依赖外包或将这些机会交给外部方。

这种运营理念在 Telegram 与 Mini Apps 的合作中得到了体现。Mini Apps 最初在 2022 年 4 月随 Telegram Bot API v6.0 发布时作为“Web应用”推出，允许开发者直接通过 Telegram 机器人启动丰富的网页体验（例如游戏和媒体）。在 2023 年 6 月，随着 API v6.7 的发布，Web Apps 正式更名为 Telegram Mini App。尽管功能得到了升级，但 Mini Apps 在最初的 18 个月里并未引起太多关注。

正是在这一时期，TON 基金会成为了 Telegram 推广 Mini Apps 的理想合作伙伴。借助其建立的全球开发者社区和利用 Toncoin 储备发放激励计划的能力，基金会在推动 Mini App 的采用方面发挥了关键作用。

Telegram Mini App的成功不仅增强了平台的用户基础，还为 Telegram 提供了通过增加用户互动来实现货币化的机会。像高级账户、数字收藏品和广告等收入来源，直接与日益增长的生态系统挂钩。随着 Telegram 计划在 2026 年前进行 IPO，借助这一波平台增长实现盈利对 Telegram 至关重要。

TON 合作相关功能

自合作以来，Telegram 一直在推出与 TON 和 Mini Apps 相关的功能。这些功能要么为将加密货币集成到 Telegram 生态系统中奠定基础，要么支持 Mini Apps 的增长和采用。

TON 钱包：在 2023 年 11 月，Telegram 与第三方开发者 The Open Platform (TOP)合作发布了其原生钱包。该钱包采用托管格式，即加密交易记录在中央服务器上，类似于中心化交易所。它还包括一个非托管钱包选项 TON Space，集成在钱包界面中，提供像 MetaMask 一样的直接链上交易。

TON 上的 USDT：在 2024 年 4 月，Tether USD（USDT）——市值最大的稳定币——推出了其 TON 版本。通过这一举措，Telegram 用户可以通过原生钱包或第三方钱包直接进行加密美元交易。虽然这一功能看起来像是 TON 基金会的自然举措，但实际上是 Telegram 团队确保了这一合作关系。

Telegram Stars：2024 年 6 月推出的 Stars 是 Telegram 的在线积分系统，使用户能够购买数字商品和服务。用户可以通过 Apple 和 Google 商店使用法币购买 Stars，或者通过 Fragment 使用 Toncoin 购买。对于 Telegram 的企业和频道拥有者，Stars 可以作为额外功能帮助他们从用户那里获得价值。例如：

• 使用 Stars 作为支付方式设置付费墙。
• 直接从用户处接收捐赠。
• 以约 35% 的折扣购买广告（例如，$0.013 价值的 Stars 可以购买 $0.02 的广告）。

虽然 Stars 不可退款，但持有 1000 个以上 Stars 的账户可以通过 Fragment 提取 Toncoin 资金。购买或退款时不会以任何法币价值挂钩。

Mini-App Store：在 2024 年 8 月，Telegram 在其搜索框中推出了“ Apps ”作为一个新类别，简化了 Mini Apps 的发现过程。尽管这一功能更像是一个应用商店中的搜索工具，而不是一个独立的应用商店，但它为用户提供了一个高层次的入口，便于访问 Mini Apps。无论命名上有何区别，这一更新与 TON 基金会早前推出的 Telegram Apps Center（一个 Mini-App 风格的 Mini Apps 商店）相得益彰。

Telegram Mini-App 2.0：2024 年 11 月 17 日，Telegram 发布了 Mini-App 功能的重大更新。新增的功能如全屏模式、地理位置访问和运动追踪，旨在提升用户体验。这些新增功能为开发者提供了更多工具，并激发了 Mini Apps 的新用例，推动了进一步的采用和创新。

Telegram 平台的增长

Telegram 在 2024 年 7 月创下了 9.5 亿月活跃用户（MAUs）的记录。Telegram 和 Pavel Durov 此前曾报告过平台分别在 2022 年底、2023 年上半年和 2024 年 4 月达到了 7 亿、8 亿和 9 亿月活跃用户（MAUs）的里程碑。

与此同时，Mini Apps 也实现了显著增长，月活跃用户数在 2024 年 4 月达到了 4 亿，6 月达到了 5 亿。这意味着大约一半的 Telegram 用户积极参与 Mini Apps。

另一个快速增长的指标是 Telegram Premium 订阅用户数。Telegram Premium 提升体验的功能，如无广告、实时翻译、无限云存储等，2022 年 12 月达到了 100 万订阅用户。自从合作开始后，增长显著加速，到2024 年 1 月达到了 500 万，2024 年 9 月翻倍至 1000 万。

这些观察结果，加上 70% 的前 50 名 Telegram 频道专注于 TON 项目（所有这些频道都包括 Telegram Mini Apps），表明 TON 的合作显著提升了 Telegram 的用户参与度。Telegram Mini Apps 的日益普及使得T elegram 从一个偶尔使用的工具转变为用户不可或缺的应用，推动了许多人订阅高级功能，以进一步丰富他们的体验。

对 Telegram 盈利能力的影响

增强的用户参与度显著提高了 Telegram 从其平台运营中创收的能力。现有的收入来源，如 Telegram 广告、收藏品销售和高级账户订阅，都经历了显著增长。此外，新推出的 Telegram Stars 为平台提供了额外的收入来源。

Telegram 广告：Telegram 广告平台在 2024 年 4 月将广告销售转向链上跟踪，从而提高了其性能监控的透明度。此外，该平台还扩大了广告展示范围，向订阅人数较少的频道提供展示广告，使新广告主也能参与。根据 Telegram 公布的 2024 年上半年财报，Telegram 广告在 6 个月内创收 1.2 亿美元，几乎是 2023 年全年 7000 万美元收入的两倍。我们预计这一广告势头将持续，全年广告收入应达到 2.4 亿美元。

收藏品：收藏品交易完全通过 Telegram 的 Fragment 市场链上进行。收入包括 Telegram 的初级销售和二级销售的平台提成。虽然收入在 3 月和 4 月激增，但此后已趋于稳定。我们估计，2024 年收藏品收入将达到 3600 万美元，比去年增加 1800 万美元，同比增长超过 100%。

高级账户订阅：如上所述，高级账户订阅在 2024 年经历了显著增长。在报告的 2024 年上半年财报中，高级账户订阅收入为 1.19 亿美元。基于订阅数量的增长趋势，我们预计全年收入将达到 2.85 亿美元，同比增长超过 200%，并将使高级账户成为 Telegram 业务中最大的收入来源。

Telegram Stars：作为数字商品销售的 Telegram Stars 为平台带来了新的收入来源。尽管我们对通过 Apple 和 Google 进行的法币购买缺乏全面了解，但通过 Fragment 市场进行的链上 Stars 销售提供了一个保守的估计。根据前四个月的结果，我们预计 2024 年链上 Stars 收入将达到 5500 万美元。总的 Stars 收入应会更高，但我们采用这个数值作为保守估计。

TON 直接收入：根据《金融时报》报道，Telegram 通过允许 Toncoin 作为小企业购买广告的唯一方式，从中获得了 2.25 亿美元的收入。我们认为，这一收入来源有效取代了 2023 年“广告平台的高级访问权限”，该权限允许 Mini-App 有限制地购买 Telegram 上的广告。此外，由于与 TON 的独家合作，Telegram 从其“集成钱包”收取的费用预计将会继续存在。虽然可能还会有与集成钱包的交易和提现相关的用户生成费用，但我们预计这些贡献在今年将保持较小。

根据收集到的信息和估算，我们预测 Telegram 2024 年的全年收入将至少达到 9.71 亿美元，并可能超过 10 亿美元大关。报告的 2024 年上半年财报已经显示收入为 5.25 亿美元，其中包括 2.25 亿美元来自 Toncoin 广告访问的收入确认。

在支出方面，Pavel Durov 在 2024 年的一次采访中透露，“每月每个用户的年支出不到 70 美分。”根据当前月活跃用户（MAU）的增长趋势，我们预计全年支出将为 6.67 亿美元。这将导致全年营业利润超过 3 亿美元，标志着公司盈利能力的显著跃升。

这将是Telegram IPO计划的重要一步。Telegram 在 2024 年前通过可转换债务筹集了 20 亿美元，今年又筹集了 3.3 亿美元。这些债务预计将在 2026 年到期，为Telegram的上市计划带来时间压力。年终盈利的结果无疑将有助于加强其IPO之路的准备。

结语

TON 和 Telegram 的首次合作年度已经证明对双方都是双赢的局面。TON 在受欢迎度上取得了巨大增长，其治理模型也在不断发展，以满足渴望推动进一步扩展的活跃社区的需求。借助这一用户参与的浪潮，Telegram 成功利用其活跃的用户基础推动了额外收入，特别是通过高级账户订阅和独占权利。在这种互惠的合作关系下，预计该合作将在未来几年继续蓬勃发展。