著者: ウェイリン、PANews
2月25日、BinanceはLaunchpoolの市場前取引で「リミットアップメカニズム」のテストを開始すると発表した。このテストはRedStone （RED）トークンを対象としている。 RedStone (RED) は、EVM チェーンと非 EVM チェーンにまたがるマルチチェーン オラクルである Binance Launchpool の 64 番目のプロジェクトです。 Binanceは市場前取引規則の中で、イノベーションを促進し、ユーザーの取引体験を向上させるために、「価格上限メカニズム」を導入したと述べた。ただし、このメカニズムは RED トークンの発行時にのみテストされており、長期的な機能になるかどうかはまだ決まっていません。
2020年3月12日のビットコイン暴落後、Huobiは部分清算とサーキットブレーカーの仕組みを導入したが、これらの措置は取引所で広く採用されなかった。バイナンスの元CEO、チャオ・チャンポン氏も当時、（仮想通貨市場に）サーキットブレーカーの仕組みを設ける可能性は低いと発言していた。同氏は、これは完全に独占的な市場でのみ実施可能であり、自由市場では運用できないと考えていた。今回、多くの暗号通貨ユーザーが新しいメカニズムについてさまざまな意見を表明しました。
Binanceが市場前取引制限メカニズムをテスト、まずREDトークンでテスト
Binanceの発表によると、ユーザーは2月26日午前8時（東部時間8日）から、LaunchpoolウェブサイトのRED報酬プールにBNB、FDUSD、USDCを投資してREDを獲得できる。このアクティビティは2日間続く。 Binanceの市場前取引では、2月28日18:00（ET）にRedStone（RED）が上場され、RED/USDT取引市場が開かれます。
イノベーションを推進し、ユーザーの取引体験を向上させるために、Binance は Binance プレマーケット取引市場に新しい機能である 1 日の制限メカニズムを導入しました。このメカニズムにより、プレマーケットの最初の 72 時間の最大取引価格が制限され、トークン価格の上昇は最初の開始価格の一定の割合を超えてはなりません。プレマーケットが始まってから 72 時間後には価格制限はなくなり、取引は通常通り再開されます。
情報によると、この価格制限メカニズムはREDトークンの発行時にのみテストされており、この機能が将来的にプレマーケット市場の長期的な機能になるかどうかはまだ定かではないとのことだ。
市場前取引ルールによれば、個人の最大ポジション制限は 5,000 RED です。具体的な1日の制限ルールは次のとおりです。
2025-02-28 18:00 - 2025-03-01 17:59 (GMT+8): 最大注文価格は始値200%です
2025年3月1日18:00～2025年3月2日17:59（GMT+8）：最大注文価格は始値300%
2025-03-02 18:00 - 2025-03-03 17:59 (GMT+8): 最大注文価格は始値400%です
2025年3月3日18:00以降（GMT+8）：価格制限なし
さらに、RedStone (RED)、トークンの総/最大供給量: 10億RED、Launchpoolの総供給量: 4000万RED (トークンの最大供給量の4%)、初期流通量: 2億8000万RED (トークンの総供給量の28.00%)。
個人の時間報酬のハードキャップは次のとおりです。
BNBマイニングプール: 66,666 RED
FDUSD プール: 8,333 RED
USDC マイニングプール: 8,333 RED。
1 日の制限メカニズムは、新しいコインの急激な値上がりと値下がりに対処するために設計されています。これは暗号通貨にも適用できますか?
Binanceが「デイリーリミットメカニズム」と呼んでいるものは、実際にはサーキットブレーカーメカニズムとみなすことができますが、Binanceは取引を停止する時間をまだ明確にしていません。この仕組みはもともと伝統的な金融市場から生まれたもので、株価指数の変動が規定のサーキットブレーカーポイントに達した際に、取引所がリスク管理のために行う取引停止措置を指します。たとえば、ニューヨーク証券取引所は、S&P 500 が前日の終値からどれだけ下落したかを測定するサーキットブレーカーのしきい値を 3 つ導入しており、それぞれ 7% (レベル 1)、13% (レベル 2)、20% (レベル 3) となっています。最初の 2 つのしきい値に達すると、取引は 15 分間停止されます。 3 番目のレベルのしきい値に達すると、取引は停止します。
支持者たちは、サーキットブレーカーは市場心理を安定させ、投資家の過剰反応を防ぐのに役立つと信じている。今回バイナンスがテストした日次価格制限メカニズムは、新規コインが上場された際に急激な価格上昇や価格下落を経験することを防ぎ、極端なボラティリティを軽減し、投機や操作による価格高騰を回避することを目的として設計されている。このメカニズムは、市場前取引をより制御可能かつ予測可能にし、市場に情報を消化する十分な時間を与え、市場開始後の急激な変動を回避するように設計されています。
しかし、反対派のユーザーは、このメカニズムは暗号通貨が提唱する分散化の概念に違反する可能性があると考えています。暗号通貨市場は非常に不安定であり、サーキットブレーカーを設定することは本質的に困難です。一部のユーザーは、通貨のアルゴリズムと設計にサーキットブレーカーメカニズムを追加できるかどうかを検討しています。しかし、暗号通貨業界全体の自由市場原理主義的な姿勢を考えると、これらのアイデアはおそらくあまり現実的ではないでしょう。
さらに、暗号通貨市場は24時間稼働しており、複数の取引プラットフォームが存在します。プラットフォームがサーキットブレーカーメカニズムの実装を発表した場合、異なるプラットフォーム間の価格差が拡大し、裁定取引行動が引き起こされる可能性があります。暗号資産ユーザーの@ChequerCat666は、「DEX（分散型取引所）を含むネットワーク全体でこのコインを上場しているのがBinanceだけではないなら、意味がない」と指摘した。しかし、支持するユーザーは、国際原油価格に関するOPECと同様の同盟メカニズムを形成し、サーキットブレーカーメカニズムを共同で設計・運用することは可能だと考えている。
ユーザーMetaverseDrug@MetaverseDrugは、今回のBinanceの新しいメカニズムは当初の意図から逸脱する可能性があると述べた。「当初の意図は、プロジェクトが「クリスマスツリー」になるのを防ぐことだったかもしれませんが、この市場状況で現れました。まあ、ショートスクイーズを心配する必要はありません。」マクロ経済学と暗号化のKOL Bai Ding@Geight16は、価格上昇用のサーキットブレーカーはありますが、価格下落用のサーキットブレーカーはないと考えています。このようなルールは不合理に思えます。
同時に、KOL DeFi Miner @DeFi8362は、Xプラットフォームで価格制限メカニズムの有効期間が長すぎると述べました。「それはBinanceが開始価格をどのように設定するかによって異なります。設定が低すぎると、価格は3日間で400％上昇し、価格は直接クローズされます。高すぎると、このルールは役に立たないようです。前者になると思います。サーキットブレーカーメカニズムに初めて触れたのは、Huobiが新株を発行したときでした。ただし、サーキットブレーカーの時間は非常に短く、おそらく10分で、それでもある程度の効果があります。開始後の不要な変動を減らすことができます。また、個人投資家がコインの価格を比較的合理的に考えることができるようになります。しかし、3日間は少し長すぎます。」
3月12日のビットコイン暴落後、Huobiはサーキットブレーカーメカニズムを導入しました。その効果はどうでしたか?
前述のように、2020年3月12日、ビットコインの価格は「ブラックスワン」価格暴落イベントを経験しました。 3月12日から13日にかけて、ビットコインの価格は50%以上下落したが、その後反発した。この暴落の間、BitMEX での清算額は 1 時間で 5 億ドルを超えました。プラットフォームも停止したが、BitMEX はこれを DDoS 攻撃によるものとしている。
しかし、BitMEXによる障害時の取引停止は、株式市場の「サーキットブレーカー」の仕組みと非常に似ており、特に投資家が最もパニックに陥ったときに数十分間取引が停止されたことは、業界の多くの人々にため息をつかせ、BitMEXがある程度市場で「サーキットブレーカー」の役割を果たしたと信じていました。
Huobiの暗号通貨デリバティブ取引プラットフォームHuobi DM（Huobi Derivatives Market）はその後、一回限りの清算ではなく部分的な清算機能を提供する新しい清算メカニズムの開始を発表しました。このメカニズムを通じて、システムは計算されたユーザーのエクスポージャーに基づいて証拠金比率を決定し、証拠金比率がゼロより大きくなるまで段階的にユーザーのポジションを自動的に清算します。
Huobi DMは次のように説明した。「新しいメカニズムにより、システムは段階的にユーザーのポジションを自動的に徐々に清算し始めます。清算プロセスにはサーキットブレーカー機能も含まれており、清算価格と市場価格に大きな差が検出されると清算が停止されます。」
しかし、Huobi Contractsの担当者もツイッターで、これは従来の市場におけるサーキットブレーカーの仕組みとは異なり、清算によって取引が停止されることはないと明言した。
仮想通貨投資ファンド、マルチコイン・キャピタルのマネージング・パートナーであるトゥシャール・ジェイン氏は当時、サーキットブレーカーの仕組みは仮想通貨業界にとって有益であるように思われ、仮想通貨市場の価格動向は仮想通貨業界全体がサーキットブレーカーの仕組みを確立する必要があることを証明していると述べた。暗号通貨市場の構造は崩壊しており、主要な取引所は再発を防ぐために協力する必要がある。
しかし、バイナンスの元CEOである趙長鵬氏も同年3月に「サーキットブレーカーの仕組みは完全に独占的な取引所でしか使えません。ビットコイン取引は自由市場であり、複数の取引所で取引できます。これは単純に機能しません...分散型取引所を忘れないでください。7％が適切な数字だと言ったのは誰ですか。なぜ1％や70％ではないのですか？」と発言した。
Huobiのサーキットブレーカーメカニズムは、その後他の暗号通貨取引所に広く採用されることはありませんでした。今回、Binanceは「1日あたりの制限メカニズム」を初めてテストし、この方向性をさらに探ります。どのような市場効果をもたらすのでしょうか？今後の展開にはさらなる注目が必要である。
