加密市场每一轮行情都有对应亮点，暴力炒作后也都往往是一地鸡毛，这一轮亮点是ETF和meme币炒作，热度过后，市场也开始进入冷清期。

目前无论是ETF还是meme币，热度都明显消退，那这个行情冷静期有多久？后市哪些板块能再次崛起呢？StarEx聊聊看法。

为什么说meme币的炒作大概率到头了？第一，从时间周期上看，以PEPE、WIF、floki等为代表的头部meme币已经炒作半年左右时间，在币圈快节奏的背景下，时间很久了；第二，从技术面看，meme币已经炒作2-3波形态；第三，也是最重要的因素，从轮动上看，各种垃圾meme已经毫无财富效应。作为meme币的发射台，PumpFun屠宰式的收割哀鸿遍野，每天能新发一万多个币，但只有约1%能成功发射，总共已经发出来120万个币，纯粹极致的PVP失去赚钱效应。8月19日，Pump.fun平台交易数据显示，仅有70名交易者（占比0.0028%）盈利超过100万美元；924名（0.037%）盈利超10万美元；11,936名（0.477%）盈利超1万美元；76,567名（3.061%）盈利超1000美元。仅20%的交易者实现了盈利，其余80%面临亏损。

财富效应的断崖式消退，meme币走向落寞也是必然的了。

为什么说ETF也动力不足了呢？实际上从3月份开始，ETF资金就不再大规模持续的净流入，近一段时间，比特币ETF每日净流动甚至只有几百枚，以太坊ETF每日净流动只有数千枚，甚至连普通巨鲸的买卖量都不如。ETF资金主要是机构资金驱动，它们受宏观经济环境影响较大，在9月份美联储即将开始降息周期前，机构们摸不准市场会如何表现，更担心经济出现衰退，在各种不确定的背景下，机构资金更愿意观望。此时，要么出现大波动，要么出现重大叙事，否则这个状态短期很难改变。

币圈不能总是在pvp炒作meme币，或者由ETF资金影响其涨跌，它必须有内生的新叙事、新生态出现。实际上，每一轮绝望的行情过后，总有新的技术经过沉淀后崛起，引领新叙事，那么新叙事会是什么？或者以怎样的形式出现呢？StarEX认为还是要看以太坊，这么多年，每一轮以太坊杀手们出现，ETH都被fud，但最后实质性的生态依然会回归以太坊。

自2023年初市场触底以来，以太坊的表现落后于Solana，与其相比，ETH的表现弱了6.8倍。在过去两年中，ETH兑比特币（BTC）的汇率也下跌了47%。表现很差，但不可否认的是，这个周期以太坊的各种基础设施和技术进展也确实有较大亮点，只差生态爆发引领ETH的需求。

以太坊目前被认为是领先的智能合约平台，没有真正的竞争对手；持续的第2层和互操作性改进是看涨的关键因素，努力减少碎片化和提高网络效率；随着监管环境的日益明朗，尤其是在美国和欧盟，机构如贝莱德对以太坊的采用率正在增加；主要机构如Coinbase和BlackRock已在以太坊上开始对现实世界资产进行代币化，这一趋势正在增加；以太坊在DeFi领域的主导地位为其未来增长和市场领导地位提供了巨大的空间。

客观的说，以太坊在经历fud后，各种生态崛起的纬度和可能性要比其他公链更大。以太坊的下一个重要升级Pectra计划于2025年第一季度推出，它将带来账户抽象和质押改进等一系列变革。这些技术升级可能为以太坊带来更好的用户体验、更强的网络安全性和更高的扩展性。StarEx认为届时出现新的生态爆发，市场将回归正途。