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게스트: SOL 전략가 CEO Leah Wald
진행자: 잭 쿠빈
팟캐스트 출처: Lightspeed
Leah Wald와 함께하는 Solana Playbook
방영일: 2025년 3월 27일
주요 요점 요약
이번 주에는 DAS NY 2025에 대한 생각을 공유하는 Leah Wald가 특별 게스트로 출연합니다. 이 에피소드에서는 2025년 Solana Futures ETF 출시에 초점을 맞추고 SOL Strategies의 전략 가이드에 대한 심층 분석을 제공하며 현재 암호화폐 시장에 대한 Leah의 고유한 통찰력을 살펴봅니다. 또한 Solana의 장기 비전과 최신 산업 동향에 대해서도 논의하겠습니다.
하이라이트 요약
암호화폐의 초창기에는 대부분 개인 투자자가 가장 많은 지분을 보유하고 있었습니다.
솔라나의 제도화는 아직 초기 단계에 있으며 더 많은 논의가 막 시작되고 있습니다.
Solana의 성공의 일부는 기관과 대화를 시작하고 플랫폼에서 블록체인 프로젝트를 실행하도록 고려하게 만든 능력에 있습니다.
SOL 전략을 Solana의 Microstrategy와 비교하는 것은 실제로 불완전한 비유입니다.
더 공정한 접근 방식은 진정한 기술 회사를 만드는 것입니다.
솔라나 커뮤니티에 대해 제가 좋아하는 점 중 하나는 혁신을 모색하는 다양한 유형의 스타트업이 있다는 것입니다.
비트코인과 마찬가지로 "가치 저장소"로 자리매김하는 데는 오랜 시간이 걸렸습니다. 솔라나와 SOL은 본질적으로 더 추측적이기 때문에 그들만의 방향을 찾을 시간도 필요합니다.
솔라나 퓨처스 ETF 출시
잭: 우리는 방금 솔라나 ETF가 처음으로 미국에서 거래를 시작하는 것을 보았습니다. 당신은 이 분야의 전문가이고, 변동성 주식의 선물 ETF와 관련하여 첫날 성과에 대해 어떻게 생각하시는지 묻고 싶습니다. 거래량은 어떤가요? 이 릴리스 과정에서 사람들이 주의해야 할 핵심 사항은 무엇입니까?
리아 월드:
이건 매우 중요해요. 우리 중 누구도 상황이 그렇게 빨리 전개될 거라고는 예상하지 못했을 겁니다. 이번 출시는 CME 선물 상품이 출시된 직후에 이루어졌으며, 매우 빠르게 승인되었으며 A2X 레버리지 메커니즘도 도입되었습니다.
저는 Volatility Shares가 선물 상품을 출시하기로 한 선택이 매우 현명한 전략이라고 생각합니다. 월요일 시장은 매우 강력한 성과를 보였으며, 모든 측면에서 시장의 존재와 성공적인 거래를 성공적으로 보여준 사례였습니다. 특히 레버리지가 2배인 상품의 경우 이는 의심할 여지 없이 엄청난 이익입니다. 제도적 채택과 시장 효과성의 관점에서 볼 때, 이는 전체 생태계에 많은 의미를 갖습니다.
거래량에 있어서는 아직 성장 여지가 많이 있다고 생각하지만, 어쨌든 아직 첫날이니까요. 일반적으로 많은 시장 참여자는 첫날에 시장에 진입하지 않으므로 거래량, 시장 참여, 전반적인 관심을 포함하여 3개월 후의 성과를 살펴보는 것이 더 중요합니다.
잭:
제 기억이 맞다면, Valkyrie에서 일할 때 비트코인 선물 ETF를 출시했었죠 . 당시의 경험을 공유해 주실 수 있나요? 예를 들어, 첫날 거래량은 어땠을까요? 언제부터 대규모 자금 유입이 나타나기 시작했나요? 또한, 비트코인 선물 ETF에서 얻은 경험이 솔라나 선물 ETF에 적용될 수 있다고 생각하시나요?
리아 월드:
저희는 2021년 10월에 Valkyrie와 ProShares의 비트코인 선물 ETF를 출시했습니다. ProShares는 저희보다 이틀 먼저 상장했고, 저희는 NASDAQ을 선택한 반면, 그들은 뉴욕 증권 거래소(NYSE)에 상장하기로 했습니다. ProShares의 상품은 첫날에 10억 달러 이상 거래되었지만, 당사의 첫날 거래량은 약 5,000만 달러였습니다. 그럼에도 불구하고 이는 미국 최초의 비트코인 ETF라는 점에서 이미 매우 좋은 결과입니다.
선물 ETF를 출시하는 과정은 매우 복잡합니다. 특히 시장 조성자와 소통하고 전체 선물 거래 생태계의 정상적인 운영을 보장하는 측면에서 더욱 그렇습니다. 현물 ETF에 비해 선물 ETF에는 더 많은 참여자가 있습니다. 동시에 CME에서의 종이거래에 기반을 두고 있기 때문에 현물자산과의 일정한 분리가 존재하며, 이로 인해 추적오차 등의 측면에서 추가적인 고려사항이 필요합니다.
비트코인의 AUM과 거래량이 더 크지만, 시장 상황은 실제로 다릅니다. 사람들은 준비할 시간이 더 많아졌습니다. SEC가 선물상품을 출시한 지 이틀 만에 승인한 것 같습니다. 따라서 변동성 주식은 아직 마케팅을 시작할 기회가 있습니다.
잭:
CME 선물 과 변동성 주식 ETF 의 거래량을 의미 있게 평가하기 까지 얼마나 걸릴 것으로 생각하시나요 ? 결국, 첫날 거래량은 보통 낮은 편이니, 관찰하는 데 시간이 더 오래 걸릴까요?
리아 월드:
많은 회사는 내부 포트폴리오 제한으로 인해 선물 상품을 직접 구매할 수 없습니다. 게다가 선물거래에 참여하는 사람의 범위도 비교적 제한적이다. 따라서 첫날의 성과는 일반적으로 제품의 잠재력을 완전히 반영하지 못합니다.
이들 ETF의 시장 성과를 관찰하려면 거래량과 참여도의 변화를 포함하여 최소한 3개월은 걸릴 것으로 생각합니다. 일반적으로 시카고와 같은 거래소는 주요 참여자이며, 이들의 행동은 시장 성과에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 이들 제품의 성공 여부를 평가하기에 적절한 기간은 3개월에서 9개월입니다.
잭:
2025년 현물 ETF 전망에 대해 어떻게 생각하시나요 ?
리아 월드:
저는 지금이 기대해야 할 중요한 순간이라고 생각합니다. 과거 경험에 따르면, 선물 ETF는 일반적으로 현물 ETF보다 먼저 출시됩니다. 정확한 예측은 할 수 없지만, 이 선물 ETF의 출시는 의심할 여지 없이 긍정적인 신호입니다. 현재 많은 회사가 현물 ETF에 대한 신청서를 제출했으며, 상품 운영 성과도 양호합니다. 따라서 저는 2025년 현물 ETF에 대한 전망에 대해 낙관적입니다.
기관들은 낙관적입니까?
잭:
선물 ETF에 대해 더 광범위하게 이야기해 보겠습니다. 지금은 DAS 컨퍼런스에 참석 중인데, 전반적인 분위기는 마치 기관 투자자들이 모인 것 같습니다. 하지만 여러분과 저는 암호화폐에 관해 이야기할 때 많은 사람들이 "기관"을 하나의 통일된 전체로 생각하는 경향이 있다는 점을 이전에 이야기한 적이 있습니다.
저는 두 가지 질문이 있습니다. 첫째, 솔라나에 기관들이 들어오기 시작했습니까? 둘째, 이는 시장에 어떤 의미를 갖는가? 더욱이, '기관'이란 무엇을 정의해야 할까? 어떤 것이 기관으로 간주되고, 어떤 것이 기관이 아닌가? 지금까지 관찰한 바에 따르면 단기적으로 기관 자본이 솔라나에 유입될 가능성이 가장 높은 분야 또는 시장 세그먼트는 어디입니까?
리아 월드:
이는 생각해 볼 가치가 있는 질문이다. 우리는 일반적으로 일반 이용자와 기관 투자자를 두 가지 범주로 나누고, 이를 자금 규모에 따라 구분합니다. 하지만 암호화폐의 역사를 살펴보면 그렇게 단순한 일이 아닙니다. 일반 투자자를 자신의 재산을 관리하는 사람으로 생각하고, 기관을 다른 사람의 자본을 관리하는 조직으로 생각한다면, 이 둘은 자금 규모의 차이가 아니라 자본 흐름의 다른 본질을 나타냅니다. 사실, 암호화폐의 초기 역사에서 가장 많은 자금을 보유한 사람은 개인 투자자였습니다.
비트코인이 새로운 가치 저장 자산으로 여겨지면서 제도화 추세가 나타나기 시작했습니다. 예를 들어, Blackrock과 Fidelity와 같은 금융 거대 기업들이 비트코인 ETF를 적극적으로 출시하고 있는데, 이는 시장에 큰 변화를 가져오는 신호입니다. 하지만 솔라나 등 다른 알트코인의 경우 현재 주요 보유자는 여전히 개인 투자자입니다. 이러한 사람들은 법적으로는 일반 투자자라고 불리지만, 실제로 자본 규모나 시장 영향력은 기관 투자자와 비슷한 수준이다.
두 번째 질문에 대한 답은, 기관의 진입이 시장에 어떤 의미를 갖는가입니다. 그들은 이미 관련되어 있나요? Solana의 경우 현재 논의는 기관이 생태계에 "어떻게" 참여할 수 있는지에 더 집중되어 있습니다. 프랭클린 템플턴이 블록체인 기반 펀드를 출시하고 솔라나 플랫폼에서 운영을 시도하는 등 몇 가지 징후가 보입니다. 또한 선물 ETF의 출시는 기관 투자자에게 새로운 도구를 제공하며, 이는 솔라나 생태계로 더 많은 자본을 유치할 수 있습니다. 비트코인 시장에서 우리는 기관들이 기부금, 연금 계획, 국가 재산 기금의 형태로 상당한 자산 배분을 하는 모습을 보았습니다. 솔라나 역시 비슷한 투자 도구를 갖추고 있으므로, 더 많은 기관 참여가 있을 가능성이 있습니다.
하지만 전반적으로 솔라나의 제도화는 아직 초기 단계이며, 더 많은 논의가 막 시작 단계에 있습니다.
솔라나의 궁극적 비전
잭:
간과될 수 있는 문제 중 하나는 SOL 자산을 매수하는 기관과 Solana 플랫폼에 머니마켓 펀드를 투자해 운영하는 기관 간의 차이입니다. 미래에 발생할 수 있는 온체인 NASDAQ과 비교하면, 연금 기금이 SOL 자산을 매수할 가능성이 훨씬 더 현실적이라고 생각합니다.
리아 월드:
당신의 의견은 타당합니다. 다양한 프로젝트의 개발 경로를 관찰하는 것은 정말 흥미롭습니다. 솔라나의 성공 중 하나는 다양한 기관과 대화를 시작하고 그들이 솔라나 플랫폼에서 블록체인 프로젝트를 운영하는 것을 고려하도록 만든 것이라고 생각합니다. 솔라나는 이 점에서 강력한 주장을 내세우는데, 그 이유는 솔라나가 많은 중요한 장점을 가지고 있기 때문입니다. 하지만 솔라나 생태계에 들어온 후 자금이 어떻게 분배될지, 그리고 어느 영역으로 흘러갈지는 심도 있게 탐구해야 할 중요한 문제입니다. 다행히도 이틀 전에 논의했듯이 이러한 주제가 관심을 얻기 시작했습니다.
잭:
이전에 기관 투자자와 일반 투자자의 차이에 대해 언급하셨지만, 사실 자금의 규모가 두 가지를 가르는 주요 기준은 아닙니다. 소위 '일반 고래(대규모 자산을 보유한 개인 투자자)'도 있기 때문입니다. 귀사의 SOL Strategies팀은 장기적으로 대량의 솔라나를 보유하고 있는 조와 같은 개인 투자자들과 자주 상호 작용합니까? 결국 그는 상당한 자산을 자신의 통제 하에 두고 있을 수도 있습니다.
리아 월드:
실제로 이는 매우 흥미로운 현상이다. 제 업무 중 하나는 투자자들과 소통하고 우리의 아이디어와 이야기를 공유하는 것입니다. 조와 같은 투자자는 SOL을 장기적으로 보유하는 것에 만족할 수도 있습니다. 이는 비트코인을 보유하는 것에 만족하는 많은 비트코인 투자자와 마찬가지로, 우리와 ETF의 중요성에 대해 논의할 수도 있습니다. 이러한 선택 자체는 좋은데, 투자자는 다양한 투자 옵션을 가져야 하기 때문이다.
현재 IRA 또는 이와 유사한 계좌를 통해 일반 투자자에게 주식 투자 기회를 제공하는 유일한 옵션은 우리입니다. 이는 비트코인 ETF 개발에서도 주목할 만한 이슈이다. 하지만 저는 조 같은 투자자가 우리 주식을 바로 사는 것보다는 솔라나 자산을 직접 보유하고 지분을 투자하는 것을 더 선호할 것 같습니다. 우리 주식이 그들에게 더 매력적으로 느껴지지 않거나 그들이 주식 거래에 더 적극적으로 참여하지 않는 한, 이러한 전환에는 시간이 걸릴 수 있습니다.
Laine의 인수 전략
잭:
검증자에 대한 이야기인데, 최근 SOL Strategies에 대한 흥미로운 뉴스를 봤습니다. 라인 솔라나 검증자를 영입했는데, 그의 이름은 마이클인 것 같습니다. 그는 stakewiz.com도 운영합니다. 이번 인수는 매우 특별합니다. 그 사람과 어떻게 대화를 시작하게 되었는지 궁금하네요? 왜 이 검증자를 영입하고 마이클을 COO 로 영입하게 되었나요 ? 이 이야기를 공유해 주실 수 있나요?
리아 월드:
솔직히 말해서, 이번 인수는 주로 마이클의 개인적인 능력 덕분이었습니다. 그는 매우 훌륭하고 똑똑한 사업가이며, 또한 뛰어난 공학적 배경을 가지고 있는데, 그런 사람은 실제로 매우 드뭅니다. 따라서 Laine 검증인, stakewiz.com 및 기타 관련 자산의 인수에 대해 그와 논의하는 것은 외부 확장의 다음 단계를 위한 우리의 전략적 논리에 완벽하게 부합합니다. 이 인수로 당사의 지분은 약 330만 달러로 늘어났습니다.
잭:
이는 베팅 금액을 두 배로 늘리는 것과 거의 같으며, 짧은 시간 안에 이루어지는 것으로 보입니다.
리아 월드:
네, 사실입니다. 마이클의 영향력은 엄청났으며 그는 솔라나 지역 사회에서 널리 존경을 받고 있습니다. 그의 능력과 지성뿐만 아니라 지역 사회에 대한 진정한 헌신으로도 존경을 받고 있습니다. CTO의 업무에서도 커뮤니티에 대한 이러한 집중을 확인할 수 있습니다. 예를 들어, 우리는 최근 SIMD02,2,8 제안을 지지했습니다. 이는 검증자로서 우리의 경제적 이익과 전적으로 부합하지는 않지만, 전체 솔라나 네트워크의 개발에 더 유익하기 때문에 이를 지지하기로 결정했습니다.
저희의 목표는 솔라나 생태계에 깊이 통합된 회사를 만들고, 이런 방식으로 솔라나 네트워크의 장기적 성장에 기여하는 것입니다. 이는 또한 우리가 Laine 검증기를 인수한 이유 중 하나입니다.
SOL Strategies는 Solana의 Microstrategy인가요?
잭:
SOL Strategies의 성장 계획은 항상 인수를 통해 이루어졌나요? 제가 처음 SOL Strategies에 대해 들었을 때, 그것은 "솔라나를 위한 마이크로전략"이라고 설명되었습니다. 저는 마이크로스트래티지와 비슷할 것이라고 생각했습니다. 즉, 부채를 발행하여 대량의 SOL을 매수하고, 스테이킹을 통해 추가 수익을 얻는 것입니다. 예를 들어, Jito나 Helius와 같은 플랫폼에 SOL을 스테이킹하는 방식입니다. 저는 이 이야기를 Lightspeed 팟캐스트에서 들었습니다. 하지만 이제 여러분이 검증자 분야로 더욱 깊이 들어간 것 같습니다. 검증자를 확보했을 뿐만 아니라 맥스가 SIMD 제안에 대한 자신의 견해를 자주 트윗하기도 합니다. 그리고 솔라나 검증자 커뮤니티의 유명인사인 마이클도 여러분의 팀에 합류했습니다. 그럼 처음부터 이러한 개발 방향을 계획했나요? 아니면 이것은 시간이 지나면서 진화한 전략일까요?
리아 월드:
SOL 전략을 Solana의 Microstrategy와 비교하는 것은 실제로 불완전한 비유입니다. 제 생각에 이 모델의 한계는 단순히 '순자산가치(NAV) 게임'을 한다는 점입니다. 즉, 자산을 축적해 회사 가치를 높이는 게임인데, 이것만으로는 충분하지 않습니다. 회사 주주들에게 장기적 가치를 창출하는 동시에 실제 사업을 운영하는 방법에 대해 생각해 보아야 합니다. 시장에서 우리가 SOL 가격이 오를 때까지 그저 기다리고 있다고 생각한다면 주주들에게 불공평할 것입니다. 더 공정한 접근 방식은 진정한 기술 회사를 만드는 것이라고 생각합니다.
우리의 전략은 더 느리지만 꾸준한 방식으로 성장하는 것입니다. 초창기에는 검증 장치와 관련 자산을 인수하는 등 주로 외부 인수(비유기적 성장)를 통해 사업을 확장했습니다. 시간이 지남에 따라 우리는 점차 우리 자신의 능력에 의지하여 자연스러운 성장(유기적 성장)으로 전환할 것입니다. 우리의 궁극적인 목표는 솔라나의 인프라 기업이 되는 것입니다.
이 과정에서 우리는 가능한 한 많은 SOL을 축적하고 이를 검증자 노드에 스테이킹하고 있습니다. 하지만 이는 전반적인 전략의 일부일 뿐이며, 비트코인 채굴자가 채굴 작업을 운영하면서 자금 조달을 통해 대차대조표에 표시되는 비트코인 양을 늘리는 것과 비슷합니다. 저는 이 모델이 더 강력하고 의미가 있다고 믿습니다. 왜냐하면 우리는 단순히 "SOL을 구매"하는 것이 아니라 Solana의 인프라 생태계에서 실제 역할을 하고 있기 때문입니다. 맥스와 마이클의 도움으로 우리는 이 비전을 실현하기 위해 기관 투자자들과 적극적으로 대화하고 있습니다.
잭:
검증 사업을 운영하는 것 외에도 다른 인프라 사업으로의 확장을 고려하고 계신가요? 귀하의 목표가 검증자에 국한되어 있습니까? 아니면 더 광범위한 기술적 방향을 모색할 계획이 있습니까?
리아 월드:
우리는 특히 솔라나 생태계를 지원하는 보조 기술 분야에서 검증 사업 이외의 추가 기회를 확실히 고려하고 있습니다. 우리는 현재 더 많은 가능성을 모색하기 위해 여러 당사자들과 협의 중입니다.
솔라나의 투자 이론
잭:
솔라나의 현재 투자 철학은 무엇입니까? 귀사는 Microstrategy와 어떤 관련이 있는 것 같습니다. 마이클 세일러는 비트코인 분야에서 중요한 역할을 맡고 있으며, 비트코인의 "대변인"이라고 할 수 있습니다. 여러분들도 비슷한 것을 시도하고 있는 것 같아요. 이제 전환점인 것 같습니다. 최근 들어 일부 밈 코인의 인기가 식어가는 모습을 보이고 있습니다. 예를 들어, 한때 큰 인기를 끌었던 Fire Dancer는 지금은 인기가 다소 떨어진 듯합니다. 그러면 2025년 나머지 기간에 대한 투자 철학은 무엇인가요? 솔라나 네트워크에 대해 어떻게 생각하시나요? 그리고 현재 솔라나를 어떻게 홍보하고 계신가요?
리아 월드:
이는 매우 심오한 질문이며 세 부분으로 답변이 가능합니다. 저는 솔라나가 지금이 딱 맞는 자리를 찾고 있다고 생각합니다. 블록체인은 아직 초기 단계이므로 여전히 역할과 가치 제안을 명확히 하기 위해 노력하고 있습니다. 솔라나는 다른 블록체인보다 더 효율적임을 증명하는 그만의 강점과 핵심 요소를 가지고 있습니다. 하지만 중요한 질문은 이러한 이점이 누구에게 매력적인가입니다. 누가 그것을 기반으로 건설을 할까? 사용자는 누구입니까?
솔라나 생태계에서는 "구조화된 상품"이라는 개념과 같은 상품을 중심으로 활발한 논의가 이루어지고 있습니다. 그렇다면 솔라나는 온체인 뮤추얼 펀드를 지원하는 플랫폼이 될까요? 아니면 결제 시스템으로 발전할까요? 이는 모두 가능한 방향입니다. 솔라나 커뮤니티에 대해 제가 좋아하는 점 중 하나는 혁신을 모색하는 다양한 유형의 스타트업이 있다는 것입니다 . 올해는 솔라나가 시장 세분화를 더욱 명확히 하는 모습을 보고 싶습니다. 이 회사는 핵심적인 이점을 확립했지만 아직 고유한 위치를 완전히 확립하지 못했습니다.
이 과정에는 시간이 걸립니다. 비트코인과 마찬가지로 '가치 저장소'로 자리매김하는 데는 오랜 시간이 걸렸습니다. 솔라나와 SOL은 본질적으로 더 추측적이기 때문에 그들만의 방향을 찾을 시간도 필요합니다. 2025년에는 솔라나의 발전을 주의 깊게 지켜보며, 솔라나만이 가진 독특한 시장 세그먼트를 찾는 모습을 보고 싶습니다.
마지막 생각
잭:
Sui, 다른 1차 블록체인(L1), Ethereum과 같은 다른 생태계에 대해서 설명합니다. 솔직히 말해서, 저는 이 생태계에서 SOL Strategies와 유사한 투자 기회가 있다고 생각합니다. 왜 우리는 더 많은 지주회사가 유사한 투자 전략을 채택하는 것을 보지 못하는가? 앞으로 1년 반 안에 그런 회사가 등장할 것으로 생각하시나요?
리아 월드:
저는 그런 회사가 나올 것이라고 생각하고, 이미 관심을 가진 몇몇 회사와 이야기를 나누었습니다. 전반적으로 미국에서는 많은 회사가 특수목적인수회사(SPAC)의 형태로 IPO를 통해 상장될 것으로 예상합니다. 캐나다에서는 일부 회사가 실시간 운영 체제(RTOS)를 사용할 가능성이 있습니다.
그러나 이런 유형의 회사가 점점 더 많아지면서, 성공을 어떻게 정의할 것인가가 가장 중요한 질문이라고 생각합니다. 단순히 상장한다고 해서 성공하는 것은 아닙니다. 진정한 성공은 시장 참여, 투자자 관심, 주식 생태계의 거래량 지원 등 여러 요인에 달려 있습니다. 이러한 지원은 토큰 커뮤니티와 자본 시장 생태계 모두에서 나올 수 있습니다. 따라서 저는 더 많은 기업이 상장할 것이라고 믿지만, 그저 상장을 위해 상장하는 것보다는 더욱 포괄적인 전략적 사고가 필요하다고 생각합니다.
저는 단순히 상장만을 생각하는 게 아니라, 장기적인 관점을 가지고 더욱 종합적으로 생각하는 기업을 보고 싶습니다. 저는 경쟁을 환영합니다. 저는 그런 일이 일어날 것이라고 생각하고, 이들 기업이 생태계 구축에 적극적으로 참여하는 모습을 기대합니다. 오직 이런 방법을 통해서만 우리는 진정으로 산업의 건강한 발전을 촉진할 수 있습니다.
