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大家都熟悉对冲基金top1是达里奥掌舵的桥水基金，今天来说说top2的AQR资本。

AQR资本管理公司总部位于美国康涅狄格州格林威治，是全球最大的量化对冲基金，由克里夫·阿斯内斯、戴维·卡比勒、罗伯特·克罗尔及约翰·刘创立于1998年，目前资产管理规模超过2260亿美元。

AQR为机构客户和财务顾问提供各种定量驱动的另类投资和传统投资工具（也就是为客户提供数据分析以及投资项目），雇员数量达到693人，在波士顿、芝加哥、洛杉矶、伦敦和悉尼设立办公室。

AQR将金融理论和实际应用相结合，即利用市场的无效性进行赚钱，源自于创始人克里夫的导师研究的市场有效假说。

大概意思就是：当市场的涨幅不是源于对项目或公司发现的低估状况，而是因为疯狂的涨势，即市场无效。

以及利用量化投资进行趋势投资，通过分析市场的波动等现象，设置自动化的买卖点以此获利，通过这些手段管理养老金、保险公司、大学捐款、主权财富基金等多种资产。

它强调研究驱动、高科技带来的实用洞见、经济直觉和严格的风险管理。

说起AQR的洞见和直觉不得不提的是2000年的互联网泡沫，由于94年开始兴起的MOSAIC浏览器及World Wide Web的出现，令互联网开始引起公众注意。

1996年，对大部分美国的上市公司而言，一个公开的网站已成为必需品。初期人们只看见互联网具有免费出版及即时世界性资讯等特性，但逐渐人们开始适应了网上的双向通讯，并开启了以互联网为媒介的直接商务（电子商务）及全球性的即时群组通讯。

这些概念的兴起吸引了大量想要分一波羮的投资者，随着越来越多的投资者，同时伴随着98-99的低利率（我们能看到，00和08年的的危机都有低利率的身影）互联网公司的股价暴涨。

风投家也不再小心谨慎，当然了和次贷危机类似，参与投资的人多了，那么想开互联网公司的人也多了，多到参差不齐，多到连计划和管理能力都没有的人都要能因为com概念得到投资。

和之前讲过的08年危机一样;当比较差劲的人参与进来时便是泡沫的开始。泡沫：当投机者不再是因为市场被低估，而是因为股市疯狂的增长而购买。简单点说就类似于：大爷大妈们都知道这只股票会涨，让你买这只股票的时候，便是泡沫。

美丽的泡沫让人辞掉工作专心炒股，让互联网公司生存不再是研发互联网应用，而是扩展客户。公司的主要支出从研发到高昂的广告支出以及特别丰厚的员工待遇。慢慢地公司钱花完了，一部分投资人的钱回不来了。

同时在00年3月10号后第一个交易日高达10亿对高科技股的卖单出现。恐慌效应下，大量的资金挤兑，boom泡沫破裂，这一次泡沫导致技术公司5万亿的市值消失。

而AQR创始人阿斯内斯在1998年，科技股达到前所未有的高度，市场一片繁荣，在大片的叫好声中，清醒地认识到互联网泡沫的破灭已经为时不远，于是AQR开始倾全力做空高价科技股。


虽然这个过程非常煎熬，因为泡沫直至2000年才破裂，使得AQR在此期间承受了巨大的浮亏和压力，管理资产从10亿美元缩水至4亿美元，但绝处逢生，绝对回报基金2000年录得16.7%的涨幅。

这一次泡沫股市很好的反映了无效市场的作用，无论是运用在预防或是风投都有很好的作用。

说起来也有些意思，借着将对冲基金的故事，我们分析了两场大型的金融危机，从96年的无脑投资科技股市到06年的无脑贷款；从不务正业的公司到不要首付的房贷；从98年的降息，00年的加息到04年降息，07年加息。历史总是惊人的类似。

正如德国哲学家黑格尔说的：人类唯一能从历史中吸取的教训就是，人类从来都不会从历史中吸取教训。纵观世界人类发展史，发现无论朝代更迭、经济发展等活动都在不断的重复过去。