著者:jpn ミームロード
編集者: Deep Wave TechFlow
最近、Solana がトランザクション量の点ですべての EVM チェーンを上回っていることについて多くの議論が行われています。私は、これが一時的な傾向なのか、それとも既存のチェーンに対する真の破壊なのかを判断するために、トップブロックチェーンの流動性プールの質をさらに深く掘り下げることにしました。ぜひ私と深く話し合ってください。
この分析の方法論は、主要株価指数に銘柄を含める基準に基づいています。
主な基準は次の 3 つです。
- 確立された取引履歴
- 高い流動性
- 持続的な取引量
これらの基準は、流動性プールにも同様の用途があります。
方法論的構築
次の方法論の概要は参照のみを目的としています。詳細については、SP Global の方法論ドキュメントを参照してください。
- 適用範囲：すべての構成銘柄は米国企業である必要があります。
- 時価総額の資格: 企業に含まれるには、未調整時価総額が少なくとも 145 億ドルであり、浮動株調整後時価総額が未調整時価総額の最低基準の 50% 以上である必要があります。
- 公開株: 企業は少なくとも 0.10 の投資可能ウェイト ファクター (IWF) を持っている必要があります。
- 財務上の存続可能性: 企業は、直近の四半期と直近の 4 四半期 (合計) でプラスの収益を上げている必要があります。
- 適切な流動性と合理的な価格：価格設定と取引高の組み合わせを使用して、浮動株調整後時価総額に対する年間取引高（期間の平均終値に過去の取引高を乗じたものとして定義）の比率が少なくとも0.75である必要があります。株式は評価日の時点で取引されています。6 か月間の月間取引高は少なくとも 250,000 株である必要があります。
- 業界の代表性: 業界の代表性は、関連する時価総額の範囲内の企業の選択を考慮して、インデックス内の各 GICS® 業界のウェイトと S&P Total Market Index のウェイトを比較することによって測定されます。
- 会社の種類: 適格な米国取引所に上場されているすべての適格な米国普通株式が対象となります。不動産投資信託（REIT）も対象となります。クローズドエンドファンド、ETF、ADR、ADS、およびその他の特定の種類の証券は含める資格がありません。
主要指数に含まれていない銘柄が取引されていますか?答えは「はい」です。
ただし、これらの銘柄は伝統的な金融界の「優良株」を構成しており、DeFiの類似銘柄を見つけることは、伝統的な金融がDeFi分野に参入する際に焦点を当てるターゲットを評価するのに役立ちます。
私はイーサリアム、Solana、BSC、@arbitrum、@base のすべての流動性プールから取引量データを収集し、過去 30 日間の総量を集計しました。
次に、過去 30 日以内に作成されたプールを再加重して、「確立された履歴」基準を満たすようにランキングを下げました。
最後に、他の 2 つの基準に合うように、各プールの取引量と合計ロック量 (TVL) に重み付けをしました。
次に、過去 30 日以内に作成された流動性プールに加重調整を適用してランキングを下げ、「確立された履歴」基準を満たしました。次に、他の 2 つの基準に合うように、各プールの取引量と合計ロック量 (TVL) に重み付けをしました。具体的な式は、Ln(TVL)/Ln(MAX(TVL)) * TVL_weight です。
このスケーリング方法は、流動性の高いプールにはほとんど影響を与えませんが、TVL が小さいプールのランキングは下がります。
この重み付け方法に基づく「新プレミアム」ランキングの上位20位を以下に示します。
まず注目すべきことは、Ethereum、Solana、Arbitrum、および Base のそれぞれがトップ 4 に代表的なプールを持っているということです。
これらのプールは、それぞれのチェーンのネイティブ トークンを USDC と取引する「メイン」プールです。
もう1つの注目すべき特徴は、イーサリアムが依然として優勢であり、このランキングの上位の半分を占めていることです。高い TVL と持続的な取引量を組み合わせることで、すべてのチェーンの中で傑出したパフォーマンスを発揮します。
これがブラックロックがイーサリアムへの展開を選択した理由の一部であると私は強く疑っています。
さらに深く掘り下げると、最初の 2 つのプールが特に注目に値します。
@AerodromeFi のスリップストリーム WETH-USDC プールは、最大の取引量と最大の TVL を持っています
イーサリアム上の @Uniswap v3 WETH-USDC プール。
砂丘データリンク:
ほとんどのブロックチェーンでは、0.05% の手数料がかかるメインの流動性プールがトップ プールですが、BNB チェーンでは 0.01% のプールがトップ プールであり、これは少し驚くべきことです。
さらに、USDC は USDT よりも多くの上位プールで使用されていますが、これも予想外でした。
各チェーンにはプールがいくつありますか?
- イーサリアム：10
- ベース：5
- 裁定: 2
- BSC: 2
- ソラナ：1
この分析では、TVL (合計ロック ボリューム) が不十分なため、他のすべての Solana プールはトップに到達できません。取引量が多いにもかかわらず、これらの取引は他のチェーンに比べて著しく低い流動性で行われます。
TVL を考慮に入れなければ、トップ 150 プールの中での Solana のボリュームはかなりのものですが、すべての EVM チェーンやイーサリアムさえも超えることはできません (ただし、非常に近いです)。
すべてのプールで取引された上位 20 の資産は次のとおりです。
- ステーブルコイン: USDC、USDT、DAI、pyUSD
- 主要通貨: ETH、BNB、SOL、cbBTC、WBTC、wsETH
- その他：エアロ
驚くべきことに、Aero はステーブルコインでも時価総額トップ 5 の仮想通貨でもない唯一のトークンです。
チェーンごとの上位 25 プールの TVL:
- イーサリアム：10億4000万ドル
- ベース: 3 億 1,000 万ドル
- BNB: 1億9,400万ドル
- ソラナ：1億8,100万ドル
- アーバー: 1 億 5,500 万ドル
明らかにイーサリアムがまだ勝者ですが、他のチェーンの中でBaseが群をリードしています。
さらに、Base の 5 つのプールのうち 4 つが Aerodrome のものであることは注目に値します。これは、Uniswap が Arbitrum と Ethereum を支配しているにもかかわらず、チェーンでの重要なリードを示しています。
要約する
ソラナの取引高の大部分は非流動性プールから来ており、そのかなりの部分はポンプファンから来ています。 （リンク）
DeFiではイーサリアムが依然として有力なプレーヤーであるが、最大の取引量を誇るプールを持つBaseが予期せぬ挑戦者として浮上している。
このように経済に焦点を当てるのは悪いことではありませんが、DeFiに深く入り込みたいと考えている成熟した投資家は、今週や今日どの動物通貨が注目されるかよりも、豊富な流動性プールからの経済活動の継続をより懸念していると思います。
この分析には、さらに調査および洗練できる可能性のある多くの側面があります。
TVL指標の自動計算
TVLだけを重視するのではなく、流動性の深さも検討する必要がある（CLプールの資本効率は非常に高い）
プールの料金層を考慮する
今後数週間以内に分析のパート 2 を公開する予定です。
