著者: @OnchainLu
編集：Felix、PANews
この記事を読んでいる方は、すでに Bittensor エコシステムに精通しており、2 月 13 日の Dynamic TAO アップグレードについてもご存知でしょう。そうでない場合は、 dTAO による Bittensor エコシステムへの高レベルの変更と影響について説明している「 Dynamic TAO for Dummies 」を読むことをお勧めします。この記事の目的は、dTAO の導入によってネットワークの発行配分、インセンティブ構造、経済性がどのように変化するかを詳細に分析することです。
発行メカニズム
dTAO は、一定製品の自動マーケット メーカー (AMM) で TAO と取引されるサブネット固有の Alpha トークンを実装することで、Bittensor の経済モデルに根本的な変化をもたらします。以下は、AMM が dTAO でどのように機能するかについての説明です。この新しいメカニズムにより、少数のバリデーターが発行割り当てを制御するのではなく、サブネットの Alpha トークンの相対価格が、サブネットが受け取る TAO 発行量に直接影響します。
リリースコンポーネント
新しいリリースは 3 つの部分で構成されます。
- サブネットアルファトークン価格に基づくTAO割り当て（パート1）
- サブネット流動性プールへのアルファの注入（パート 2）
- サブネット所有者、バリデーター、マイナー間で分配される追加のアルファ配布（パート 3）
これらの発行はブロックごとに計算されます（約 12 秒）。
TAO発行方式
コア TAO 発行 (パート 1) の計算式は次のとおりです。
サブネット TAO 発行 = (サブネット Alpha 価格 / すべてのサブネット Alpha 価格の合計) × (ブロックあたりの TAO 発行合計)
で：
- サブネットTAO発行 → 特定のサブネットに発行されたTAOの量
- SubnetAlphaPrice → SubnetAlphaトークンの価格
- 全サブネットアルファ価格合計 → 全サブネットアルファトークン価格合計
- ブロックあたりのTAO発行総数 → ブロックあたりのTAO発行総数（1 TAO）
この式は、各サブネットの Alpha トークンの相対的な市場価値に基づいて TAO 発行を割り当てます。需要と流動性が高いサブネットは、TAO 発行のより大きなシェアを受け取るため、価値あるサービスとユーザー誘致が促進されます。
アルファ トークン インジェクション (パート 2)
アルファ注射は、同様ですが修正された式に従います。
アルファ注入 = min( [ブロックあたりのTAO発行総数 / すべてのサブネットアルファ価格の合計] , [サブネットアルファ発行上限] )
要点:
- ブロックあたりの TAO 発行総数は最初は 1 TAO ですが、半減スケジュールに従います。
- サブネット Alpha 発行上限 → ブロックごとにサブネット流動性プールに注入できる最大 Alpha (最初はブロックあたり 1 Alpha、これも半減スケジュールに従います)。
- アルファ注入は、注入されたTAOに比例し、すべてのサブネット価格の合計で割られます（[サブネットアルファ発行上限]によっても上限が設定されます）。
このメカニズムは、過度のインフレを防ぎながらサブネット AMM に流動性を提供します。
追加アルファリリース（パート3）
流動性プールに注入される Alpha に加えて、サブネット所有者、バリデーター、マイナーに配布される追加の Alpha 発行があります。各サブネットはブロックごとに最大 1 つの Alpha を発行でき、TAO の半減スケジュールに従います。
割り当ての詳細:
- 18%: サブネット所有者
- 41%: バリデーター
- 41%: 鉱夫
この報酬メカニズムは、サブネットの所有者、バリデーター、マイナーにサブネットの運用、セキュリティ、成長への貢献を奨励します。
ブロックあたりのアルファ発行総数（半減前）:
- サブネット流動性プールに最大 1 つの Alpha が注入されます (パート 2)
- サブネット所有者、バリデーター、マイナーに最大 1 つのアルファを配布 (パート 3)
流動性プールに注入されるアルファ (Alpha-in) とサブネット参加者に配布されるアルファ (Alpha-out) の両方の形式の Alpha 発行は、TAO と同じ半減スケジュールに従うことに注意することが重要です。
明確に言えば、各サブネットは独自の半減スケジュールに従います。以前に開始されたサブネットは、半減スケジュールの開始時に開始されたため、発行率がより高くなる期間が発生します。すべてのサブネットは、事前に決定された供給マイルストーンに基づいて同じ半減しきい値に従うため、後続のサブネットは起動時に現在の（より低い）発行率を受け入れる必要があります。
すべての発行の同期的な半減は、予測可能なトークン供給の増加を維持し、システム全体のインフレを制御するのに役立ちます。
計算例
サブネットが 3 つあり、Alpha の価格が 2 TAO、1 TAO、1 TAO (合計 4 TAO) であるとします。
TAOブロック発行について（パート1）
- 最初のサブネット → 0.5 TAO (2/4 × 1 TAO)
- 他の 2 つのサブネット → 各 0.25 TAO (1/4 × 1 TAO)
次に、対応するアルファ注入 (パート 2) に焦点を当てます。
各サブネットの Alpha 発行はブロックあたり 1 に制限されているため (すべてが半減スケジュールの初期段階にあると仮定)、それぞれ min{0.25, 1}、min{0.25, 1}、min{0.25, 1} の Alpha が発行されます。
これらのプール注入に加えて、各サブネットは追加の 1 Alpha (パート 3) を受け取り、所有者、バリデーター、マイナーの間で 18/41/41 の比率で分配されます。
これにより、より価値の高いサブネットが自然に多くの TAO 発行を引き付ける強力なダイナミクスが生まれ、一方で、注入上限と固定報酬の組み合わせによって経済の安定性が維持されます。 Alpha の総市場価値の 50% を占めるサブネットは TAO 発行の 50% を受け取り、市場価値とリソース割り当ての間に直接的なリンクを作成します。
アルファ価格操作？
Alpha の価格が操作されているのではないかと心配されるかもしれません。サブネット プールの流動性に比べてトランザクション サイズが大きくなると、スリッページ コストが増加し、一定製品 AMM によってアルファ価格操作に対する防御メカニズムが作成されます。
例：
サブネットの Alpha/TAO プールに 100,000 Alpha と 50,000 TAO があると仮定 → Alpha 価格 = 0.5 TAO。
10,000 個の Alpha を購入すると 5,556 TAO かかるため、1 個の Alpha あたりの実効価格は 0.5556 TAO (価格影響率 11%) になります。
つまり、プールの流動性の 1% を占める取引は価格に約 1% の影響を及ぼしますが、プールの流動性の 10% を占める取引は価格に約 11% の影響を及ぼします。
これにより、通常の市場運営の効率性を維持しながら、大規模な操作的取引を行うには極めてコストがかかります。
順序はランダムに決定されます
潜在的なサブネット投資家にとって注意すべき点がもう 1 つあります。Bittensor はランダム順序の最終決定メカニズムを使用しているため、各ブロックで実行されるトランザクションの順序は先着順ではありません。
たとえば、多くの投資家が同じブロック内の同じサブネット流動性プールに入ろうとすると（おそらく協調的な取り組みやコピートレーダーのチームによる）、注文の順序はランダム化され、次のようになります。
攻撃者が効果的に注文を先行実行できないため、価格操作のリスクが軽減されます。
各投資家が経験する価格への影響とスリッページは、そのブロック内での取引のランダムな順序によって異なります。ランダム化により、一部の人は他の人よりも良い価格を受け取る場合があります。
このメカニズムは操作を防止するのに効果的ですが、大規模な共同投資に予測不可能な要素をもたらします。したがって、特定のサブネットに共同で投資したい投資家は、一部のメンバーが他のメンバーよりも高いスリッページコストに直面する可能性があることに備える必要があります。ブロック内のトランザクション結果の予測可能性を低減することで、最終的にはより有機的で分散化された市場動向が促進されます。
