加密市场简报：2025年2月3日至2025年2月7日
BTC当前仍处于震荡区间，山寨需等BTC企稳后或有望迎来修复性反弹。
本周（2月3日至2月7日）加密市场显示出一定的波动性，主要受到宏观经济指标和市场资金流动的影响：
1. 宏观经济影响
本周的宏观数据表明经济增长放缓，就业市场降温，但服务业表现强劲，使美联储降息预期有所波动。ISM制造业PMI和ADP非农就业数据表现疲软，增强了市场对降息的期待，短期利好BTC。然而，ISM服务业PMI和低于预期的失业率显示经济仍有韧性，抑制了BTC进一步上涨的空间，加上周五公布的2月一年期通胀率飙升大幅影响了BTC的上行。
关键影响：
- 降息预期增强为BTC提供了一定支撑，但通胀率预期远高于前值限制了涨幅。
- 资金流入减少，市场情绪趋于谨慎，短期内BTC震荡整理。
2. 资金流动分析
- 稳定币流动显著增加，2月3日至2月7日稳定币增发44.13亿美元，稳定币流入增强市场潜在购买力，但未完全转化为BTC需求。
- ETF资金流入为1.03亿美元，连续四周下降，创下近四周最低水平。ETF资金减少对BTC构成短期压力，市场仍处于观望状态。
- 场外交易溢价从水下反弹至水上水平，市场对加密资产需求增强，但尚未转化为明显的BTC价格支撑，可能需要进一步资金流入确认趋势。
3. BTC市场表现
- BTC市占率保持在61.88%，趋势上升，反映市场避险情绪增加，山寨币市场承压。
- BTC交易量本周整体呈先放大后缩小的趋势，价格随剧烈波动后逐步下跌。当前市场交易热度下降，短期内BTC价格可能继续面临调整压力。
4. 山寨币市场
- 山寨币暴跌：受到DeepSeek和关税政策冲击，山寨币波动加剧，普遍跌破2023年12月平台，许多山寨即将回到23年9月前平台，收回一整轮牛市以来的涨幅。
- 资金流出加剧：全币种资金流出显示本周大量流出，并且30天级别流出量已经达到极高水平。
- 三大市占率指标：三大市占率指标形态上已经完全冲破我们原先所预计的区间，对于山寨市场而言无疑是巨大噩耗，需要等待中期上的修复。
结论
本周BTC市场整体呈现震荡整理趋势，受到美联储降息预期反复的影响。稳定币增发为市场提供一定支撑，但ETF资金流入减少，显示机构投资者的谨慎态度。场外USDT和USDC溢价上升，表明市场需求依然存在，但尚未形成强势推动力。短期来看，BTC维持95000-97000 USDT区间震荡，市场情绪趋于谨慎。
未来关注点
- 短期： 关注下周CPI数据，若通胀回落，美联储降息预期增强，BTC可能迎来反弹。若通胀超预期，则市场可能面临进一步下行压力。
- 中期： ETF资金流入情况仍是BTC市场的风向标，若资金回流，可能带动BTC突破97000 USDT。
- 长期： 若美联储货币政策转向鸽派，市场可能进入新一轮上涨周期。山寨市场需等待BTC稳定后才有望迎来修复性反弹。
一、宏观
1.1 宏观指标触发信号表 - BTC市场趋势指导
从这些数据来看：
- 制造业数据疲软 → 经济增长放缓，但市场对美联储政策的影响有限，BTC市场短暂承压。
- 就业数据走弱（ADP & 非农） → 降息预期增强，BTC得到一定支撑。
- 服务业数据强劲，失业率下降 → 限制美联储降息空间，削弱BTC的上涨动能。
- 市场仍然在经济增长放缓和降息预期之间寻找平衡点，导致BTC本周震荡整理。
BTC本周呈震荡整理走势，受经济增长放缓与降息预期博弈影响，短期内缺乏明确方向。
下周重点关注的宏观数据
根据当前宏观经济的动态，以下几个因素值得关注，可能对加密货币市场产生重要影响：
2. 行业分析
本周链上数据对BTC的影响解读
结合本周的链上数据，以下从资金流动、价格指标以及交易量等方面解析这些数据对BTC市场的影响，并评估未来走势中的关键风险与机会。
2.1 资金流向
2.1.1 稳定币资金流动情况
- 稳定币总量增长：1月31日至2月6日期间，稳定币总量增长了44.13亿，日增发量6.3亿，本周稳定币数量显著增加，表明市场资金流入增加，可能有助于短期流动性增强。
对BTC市场的影响：
- 资金流动性增强：稳定币增发通常代表着市场流动性的提升，为BTC市场提供了潜在的资金来源。若这些资金转化为BTC的购买力，可能为BTC价格的上涨提供支撑。
- 稳定币增发趋势：如果增发继续保持高水平，可能意味着市场资金持续涌入，有利于 BTC 进一步上涨。
2.1.2 ETF资金流动情况
- ETF资金流入：本周（2/3-2/7日），BTC ETF资金流入为1.03亿美元，相比前一周 减少 4.56 亿美元，连续四周下降，创下近四周最低水平，显示机构投资者买盘明显减弱。短期来看，资金流入减少导致BTC价格承压，市场可能继续震荡下行。
对BTC市场的影响：
- 资金流入大幅减少，市场情绪趋于谨慎：过去四周ETF资金流入量持续下滑，反映市场投资者情绪逐渐降温，可能意味着短期内BTC市场的买盘支撑变弱。
- BTC价格承压，短期回调压力加大：ETF流入量与BTC价格走势具有高度相关性。随着资金流入大幅减少，本周BTC价格回落至96,926 美元，显示市场缺乏新的买盘支撑，短期内BTC可能继续面临调整压力。
2.1.3 场外交易的溢价或折价
- 2月3日 - 2月5日（USDT & USDC 溢价上升）
- 溢价的上涨通常预示着资金流入市场，此时BTC价格反弹至95,000 - 96,000美元区间，反弹趋势明显。
- 2月6日 - 2月7日（BTC 价格突破 99,000 美元）
- 在BTC价格突破99,000美元的同时，USDT & USDC溢价维持在较高水平（101%-103%）。这种溢价稳定上升表明资金流入加密市场，BTC价格的上涨受到资金支持。
对BTC市场的影响：
- 市场情绪积极：溢价上升表明投资者对加密市场有信心，BTC也迎来短期的强势反弹。
- BTC 回调：尽管BTC价格突破了99,000美元，但在2月7日出现回调至96,000美元，溢价未大幅下降，表明市场情绪仍然保持稳定，资金流出迹象不明显。
2.2 相关价格指标
2.2.1 加密货币市值
总市值下跌，BTC市占率上升：截至2/7，全球加密市场总市值约为 3.26万亿，周内呈现下降趋势，跌幅10.9%（2/1市值3.66万亿），BTC在市场中的主导地位依然稳固，市占率重新回到平行通达上轨，保持在61.88%附近。
对BTC市场的影响：
- 总市值下跌，BTC市占率上升：说明市场整体抛售，但资金相对更偏向 BTC，可能是避险情绪增强（如宏观经济不确定性）。BTC 可能会有相对抗跌的表现，山寨币市场则面临回调压力。
2.2.2 BTC整体交易量
- 本周BTC交易量整体呈 先放大后缩小 的趋势，价格随之 剧烈波动后逐步下跌。当前市场交易热度下降，短期内BTC价格可能继续面临调整压力。
对BTC市场的影响：
-
市场流动性下降，短期反弹乏力
交易量自2/4高峰后逐步下降，表明市场交易热度减弱，短期内BTC反弹动力不足，可能继续低位震荡。
-
市场情绪偏谨慎，价格仍有下探风险
交易量下降的同时，BTC价格持续走低，显示市场情绪偏向谨慎。若未来几天交易量继续维持低位，BTC可能测试 94,000-95,000 美元 支撑区域。
结论
当前市场状况：
- 稳定币增发显著，但资金流向尚不明朗；ETF 资金流入大幅减少，机构买盘趋弱；BTC交易量放大后缩小，BTC价格在97000附近震荡，市场情绪偏谨慎
未来走势的关键风险与机会：
- 风险：ETF 资金持续减弱，市场流动性下降，短期交易热度减弱；山寨币抛售压力加大
- 机会：稳定币增发带来潜在资金流入，BTC若能有效守住94,000-95,000 支撑区域，BTC 可能企稳并迎来反弹机会。
山寨版块解析
结合本周宏观指标与市场数据分析，山寨币市场正经历持续的调整与资金流出压力。以下从山寨季指标、资金流向、BTC市占率、OTHERS市占率以及USDT市占率等多维度解析本周的山寨市场表现，并展望后续可能的发展路径。
1.山寨季指标
本周五山寨指数39，指数显示经历了一个多月的震荡以后正式跌破中间区间，山寨市场未能守住阶段性低点，BTC主导地位进一步上升，对于所有山寨币来说都是噩耗。
Cryptobubbles为我们展现出了目前山寨市场血流成河的现状：山寨均普跌20个点以上。
*2025.02.07*
对比CMC市场情绪指数可以明显地体现出BTC价格与山寨币价格之间的背离：
*2025.02.07*
所以现阶段看，BTC与其他币种几乎已经完全是两个市场，山寨季的归来或许还需要更多新的利好因素才能达成，如降息和QE带来的资金增量，或是拥有PMF的杀手级应用/赛道的诞生。
前者需要拉长时间周期且与特朗普本人政策倾向密切相关，而后者目前最接近这一条件的赛道是AI Agent赛道，但是现在也处于去泡沫阶段，也可能需要一定时间来进行筑底，等待产品大规模落地后才能迎来新一轮爆发。
2.牛市逃顶指标清单
本周行情极差，逃顶信号毫无疑问无一命中，但为了对信号动向保持敏感度，我们每周仍会保持记录。
3.山寨流入量
本周市场受到特朗普关税政策影响较大，7日全币种净流出49.57亿美元，好在是这一流出水平与年前我们最后一次统计的数据相差无几，没有进一步恶化。但是30天净流出已经达到150亿美元，结合ETF数据在这两周也不容乐观，我们需要先等待宏观面利好让BTC重回正轨以后才能讨论山寨的流入转化率。
*2025.02.07*
4.BTC市占率
我们在年前的周报中已经提示过了BTC市占率攀升的风险：
BTC市占率本周走势整体向上趋势较为明显……在价格没有明显重大突破的前提下市占率也因山寨的下跌而进一步上升。 目前已经来到了阻力区间上沿，可能突破这一区间的可能性较大，也就意味着对于山寨的不利。因此投资者们需要注意山寨回撤风险，可能目前的支撑平台已经不足以适用，需要重新寻找新的支撑平台。
对比年前，现在的BTC市占率已经一口气完全突破了三角形态上沿，这主要是由于两方面因素对山寨币造成了冲击：
- DeepSeek对美股打击
- 特朗普关税政策引发市场恐慌
由此可见，BTC市占率技术阻力在市场黑天鹅和宏观政策面前不堪一击，悲观来看的话，随着各大洲BTC储备计划的落地，市占率指标有可能会回到70%，也就是上一轮的峰值区间：
若这一轮真的还会实现这样的走势，那么现在（61%）到顶部（~71%）这10个点左右的上涨过程中，几乎所有山寨都会跌回2023年9月以前的平台，也就是意味着2023年10月以来的涨幅将会完全收回。如果扛过了这一暴涨阶段，那么本轮真正的山寨季大概率就会降临，有望复刻21年Q1~Q2间的放量暴跌走势。
另一方面，Matrixport在报告中指出了BTC保持强势的另一个原因：
持有超过1万枚SOL的钱包数量在近两月急剧减少，表明大户正在出货，可能会抑制 SOL 的价格持续上涨。然而，这也可能表明那些在2023年末模因币周期之前积累 SOL 的早期鲸鱼现在正在兑现并将其收益重新配置到比特币上。这一轮动可以解释为什么尽管山塞币市场整体回调，比特币仍保持韧性。
Matrixport：Solana鲸鱼正兑现收益，Meme 币炒作退潮
但无论山寨季何时来临，本轮牛市的行情对于山寨币的长期持有者和ETH信仰者而言都是极其折磨，在ETH回归之前，山寨市场整体都难以整体大幅普涨。
5.OTHERS.D
OTHERS.D方面，此前我们刻画的OTHERS.D三角形态也暂告失效，16年以来的长期支撑线直接跌穿，并插针回归到了斐波那契底部水平。这一形态的失效表明BTC的过于强势和山寨的过于弱势，总体来看，本轮牛市中ETH处于弱势位，整体没能带动行业发展，饱受批评；山寨中也没有一个完全走出来能对标上轮DeFi的杀手级叙事，并且Agent行情、MEME行情等大多发生在链上，交易所中的代币基本没有经历普涨。再加上BTC目前在美国政治博弈中的特殊地位，因此，长期支撑线的跌破也许无法避免。
我们此前对OTHER.D的周期走势进行过推演，大体能分为四个阶段：下跌（熊市）、反弹（Bull trap）、再下跌（Bear trap）、山寨季开启（Alt szn）。
虽然形态上有所破坏，但是从量能上可能仍能认定现在是处于黄色的再下跌Bear trap绝望区间，能够与此前的再下跌区间基本对应，**在经历这一段时间的绝望下跌以后，我们仍相信山寨季终将到来。
6.USDT市占率
最后，USDT市占率在多次试探失败以后也随着特朗普关税政策引发的恐慌而毫无疑问地站回了长期支撑线上方。
BTC市占率上涨、USDT市占率上涨（同时增发量在减少），但是OTHERS市占率下跌。基本可以说明投资者们大多都将手上的山寨币换回了稳定币或是买入了BTC。后续行情的重点暂时仍在宏观面而非圈内本身，请各位务必注意宏观面引发的风险以避免资金回撤。
特别鸣谢
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撰稿：Sylvia / Jim / Mat / Cage / WolfDAO
编辑：Punko / Nora
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