OKGリサーチが制作
著者｜ヘディ・ビー、ジェイソン・ジャン
トランプ大統領が正式にホワイトハウスに入る前から、仮想通貨市場はすでに政策ニュースを伝えるために事前にパーティーを行っている。今朝、トランプ大統領がポール・アトキンス氏をSEC委員長に正式に指名したため、ビットコインは10万ドルを超えた。トランプ大統領の選挙勝利以来、ビットコインは11月5日には6万8000ドルから10万ドルまで上昇し、わずか1カ月で47％のリターンを達成した。この記事では、米国の暗号化政策と新しい構造の下での将来の発展の可能性の方向性の観点から、政策変更が市場構造をどのように形成するかを詳細に分析します。
「厳しくて厳しい」暗号通貨規制がよりオープンで親しみやすいものに移行
トランプ氏は選挙期間中、戦略的なビットコイン準備金の確立など、仮想通貨市場に対して仮想通貨に優しい10の約束を果たした。 SEC委員長に指名されたポール・アトキンス氏は、仮想通貨に対する友好的な姿勢でも知られており、市場の革新を支援するために規制を削減することを主張している。トランプ大統領は本日、この点に関して、ポール氏は米国をこれまで以上に偉大にするために暗号資産やその他のイノベーションが不可欠であることを認識しており、強力で革新的な資本市場の約束を信じていると述べた。ポール氏はまた、株主の利益を損なうとしてSECの巨額の罰金を批判し、柔軟な規制戦略を提唱し、トークン・アライアンスの共同会長も務めた。トランプ氏の動きは、暗号業界を推進してきたポール・アトキンス氏のこれまでの経験を利用して、前年に主に暗号業界を懲罰的措置で扱っていたSECを変え、米国の金融規制当局に「経済的自由」の概念を持ち込んだ。
さらに、トランプ陣営の他のメンバーも仮想通貨金融の規制専門化を強力にサポートしており、指名された閣僚の60％以上がビットコインを所有しているか、仮想通貨金融の開発を支持している、あるいは間接的に支援していると公言している。暗号資産の成長。
仮想通貨市場と以前に提案された21世紀金融イノベーション・テクノロジー法（FIT 21法）に対するトランプ大統領のコミットメントに加え、最近のトルネード・キャッシュ事件は、米国の仮想通貨規制がよりオープンで友好的な方向に進んでいることを示している。 11月末、米国第5巡回区控訴裁判所は、トルネードキャッシュの不変スマートコントラクトに対する財務省の制裁は違法であるとの判決を下し、これらのスマートコントラクトは「財産」の法的定義を満たしていないと判断した。この判決は、スマートコントラクトの合法性に対する重要な裏付けを提供するもので、開発者とユーザーがこれらのプロトコルを使用する際に従来の法的枠組みとの直接の衝突に直面することがなくなり、より包括的で友好的かつ自由な方向で金融の発展を促進し、また直接的にも分散型金融（DeFi）の活発な発展に貢献します。
「アメリカ第一」の産業と金融資本はより自由になる必要がある
経済的自由は、暗号通貨市場により大きな発展の余地を与えるだけでなく、暗号資産が従来の金融資産（TradFi）と結びついた後、広範な市場統合が進行していることを示しています。 AI（人工知能）などの将来技術によるデジタル社会の発展に伴い、価値の創造のあり方も変化を加速させています。アリババの元戦略責任者曾明氏はかつて、汎用人工知能（AGI）が将来の生産性向上の中核となる技術革新となり、暗号化資産と密接に統合されて多数の新しいデジタル資産が生み出されるだろうと指摘した。
ブロックチェーンは、デジタル社会と現実社会をつなぐ価値ネットワーク技術として、暗号化資産がこの変化において重要な役割を果たすことを可能にします。 「アメリカ第一」政策を推進するトランプ大統領は、AI技術を国家戦略レベルに高め、産業化プロセスを強力に推進する意図で、AI版「マンハッタン計画」を提案した。
AI を主な推進力とする将来のデジタル社会に加え、暗号資産も避けては通れないとスタンダードチャータード銀行は述べており、現実世界のほぼすべての実物資産がトークン化される可能性があり、2034 年までに世界的にトークン化されると予想されています。トークン化された資産の需要は30兆ドルに達するでしょう。今後のデジタル社会の発展に暗号資産が必要となる場合でも、現実社会における資産の流通に暗号資産と従来の金融資産の統合であるトークン化が必要となる場合でも、この市場の潜在力は「大合併・買収の時代」をはるかに超えるものとなるでしょう。 「インターネットM&A時代」には、前者によって6,000億ドルの産業統合が生まれ、後者によって市場規模は3兆ドルに達しました。
収束プロセスはもはや止めることができません。暗号資産ETFの促進であれ、RWA（リアルワールドアセット）に代表される新興路線であれ、ステーブルコインの適用だけでも2,000億米ドルを超える市場価値を生み出しました。暗号化技術の継続的な浸透により、金融市場全体の「暗号化」プロセスが始まり、将来的には世界の金融情勢が再形成され、よりオープンで統合された新しい資本エコロジーが誕生するでしょう。
3 つの最も重要な暗号通貨の「約束」が市場の見通しにどのような影響を与えるか
戦略的ビットコイン準備金の設立の発表であれ、暗号通貨に優しいSEC委員長の指名であれ、トランプ氏の当選は暗号業界にとって史上最も友好的な規制環境をもたらし、ビットコインの最近の上昇への道を切り開くものと思われる。しかし、中長期的に見ると、暗号化業界の継続的な進歩の本当の原動力は、明らかにビットコインの価格ではなく、トランプ大統領が暗号化に関する口頭での約束を履行し、立法レベルから暗号化市場により大きなスペースを提供できるかどうかである。 。トランプ氏が党内での極めて高い威信と、上下両院選挙での共和党の完全勝利を頼りに、以下の主要法案に代表される主要法案を積極的に推進できれば、暗号業界の状況に新時代をもたらす可能性がある。
FIT 21法案が優先的に推進され、DeFiイノベーションが米国に「戻る」
FIT21法案はトランプ大統領就任後の優先法案となる可能性がある。 「これまでで最も重要」と称賛されるこの仮想通貨法案は、仮想通貨がいつコモディティなのか有価証券なのかを明確に定義するだけでなく、仮想通貨規制に関するSECとCFTCの間の「相反」にも終止符を打つことになる。米国下院は圧倒的多数でこの法案を可決し、上院に提出したが、上院は決定的な行動をとらなかった。しかし、トランプ大統領の就任により、市場では法案のプロセスが加速すると一般に予想されている。
FIT 21法案の可決後は、より多くのコンプライアンス取引プラットフォームと暗号通貨上場企業が登場し、取引可能なトークンが強化され、スポットETFやその他の暗号金融商品に新たな機会が提供されることになります。以前のイーサリアム ETF 申請が通過するのが難しかった理由の 1 つは、長い間、SEC が PoS メカニズムを変換した後のイーサリアムは証券に似ていると信じていたことです。 SECとウォール街が、担保のないイーサリアムETFは有価証券ではないことを明確にする「均衡点」を見つけるまで、この圧力は続く可能性がある。この法案可決後は、関連する前提条件を満たすことに基づいて、明らかに「デジタル商品」のカテゴリーに入る仮想通貨のスポットETFや関連金融商品の立ち上げが容易になる。来年には、SoL、XRP、HBAR、LTC など、さらに多くの種類の仮想通貨スポット ETF が登場するかもしれません。
いくつかの機関がソラナETFの申請を提出しています
FIT 21法案は、分散型アプリケーションのイノベーション、特にDeFiトラックの開発も促進します。 FIT21法案では、当該トークンが分散化され機能していると判断された場合、デジタル商品とみなされSECの監督対象外となり、集中化の度合いが要件を満たしている限り一定の免除が受けられることが明確化されている。この期間は、より多くの DeFi プロジェクトがより分散化された方向に進化することを促すでしょう。この法案はまた、SECとCFTCに対し、DeFiの発展を調査し、従来の金融市場への影響と潜在的な規制戦略を評価することを義務付けており、免除期間と相まって、より多くのDeFiプロジェクトを「復帰」させることになるだろう。
さらに、友好的な政策や金利引き下げへの期待により、より高い収益を求めて従来型の資金がDeFiに流入し、DeFiの再イノベーションを刺激することになる。明らかな傾向は、DeFiが住宅ローン資産を拡大し続け、より多くのオフチェーン流動性をチェーンに導入することです。これにより、DeFiとRWAの徹底的な統合が促進され、米国の債券や不動産などのトークン化された資産を抵当にしたり借りたりできるようになり、オンチェーンファイナンスの構成可能性と想像力が豊かになり、DeFiの影響力が広がることが可能になります。チェーンの外側。 RWA トラックは、DeFi との統合によりさらに大きなメリットをもたらし、オフチェーンとオンチェーンへの双方向の拡張を加速します。
ビットコインエコシステムにおけるDeFiの価値は無視できません。 ETF を使用してオフチェーンに浸透する一方で、ビットコインはオンチェーンのエコシステムでもさらなる可能性を示しています。ビットコイン市場が長期保有者によって支配されており、スポットETFが市場流通率を低い水準に維持していることを考慮すると、結果として生じるビットコイン融資の流れが新たな機会をもたらす可能性がある。 SECはイーサリアムスポットETFの質入れを許可する可能性があるため、DeFiエコシステムにおける質入れプロジェクトは幅広い注目を集める可能性がある。
米国のステーブルコイン関連法案が再び議題に上る
2023年、米国下院金融サービス委員会は決済ステーブルコイン透明性法を可決しましたが、下院では承認されませんでした。今年10月、米国の暗号通貨に好意的なビル・ハガティ上院議員は、連邦準備制度が発行するCBDCを促進しないというトランプ大統領の以前の約束と相まって、同様の草案を再び提出し、FIT 21法案は許可された支払いステーブルコインを定義し、許可を強調している。トランプ大統領就任後は、ステーブルコイン関連法案が再び議題に上る可能性がある。
安定通貨法は、米ドルの安定通貨の発行と関連する決済機関に直接影響を及ぼします。一部の小規模またはアルゴリズムのステーブルコインは市場から追い出される可能性があり、合法なステーブルコイン (USDC など) がより大きな市場シェアを占めることになります。同時に、法律がコンプライアンス要件を明確にすることで、従来の決済サービスプロバイダーはコンプライアンスに準拠したステーブルコインの導入を加速し、関連する企業やユーザーも、ステーブルコインを補完するものとしてより安心して受け入れることになるでしょう。仮想通貨取引のユースケースだけでなく、既存の支払いシステムにも対応します。国境を越えた送金や決済の分野におけるステーブルコインの市場シェアも今後も拡大し続け、利用者数や決済規模は今後もビザなどの機関に迫る、あるいは上回ると予想される。
さらに、原資産（国債、マネーマーケットファンドなど）を通じて直接収入を得て関連参加者に分配するのか、DeFiプロトコルの助けを借りてオンチェーン収入を得るのか、さまざまな収入商品準拠したステーブルコインに基づくステーブルコインは今後も出現し、ユーザーに好まれるでしょうが、収益メカニズムを設計する際には、ステーブルコインに投資契約の特徴が表れないように注意する必要があります。
暗号資産保管問題解決のためSAB21廃止案が復活する見通し
スポットETFなどの仮想通貨金融商品の開発であっても、RWA、ステーブルコイン、DeFiの成長であっても、仮想通貨カストディサービスの需要は高まるでしょう。これにより、SAB 121 (Staff Accounting Bulletin No. 121) を廃止する提案の再開が強制されることになります。 SAB 121は2022年にSECによって発表され、企業にカストディの暗号資産を負債として記録することを義務付けており、これにより企業の資産負債比率が大幅に上昇し、財務健全性と信用評価に影響を及ぼし、関連企業はカストディサービスの提供に消極的となっている。 。
トランプ氏は当選すれば宣言を撤回するとの公約に基づいて選挙運動を行った。 SAB 121 の廃止の最も直接的な利点は、暗号資産保管機関のコンプライアンスの負担が軽減され、銀行やその他の規制対象機関が暗号資産保管分野に参入しやすくなり、それによってより多くの機関投資家が市場に参入するようになることです。 SAB 121 の会計処理要件により、多くの銀行や金融機関はこれまでスポット ETF などの暗号資産金融商品に対して比較的慎重でしたが、廃止により金融機関による暗号資産管理の複雑さが軽減されます。ステーブルコインプロバイダーや決済関連ビジネス、特に従来の金融システムと統合するプロジェクトも影響を受ける。 SAB 121 の廃止により、これらの企業にとってより緩和された規制環境が生まれ、決済や決済などの中核機能の開発が促進される可能性があります。現在人気の高いRWAはこの恩恵を受け、より従来のカストディアンがトークン化された資産をより柔軟に管理できるようになり、より多くの金融機関が参加するようになるでしょう。
トランプ 2.0 時代の暗号化に優しい政策のあらゆる段階が、暗号化市場の境界を大きく再形成していることは否定できません。規制から会計基準に至るまで、一見小さな変化はどれも戦略的に深い意味を持ちます。ポール・アトキンス氏の指名は、暗号化の規制環境が緩く、資産レベルでの制度的革新が無視できないというシグナルを送ることになる。 2024年12月15日に発効する新しいFASB規制（ASU 2023-08）は、企業に対し、公正価値に基づいて保有する暗号資産の財務記録を維持することを義務付けています。これは、企業が保有するビットコインなどの暗号資産の価値の変動が財務諸表に直接反映され、企業の純利益に大きな影響を与えることを意味します。この規則の施行により、より多くの企業がビットコインなどの主流の暗号資産を貸借対照表に組み込むことが奨励されることになる。さらに、マイクロソフトは 12 月 10 日に取締役会を開催し、企業の戦略的準備金にビットコインを含めるかどうかを正式に議論し、この傾向に対する業界での非常に明確なシグナルを提供しました。
今日、ビットコインが10万ドルを突破したのと同じように、OKXのCEOであるスター氏はXプラットフォーム上で、これは「ビジョンとテクノロジーの力」だと述べた。伝統と革新にわたる統合への道は、世界資本市場の新たな秩序を再形成することは間違いありません。
