摘要
事件：公司发布2023年年报和2024年一季报，2023全年公司实现营收43.5亿元，同比下滑10%，归母净利润20.1亿元，同比下滑8%，扣非归母净利润17.9亿元，同比下滑13%；24Q1公司实现营收11.6亿元，同比增长31%，归母净利润5.7亿元，同比增长34%，扣非归母净利润5.2亿元，同比增长49%。
2023全年以维稳修复为主，会议产品率先恢复稳健增长，未来伴随库存和需求的逐步恢复，三大业务均有望迎来业绩拐点。全年分产品来看，桌面通信终端业务实现营收25亿元，同比下滑19%，占营收比重降至59%，毛利率67%，同比提高4个百分点；会议产品实现营收15亿元，同比增长13%，占营收比重提升至34%，毛利率66%，同比提高1个百分点；云办公终端实现营收3亿元，同比下滑10%，占营收比降至7%，毛利率54%，同比提高3个百分点。2023全年业绩承压主要体现在桌面通信终端业务营收下滑较多，一方面原因是23年渠道库存较高尚处于去库存阶段，另一方面也受到海外整体行业需求较弱的影响，但是24年两大压制因素有所改善，经销商整体库存量已回归至健康、合理的水平，我们认为后续公司三条业务线均有望恢复增长趋势。
发布股权激励，绑定人才与公司长期成长价值。公司发布2024 年限制性股票激励计划，考核年度为2024-2025年，考核目标以2023年为基数，24/25年的营业收入及净利润增速分别不得低于20%/40%，激励对象合计159人，包括高管、核心管理人员和核心技术（业务）人员，授予价格为每股 17.22 元。此外，公司还发布了2024年股票期权激励计划，激励潜力骨干员工270人，业绩考核目标同限制性股权激励，行权价格为34.44元/份。
盈利预测与估值：公司未来发展空间大，长期竞争力优势显著，经营稳健且第二第三增长曲线打开，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为25/28/35亿元，对应PE分别为19/16/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏不及预期，边缘算力发展不及预期，业务增速不及预期。
本文节选自国盛证券研究所已于2024年4月25日发布的报告《亿联网络300628.SZ：Q1业绩高增长，股权激励夯实公司成长性》，具体内容请详见相关报告。
| 宋嘉吉 | S0680519010002 | songjiaji@gszq.com |
| 黄瀚 | S0680519050002 | huanghan@gszq.com |
| 石瑜捷 | S0680523070001 | shiyujie@gszq.com |
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
重要声明：本订阅号是国盛证券通信团队设立的。本订阅号不是国盛通信团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
版权所有，未经许可禁止转载或传播。
APP 
