저자: Revc, Golden Finance
1. 이상주의의 황혼: VC 바나클이 어떻게 분산화의 기초를 갉아먹는가
1.1 L2 식민지화: 소외된 확장 혁명
데이터 침식: 현재 유통 중인 L2 토큰의 시장 가치는 152억 달러이고, 잠금 해제된 토큰의 규모는 300억 달러입니다. 유동성 관점에서 볼 때, 이는 이더리움 생태계에 4%의 보이지 않는 인플레이션 압력과 같습니다. 게다가 관련 토큰은 최고치에서 평균 50% 가까이 하락했으며 실제 영향은 더 클 수 있습니다. 일반적으로 이러한 L2 토큰의 약 60%가 아직 잠금 해제되지 않은 상태이므로 이더리움 생태계 투자자가 인수해야 할 최소 300억 달러의 자금이 있다는 의미입니다.
권력 이양의 함정: VC 기관이 Optimism 거버넌스 위원회의 67%를 차지하고 있으며, ArbitrumDAO의 초기 제안 거부율이 80%를 넘어서 탈중앙화 거버넌스는 이름뿐이라는 것을 보여줍니다.
유동성 흡수 효과: EigenLayer의 재스테이킹 계약에 잠긴 금액은 180억 달러를 초과했지만, 그로 인해 발생한 수익의 90%가 기관 투자자에게 돌아갔습니다.
1.2 재선언의 죄수의 딜레마
왜곡된 경제 모델: Lido, EigenLayer 및 기타 프로토콜은 ETH의 연간 수익률을 3~5%로 고정하여 프로젝트 소유자가 인센티브를 유지하기 위해 인플레이션 토큰 모델을 설계하도록 강요합니다.
데스 스파이럴 증거: 주요 L2 토큰의 유통량은 지난 6개월 동안 300% 증가했고, 가격은 72% 하락하여 "발행량 증가 - 가치 하락 - 재발행"의 악순환이 형성되었습니다.
스테이킹 과점: 상위 10개 고래 주소가 EigenLayer의 투표권의 43%를 통제하는 반면, 상위 10개 비트코인 주소는 유통량의 5%만 차지합니다.
2. 자본 기생주의 분석: 기술적 유토피아에서 금융 연금술까지
2.1 VC의 식민지 삼부작
인지적 식민지화: 개발자 자금 지원 프로그램을 통해 우리는 자본 내러티브와 일치하는 프로젝트를 특별히 육성합니다. 지난 3년 동안 최고 VC의 투자의 83%가 인프라 계층으로 유입되었습니다.
거버넌스 식민지화: DAO 거버넌스의 "플루토크라트 파워". Aave 커뮤니티 제안 승인율은 제안자가 보유한 통화량과 양의 상관관계를 가지며 0.91에 도달합니다.
경제적 식민지화: "프로토콜 세금" 시스템을 구축합니다. 특정 DEX 프로토콜의 실제 연간 수익률은 15%이며, 그 중 11%가 VC 관련 유동성 공급자에게 유입됩니다.
2.2 개발자 계층의 소외
기술적 봉건주의: 이더리움 핵심 개발자의 62%가 VC 자금 지원 프로젝트에 풀타임으로 참여합니다.
혁신은 감소하고 있습니다. 2023년에는 이더리움 생태계에서 새로운 독립 프로토콜의 수가 전년 대비 37% 감소한 반면, 솔라나 생태계는 209% 성장했습니다.
분할된 가치: Gitcoin 기부 데이터에 따르면 Ethereum 개발자 중 단 23%만이 "애플리케이션 우선" 개발 철학에 동의하는 것으로 나타났습니다.
3. 생태적 다윈주의: 솔라나의 반격 계시
3.1 비즈니스 유전자의 진화적 이점
수요 주도형 돌연변이: 솔라나 생태계 MEME 코인의 평균 수명 주기는 이더리움의 유사 프로젝트보다 3.2배입니다.
조직 모델 혁신: Jupiter는 "개발자가 사용자" 모델을 채택하고 토큰의 50%를 커뮤니티 테스트 참가자에게 할당합니다.
규제 적응성: Visa와 같은 기존 기관과 협력하여 규정 준수 채널을 구축함으로써 불법 거래의 0.3%만 처리됩니다.
3.2 문화적 유전자의 비교
개발자 프로필: 이더리움 개발자의 68%는 경제학/암호화학 분야를 전공했으며, 솔라나 개발자의 55%는 제품 관리자/게임 디자이너입니다.
사용자 행동의 차이: Solana 사용자는 하루 평균 17개의 거래를 하는 반면, Ethereum 사용자는 하루 평균 2.3개의 거래만 합니다.
자본 효율성 비율: 동일한 시가총액에서 솔라나 생태계가 창출하는 수수료 수입은 이더리움 L2 시스템보다 4.7배 높습니다.
IV. 재생 방정식: 기술적 거인에서 생태적 바다로
4.1 수술 계획
L2 정리 계획: 네이티브 롤업 또는 L1은 실제로 이더리움이 권력을 되찾는 과정입니다. 업계가 여전히 이더리움을 가장 큰 분산형 플랫폼으로 인식하고 있기 때문에 VC는 정치적 올바름을 사용하여 인프라 레고를 무한히 계속 구축할 수 없습니다. 개발자 커뮤니티에서 지원하는 이더리움의 경계를 구축한 다음 경계를 구축한 후 진화할 수 있습니다. 분산화에는 또한 엔터티가 의지를 구현하고 상업적 이익이 생태계로 피드백되도록 허용해야 하기 때문입니다.
지원 기반과 하이퍼리퀴드: 기반은 실제로 이더리움 생태계에서 가장 큰 "가신"이 되었으며, 강세장 동안 AI 혁신과 자본 유입 측면에서 솔라나와 종종 비교됩니다. 아직 "군사화"(즉, 토큰 발행)되지는 않았지만, 이러한 변화는 언제든지 일어날 수 있습니다. 그러나 대량 채택 과정에서 Base는 더 많은 사용자와 개발자를 Ethereum으로 유치할 것으로 예상됩니다. Base는 실제로 다른 L2보다 더 강력합니다.
펀딩 시스템 개혁: 기여도에 따른 동적 펀딩 가중치를 도입하여 VC 주소의 투표 효율성 계수를 일반 사용자의 1/10로 줄입니다.
경제적 방화벽: L2는 상생적 경제 모델을 구축하기 위해 수익의 최소 30%를 ETH를 다시 구매하고 파기하는 데 사용해야 합니다.
4.2 유전자 변형
개발자 부활 계획: VC 경험이 없는 독립 개발자에게 최소 50%의 자금을 지원하는 애플리케이션 계층 혁신 기금을 설립합니다.
거버넌스 GM: AI 기반 거버넌스 오라클을 사용하여 VC 특성을 갖춘 거버넌스 제안을 자동으로 식별하고 필터링합니다.
생태적 재야생화: 테스트넷에 "다크 포레스트" 경기장을 설립하여 완전히 분산화된 프로토콜만 유동성 경쟁에 참여할 수 있도록 합니다.
5. 개념에서 현실로: 이더리움 분산화의 의미 재고
계층 전환의 게임 체인저: 사회적 계층화와 자본 장벽이 공정한 경쟁을 방해한다. 분산화는 한계를 낮춥니다. DeFi와 DAO는 일반인이 시장에 공정하게 참여하고 전통적인 부의 흐름 규칙을 깨도록 합니다.
자본 독점에 대한 견제수단: 금융 자본은 시장 규칙을 독점하고, 분산화는 중개자를 스마트 계약으로 대체하여 투명성을 개선하고, 개별 자산 통제를 보호하며, 경제적 활력을 유지합니다.
인터넷 재벌들의 종식 요인: 기술 거대 기업들이 데이터를 독점하고, 분산형 기술을 통해 사용자는 데이터 주권을 가질 수 있으며, Web3는 정보의 자유로운 흐름을 보장하고 기업의 데이터 악용을 약화시킵니다.
혁신과 투명성을 촉진합니다. 중앙 집중화된 시스템은 혁신을 억제하고, 분산화는 투명성을 높이며, 개방형 프로토콜은 혁신을 장려합니다.
결론: 리바이어선의 각성
이더리움의 블록 시간이 계속해서 흐르면서, 이 암호화폐 블루 고래는 종의 진화에 있어서 중대한 결정에 직면해 있습니다. VC 갑각류의 이상적인 숙주로서 계속해서 천천히 가라앉을 것인가, 아니면 고통스러운 유전적 돌연변이를 통해 다시 태어날 것인가?
역사적 경험에 따르면, 진정으로 혁명적인 협정은 기술 표준에서 생태 문명으로 도약해야 합니다. 바다 속 혹등고래가 갑각류를 떨어내기 위해 배의 선체에 적극적으로 부딪히는 것처럼, 이더리움에 필요한 것은 점진적인 개혁이 아니라 경제 모델의 급진적인 도약입니다. 여기에는 L2에 대한 제약을 늘리고, 경계를 강화하며, 비즈니스 규칙에 더 부합하는 방식으로 발전하는 것이 포함됩니다.
L2 기생 토큰이 시장에서 사라지면 분산화 개념을 고수하는 이더리움이 부상할 수도 있습니다.
