用好「衍生品」，Defi基础知识系列5｜重构研究院

重构研究院在上一篇文章中介绍了借贷。截止目前为止，我们已经了解了DeFi最基本的部分，包括稳定币（对应于法币，如美元或者人民币）、DEX（对应于各种证券交易所）、借贷（对应于银行储蓄和贷款）。但是金融服务绝不仅仅受限于此，DeFi能提供的服务也不仅仅就这么多。

在本篇文章中，我们介绍更复杂的一些金融服务，以及它们在DeFi中的实现原理和常见 DApp。

衍生品反映了对未来的不同判断，比如如果我们认为某个产品未来价格会涨，而其它人认为这个产品的未来价格会跌或者保持不变。金融服务商创建了一种服务来金融化这些不同的判断，让判断正确的人获得收益，而失误的人产生损失。这种服务就归类为衍生品。

衍生品增加了在借贷之外的金融交易复杂性，既创造了宝贵的市场机会，也带来了新的风险。衍生品可以基于股票、商品、数字资产在当前或未来的价值；企业的现金流（创造众筹关系）；或一个现实世界（如体育赛事的结果或天气）的事件（创造预测市场）。

在传统金融中，衍生品交易商通过期货代理商和其他中介机构来接受购买或出售期货或期权合约（衍生品的表现形式）的订单。交易商将这些订单提交给各自的清算成员公司，然后由他们代表交易商进行交易。清算所作为裁判员，站在两个清算公司之间，执行所有涉及清算、担保和结算交易的活动，同时也承担交易的法律对手方风险。

在传统金融中，衍生品交易商、期货代理商、清算成员公司、清算所等都属于中介机构，他通过提供一系列的服务来赚取中介费用，同时也让整个衍生品交易变得复杂和低效。

而在DeFi 中，DeFi衍生品服务直接连接买家和卖家（即对未来具有不同预测结果的人）。与其他主要的DeFi类别一样，DeFi衍生品服务由抵押品池（抵押品也是数字资产，一般会对提供抵押品的用户提供代币激励）提供支持。有些DeFi衍生品服务器允许用户购买和出售数字资产的合成风险，而无需实际持有这些资产。有些衍生品涉及杠杆，从而放大收益和损失；或者与资产价格成反比，提供相当于空头的风险。其他应用涉及预测市场，用户可以对未来事件的结果下注，通过众人的智慧集体产生交易机会。

衍生品服务能够放大风险和收益，是很多金融爱好者的心头肉。在Web3早期（目前阶段），进入这个领域的很多人都是爱冒险的人，基于相同的属性，他们天生会喜欢用上衍生品服务。用好了，一夜暴富不是梦，用不好，一夜清零也非常有可能，所以重构研究院建议读者进行谨慎选择。

Synthetix基于以太坊来发行合成资产。与传统金融中的衍生品类似，合成资产是ERC-20智能合约形式的金融工具，称为“Synths”。Synths可以跟踪并提供另一项资产的回报而无需我们持有该资产。我们还可以在Synthetix的DEX（Kwenta）上交易Synths——Synths 所覆盖的范围从加密货币、指数、逆向到黄金等现实世界资产。Synthetix的原生代币SNX用于提供针对发行的Synths的抵押品。

总结来说，在Synthetix中，包括交易所 kwenta、各种合成资产Synths和原生代币 SNX。

Synths使用去中心化预言机（基于智能合同的价格发现协议）来跟踪所代表资产的价格，允许我们就像实际拥有基础资产一样持有和交换Synths。通过这种方式，Synths提供了普通加密投资者通常无法访问的资产（例如黄金和白银）的风险敞口————并允许我们快速有效地交易它们。

由于Synths是在以太坊上发行的，本身就是一种代币，因此我们可以通过其他DEX如Uniswap来使用它们来提供流动性和赚取利息。合成和衍生品通过促进价格发现和帮助对冲波动，帮助建立成熟的市场（即已经达到平衡的市场）。

要开始交易Synths，可以使用两种方法，我们可以：

1. 在交易所购买 ETH

2. 在Kwenta上将ETH兑换sUSD

3. 然后交换其他Synths，例如sBTC

或者， 我们可以：

1. 在交易所获取SNX代币

2. 将它们质押在Mintr上，Mintr是由Synthetix创建的DApp

3. 创建Synths并开始在Kwenta上交易它们

在Synthetix上，通过质押SNX令牌创建的所有 Synths都得到600%的抵押比率的支持，该比例是通过社区治理确定的。质押者可以在Mintr上管理他们的质押比率，如果sUSD太高，则铸造sUSD，如果sUSD太低，则燃烧sUSD。

当我们质押SNX和铸造sUSD时，我们承担的债务反映了为取消质押SNX而必须燃烧的sUSD金额。这笔债务也代表了Synthetix上所有债务的一部分（以sUSD计价），并根据Synths的供应及其交换率增加和减少。例如，如果Synthetix的Synths中有一半是sETH，并且ETH价格翻了一番，那么总债务和每个抵押者的债务将增加四分之一。

由于Synthetix的总债务以这种方式分配，质押者充当交易者的“集合交易对手”。这意味着我们在交换Synths时不需要交易对手，而是直接通过智能合同转换它们。该系统减轻了交易对手的风险和滑点，并确保有足够的流动性进行交易。

当我们质押代币时，如果抵押比率保持在600%，则有资格获得两种类型的奖励：以SNX计价的质押奖励和以sUSD计价的所有Synths交易的交易费。交易费根据每个质押者发行的债务金额进行分配。将奖励与抵押比率联系起来可以确保Synths始终得到抵押品的充分支持。如果我们想取消质押SNX代币，则必须燃烧sUSD。由于债务池的波动，我们可能需要燃烧比最初铸造的或多或更少的美元。

Synthetix最初由总部位于澳大利亚的非营利基金会Synthetix基金会管理，但在2020年将控制权转移到了三个DAO：

• Protocol DAO控制协议升级和Synthetix的智能合同；

• grantsDAO为Synthetix上的公共产品社区提案提供资金；

• SynthetixDAO为推动网络开发的实体提供资金。

Synthetix以分散、无许可和抗审查的方式为我们提供各种加密和非加密资产的风险敞口，这允许我们在不持有DeFi资产的情况下参与DeFi生态系统。Synthetix在将衍生品引入加密市场方面发挥了主导作用，进一步推动了生态系统的成熟度。

后续重构研究院将提供对Synthetix的详细分析。