インタビュー: エリック、Techub News
編集：J1N、Techub News
金融市場のバブルは偶然ではなく、技術革新、資本の流入、人間の貪欲さ、監督の遅れが重なり合った結果である。暗号通貨、AI、インターネット、これらの業界の発展の道筋は驚くほど似ています。新しいテクノロジーは想像力をもたらし、資本はトレンドを牽引し、情報の非対称性は裁定取引の機会を生み出し、規制の遅れは市場の熱狂を継続させます。
テクノロジー自体はバブルではありませんが、市場がテクノロジーを過剰に価格設定することで、不合理な繁栄が生まれることがよくあります。バブルは5年、10年、あるいはそれ以上続く可能性があり、地政学や資本ゲームによって市場はさらに予測不可能になる。しかし、歴史は、すべてが最終的には合理性に戻ることを教えてくれます。
このようなサイクルでは、個人の意識と意思決定が特に重要になります。 「みんな酔っているけど、自分はシラフ」という態度では、必ずしも最良の結果が得られるとは限りません。市場の非合理性は、たいていの人の忍耐力を超えて続くことがあります。市場のルールを理解し、バブルサイクルを認識することが、理性を保ち、狂乱の時代に流されないようにするための鍵です。
昨年12月、時事問題を主に批判するフィナンシャル・タイムズのアルファヴィル欄は、ビットコインが10万ドルを突破したことを背景に、暗号通貨市場は詐欺と操作に満ちているという長年の発言を「謝罪」するという皮肉な記事を掲載した。これも著者の好奇心を掻き立てました。従来の金融市場と主要な金融メディアは暗号通貨をどのように見ているのでしょうか?何年も経って、暗号通貨に対する印象は変わったのでしょうか?
この点に関して、私たちはフィナンシャル・タイムズの中国版ウェブサイトの編集長である王鋒氏にインタビューし、彼の目には暗号通貨がどのような「形」で映っているのかを尋ねてみました。
Techub News: Financial Times のAlphavilleはどのようなチャンネルですか? 以前見たことがありますが、内容が非常に直接的で批判的だとわかりました。このチャンネルはなぜ設立されたのですか?なぜ文体はこんなに大胆なのでしょうか?
王峰：これはFTの数あるコラムのうちの1つです。私の記憶する限りでは、この記事の著者は FT の専任記者や編集者ではない。 FT のコラムには 2 種類あります。1 つは FT の正社員が執筆し、もう 1 つは外部の専門家が寄稿したものです。 Alphaville は後者のカテゴリーに属します。著者は通常、金融分野の専門家であり、FT と定期的に寄稿関係を持っています。これは一人の著者ではなく、チームによって運営されるコラムです。
Alphaville の執筆スタイルは、他の FT コラムとは多少異なります。その他の FT コラムはより形式的で、ニュース分析や解説の形式に従っており、一人称で書かれていても三人称で書かれていても、一定の客観性を保っています。 Alphaville は、金融業界の分析レポートや企業の年次報告書を多数引用し、直接コメントするブログのようなものです。言語スタイルは比較的カジュアルで自由で、話し言葉に近いです。表現される意見は直接的、唐突で、ある程度のユーモアや皮肉が含まれていることもあります。
この種の記事を翻訳する場合、スタイルがかなり特殊であることに気づき、その内容を選択しないこともあります。それにもかかわらず、そのトピックは市場の動向に密接に従い、業界の専門家によって書かれており、業界の内部者の分析を迅速に提供できるため、投資家コミュニティの間で人気があります。このコラムの焦点は市場と投資です。「アルファ」は絶対収益を意味します。コラムのタイトルからもわかるように、その主な目的は投資の指針を提供することです。
Techub News: 先ほど、アルファヴィルの見解はフィナンシャル・タイムズの公式見解を反映するものではないとおっしゃいました。ビットコインが10万ドルを突破した記事を例に挙げて、皮肉たっぷりの「謝罪」記事を掲載した。FTのウェブサイトに掲載できるということは、検討されたということだろうか。それとも、 Alphaville のコンテンツは無料で公開できますか?
王峰氏：記事を掲載するかどうかの最終決定権はFT編集者にあります。著者は FT の社員ではないかもしれませんが、ライターと編集者の間では何らかのコミュニケーションが行われます。トピックはまず編集者と議論されるか、ライターが完成後に直接提出されます。編集者が最終的に掲載するかどうかを決定します。
それが FT の全体的な立場を代表しているかどうかについては、複雑な問題です。西洋のメディアでは、コラム、解説、分析記事は通常、新聞全体の見解を代表するものとはみなされません。新聞、ウェブサイト、ブログ、その他のマルチメディアコンテンツは全体として、単一の立場を伝えるのではなく、読者に多様な情報を提供します。
新聞が候補者を公に支持するのは、米国大統領選挙のときなど、まれな場合に限られます。そうして初めて、新聞社は公式の立場で発言することになるだろう。しかしほとんどの場合、特に英国の新聞では、編集者は特定のコラムが新聞全体の立場を代表しているかどうかについてあまり考慮しません。
FT は単一の意見で立場を表明するのではなく、大量の情報、解説、スピーチ分析、データを提供し、読者全体に貢献します。メディアにおいて、社説は新聞の公式見解を表明できるものです。新聞によって「リーダー」やその他の特別な名前など、命名方法が異なる場合があります。
社説の執筆は通常、編集委員会の責任です。社説は、特に重要なトピックに関する記事の場合は編集長の承認が必要であり、チームで議論およびレビューされることがよくあります。したがって、社説はメディアの立場を正式に表すコンテンツとみなすことができます。
しかし、FT や他の多くのメディアには、社内の記者が書いたり、外部の記者が寄稿したりするさまざまなコラムや論説が掲載されています。各コラムの分析や意見が新聞全体の立場を反映するとは期待できません。ほとんどの場合、メディアはすべての問題について単一の意見を維持することを望んでいません。メディアの主な責任は客観的なレポート、事実、データを提供することであり、意見を表明することは二次的な機能にすぎません。
特に西洋のメディア環境では、米国大統領選挙のような大きな政治問題でない限り、新聞は候補者を公に支持することはあっても、そうでなければ統一された立場から意見を表明することは通常ありません。ほとんどの場合、記事が新聞の立場を代表しているかどうかを議論してもあまり意味がありません。なぜなら、メディアの使命は情報提供であり、世論を導くことではないからです。
さらに、記者や編集者のほとんどは業界の専門家ではありません。彼らの仕事は、真の内部専門家を見つけ出し、情報を整理して読者と共有することです。
Techub News: Alphavilleが公開した皮肉な記事は、彼らの批判はビットコインだけに向けられているのではなく、伝統的な金融にも当てはまると述べて終わります。これは、彼らが単に暗号通貨に反対しているのではなく、むしろ金融業界全体に対して批判的な姿勢を持っていることを示唆しています。なぜ金融メディアがそのような発言をしたのでしょうか?
王峰：アルファヴィルのスタイルは昔からこうです。市場で不公平や情報の非対称性、その他の不公平な慣行を見つけたら、直接批判します。暗号通貨であれ、伝統的な金融であれ、独占、情報の不透明性、あるいは情報の非対称性を利用して不正な利益を得ようとする行為が見つかった場合、当局はそれを暴露するだろう。
FTの上級記者や編集者の多くは、市場現象に対して懐疑的で批判的だ。彼らは、伝統的な金融市場を長期にわたって観察した結果、金融業界の中核的な収益モデルである情報の不透明性を通じて利益を上げている状況が数多くあると考えています。そのため、業界の不正行為に注意を払い、潜在的な不合理性を発見する傾向があります。
価値観の観点から、金融機関の利益が努力に見合っているかどうかを評価し、合理性を判断する。そのため、彼らはすでに伝統的な金融業界の多くの事柄に「不快感」を抱いており、暗号通貨は情報の不透明性、不公平さ、さらには詐欺の疑いなど、彼らの目にはさらに多くの問題を抱えているようです。そのため、アルファヴィルの暗号通貨市場に対する批判はさらに激しくなる。
しかし、このコラムをよく知っている読者であれば、そのスタイルはおおむね理解できるでしょう。彼らは、単に特定の業界や製品をターゲットにするのではなく、市場のあらゆる不公平な行動を批判し、市場の情報透明性をある程度向上させることを望んでいます。
Techub News:あなたとFT 中国の観点から、暗号通貨についてどう思いますか?
王峰：近年、関連コンテンツを多数制作しており、FT英語版の暗号通貨分野の報道にも注目しています。 FTは現在、ウェブサイト上に仮想資産と暗号通貨に関する専用チャンネルを設けており、主に英語版から翻訳された複数の記事のほか、独自のレポートやサードパーティのコラムを毎日更新している。
英語版FTの見解は、「仮想通貨は客観的に存在し、大量の取引が行われるため、注目しなければならない市場である」というものだ。市場と投資家が存在する限り、報告する理由は存在するでしょう。 Alphaville などのコラムでは、暗号通貨市場の不透明性、情報の非対称性、さらには詐欺の疑いに対して深い懐疑と批判の目を向けていますが、メディアとして、FT は読者のニーズに応え、偏りのない情報を提供するために、この市場について報道しなければなりません。
FT中国語ウェブサイトの報道方針は、基本的にFT英語版のそれと一致しています。中国語圏のコミュニティは暗号通貨やWeb3の分野で重要な位置を占めており、かつては業界の半分を占めていたため、関連レポートをフォローアップする理由がさらにあります。近年、私たちはこの分野に対して「慎重だが必要なフォローアップ」という姿勢をとっており、多様な視点を提供したいと考えながらも、編集者の個人的な意見をあまり表明しないようにしています。
私たちの報道スタイルは、個人的な意見に左右されるものではなく、主に客観的なジャーナリズムです。たとえば、業界アナリスト、起業家、業界リーダーにインタビューする場合、読者に特定の視点を形成させるのではなく、さまざまな視点を提示するように努めます。この市場は極めてリスクが高く、利害関係や誘惑に満ちているため、将来的に不正確または一方的であることが証明されることを避けるために、私たちは非常に慎重になり、主観的な意見を気軽に表明することを避けています。
当社のコンテンツのほとんどはまだ英語から翻訳されていますが、中国語圏の活発なWeb3起業家エコシステムのおかげで、当社は独立した情報源も持っており、時には英語のFTよりも早く業界のトレンドを把握することさえあります。例えば、当社のインタビューレポートでは、香港やシンガポールなどのアジア市場における暗号化のトレンドを紹介するとともに、東南アジアや中東などの新興市場にも注目しています。
私の個人的な意見は、特定の個人や組織の意見を代表するものではありません。長年にわたる私の経験と報道に基づいて、暗号通貨は技術的な観点からは確かに潜在性があり、特に Web3 と AI と組み合わせると、次のインターネット革命の起爆点になる可能性があると私は信じています。このテクノロジー自体には価値があり、特にブロックチェーンの分散化、スマートコントラクト、データセキュリティの分野で価値があります。
しかし同時に、暗号通貨市場には不透明な情報と不完全な監督があり、多くの投機、操作、さらには詐欺さえも存在するため、メディア、規制当局、従来の金融業界は暗号通貨市場に対して依然として慎重な姿勢を保っています。従来の金融業界は長い間、情報の非対称性を利用して利益を上げてきましたが、暗号通貨市場の問題はさらに深刻で、透明性が低く、バブルが発生しやすいのです。その結果、ベテランジャーナリストや市場観察者の多くは暗号通貨に懐疑的であり、それに伴う混乱を暴露しようとしています。
過去数年間、香港政府は規制された秩序ある発展を重視しながら、Web3および暗号通貨産業を積極的に支援してきました。アジアでは香港とシンガポールが仮想資産の二大中核市場となっており、それぞれの政策や市場動向も競合しています。私たちのレポートでは、これらの地域の動向に焦点を当てながら、東南アジアや中東などの新興市場にも展開していきます。
Techub News:暗号通貨市場の現状についてどう思いますか?
王峰氏：技術的な観点から見ると、ブロックチェーンとその関連技術は大きな可能性を秘めており、特にこれらの技術を組み合わせることで、新しい技術の開発を促進することができます。研究開発に熱心に取り組んでいる専門家は確かに多く、これは注目に値することです。
しかしその一方で、市場には誘惑が多すぎて、利益を上げる手段があまりにも粗野で乱暴であり、伝統的な金融業界を凌駕しています。自由世界の指導者から大胆かつ革新的な起業家まで、非常に短期間で莫大な富を生み出すことができる人はたくさんいます。この現象は、特に一般投資家の間で、非常に不安定な市場を引き起こしました。ほとんどの人は、基礎となる技術革新に注意を払わず、代わりに「手っ取り早くお金を稼ぐ」方法や利益を得る方法について考えています。
トランプ大統領の通貨発行事件により、「通貨発行は合理的であり、ネギを切ることは犯罪ではない」という市場の雰囲気がさらに強まった。彼の行動は、この市場論理を前例のないほど支持するものであり、市場の規範性をさらに失わせることになる。伝統的なメディアの記者として、私はこの現象を警戒しています。
しかし、ニュースの観点から見ると、この業界では毎日予想外の出来事が起こり、常にホットな話題やトピックが満載で、記者たちは「忙しい」状態にあります。業界全体にとって、この状況はリスクをもたらすだけでなく、一定の割合の資金が基盤技術の研究開発、チーム構築、人材育成に投入されることも意味します。これは利点と欠点の両方がある複雑な状況です。
業界の長期的な持続可能な発展については依然として不確実性があり、従来の業界の経験では暗号通貨市場の将来を正確に予測することはできません。しかし、確かなのは、この業界には長期的な可能性があり、その基盤となる技術にはまだまだ大きな発展の余地があるということです。しかし、主流の市場参加者のほとんどは、業界の発展を真に促進するのではなく、依然として短期的な投機に重点を置いています。
Techub News:トランプがミームコインを発行することについてどう思いますか?
王峰氏：トランプ大統領の通貨発行は、暗号通貨界の秩序に影響を及ぼすというよりも、伝統的な政治秩序に対する挑戦だ。
仮想通貨の世界では、同じようなことは昔から当たり前のこととしてあり、多くの人が影響力を持つようになってからコインを発行し、ファン経済や市場の投機を利用して巨額の富を築いています。暗号通貨の世界は、本質的には適者生存の法則に従う「草の根の世界」です。誰かが喜んで支払う限り、合法的に利益を上げることができます。この観点から見ると、トランプ氏の行動は異常なものではない。
しかし、元大統領であり、莫大な政治的エネルギーを持つ将来のリーダーとなる可能性のある人物が、選挙前夜に紙幣を発行することは、伝統的な政治体制に大きな衝撃を与える。これは、利益相反や国家統治の透明性などの問題を伴うため、政府の管理システムに課題をもたらします。
理論的には、詳細な開示情報を提供するなど、トークン発行プロセスにおいて透明性と標準化された基準を設定すれば、業界に前向きな指導的役割を果たす可能性がある。しかし、実際のところ、彼のコイン発行のやり方は非常にカジュアルで、TwitterやSNSで簡単な告知をし、粗雑なウェブサイトを構築して発行を完了しただけだった。この恣意性は、業界を標準化へと導くのではなく、市場の混乱を悪化させるだけです。
Techub News ：「国家ビットコイン準備金」は実現可能か？
汪峰：トランプ氏はどんな政策も提案できるが、他国がそれに従う意思があるかどうかは別の問題だ。国家準備資産として、ビットコインは理論的には分散資産配分で存在できますが、中核準備資産となることは困難です。その理由は3つあると考えています。
市場は操作されやすい: ビットコイン市場の流動性とボラティリティは大きすぎて、従来の資産をはるかに超えており、国家準備資産の安定性要件を満たしていません。
規制の欠如: ビットコインの分散型の性質により、政府が市場を効果的に管理または規制することが困難になります。
従来の金融システムはこれを認識しておらず、一部の機関は国家準備金としてのビットコインへの投資を試みていますが、依然としてより高い信用保証が必要です。
トランプ政権下の米国はどんな無茶なこともできてしまうが、他の国々がそれに倣いたいのであれば、潜在的なリスクを慎重に考慮しなければならない。国家の準備資産の選択は財政の安定性に関係しており、主要国はビットコインを主要な準備資産として容易に受け入れることはないだろう。トランプ氏の提案は、現実的で実行可能な政策というよりは、選挙の宣伝のように聞こえる。 （著者注：このインタビューは旧正月前に行われ、トランプ大統領はまだビットコイン国家準備金に関する大統領令に署名していませんでした。）
Techub News ：Financial Timesの中国版ウェブサイトの編集長として、「金融」という言葉をどのように理解していますか？暗号通貨市場における過度な投機は、私たちが「金融」として理解しているものとはかけ離れているようです。
王峰：これは非常に大きな質問で、実のところどこから始めればいいのか分かりません。市場に関して言えば、市場の本質は情報の非対称性です。情報格差は常に存在し、機会を捉えた者は常にそこから利益を得ることができます。伝統的な金融の初期段階では、混乱、無秩序、無謀な発展も経験され、投機、操作、適者生存の論理に満ちていました。
今日の暗号通貨の世界で起こっている不当利得、投機、市場操作などの多くのことは、実は従来の金融業界では珍しいことではありません。結局のところ、それはすべて人間の本性です。市場の運営方法は根本的に変わっておらず、技術的なキャリアが株式、債券、デリバティブから暗号通貨やDeFiに変わっただけですが、その根底にある論理は、先駆者が情報の非対称性を利用して利益を得るというものです。
ポンジスキームの性質についても同様です。バブルが拡大し続け、誰もが短期的に利益を得ることができる限り、このゲームは継続することができます。金融市場の歴史は、ポンジスキームの期間と規模に関する人々の認識を絶えず覆してきました。過去には信じ難いと思われた現象が、新しい市場でより大規模に、より長期間にわたって再び現れることがよくあります。
金融の基本法則の一つは、すべての富は最終的には代償を伴うということです。一部の人々がお金を稼ぐ限り、他の人々はお金を失うことになる。これは長期的には真実ですが、短期的には、特に新興市場が急速に拡大し、規制がまだ追いついていない場合、市場の熱狂とバブルはより長く続く傾向があります。
現在は、規制や国民の認識よりも技術の発展がはるかに速い時代です。市場が調整し修正するのにこれまで以上に長い時間がかかっており、現在の暗号通貨バブルや AI バブルなど、歴史的な記録を破る新たなバブルが次々と発生しています。
バブルの持続期間は予測できません。ドットコムバブルは2000年代初頭に崩壊しましたが、現在のAIや暗号通貨バブルは5年、10年、あるいはそれ以上続く可能性があります。さらに、地政学的要因もバブルの存続に影響を与える可能性があります。たとえば、トランプ政権は米国の運命をAI産業に深く結び付けており、これがバブルの拡大をさらに促進する可能性があります。
技術そのものはバブルではないが、技術の発展に資本や投機、人間の欲望といった要素が無理やり重なり合うと、市場は不合理な繁栄を長期間維持することになるかもしれない。このような状況では、バブルが永遠に続くのではないかとさえ考え始める人もいるかもしれない。しかし、人類の歴史を振り返ると、すべてのバブルはいつかは崩壊し、市場はやがて合理性を取り戻し、実需と持続的成長に基づいた状態に戻ることになります。
現在の市場における富の蓄積と産業の繁栄は、人々の市場バブルに対する伝統的な認識を打ち破りました。しかし、これは主に、市場を観察する時間軸が短すぎることが原因です。
歴史上、金融バブルが崩壊して合理性を取り戻すまでに数十年、あるいは数百年かかることもある。この観点からすると、市場がいつ崩壊するかを議論するのは時期尚早かもしれない。数百年の時間スケールでは、市場の基本法則は変わりませんが、短期的には、市場の熱狂は何年も続く可能性があります。
したがって、今日私たちが行う市場判断は、より長い時間スケールで見ると、あまりにも近視眼的であるように見えるかもしれません。金融市場の運営は個人の意志によって制御されるのではなく、金融市場自身の発展の法則に従います。最も重要なことは、個人が冷静な判断力を保ち、自分の決断に責任を持つことです。
市場が大混雑しているとき、他の全員が酔っ払っているのに自分だけが酔っていないということはよくあることです。しかし、目覚めている人だけが必ずしも最良の結果を得られるとは限りません。短期市場では、最も狂気的で、最も無責任で、最も利己的な人々が最大の利益を上げる可能性がある一方で、理性を保ち、正しい長期的な決定を下そうとする人々は、バブルが崩壊して利益を得るまで生き残ることができない可能性があります。
映画「マネー・ショート」で描かれた2008年の金融危機のように、市場リスクを早期に察知した一部の人は正しい市場判断をして長期的なヘッジに賭けましたが、最後まで持ちこたえられなかったために利益を上げることができなかった人も多くいました。時には、あまりにも早く正しい判断を下した人が、市場メカニズムの作動の過程で排除されてしまうこともあります。
重要なのは、誰もが自分の選択に責任を持つ必要があるということです。市場の動向は制御不能であり、個人ができることは冷静さを保ち、自分の投資ロジックとリスク許容度を理解し、市場の熱狂に流されないことです。
