著者: ルーク、マーズファイナンス

1. セレブミームコインの混乱：収集と規制を求める声

Web3 の魅力の 1 つは分散化という理想にありますが、セレブ効果によってこの理想は歪められ、投機の温床になることがよくあります。最近、アルゼンチンのハビエル・ミレイ大統領が推進したLIBRAトークンが市場操作の典型的な例となっている。マイル氏が初めてLIBRAを宣伝したとき、トークンの市場価値は一時45億ドルを超えた。しかし、わずか4時間後、トークンは85％急落し、時価総額は40億ドル以上減少し、投資家は大きな損失を被りました。オンチェーンデータにより、プロジェクトチームはツイートが公開される前に密かに資金を待ち伏せし、大規模な売却を通じて現金化し、累計利益が1億ドルを超えたことが明らかになった。マイル氏はツイートを削除した後、「プロジェクトの詳細を理解していない」と主張した。しかし、2月17日にトークン情報を再度転送すると、市場の投機感情はさらに刺激され、疑念が次々と浮上した。それでも、マイル氏はテレビのインタビューで「私は情報を共有しただけで、プロジェクトには参加していない」と主張した。この行為は多くの投資家に損失をもたらしたにもかかわらずだ。

マイル氏の言葉と行動は投資家に搾取されていると感じさせ、特に事件の前後、彼は政治的責任を負うことも、個人投資家に実質的な保護を与えることもせず、Web3を猿のように扱った。この混乱により、Web3 投資家の声がさらに高まり、市場の自由と投資家保護のバランスをとることができる規制枠組みが緊急に必要になっています。

このような状況において、Web3 分野における規制問題は特に緊急であると思われます。市場操作と虚偽の宣伝の結果、投資家の信頼が失われただけでなく、暗号通貨業界全体の正当性が厳しい試練にさらされました。地方分権の精神を維持しながら、効果的な法的枠組みを確立するにはどうすればよいでしょうか。マイルのような有名人の影響の悪用を避けるにはどうすればよいでしょうか?これらの問題は業界内外で幅広い議論を巻き起こし、規制を求める声が高まっています。

2. 規制枠組みの探究：MiCA法からテクノロジー主導のコンプライアンス革新まで

Web3の急速な成長に伴い、監視の欠如による欠点が徐々に明らかになりましたが、分散化の核心価値と市場規範のバランスをどのように取るかは、常に緊急に解決する必要がある問題でした。 EU の暗号資産市場 (MiCA) は、階層化された管理を通じて暗号資産がもたらすリスクを制御することを目的とした、参考になる規制の枠組みを提供しています。 MiCA は、資産参照トークン (ART) や電子マネートークン (EMT) などのステーブルコインに対して厳格な準備金要件を設定し、システムリスクを引き起こす可能性のある過度のボラティリティを回避するために、1 日の取引量に上限を設定します。暗号資産サービスプロバイダー (CASP) に対する規制要件では、市場規制への準拠を確保するために、顧客資金の分離、透明な価格設定、ライセンス制度を重視しています。

この階層的な規制モデルは、Meme コインの管理に効果的に拡張できます。プロジェクトオーナーにとって、トークン配布メカニズムとロックアップ戦略を公開することは特に重要です。より透明性の高いルールを設けることで、著名人が「状況を利用して自分を盛り上げる」ことで短期的な利益を得ることを防ぐことができる。同時に、MiCA のアプローチから学び、取引所における高ボラティリティ資産にリスク警告を設定し、レバレッジ取引に適度な制限を課すことで、個人投資家の利益をさらに保護し、不安定な市場環境で彼らが「砲弾の餌食」になることを防ぐことができます。

しかし、従来の KYC (顧客本人確認) メカニズムと Web3 の分散化原則の間には依然として明らかな矛盾が存在します。この矛盾を埋めるために、技術革新が新たな解決策を提供します。たとえば、ゼロ知識証明 (ZKP) テクノロジーは、プライバシー保護とコンプライアンスのバランスを実現しています。 zCloak などの革新的なツールにより、ユーザーは個人データ全体を公開することなく、必要な情報 (国籍、年齢など) を選択的に開示できます。このアプローチは、マネーロンダリング防止などの規制要件を満たすだけでなく、ユーザーのプライバシー権も完全に保護します。

この技術は、特に Meme コインなどの高リスク資産に使用して、対応するリスク許容度を持つ投資家のみが参加できるようにする必要があります。さらに、スマートコントラクトの応用は、市場操作の監視やインサイダー取引の特定にも大きな可能性を秘めています。たとえば、スマート コントラクトは、大規模なトークン転送をリアルタイムで追跡し、オンチェーン データ分析を組み合わせて異常な動作を識別し、市場操作の可能性を迅速に警告することができます。このテクノロジー主導のコンプライアンス アプローチは、市場監督を強化するだけでなく、分散化された手段を通じて透明性を確保することもできます。

まとめると、MiCA 法の規制枠組みからテクノロジー主導のコンプライアンス革新まで、Web3 分野における規制の見通しは完全に暗いわけではありません。テクノロジーと規制の間ではまだ駆け引きが続いていますが、テクノロジーの継続的な発展と規制政策の段階的な改善により、より安全で透明性の高い Web3 市場が間近に迫っているかもしれません。

3. 分散化と集中化のバランス：「適度な介入」の規制理念の構築

Web3 の核となる価値は、仲介者を排除し、分散化の理想を推進し、個人にさらなる自由と制御を与えることにあります。しかし、この自由を完全に認めると、最終的には市場の混乱や、「弱肉強食」のような無秩序な競争につながる可能性があります。このため、理想的な規制枠組みは、分散化されたイノベーションの精神を守り、市場が極端な投機や操作に陥るのを防ぐために、「適度な介入」を追求すべきである。

主な規制目標は、マネーロンダリング防止、投資家保護、市場の公正性といった中核分野に焦点を当てるべきである。技術的なプロトコル自体への過度な介入は、Web3のイノベーション基盤を損なう可能性があります。そのため、監督はプロトコルレベルへの過度な介入を避け、より実質的なリスクポイントに焦点を当てるべきです。例えば、プラットフォームが運用中に投資家の資金の安全性をどのように確保するか、市場操作をどのように防止するか、透明性のある情報開示をどのように確保するかは、規制当局が重点を置くべき分野です。

同時に、ブロックチェーンの分散化により、「コードは法である」という概念が Web3 分野でますます普及しました。これは、規制ルールが単なる紙の上で終わるわけではないことを意味します。スマートコントラクトなどの技術的手段により、法的規定をチェーン上で直接実装できるようになります。たとえば、トークンのロックや源泉徴収などのルールはスマートコントラクトを通じて自動的に実行できるため、人間の裁量の余地が減ります。この「コードは法律」というアプローチにより、監督はもはや単一の第三者機関に依存して施行されることはなく、代わりに分散型テクノロジーを通じて公平性と透明性が保証されます。

さらに、効果的な規制枠組みを構築するには、世界的な協力も重要な要素となります。 Web3 はグローバルなデジタル エコシステムであり、単一の国または地域による規制では、国境を越えた取引や市場操作の複雑さに対処することが困難な場合がよくあります。規制裁定を防ぐために、世界各国は連携を強化し、国境を越えた規制サンドボックスを設立して、さまざまな種類の暗号資産や取引プラットフォームに適合した「実験場」を提供する必要があります。このメカニズムは、規制基準を世界的に統一し、各国の政策の違いによって生じる市場の混乱を回避するのに役立ちます。

EUのMiCA法を例にとると、その実施においては、市場適応性とリスクの予防・管理のバランスをとることを目指し、12～18か月の移行期間を設けるなど段階的な戦略を採用した。この移行期間の設定により、市場が新しい規制に調整して適応するのに十分な時間が与えられるだけでなく、業界のイノベーションの抑制も効果的に軽減されます。さらに、規制当局は、政策立案プロセスの透明性と包括性を高めるために、Web3 コミュニティと緊密に連携する必要があります。たとえば、コミュニティがルールの策定に参加し、より多くの利害関係者の意見が聞かれるようにするために、分散型自律組織 (DAO) をガバナンス フレームワークに組み込むことが検討される可能性があります。

分散化と集中化のバランスをとることは容易ではありませんが、テクノロジーの進歩と世界的な規制協力の深化により、投資家の権利と利益を保護し、分散化の精神を維持できる規制枠組みが徐々に形作られていくでしょう。この「適度な介入」という規制哲学が、Web3 分野の発展の鍵となるかもしれません。

IV. 将来の展望：混沌とした統治から生態系の再構築へ

マイルのミームコイン事件は、Web3エコシステムの脆弱性を露呈し、業界における監督の欠如に警鐘を鳴らした。しかし、この出来事は Web3 の終焉を意味するものではなく、むしろ業界が成熟するために必要なステップです。今後、Web3は投機バブルが渦巻く市場になるだけでなく、金融民主化を推進し、経済革新を促進する重要なインフラとなることが期待されます。

このプロセスでは技術の進歩が重要な役割を果たすでしょう。 Web3 は、スマート コントラクト、オンチェーン監視、プライバシー保護技術などの革新的な手段を通じて、投資家の権利と利益を確保しながら市場の透明性を向上させることができます。これらの技術的ツールを適用することで、市場行動を効果的に監視し、操作やインサイダー取引を防止し、業界の健全な発展の基盤を築くことができます。

しかし、監督官庁の役割は違法行為を取り締まるだけでなく、業界をより安定し成熟した方向に導くことにあります。 Web3 は、合理的な規制の枠組みとテクノロジーの共生を通じて、分散化とコンプライアンスのバランスを実現し、市場における極端な投機を回避しながら、イノベーションと価値創造を促進する可能性があります。

Web3 の将来には、すべての関係者の共同の努力が必要です。世界的な規制協力の深化と継続的な技術革新により、Web3 はバブルから脱却し、徐々に成熟するだけでなく、世界の金融システムに欠かせない一部となるでしょう。最終的に、Web3 は単なるデジタル通貨の同義語ではなく、世界経済に大きな変化をもたらすことになるでしょう。