Sam Callahan과 Lyn Alden 작성
편집자: Vernacular Blockchain
최근 암호화폐 시장의 유동성이 위기에 처했습니다. 몇 달 동안 횡보 거래가 이어진 후, 비트코인은 다시 하락하여 86,000달러의 저점을 기록했는데, 이는 최고가에서 약 20% 하락한 수치입니다. 주요 암호화폐인 비트코인의 하락은 많은 알트코인의 붕괴로 이어졌고, 시장 감정도 MeMe 시기의 탐욕에서 공황으로 바뀌었습니다.
암호화폐의 강세장은 여전히 진행 중인가요? 비트코인이 다시 폭발적으로 성장할 것인가? 이 주제에 대해 많은 사람들이 관심을 가지고 있다고 생각합니다. 하지만 비트코인의 현재 추세는 글로벌 금융 시장과 밀접한 관련이 있습니다. Swan Bitcoin 연구 분석가 Sam Callahan의 비트코인 가격과 글로벌 유동성의 관계에 대한 기사는 읽어볼 만합니다.
다음은 텍스트입니다.
비트코인은 12개월 기간 중 83%의 기간 동안 글로벌 유동성에 맞춰 움직입니다. 이는 다른 주요 자산 종류보다 높은 비율이며, 이로 인해 유동성 상황을 나타내는 강력한 지표입니다.
비트코인과 글로벌 유동성 사이에 높은 상관관계가 있음에도 불구하고, 비트코인은 단기적 변동에 완전히 면역이 있는 것은 아니며, 특히 극단적인 가치 평가 기간, 특정 사건으로 인한 혼란 또는 내부 시장 역학이 발생하는 기간에는 더욱 그렇습니다.
글로벌 유동성 상황과 비트코인 온체인 가치 평가 지표를 결합하면 비트코인의 주기적 변화에 대한 보다 세부적인 이해를 제공하고, 투자자가 시장 내부 역학이 비트코인의 유동성 추세에서 일시적으로 벗어날 수 있는 순간을 파악하는 데 도움이 될 수 있습니다.
글로벌 유동성이 변화함에 따라 자산 가격이 어떻게 변동하는지 이해하는 것은 투자자가 수익을 개선하고 효과적으로 위험을 관리하는 데 중요해졌습니다. 오늘날의 시장에서 자산 가격은 중앙은행 정책에 의해 점점 더 직접적으로 영향을 받고 있습니다. 유동성 조건이 자산 가격을 움직이는 주요 요인이 되었고, 펀더멘털만으로는 더 이상 결정적인 역할을 하지 못합니다.
이는 특히 세계 금융 위기(2007~2008년) 이후로 두드러졌습니다. 그 이후로 점점 더 비전통적인 통화 정책이 자산 가격을 움직이는 주요 요인이 되었습니다. 중앙은행은 유동성 레버를 조작함으로써 시장을 큰 사건으로 만들었습니다. 경제학자 모하메드 엘-에리안이 말했듯이, 중앙은행은 "유일한 주인공"이 되었습니다.
스탠리 드루켄밀러는 이에 동의하며 "수익률이 전체 시장을 움직이는 것이 아니라 연준이 움직인다... 중앙은행을 주시하고 유동성에 무슨 일이 일어나는지 주시하라... 시장의 대부분 사람들은 수익률과 전통적인 지표를 찾고 있지만, 시장을 움직이는 것은 유동성이다"라고 말했다.
이는 S&P 500과 글로벌 유동성 간의 긴밀한 상관관계를 살펴보면 특히 분명하게 드러납니다.
위 차트를 해석하면 간단히 수요와 공급으로 귀결됩니다. 주식, 채권, 금, 비트코인 등 자산을 구매할 수 있는 자금이 더 많아지면 일반적으로 해당 자산의 가격이 상승합니다. 2008년 이래로 중앙은행은 시스템에 불환화폐를 대량 공급했고, 그에 따라 자산 가격도 상승했습니다. 즉, 통화 인플레이션은 자산 가격 인플레이션을 유발합니다.
이러한 상황에서 글로벌 유동성을 측정하는 방법과 다양한 자산이 유동성 변화에 어떻게 반응하는지 이해하는 것은 투자자가 유동성 중심 시장을 탐색하는 데 중요해졌습니다.
글로벌 유동성을 측정하는 방법
세계적 유동성을 측정하는 방법은 여러 가지가 있지만, 이 분석에서는 물리적 통화, 요구불 예금, 저축 예금, 통화 시장 증권 및 기타 쉽게 이용할 수 있는 현금 형태를 모두 포함하는 광범위한 통화 공급 척도인 글로벌 M2를 사용하겠습니다.
Bitcoin Magazine Pro는 미국, 중국, 유로존, 영국, 일본, 캐나다, 러시아, 호주 등 8개 주요 경제권의 데이터를 집계한 글로벌 M2 측정 지표를 제공합니다. 이 지표는 전 세계적으로 지출, 투자, 차입에 사용할 수 있는 총 통화량을 반영하기 때문에 글로벌 유동성을 대표하는 지표입니다. 다시 말해, 이는 전 세계 신용 창출과 중앙은행의 통화 인쇄의 총량을 측정하는 기준으로 볼 수 있습니다.
글로벌 M2는 미국 달러로 표시된다는 점에 유의하세요. Lyn Alden은 기사에서 이것이 왜 중요한지 설명합니다.
세계의 기축통화로서 달러는 세계 무역, 계약, 부채의 주요 계산 단위가 되었기 때문에 달러의 강세는 매우 중요합니다. 달러가 강세를 보이면 국가의 부채 부담이 증가하고, 달러가 약세를 보이면 부채 부담이 감소합니다. 미국 달러로 표시된 글로벌 광의 통화 공급량은 글로벌 유동성을 측정하는 주요 척도입니다. 법정 통화 단위는 얼마나 빨리 생성됩니까? 글로벌 통화 시장에서 미국 달러는 얼마나 강합니까?
글로벌 M2를 미국 달러로 표시하면 미국 달러의 상대적 강세뿐만 아니라 신용 창출 속도도 반영되므로 글로벌 유동성 상황을 평가하는 데 신뢰할 수 있는 지표가 됩니다.
단기 정부 채권이나 글로벌 외환 스와프 시장을 고려하는 등 글로벌 유동성을 측정하는 다른 방법도 있지만, 이 글에서는 "글로벌 유동성"이라는 용어를 "글로벌 M2"라고 지칭하겠습니다.
비트코인이 가장 순수한 유동성 측정기일 수 있는 이유
지난 몇 년 동안 글로벌 유동성과 강력한 상관관계를 보인 자산 중 하나가 비트코인입니다. 비트코인은 일반적으로 글로벌 유동성이 확대될 때 강세를 보이고, 유동성이 감소할 때는 부진한 성과를 보이는 경향이 있습니다. 이러한 역학으로 인해 일부 사람들은 비트코인을 "유동성 측정기"라고 부릅니다.
아래 차트는 비트코인 가격이 글로벌 유동성의 변화에 따라 어떻게 움직이는지 명확하게 보여줍니다.
마찬가지로, 비트코인을 연간 글로벌 유동성 변화와 비교하면 둘 사이의 밀접한 상관관계가 더욱 부각됩니다. 유동성이 증가하면 비트코인 가격은 상승하고, 유동성이 감소하면 비트코인 가격은 하락합니다.
위 차트에서 볼 수 있듯이, 비트코인 가격은 글로벌 유동성 변화에 매우 민감합니다. 하지만 그것이 정말로 현재 시장에서 유동성에 가장 민감한 자산일까요?
전반적으로 위험 자산은 유동성 상황과 더욱 중요한 상관관계를 갖습니다. 유동성이 풍부한 환경에서는 투자자들은 더 높은 위험/높은 수익률의 투자 전략을 채택하고 위험성이 더 높다고 여겨지는 자산으로 자금을 옮기는 경향이 있습니다. 반대로 유동성이 줄어들면 투자자들은 일반적으로 더 안전하다고 여겨지는 자산으로 이동합니다. 이는 주식과 같은 자산이 일반적으로 유동성이 증가할 때 좋은 성과를 보이는 이유를 설명합니다.
그러나 주가는 유동성과 관련이 없는 다른 요인에도 영향을 받습니다. 예를 들어, 주식 성과는 부분적으로 수익과 배당금에 의해 결정되므로 주가는 경제 성과와 상관관계가 있는 경향이 있습니다. 이로 인해 주식과 글로벌 유동성 간의 순수한 상관관계가 약화될 수 있습니다. 또한 미국 주식은 401(k)와 같은 은퇴 계좌로의 수동적 자금 유입의 영향을 받는데, 이는 유동성 상황에 관계없이 성과에 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 수동적 유입은 유동성 변동 시 미국 주식에 대한 완충 역할을 하여 글로벌 유동성 상황에 덜 민감하게 반응할 수 있습니다.
금과 유동성의 관계는 더 복잡합니다. 한편으로 금은 유동성 증가와 달러 약세로 이득을 얻습니다. 다른 한편으로는 안전 자산으로 여겨지기도 합니다. 유동성이 감소하고 시장이 위험 회피적 행동으로 돌아서면 투자자들은 안전을 추구하게 되는데, 이로 인해 금 수요가 증가할 수 있습니다. 따라서 시스템에서 유동성이 고갈되더라도 금 가격은 좋은 흐름을 보일 가능성이 높습니다. 즉, 금의 성과는 반드시 유동성 상황과 밀접하게 연관되어 있지는 않다는 것을 의미합니다. 마찬가지로 채권도 안전 자산으로 간주되므로 유동성 조건과의 상관관계가 낮을 수 있습니다.
비트코인으로 돌아가서, 주식과 달리 비트코인에는 수익이나 배당금이 없고, 성과에 영향을 미치는 구조적 매수도 없습니다. 금과 채권에 비해 대부분의 자본 풀은 비트코인을 도입 주기 동안 위험한 자산으로 여전히 보고 있습니다. 이를 통해 비트코인은 글로벌 유동성 측면에서 비교적 순수성을 유지할 수 있습니다.
이것이 사실이라면 비트코인 투자자와 거래자에게 귀중한 통찰력이 될 것입니다. 장기 보유자의 경우 비트코인과 유동성의 상관관계를 이해하면 가격 움직임의 원동력에 대한 더 깊은 통찰력을 얻을 수 있습니다. 거래자들에게 비트코인은 글로벌 유동성의 미래 방향에 대한 견해를 표현하는 효과적인 도구입니다.
이 글은 비트코인과 글로벌 유동성의 상관관계를 더 깊이 파고들고, 다른 자산 클래스와의 관계를 비교하고, 상관관계의 혼란 기간을 파악하고, 투자자가 이 정보를 사용하여 미래에 우위를 점할 수 있는 방법에 대한 통찰력을 공유하는 것을 목표로 합니다.
비트코인과 글로벌 유동성의 상관관계 정량화
비트코인과 글로벌 유동성의 상관관계를 분석할 때 상관관계의 강도와 방향을 모두 고려하는 것이 중요합니다. 상관관계의 강도는 두 변수 사이의 동기화 정도를 나타냅니다. 상관관계가 강하다는 것은 글로벌 M2의 변화가 비트코인 가격에 더 예측 가능한 영향을 미친다는 것을 의미하며, 그 영향은 같은 방향으로 움직이든 반대 방향으로 움직이든 마찬가지입니다. 이러한 강도를 이해하는 것은 글로벌 유동성 변동에 대한 비트코인의 민감성을 평가하는 데 중요합니다.
2013년 5월부터 2024년 7월까지의 데이터를 분석하면 비트코인이 유동성에 매우 민감하다는 것을 분명히 알 수 있습니다. 이 기간 동안 비트코인 가격과 글로벌 유동성의 상관관계는 0.94에 도달하여 매우 강력한 양의 상관관계를 보였습니다. 이는 비트코인 가격이 이 기간 동안 글로벌 유동성 변화에 매우 민감하게 반응했다는 것을 보여줍니다.
하지만 12개월 이동 상관관계를 살펴보면 비트코인과 글로벌 유동성의 평균 상관관계는 0.51로 떨어집니다. 이는 여전히 적당히 양의 상관관계이지만, 전반적인 상관관계에 비하면 상당히 낮습니다.
이는 비트코인 가격이 연간 기준으로 유동성과 그렇게 밀접하게 연관되어 있지 않다는 것을 시사합니다. 더욱이 6개월 이동 상관관계를 살펴보면 상관관계는 0.36으로 더 낮아집니다. 즉, 시간이 짧아질수록 비트코인 가격과 장기 유동성 추세 간의 편차가 커집니다. 즉, 단기적인 가격 변동은 유동성 상황보다는 비트코인 자체에 특정한 요인의 영향을 받을 가능성이 더 큽니다.
비트코인과 글로벌 유동성의 상관관계를 더 잘 이해하기 위해, 우리는 이를 SPDR S&P 500 ETF(SPX), Vanguard Total Global Equity Index ETF(VT), iShares MSCI Emerging Markets ETF(EEM), iShares 20+ Year U.S. Treasury Bond ETF(TLT), Vanguard Total Bond Market ETF(BND) 및 금 등 다른 자산과 비교했습니다.
12개월 이동 평균으로 볼 때 비트코인은 글로벌 유동성과 가장 높은 평균 상관관계를 보이며, 그 다음이 금입니다. 주가 지수는 약간 약한 상관관계를 보이며, 채권 지수는 유동성과 가장 낮은 상관관계를 보이는데, 이는 예상과 일치합니다.
연간 변화에 따른 자산과 글로벌 유동성의 상관관계를 분석할 때, 주가 지수는 비트코인보다 약간 더 강한 상관관계를 보였으며, 그 다음으로 금과 채권이 뒤따랐습니다.
주식이 비트코인보다 연간 변화에서 글로벌 유동성과 더 밀접하게 연관되어 있는 한 가지 이유는 비트코인의 높은 변동성입니다. 비트코인은 1년 안에 큰 가격 변동을 겪는 경우가 많으며, 이로 인해 글로벌 유동성과의 상관관계가 왜곡될 수 있습니다. 이와 대조적으로 주가 지수는 일반적으로 가격 변동이 작아 연간 세계 M2 변화와 더 일관성을 유지합니다. 그럼에도 불구하고, 연간 분석에서 비트코인은 여전히 글로벌 유동성과 적당히 강한 상관관계를 보여줍니다.
위 데이터는 세 가지 주요 내용을 강조합니다.
1) 주식, 금, 비트코인의 성과는 글로벌 유동성과 밀접한 관련이 있습니다.
2) 비트코인은 다른 자산 클래스와 전반적으로 강한 상관관계를 가지고 있으며, 12개월 연속 기간 동안 가장 높은 상관관계를 보입니다.
3) 비트코인과 글로벌 유동성의 상관관계는 시간 틀이 짧아질수록 약해집니다.
비트코인은 유동성과 방향성이 일치하여 독특합니다. 앞서 언급했듯이, 강한 양의 상관관계가 두 변수가 항상 같은 방향으로 움직일 것이라는 보장은 없습니다. 이는 비트코인과 같은 변동성이 큰 자산에서 특히 두드러지는데, 이는 글로벌 M2와 같은 비교적 안정적인 지표와의 장기적 관계에서 일시적으로 벗어날 수 있습니다. 따라서 강점과 방향이라는 두 가지 측면을 결합하면 비트코인과 글로벌 M2 간의 상호 작용을 더욱 완벽하게 이해할 수 있습니다.
이 관계의 방향적 일관성을 검토하면 그 상관관계의 신뢰성을 더 잘 이해할 수 있는데, 이는 장기 추세에 초점을 맞춘 투자자에게 특히 중요합니다. 비트코인이 대부분의 경우 글로벌 유동성 방향을 따른다는 것을 알고 있다면, 유동성 상황의 변화에 따른 미래 가격 움직임을 더욱 확실하게 예측할 수 있습니다.
방향 일관성의 안정성 측면에서 볼 때, 비트코인은 분석된 모든 자산 가운데 글로벌 유동성과 가장 높은 방향 일관성을 보입니다. 12개월 기간 동안 비트코인은 83%의 경우 글로벌 유동성과 동일한 방향으로 움직이고, 6개월 기간 동안 74%의 경우 글로벌 유동성과 동일한 방향으로 움직였습니다. 이는 방향성 관계의 일관성을 강조합니다.
아래 차트는 다른 자산 클래스와 비교했을 때 12개월 기간 동안 비트코인이 글로벌 유동성과 방향적으로 일치한다는 것을 더욱 잘 보여줍니다.
이러한 결과는 상관관계의 강도가 시간대에 따라 다를 수 있지만 비트코인의 가격 방향은 일반적으로 글로벌 유동성 방향과 일치한다는 것을 보여주기 때문에 중요합니다. 더욱이 비트코인의 가격 방향은 다른 어떤 전통적인 자산보다 글로벌 유동성에 더 가깝습니다.
이 분석은 비트코인과 글로벌 유동성 사이의 관계가 강도 면에서 중요할 뿐만 아니라 방향성도 매우 안정적임을 보여줍니다. 데이터에 따르면 비트코인은 다른 전통 자산보다 유동성 상황에 더욱 민감하며, 특히 장기적으로 볼 때 더욱 그렇습니다.
투자자에게 이는 글로벌 유동성이 비트코인의 장기적 가격 성과의 주요 원동력이 될 수 있음을 의미하며, 따라서 비트코인 시장 주기를 평가하고 향후 가격 변동을 예측할 때 이를 심각하게 받아들여야 합니다. 투자자 입장에서 이는 비트코인이 글로벌 유동성에 대한 견해를 표현하는 매우 민감한 투자 도구가 되었다는 것을 의미하며, 유동성에 강한 신념을 가진 투자자에게 적합합니다.
비트코인의 장기적 유동성 관계의 단절 식별
비트코인이 전반적으로 글로벌 유동성과 강력한 상관관계를 가지고 있음에도 불구하고, 이 연구는 비트코인 가격이 짧은 이동 기간에 걸쳐 유동성 추세에서 벗어나는 경향이 있음을 발견했습니다. 이러한 편차는 비트코인 시장 주기의 특정 시점에서 내부 시장 역학이 더 큰 영향을 미치는 데 기인할 수도 있고, 비트코인 산업에서 발생하는 특정 이벤트로 인해 발생할 수도 있습니다.
이러한 개별 사건은 더 광범위한 암호화폐 산업 내에서 발생하는 사건을 말하며, 종종 시장 심리의 급격한 변화로 이어지거나 대규모 청산을 촉발합니다. 예를 들어, 대규모 파산, 거래소 해킹, 규제 변화, 폰지 사기의 붕괴 등이 이러한 사건의 전형적인 예입니다.
비트코인과 글로벌 유동성 간의 12개월 롤링 상관관계가 약화된 역사적 사례를 살펴보면 비트코인 가격이 주요 산업 이벤트를 중심으로 유동성 추세와 분리되는 경향이 있음이 분명합니다. 아래 차트는 비트코인과 유동성의 상관관계가 이러한 주요 이벤트 중에 어떻게 무너지는지 보여줍니다.
Mt. Gox의 붕괴, PlusToken Ponzi 사기의 실체, Terra/Luna의 붕괴로 인한 암호화폐 신용 붕괴, 여러 암호화폐 대출 기관의 파산과 같은 주요 사건은 모두 공황과 매도 압박으로 이어졌는데, 이는 글로벌 유동성 추세와는 크게 관련이 없었습니다.
2020년 코로나19로 인한 시장 붕괴는 또 다른 사례를 보여줍니다. 비트코인은 광범위한 공황 매도와 위험 회피로 인해 처음에는 급격한 하락을 경험했습니다. 그러나 중앙은행이 유동성을 주입하기 위해 전례 없는 조치를 취하자 비트코인은 빠르게 반등하면서 유동성 변화에 대한 민감성이 드러났습니다. 당시 상관관계 붕괴는 유동성 상황의 변화라기보다는 주로 시장 심리의 갑작스러운 변화로 인한 것이었습니다.
이러한 개별 이벤트가 비트코인과 글로벌 유동성의 상관관계에 미치는 영향을 이해하는 것이 중요하지만, 예측 불가능성으로 인해 투자자가 이를 실행하기 어렵습니다. 하지만 비트코인 생태계가 성숙해지고 인프라가 개선되고 규제의 명확성이 높아짐에 따라 시간이 지남에 따라 이러한 "블랙 스완" 사건의 빈도가 감소할 것으로 예상합니다.
공급 측 역학이 비트코인의 유동성 관련성에 미치는 영향
고립된 사건 외에도 비트코인의 유동성과의 상관관계가 약해지는 또 다른 주목할 만한 패턴은 비트코인 가격이 극단적인 가치 평가에 도달한 후 급격히 하락하는 기간과 일치하는 경향이 있다는 것입니다. 이는 특히 2013년, 2017년, 2021년의 강세장 정점에서 두드러졌는데, 당시 비트코인의 유동성 상관관계는 가격이 최고치에서 크게 떨어지면서 단절되었습니다.
유동성은 주로 수요에 영향을 미치지만, 공급 측의 분포 패턴을 이해하면 비트코인이 글로벌 유동성과의 장기적 상관관계에서 벗어나는 기간을 식별하는 데도 도움이 됩니다. 매도 가능한 주요 원천은 비트코인 가격이 상승할 때 기존 보유자가 이익을 실현하는 것입니다. 더불어 시장에는 블록 보상으로부터 새로운 발행이 있을 것이지만, 이 부분은 비교적 적으며 각 반감기마다 계속 감소합니다. 강세장에서는 기존 보유자는 보유 주식을 줄이고 새로운 수요가 포화될 때까지 새로운 구매자에게 매도하는 경향이 있습니다. 이러한 포화 지점에서 보통 강세장의 정점이 발생합니다.
이러한 행동을 평가하는 주요 지표는 비트코인 HODL 웨이브(Bitcoin HODL Wave)로, 최소 1년 이상 보유한 장기 투자자들이 보유한 전체 유통 공급량의 비율을 측정합니다. 간단히 말해서, 이는 장기 투자자가 특정 순간에 보유한 가용 공급의 비율을 나타냅니다.
역사적으로 이 지표는 장기 보유자가 매도를 선택함에 따라 강세장에는 하락하는 경향이 있고, 장기 보유자가 매도를 선택함에 따라 약세장에는 상승하는 경향이 있습니다. 아래 차트는 이러한 움직임을 강조하여 보여주는데, 빨간색 원은 주기적 정점을 표시하고 녹색 원은 바닥을 나타냅니다.
이는 비트코인 주기 동안 장기 보유자의 행동을 보여줍니다. 장기 보유자는 비트코인이 과대평가되었다고 여겨질 때 수익을 실현하는 경향이 있고, 비트코인이 과소평가되었다고 여겨질 때 매수하는 경향이 있습니다.
질문은 다음과 같습니다. "비트코인이 저평가되었는지 과대평가되었는지 어떻게 알 수 있어서 공급이 시장에 넘쳐나거나 빠져나갈 때를 더 잘 예측할 수 있을까요?"
데이터 세트는 아직 비교적 작지만, 시장 가치 대 실현 가치 Z 점수(MVRV Z 점수)는 비트코인이 극단적인 가치 평가 수준에 도달했는지 여부를 식별하는 데 효과적인 도구임이 입증되었습니다. MVRV Z-점수는 다음 세 가지 구성 요소로 구성됩니다.
1) 시장 가치 – 현재 시가총액은 비트코인 가격에 유통 중인 코인의 총 수를 곱하여 계산합니다.
2) 실현 가치 - 각 비트코인 또는 사용되지 않은 거래 출력(UTXO)이 마지막으로 온체인에서 거래된 평균 가격에 총 유통 공급량을 곱한 것이 본질적으로 비트코인 보유자를 위한 온체인 비용 기준입니다.
3) Z-점수 – 이 점수는 시장 가치와 실현 가치 간의 편차 정도를 표준 편차로 표현하여 측정하며 극도로 과대평가되거나 과소평가된 기간을 강조합니다.
MVRV Z-점수가 높으면 시장 가격과 실현 가격 사이에 큰 격차가 있음을 의미하며, 많은 보유자가 미실현 이익을 누리고 있습니다. 직관적으로 보면 좋은 신호이지만, 비트코인이 과대평가되었거나 과매수되었다는 신호일 수도 있습니다. 즉, 장기 보유자가 비트코인을 분산하고 수익을 실현하기 시작할 수 있다는 의미입니다.
반대로 MVRV Z-점수가 낮으면 시장 가격이 실현 가격에 가깝거나 그보다 낮은데, 이는 비트코인이 저평가되거나 매도 과대되었음을 나타내며, 투자자가 매수를 시작할 좋은 기회입니다.
MVRV Z-점수를 비트코인과 글로벌 유동성 간의 12개월 이동 상관관계에 중첩하면 명확한 패턴을 확인할 수 있습니다. MVRV Z-점수가 역대 최고치에서 급격히 떨어지면 12개월 이동 상관관계도 그에 따라 떨어지는 것으로 보입니다. 아래의 빨간색 사각형은 이러한 기간을 강조합니다.
이러한 현상은 비트코인 가격이 극도로 높은 평가 수준에 도달하고 조정되기 시작하면 글로벌 유동성과의 상관관계가 약해질 수 있음을 시사합니다. 이러한 약화된 상관관계는 공급 측 역학의 영향과 가격 움직임에 대한 시장 감정의 지배력을 반영합니다. 이 기간 동안 장기 보유자는 종종 이익을 내어 매도하기로 선택하는 반면, 단기 거래자는 가격 변동에 과도하게 반응할 수 있으며, 그 결과 비트코인 가격의 단기 추세와 글로벌 유동성 상황의 변화 사이에 단절이 생길 수 있습니다.
이 분석은 투자자들에게 비트코인과 유동성 간의 관계에서 잠재적인 변화와 높은 가치 평가 수준에서 발생할 수 있는 시장 조정을 식별하는 데 도움이 되는 중요한 통찰력을 제공합니다.
이는 이익 실현 및 공황 매도와 같은 내부 시장 역학이 비트코인의 MVRV Z-점수가 최고치에서 하락하고 유동성과의 상관 관계가 약화됨에 따라 글로벌 유동성 상황보다 비트코인 가격에 더 큰 영향을 미칠 수 있음을 시사합니다. 극단적인 평가 수준에서 비트코인의 가격 움직임은 종종 글로벌 유동성 추세보다는 시장 심리와 공급 측 역학에 의해 더 많이 좌우됩니다.
이러한 통찰력은 비트코인이 장기적인 유동성 상관관계에서 벗어나는 희귀한 순간을 식별하는 데 도움이 되기 때문에 트레이더와 투자자에게 중요합니다. 예를 들어, 어떤 거래자가 내년에 미국 달러가 하락하고 글로벌 유동성이 증가할 것이라고 굳게 믿고 있다고 가정해 보겠습니다. 이 분석에 따르면 비트코인은 시장의 유동성을 측정하는 가장 순수한 척도 역할을 하기 때문에 이러한 관점을 표명하기에 가장 적합한 수단입니다.
그러나 이러한 결과는 트레이더가 주문을 하기 전에 먼저 비트코인의 MVRV Z-점수나 다른 유사한 평가 지표를 평가해야 함을 시사합니다. 비트코인의 MVRV Z-점수가 극단적인 과대평가를 나타낼 경우, 거래자는 긍정적인 유동성 환경에도 불구하고 조심해야 합니다. 내부 시장 역학이 유동성 조건을 압도하고 가격 조정을 유발할 수 있기 때문입니다.
비트코인의 글로벌 유동성과 MVRV Z-점수와의 장기적 상관관계를 동시에 모니터링함으로써 투자자와 트레이더는 비트코인 가격이 유동성 조건의 변화에 어떻게 반응할지 더 잘 예측할 수 있습니다. 이러한 접근 방식을 통해 시장 참여자는 더 많은 정보에 입각한 결정을 내릴 수 있으며, 비트코인에 투자하거나 거래할 때 성공 가능성을 더욱 높일 수 있습니다.
결론적으로
비트코인과 글로벌 유동성 간의 강력한 상관관계는 투자자와 거래자에게 중요한 거시경제적 지표가 됩니다. 이러한 상관관계는 강할 뿐 아니라, 다른 자산 클래스와 비교했을 때 방향성 일관성도 매우 높습니다. 비트코인은 전 세계의 화폐 창출 속도와 미국 달러의 상대적 강세를 반영하는 거울로 여겨질 수 있습니다. 그리고 주식, 금, 채권과 같은 전통적인 자산과 달리 비트코인의 유동성과의 상관관계는 비교적 순수하게 유지됩니다.
하지만 비트코인의 상관관계는 완벽하지 않습니다. 이 연구는 비트코인의 상관관계 강도가 더 짧은 시간 프레임에서 감소한다는 것을 발견했으며, 비트코인과 유동성 간의 상관관계가 무너질 수 있는 순간을 식별하는 것이 중요하다는 점을 강조했습니다. 특이한 충격이나 극단적인 가치 평가 수준과 같은 내부 시장 역학으로 인해 비트코인은 일시적으로 글로벌 유동성 상황에서 벗어날 수 있습니다. 이런 순간은 투자자에게 매우 중요한데, 이는 종종 가격 조정이나 축적 단계를 나타내기 때문입니다.
글로벌 유동성 분석을 MVRV Z-점수와 같은 온체인 지표와 결합하면 비트코인의 가격 주기를 더 잘 이해하고 가격이 광범위한 유동성 추세보다는 시장 감정에 의해 주도될 가능성이 더 높은 순간을 식별하는 데 도움이 될 수 있습니다.
마이클 세일러는 한때 "당신의 모든 모델은 파괴되었습니다."라고 주장했습니다. 비트코인은 돈 자체의 패러다임 전환을 나타냅니다. 따라서 어떠한 통계적 모델도 비트코인 현상의 복잡성을 완벽하게 포착할 수는 없습니다. 하지만 일부 모델은 불완전함에도 불구하고 의사 결정 지침으로 유용한 도구로 활용될 수 있습니다. 오래된 속담에 "완벽한 것은 없지만 일부 모델은 유용하다"고 합니다.
세계 금융 위기(2007~2008년) 이후 중앙은행은 비전통적 정책을 통해 금융 시장을 왜곡했고, 이로 인해 유동성이 자산 가격의 주요 동인이 됐습니다. 따라서 오늘날 시장에서 성공하기를 바라는 모든 투자자에게는 글로벌 유동성이 어떻게 변화하고 있는지 이해하는 것이 매우 중요합니다. 과거에 거시경제 분석가 Luke Gromen은 비트코인이 유동성 조건의 변화를 알릴 수 있는 능력으로 인해 "마지막으로 작동하는 연기 경보기"라고 설명했으며, 이 분석도 뒷받침되었습니다.
비트코인에 대한 경고음이 울리면 투자자는 효과적으로 위험을 관리하고 미래의 시장 기회를 잡기 위해 적절한 위치를 차지하기 위해 주의 깊게 들어야 합니다.
